中國基金報(bào)記者 方麗

今年A股受到國內(nèi)外不利因素影響之下，震蕩下跌，滬指目前行至3000點(diǎn)附近。

往往上證指數(shù)3000點(diǎn)一直是A股市場重要的整數(shù)關(guān)口，也是投資者進(jìn)場與否的心理關(guān)口。在目前A股市場在3000點(diǎn)徘徊之際，是應(yīng)該布局還是撤退？主動(dòng)權(quán)益基金應(yīng)該如何布局？這背后還存在哪些風(fēng)險(xiǎn)？

為此，中國基金報(bào)記者專訪了七位專業(yè)的基金買手——FOF基金經(jīng)理來探討3000點(diǎn)的權(quán)益基金投資之道。這些基金經(jīng)理是：

招商智星穩(wěn)健FOF-LOF擬任基金經(jīng)理徐冉、

博時(shí)基金多元資產(chǎn)管理部總經(jīng)理兼基金經(jīng)理麥靜、

嘉實(shí)嘉實(shí)悅康穩(wěn)健養(yǎng)老FOF擬任基金經(jīng)理張靜、

平安基金FOF投資總監(jiān)代宏坤、

長城恒康穩(wěn)健養(yǎng)老一年FOF及長城恒泰養(yǎng)老2040三年FOF 基金經(jīng)理蔡旻、

諾德基金FOF投資總監(jiān)鄭源、

創(chuàng)金合信基金FOF投資一部負(fù)責(zé)人及創(chuàng)金合信宜久來福FOF基金經(jīng)理尹海影。

這些基金經(jīng)理認(rèn)為，伴隨市場估值回落到偏低水平，權(quán)益市場的投資價(jià)值越來越顯著，從三年及以上時(shí)間維度來看，目前應(yīng)該是著眼于布局的階段，而目前普通投資者最好關(guān)注均衡風(fēng)格的主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理，最好通過定投模式參與市場。

目前各大主流指數(shù)估值處于歷史低位

長期看具備布局價(jià)值

中國基金報(bào)記者：今年市場震蕩大跌，目前滬指3000點(diǎn)附近上下震蕩，在經(jīng)歷調(diào)整之后您如何看待權(quán)益市場的投資價(jià)值？從歷史數(shù)據(jù)對比，目前應(yīng)該是布局還是撤退？

徐冉：經(jīng)歷今年以來的調(diào)整，我們認(rèn)為權(quán)益資產(chǎn)的性價(jià)比在逐漸顯現(xiàn)。主要寬基指數(shù)的估值水平均已回落至2010年以來10%-40%的較低水平；風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來看，權(quán)益資產(chǎn)的吸引力也在不斷提升。

盡管經(jīng)濟(jì)和市場仍需“爬坡過坎”，但最困難的時(shí)刻正在逐漸度過。微觀維度來看，很多優(yōu)質(zhì)股票標(biāo)的已經(jīng)估值合理、價(jià)值凸顯；宏觀維度來看，政策底已經(jīng)明確，經(jīng)濟(jì)底下半年或?qū)⒅鸩矫骼?，要相信中國?jīng)濟(jì)中長期的增長力量。

不要在瘋狂的時(shí)候追高，也不要在悲觀的時(shí)刻放棄。站在目前時(shí)點(diǎn)，我們更建議投資者布局，而不是撤退。

張靜：今年這四個(gè)月以來，權(quán)益市場有一個(gè)非?？焖俚南碌麄€(gè)下跌的幅度和2018年相比是差不多的等級?；氐绞袌鏊幍奈恢?，有時(shí)去看短期很難判斷未來一個(gè)月甚至一個(gè)季度的市場走勢，不妨把眼光放的更長遠(yuǎn)一些。目前各大寬基指數(shù)、主流板塊的估值，基本都回到了比較低的水平，像中證500這種中小盤的指數(shù)估值已經(jīng)到了市場極端低估的位置，拉長時(shí)間看，在這樣的估值區(qū)間進(jìn)行權(quán)益市場的投資，長期的回報(bào)率相對來說會(huì)有一定保障。所以對于投資者來說，不妨在此時(shí)根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行投資布局。

