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科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板有什么聯(lián)系嗎，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板有什么聯(lián)系？_1

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錢如故

近年來，科技創(chuàng)新和新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域成為中國(guó)資本市場(chǎng)的熱點(diǎn)。為了推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)的改革和創(chuàng)新發(fā)展，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“證監(jiān)會(huì)”）于2019年6月13日正式發(fā)布了《關(guān)于設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施意見》（簡(jiǎn)稱《實(shí)施意見》）。科創(chuàng)板是國(guó)內(nèi)首個(gè)主要面向創(chuàng)新型企業(yè)的股票市場(chǎng)，也是知識(shí)產(chǎn)權(quán)密集、高研發(fā)投入、未來發(fā)展前景廣闊的企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)、募集資金的重要平臺(tái)。相比之下，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)在2009年6月1日正式開板，創(chuàng)立至今已經(jīng)有十年歷史。本文將從市場(chǎng)定位、發(fā)行條件和投資風(fēng)格三個(gè)角度分析科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的聯(lián)系和異同。

科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板有什么聯(lián)系嗎，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板有什么聯(lián)系？_1

一、市場(chǎng)定位相似，創(chuàng)業(yè)板更為成熟

從市場(chǎng)定位上看，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板都是面向成長(zhǎng)型企業(yè)的優(yōu)先選擇?？苿?chuàng)板相對(duì)于主板市場(chǎng)對(duì)融資企業(yè)提出了更加嚴(yán)格的要求，企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)需具有高技術(shù)含量，知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為企業(yè)核心資產(chǎn)，上市公司董事長(zhǎng)和總經(jīng)理應(yīng)在5年內(nèi)連續(xù)在企業(yè)任職3年以上，全體董事應(yīng)具有高等教育背景，且涉及二級(jí)市場(chǎng)交易需要完善的現(xiàn)金流和信息披露等等。 創(chuàng)業(yè)板同樣要求企業(yè)具有開創(chuàng)性、革新性、市場(chǎng)前景廣闊的特點(diǎn)。但相比科創(chuàng)板，其門檻要低一些。創(chuàng)業(yè)板是成長(zhǎng)型企業(yè)上市板塊的試驗(yàn)田，一個(gè)相對(duì)小眾、成長(zhǎng)型、風(fēng)險(xiǎn)高、收益高的市場(chǎng)，所以波動(dòng)較大，業(yè)務(wù)質(zhì)量參差不齊。

總的來看，創(chuàng)業(yè)板相對(duì)科創(chuàng)板來說更為成熟，其市場(chǎng)機(jī)制、資金機(jī)制、投資者群體都更加穩(wěn)定。此外，創(chuàng)業(yè)板歷經(jīng)10年的開發(fā)建設(shè)，已經(jīng)在成長(zhǎng)型股票市場(chǎng)建設(shè)及投資者教育等方面有了豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，是科創(chuàng)板的重要參考。

二、發(fā)行條件相對(duì)寬松，科創(chuàng)板更加注重主板的改革

從發(fā)行條件上看，科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板也存在一定的差異。創(chuàng)業(yè)板上市需要進(jìn)行三年的盈利，且歷史凈利潤(rùn)之和不低于5000萬元，存在規(guī)模的門檻。而科創(chuàng)板則不拘泥于盈利能力的實(shí)現(xiàn)，有了充分的針對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)、投資者保護(hù)機(jī)制的改革，允許未盈利企業(yè)也能登陸該市場(chǎng)。為了保證市場(chǎng)流動(dòng)性和股票流通性，科創(chuàng)板取消了限售期，企業(yè)可由原有的股東和員工選擇自主上市，同時(shí)增加了權(quán)益激勵(lì)方式，以此促進(jìn)優(yōu)質(zhì)公司落地生根。而創(chuàng)業(yè)板則更加注重企業(yè)盈利能力，這也是其相對(duì)來說更加成熟的原因之一。

不過，相比而言，科創(chuàng)板的發(fā)行規(guī)則改革程度相對(duì)較小。科創(chuàng)板對(duì)投資者財(cái)務(wù)交易、資本市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)方面的要求沒有改變，這也就改變了主板市場(chǎng)的現(xiàn)狀，將主板和科創(chuàng)板形成一個(gè)互補(bǔ)、協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)體系的發(fā)展方向。

三、投資風(fēng)格相似，但科創(chuàng)板更加注重中長(zhǎng)期投資

從投資風(fēng)格上看，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板都是以成長(zhǎng)投資為主。創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)主要集中在未來的產(chǎn)業(yè)前沿，其股票價(jià)格波動(dòng)較大，呈現(xiàn)明顯的高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特征。與此類似，科創(chuàng)板企業(yè)主要集中在新興技術(shù)和高新科技領(lǐng)域，由于技術(shù)先進(jìn)、前景廣闊，其股票價(jià)格波動(dòng)較大，也呈現(xiàn)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特征。

但相較于創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板更加注重中長(zhǎng)期投資的理念，鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者、長(zhǎng)線資本、價(jià)值投資者入市，尤其是基于一個(gè)上市公司需要經(jīng)歷上市籌備、上市、后續(xù)股東關(guān)系維護(hù)、中長(zhǎng)期發(fā)展變換等多個(gè)環(huán)節(jié)的綜合投資邏輯，要求投資者關(guān)注中長(zhǎng)期發(fā)展價(jià)值、與公司管理團(tuán)隊(duì)品質(zhì)和經(jīng)營(yíng)理念匹配的企業(yè)。從理念上來講，這應(yīng)該是一個(gè)更好的方向。

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