集合競(jìng)價(jià)是指交易所在其開(kāi)市前公布某個(gè)有限時(shí)間段(如 5 分鐘、10 分鐘等)內(nèi),所有買賣雙方按相同的價(jià)格或委托價(jià)格范圍聚集起來(lái)進(jìn)入一個(gè)撮合交易階段的交易方式,也稱連續(xù)競(jìng)價(jià)。而集合競(jìng)價(jià)規(guī)則則是指交易所制定的、用于管理集合競(jìng)價(jià)過(guò)程中交易行為的規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)。
在國(guó)內(nèi),集合競(jìng)價(jià)規(guī)則應(yīng)用較早,至 2006 年已被用于滬深兩個(gè)主板市場(chǎng),主要目的為平衡交易雙方信息不對(duì)稱問(wèn)題,提高市場(chǎng)公開(kāi)透明度和交易效率。在實(shí)際運(yùn)行中,集合競(jìng)價(jià)規(guī)則還有以下幾個(gè)特點(diǎn)。
一、 集中交易
交易者在集合競(jìng)價(jià)期內(nèi)匯集在一起,交易流動(dòng)性增強(qiáng)。一方面,雙方以同一價(jià)格或價(jià)格區(qū)間提交買賣委托,逐步縮小買賣價(jià)差;另一方面,集中交易使得買賣雙方可以在同一時(shí)間同一地點(diǎn)集中對(duì)價(jià),相比分散賣買價(jià)格更為合理,區(qū)間波動(dòng)不會(huì)太明顯。這對(duì)于保護(hù)投資者利益、推動(dòng)市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展,具有重大意義。
二、信息的公開(kāi)和透明
集合競(jìng)價(jià)期間,交易所可能會(huì)發(fā)布廣播和實(shí)時(shí)價(jià)格信息,有利于投資者了解市場(chǎng)價(jià)格情況和買賣情況,并對(duì)自己的投資策略進(jìn)行調(diào)整。并且,精確的價(jià)格公開(kāi)和撮合機(jī)制同樣增強(qiáng)了市場(chǎng)公開(kāi)度和透明度。價(jià)格的透明性也加強(qiáng)了其合理性和市場(chǎng)穩(wěn)定性,更有助于吸引外部投資者和保持市場(chǎng)成熟度。
三、信息反饋
集合競(jìng)價(jià)規(guī)則對(duì)于反饋市場(chǎng)信息的能力也很強(qiáng)。通過(guò)撮合后一些未能成交的委托會(huì)展示出來(lái),在未開(kāi)盤(pán)前交易員可以根據(jù)這些信息調(diào)整價(jià)格,進(jìn)一步縮小買賣價(jià)差。同時(shí),未成交的訂單還有助于提醒交易員市場(chǎng)需求情況,制定更加精確的交易策略,增強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的敏感性。
總之,集合競(jìng)價(jià)規(guī)則作為交易底倉(cāng)制度,有助于保障市場(chǎng)公正、公開(kāi)、透明運(yùn)行,降低信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn),提高交易效率和投資回報(bào)。
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