蔡旻：今年以來，受美國加息、俄烏沖突、疫情反復(fù)、經(jīng)濟(jì)增速下行等多重不利因素影響，A股出現(xiàn)劇烈震蕩，調(diào)整幅度已相當(dāng)于歷史上的熊市。

經(jīng)過較大幅度調(diào)整之后，市場投機(jī)氣氛正在逐步消退。盡管短期沖擊猶在，但拉長時(shí)間維度，無論是從風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)還是估值分位（水平）來看，A股當(dāng)前的配置價(jià)值已經(jīng)顯著，尤其是一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的安全邊際逐漸顯現(xiàn)，隱含的長期預(yù)期收益率已經(jīng)較高。在此背景下，這部分企業(yè)或到了較好的布局時(shí)點(diǎn)。

另一方面，從歷史數(shù)據(jù)來看，大盤在跌破3000點(diǎn)之后，主動(dòng)型權(quán)益基金的中長期收益率表現(xiàn)明顯好于上證綜指。以偏股混合型基金指數(shù)為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，該指數(shù)自2011年4月29日至今年4月29日，期間年化收益率為8.63%，同期上證指數(shù)年化收益率僅為0.51%。

麥靜：伴隨市場估值回落到偏低水平，權(quán)益市場的投資價(jià)值越來越顯著，從三年及以上時(shí)間維度來看，目前應(yīng)該是著眼于布局的階段。

鄭源：目前，中國內(nèi)地權(quán)益類資產(chǎn)經(jīng)過接近半年的大幅調(diào)整，長期投資價(jià)值凸顯。如果以滬深300，中證500，以及中證1000等主流權(quán)益寬基指數(shù)作為權(quán)益類資產(chǎn)的代表，我們可以認(rèn)為不論從歷史估值區(qū)域來看，還是從對比于其他資產(chǎn)的相對估值水平來看，權(quán)益類資產(chǎn)目前都處于非?！氨阋恕钡奈恢?。盡管短期內(nèi)，權(quán)益類資產(chǎn)還可能因?yàn)閲鴥?nèi)外各種不利因素沖擊以及投資者情緒不佳而出現(xiàn)波動(dòng)，但我們認(rèn)為目前已經(jīng)是長期布局權(quán)益類資產(chǎn)的良好時(shí)點(diǎn)。廣大投資者應(yīng)該更加積極地把握。

代宏坤：我認(rèn)為從中長期看權(quán)益市場具有較好的投資價(jià)值。雖然短期的不確定性還較大，不排除市場進(jìn)一步探底的可能，但在目前的位置，進(jìn)行中長期投資的機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。從歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，在3000上下進(jìn)行布局，持有權(quán)益基金滿一定期限后較有機(jī)會(huì)取得正收益。當(dāng)前的市場點(diǎn)位已較充分地反應(yīng)了疫情對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響，以及外圍的多種不確定性。隨著疫情逐步得到控制、穩(wěn)增長政策加快落地，基本面也將逐步向好。

尹海影：市場到達(dá)目前這個(gè)位置，每一次下跌，都是市場對內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)的理解消化和風(fēng)險(xiǎn)出清的過程。而投資群體每一次對市場存在的問題更清楚的認(rèn)知，都對應(yīng)著較為準(zhǔn)確的價(jià)值重估。從這個(gè)角度看，當(dāng)前權(quán)益市場在調(diào)整震蕩的過程中，會(huì)逐步在優(yōu)質(zhì)板塊體現(xiàn)出更明顯的投資價(jià)值，目前應(yīng)該考慮的是對價(jià)格已經(jīng)進(jìn)入明顯合理區(qū)間的標(biāo)的進(jìn)行逐步配置。

宜配置均衡風(fēng)格主動(dòng)權(quán)益基金

不要押注某賽道

中國基金報(bào)記者：如果目前要布局主動(dòng)權(quán)益基金，您認(rèn)為應(yīng)該如何選擇？哪類風(fēng)格更適合？更傾向于采取何種策略？

徐冉：我們建議投資者不要過度押注某一個(gè)行業(yè)或者賽道，在今年市場波動(dòng)較大的環(huán)境下，適當(dāng)均衡、分散投資，會(huì)是更好的策略。

風(fēng)格方面，由于價(jià)值相對于成長的超額表現(xiàn)在過去一個(gè)季度較為突出，我們認(rèn)為中長期來看風(fēng)格裂口會(huì)有收斂，成長風(fēng)格長期仍會(huì)有超額收益。因此也不建議投資者在風(fēng)格上過度暴露，價(jià)值成長配置可以適度均衡，在市場方向更明朗之后逐步增加對于成長風(fēng)格的配比。

尹海影：成長板塊整體今年一季度的利潤情況比預(yù)想要差，短期內(nèi)或仍有消化負(fù)面信息的需要；而深度價(jià)值板塊對應(yīng)的地產(chǎn)、銀行等前期政策預(yù)期較強(qiáng)，已經(jīng)有一些比較明顯的收益反應(yīng)。因此建議考慮仍具有定價(jià)空間和保護(hù)屬性的積極價(jià)值風(fēng)格，更傾向采取GARP策略（Growth at a Reasonable Price，是一種兼顧價(jià)值和成長的平衡型策略）、中盤價(jià)值等投資策略。

代宏坤：建議個(gè)人投資者選擇均衡配置的主動(dòng)權(quán)益基金。年初以來，權(quán)益基金整體跌幅較大，價(jià)值風(fēng)格的基金整體跌幅小于成長風(fēng)格的基金，小部分價(jià)值風(fēng)格的基金甚至取得了正收益。往后看，預(yù)期一段時(shí)間內(nèi)價(jià)值風(fēng)格的基金還會(huì)占優(yōu)，但考慮到成長風(fēng)格的基金前期跌幅較大、風(fēng)險(xiǎn)得到了較充分的釋放，目前更傾向采取均衡配置的策略，選擇均衡配置的權(quán)益基金。

張靜：今年的核心矛盾有兩個(gè)，一是國內(nèi)政策的穩(wěn)增長是否可以落定并見到成效，二是美聯(lián)儲(chǔ)是否超預(yù)期的加速加息。權(quán)益方面，中長期從估值盈利匹配度的性價(jià)比來看，無疑應(yīng)該對權(quán)益資產(chǎn)更加樂觀。然而，今年A股市場的非理性下跌，情緒已經(jīng)占據(jù)了主導(dǎo)地位，風(fēng)險(xiǎn)偏好的抬升需要至少有一個(gè)今年宏觀核心矛盾的警報(bào)解除，更好的機(jī)會(huì)可能在下半年。在大量優(yōu)質(zhì)成長個(gè)股跌到估值中位數(shù)以下的情況下，全年仍看好光伏、軍工、電動(dòng)車、半導(dǎo)體、醫(yī)藥CXO中的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。

蔡旻：當(dāng)前市場環(huán)境下，具有以下兩個(gè)特征的主動(dòng)權(quán)益基金可以保持關(guān)注，一是總體費(fèi)率較為低廉的產(chǎn)品，可以減少各種費(fèi)用對長期收益的拖累；二是更具紀(jì)律性和逆向投資風(fēng)格的產(chǎn)品，這樣的產(chǎn)品更能幫助投資者穿越周期。

對于普通投資者而言，可以采用定投模式進(jìn)行布局，這樣不但從未來三、五年維度來看能追求較好的回報(bào)，同時(shí)也有利于避免短期波動(dòng)帶來過大的心理壓力。

麥靜：主動(dòng)權(quán)益基金中，目前價(jià)值風(fēng)格更加占優(yōu)，適合選擇自下而上挖掘個(gè)股且看重估值水平的主動(dòng)權(quán)益選手。

鄭源：我們建議普通投資者在投資權(quán)益基金時(shí)，不應(yīng)只根據(jù)基金的歷史收益排名情況，而去選擇那些短期內(nèi)收益最高的產(chǎn)品。從我們對于基金產(chǎn)品的理解來看，在短期內(nèi)表現(xiàn)最好的產(chǎn)品，往往意味著該產(chǎn)品在某權(quán)益類資產(chǎn)的某一細(xì)分領(lǐng)域配置較高的倉位。而這也意味著該產(chǎn)品在未來某一時(shí)期可能將面臨較大的凈值回撤。對于普通投資者而言，我們一直建議重點(diǎn)選擇那些穩(wěn)健均衡的產(chǎn)品。這些產(chǎn)品往往同時(shí)兼顧產(chǎn)品凈值的提升和波動(dòng)，具備較好的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。同時(shí)，我們也建議投資者對這類產(chǎn)品進(jìn)行長期持有。

可關(guān)注穩(wěn)增長相關(guān)的主題指數(shù)產(chǎn)品

消費(fèi)、醫(yī)藥、科技主題可長期關(guān)注

中國基金報(bào)記者：如果普通投資者要布局指數(shù)型基金，您認(rèn)為哪些主題較為適合？

張靜：我覺得這件事情很難看得清楚，或者說即使我們覺得短期有行情，也不會(huì)基于特別短的視角去投資。從今年利潤增長來看，還是高景氣板塊利潤增長的確定性相對來說更強(qiáng)一些。高景氣成長板塊，不光大家比較熟知的新能源，包括軍工，甚至是食品飲料里面的必選，醫(yī)藥里面的生長因子，原料藥，都是有一些細(xì)分賽道的，這些景氣度還是非常高的。

蔡旻：對于普通投資者，應(yīng)該選取商業(yè)壁壘高，估值合理和盡量全球布局的指數(shù)基金。

具體來看，可以優(yōu)先考慮以下幾類主題：第一、具有品牌和渠道優(yōu)勢，受益于全球化拓展的消費(fèi)主題；第二、具有研發(fā)壁壘，受益于老齡化的醫(yī)藥主題；第三、科研能力強(qiáng)，具有創(chuàng)新壁壘的科技主題等等。

麥靜：可以關(guān)注紅利主題指數(shù)型基金。

鄭源：從長期來看，科技，醫(yī)藥，和消費(fèi)都是人類社會(huì)發(fā)展的長期主題。這3大主題涵蓋了相當(dāng)多細(xì)分領(lǐng)域，這些細(xì)分領(lǐng)域的發(fā)展，變遷，以及整合，往往都會(huì)涌現(xiàn)出大量的投資機(jī)會(huì)，值得投資者長期重點(diǎn)關(guān)注。另外，作為制造業(yè)大國，中國的制造業(yè)權(quán)益主題也值得普通投資者重點(diǎn)關(guān)注。

代宏坤：目前指數(shù)基金細(xì)分主題很多，從當(dāng)前穩(wěn)增長的政策導(dǎo)向以及產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景來看，建議關(guān)注與穩(wěn)增長相關(guān)的主題，例如基建、消費(fèi)、金融地產(chǎn)等，以及與產(chǎn)業(yè)發(fā)展?jié)摿Υ蟮南嚓P(guān)主題，例如半導(dǎo)體、新能源、醫(yī)藥等。進(jìn)行單一主題投資波動(dòng)較大，建議對不同的主題進(jìn)行一定組合。

尹海影：在經(jīng)濟(jì)下行大背景下，價(jià)值板塊中的基建、制造業(yè)方向，周期類的煤炭和成長板塊的光伏，與政策、成本等因素的共振關(guān)系相對較好，目前進(jìn)行指數(shù)布局的適當(dāng)性更強(qiáng)一些。（其中光伏的上游原材料定價(jià)問題在去年已對終端產(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)生影響，市場理解相對充分，在受成本影響的成長賽道中具有比較優(yōu)勢。）

普通投資者宜定投布局

中國基金報(bào)記者：3000點(diǎn)若是投資價(jià)值逐步顯現(xiàn)，對于普通投資者來說應(yīng)該如何入場？定投好還是一次性布局好？

徐冉：定投會(huì)是更好的選擇。對于普通投資者而言，時(shí)點(diǎn)不好把握，定投是更適合投資者操作的一種方式。

張靜：站在現(xiàn)在的時(shí)間點(diǎn)，我們考慮到一些宏觀因素對風(fēng)險(xiǎn)情緒的壓制，我們傾向于認(rèn)為現(xiàn)在對投資者來說，可以采取定投的方式，在這樣的波動(dòng)市場還是比較有效的。你不確定未來一個(gè)月或者一個(gè)季度的收益，但是我們采取定投的方式，拉長一年，三年，五年，十年去看，是非常值得期待的。

麥靜：目前市場仍然有較多不確定性，基本面底部還需等待，估值仍處于收縮趨勢當(dāng)中，未來波動(dòng)仍然可能較大，因此對普通投資者來說，采用定投方式可能更好。

鄭源：首先，對于普通投資者而言，目前這個(gè)階段的權(quán)益投資應(yīng)該盡量用自己的“長錢”來進(jìn)行投資。我們不建議投資者動(dòng)用有短期流動(dòng)性需求的資金來進(jìn)行現(xiàn)階段的權(quán)益投資。至于投資方式，不論是定期投資還是分段買入，我們認(rèn)為在權(quán)益類資產(chǎn)仍然非常便宜的階段，都是可行的投資策略。

從長期來看，這些策略都應(yīng)該能獲得令人滿意的投資收益。另外，從A股歷史上來看，判斷絕對低點(diǎn)比底部區(qū)域要困難許多。而從長期配置的收益來看，在絕對低點(diǎn)的投資并不一定會(huì)顯著超越在底部區(qū)域的投資收益。因此我們建議投資者不要對一次性“抄底”抱有過高的投資期望。

代宏坤：進(jìn)行中長期的布局，在當(dāng)前的點(diǎn)位做一次性投入或者定投都是可以的。相對來說，建議投資者考慮定投的方式。市場的底部往往是一個(gè)區(qū)域，在市場相對底部也可能還會(huì)發(fā)生大幅度的波動(dòng)，采取定投的方式更有利于投資者度過市場低迷的艱難階段。

蔡旻：市場從來都是難以預(yù)測的，對于普通投資者而言，以定投的方式入場更為適宜。在震蕩頻繁的行情中，定投可以通過分散投入平滑投資成本，在一定程度上起到淡化擇時(shí)、減少焦慮情緒的效用。

尹海影：引起市場下調(diào)的主要因素包括地緣政治、流動(dòng)性收緊、企業(yè)利潤變化等，目前看來是由很多外部環(huán)境的因素綜合作用導(dǎo)致的，例如境外地緣政治環(huán)境和商品價(jià)格供需共振帶來的原材料價(jià)格變化等。這些因素的緩解需要一個(gè)經(jīng)濟(jì)與政策配合，相互消化負(fù)面影響的過程。因此市場仍會(huì)有起伏，定投布局更為得當(dāng)。

避免殺跌+不追漲

注意流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

中國基金報(bào)記者：在3000點(diǎn)左右布局基金，您認(rèn)為目前應(yīng)該注意哪些風(fēng)險(xiǎn)？

徐冉：市場下跌本身意味著悲觀預(yù)期的發(fā)酵，投資者需要警惕并知悉，短期市場仍存在高波動(dòng)的可能。目前市場的擔(dān)憂主要集中在幾方面：第一、海外貨幣收緊：由于俄烏沖突加劇了通脹壓力，美國經(jīng)歷了40年未遇之高通脹，因此美聯(lián)儲(chǔ)不得不加快緊縮步伐，5月份已經(jīng)加息50bp，6月份開始縮表，預(yù)計(jì)二季度仍是貨幣政策較為鷹派的階段，對于國內(nèi)匯率、利率、政策等方面會(huì)有一定影響。

第二、國內(nèi)疫情給經(jīng)濟(jì)帶來壓力：在堅(jiān)持動(dòng)態(tài)清零的背景下，疫情短期內(nèi)的反復(fù)及防控措施短期難免會(huì)對經(jīng)濟(jì)造成一定的沖擊。內(nèi)生性的擔(dān)憂或是近期市場相對疲弱的更主要原因。

麥靜：首先，避免殺跌。通常市場在探底、磨底過程中會(huì)呈現(xiàn)波動(dòng)大、容易超跌、持續(xù)時(shí)間較長的特點(diǎn)，所以雖然拉長時(shí)間來看在這個(gè)階段進(jìn)行投資能帶來較好的長期回報(bào)，但前提是需要堅(jiān)定地以長期投資為目標(biāo)并承受一定波動(dòng)。

其次，不追漲、不集中押注。在波動(dòng)較大的市場中，雖然處于下跌環(huán)境仍可能出現(xiàn)暴力反彈，但底部通常是一個(gè)區(qū)域而不是一個(gè)點(diǎn)，在目前仍有不少基本面和壓制情緒因素存在的背景下，需要避免短期追漲和過于集中的投資。

張靜：我們很難預(yù)測短期市場的波動(dòng)是什么樣的，也許市場在這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)偏好極度下殺的情況下市場還會(huì)持續(xù)下跌。我們可以看到現(xiàn)在兩個(gè)宏觀的核心因素，一個(gè)是我們對穩(wěn)增長的預(yù)期，另外一個(gè)是海外的美聯(lián)儲(chǔ)加息，會(huì)不會(huì)有一些超預(yù)期的鷹派，這兩個(gè)核心的矛盾決定了市場上漲的幅度是否可以打開，我們傾向于認(rèn)為這兩個(gè)核心矛盾至少一個(gè)矛盾能夠風(fēng)險(xiǎn)解除，或者至少一定程度風(fēng)險(xiǎn)解除的情況下，我們的市場才會(huì)迎來一定程度比較有利的反彈。

不管是熊市還是牛市，我們始終強(qiáng)調(diào)在做任何一筆投資之前，投資者都需要首先確定風(fēng)險(xiǎn)承受能力，能夠承受本金多大的回撤，現(xiàn)在一些銀行渠道買銀行理財(cái)，都有一些風(fēng)險(xiǎn)承受能力的測評，也可以幫助小伙伴清楚的認(rèn)識到自己能夠承受多大的回撤。

鄭源：過去2-3年的時(shí)間里，公募基金行業(yè)出現(xiàn)了對某些資產(chǎn)“扎堆”持有的情況。這導(dǎo)致權(quán)益類資產(chǎn)中某些板塊的估值出現(xiàn)明顯泡沫化的現(xiàn)象。而這些泡沫一旦破滅，相對應(yīng)的資產(chǎn)往往會(huì)出現(xiàn)大幅度而且長時(shí)間的估值消化過程。

即使在目前權(quán)益類資產(chǎn)整體估值較低的情況下，仍有一些局部資產(chǎn)泡沫并沒有被完全消化。因此，在當(dāng)前投資基金時(shí)，仍要重點(diǎn)考慮這些基金是否重倉持有這些估值泡沫化的資產(chǎn)，從而進(jìn)行重點(diǎn)的回避。不能盲目根據(jù)過往的歷史業(yè)績高低來進(jìn)行簡單選擇。

代宏坤：主要是投資者個(gè)人的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，建議使用未來較長一段時(shí)間，例如三年以上閑置的資金進(jìn)行權(quán)益基金的投資。在3000點(diǎn)左右可以考慮布局權(quán)益基金，但是市場的短、中期走勢很難把握，如果在一個(gè)相對較短的時(shí)間內(nèi)投資者需要撤出資金，就會(huì)面臨較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，可能帶來損失。

尹海影：目前應(yīng)該注意尚未得到市場充分定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)類別，這些風(fēng)險(xiǎn)包括國內(nèi)部分行業(yè)企業(yè)利潤變化的風(fēng)險(xiǎn)，境外市場變化對境內(nèi)的資金和情緒的擾動(dòng)，以及穩(wěn)增長政策和疫情的防控政策間此消彼長產(chǎn)生的階段性市場摩擦的風(fēng)險(xiǎn)。目前看來，這些風(fēng)險(xiǎn)對市場影響的持續(xù)時(shí)間、周期均處于減弱的狀態(tài)。

蔡旻：盡管當(dāng)前市場已處于較佳布局位置，但國內(nèi)疫情、外圍諸多不確定性因素還在，市場短期內(nèi)還有未出清的風(fēng)險(xiǎn)需要警惕，投資不宜冒進(jìn)。

投資之路在于長期耐心堅(jiān)守和投入。對于個(gè)人投資者而言，要合理安排好個(gè)人的資金支出，不宜用短期急用的資金進(jìn)行投資，避免出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，影響正常生活。

還可關(guān)注紅利基金、

港股基金、固收+、FOF產(chǎn)品等

中國基金報(bào)記者：若從大類資產(chǎn)配置角度來看，您認(rèn)為目前應(yīng)該重視哪一類或者幾類基金？

徐冉：從大類資產(chǎn)配置角度來看，權(quán)益相對于債券的性價(jià)比在逐步提升；A股港股相對于海外市場的性價(jià)比也在不斷顯現(xiàn)。因此建議戰(zhàn)略布局投資于A股，以及投資于港股的基金。盡管短期波動(dòng)不好把握，但是往未來3-5年展望，獲得超過均值年化回報(bào)的可能或較高。同時(shí)，對于風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者而言，配置含有較低權(quán)益比例的固收+基金、包括固收+FOF產(chǎn)品，也會(huì)是較好的選擇。

張靜：近兩年我們可以很明顯的看到，很多人開始把FOF類作為自己資產(chǎn)配置中很重要的一環(huán)，在房住不炒的大背景下，越來越多的普通老百姓可能會(huì)把一部分資金從房市中撤出來，投入到二級市場公募基金這樣的投資領(lǐng)域。經(jīng)歷過2019年和2020年明顯的賺錢效應(yīng)，越來越多的資金投入到資本市場上。FOF作為公募基金的一個(gè)新興品種，它解決了投資者做資產(chǎn)配置的難題。我們工作中很重要的一部分，就是去選擇適合當(dāng)下市場的基金經(jīng)理作為我們底層的配置。今年，我們認(rèn)為整個(gè)市場的收益可能更難做，選基這一部分工作在我們整個(gè)組合配置中占用的時(shí)間會(huì)越來越大，F(xiàn)OF基金更值得關(guān)注。

麥靜：目前建議重視價(jià)值類、紅利類和港股基金。

代宏坤：在市場跌到了3000點(diǎn)左右、今年來權(quán)益基金遭受較大損失背景下，權(quán)益基金的投資價(jià)值值得關(guān)注。此外，今年來受權(quán)益市場拖累較大的固收+基金也值得關(guān)注，這些基金在前期普遍創(chuàng)出了產(chǎn)品的最大回撤，如果權(quán)益市場走好，固收+基金的凈值也會(huì)得到修復(fù)。

鄭源：一般來說，基金投資的預(yù)期收益越高，相對應(yīng)可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越高。從目前中國內(nèi)地公募基金市場來看，基于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和收益從高到低各種不同搭配組合的公募產(chǎn)品基本上都有發(fā)行。簡單而言，從商品、權(quán)益、固收+、固收、到貨幣類公募基金，其預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)逐步降低。在配置公募基金之前，我們建議普通投資者先明確自己的投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)偏好，再基于投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)偏好，進(jìn)行相應(yīng)資產(chǎn)類別的基金配置。

尹海影：從大類資產(chǎn)的角度，目前應(yīng)該對具有穩(wěn)定性的基金和具有反攻屬性的基金進(jìn)行雙向的關(guān)注。具有穩(wěn)定性的基金包括相對穩(wěn)健收益的純債或短債基金，以及一部分具有穩(wěn)健收益品質(zhì)的固收+產(chǎn)品。而具有反攻屬性的基金，是能夠進(jìn)行良好的價(jià)值安全墊配置的基金產(chǎn)品，這一類產(chǎn)品在當(dāng)前的環(huán)境下更能夠在起到防御作用的前提下，捕捉住安全邊際內(nèi)的收益反彈。

蔡旻：經(jīng)過持續(xù)調(diào)整后，目前A股市場整體估值合理，在此背景下，權(quán)益類基金長期來說較值得重視，市場越低迷越是如此，尤其是那些經(jīng)歷過牛熊周期考驗(yàn)、歷史業(yè)績優(yōu)秀、投資理念成熟、回撤控制較好的基金更值得關(guān)注。

對于資金能夠用于長期投資、養(yǎng)老投資的投資者而言，現(xiàn)在也是開始養(yǎng)成定投養(yǎng)老FOF的好時(shí)機(jī)。盡管當(dāng)前資本市場形勢復(fù)雜，短期波動(dòng)較大，但伴隨權(quán)益資產(chǎn)長期預(yù)期收益的提升，養(yǎng)老FOF尤其是目標(biāo)日期養(yǎng)老FOF多有三年、五年持有期，通過定投能夠一定程度對沖短期波動(dòng)，長期持有之下或能夠兌現(xiàn)權(quán)益資產(chǎn)應(yīng)有的長期收益。

編輯：艦長