基金投資最佳配比是多少倍，基金投資最佳配比是多少倍的？

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 李域 深圳報(bào)道

主打穩(wěn)健低波動(dòng)、攻守兼?zhèn)涞摹?a href="http://www.weightcontrolpatches.com/tag/%e5%9b%ba%e6%94%b6" title="【查看含有[固收]標(biāo)簽的文章】" target="_blank">固收+”基金在今年二季度遭遇滑鐵盧。

據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)，截至今年二季度末，“固收+”基金規(guī)模為2.47萬億元，其中存量產(chǎn)品環(huán)比凈贖回約1561億元，這是“固收+”基金自2019年以來首次出現(xiàn)凈贖回。

大量?jī)糈H回的背后，是因?yàn)槟瓿踔?月底，權(quán)益及可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，讓“固收+”紛紛變成“固收-”，基民在認(rèn)識(shí)到產(chǎn)品的波動(dòng)特性之后，對(duì)這類基金持否定態(tài)度，選擇了用腳投票。

“從客服方面反饋，‘固收+’基金最不能接受凈值回撤，客戶的投訴電話最多?！庇谢鸸救耸客嘎懂?dāng)市場(chǎng)大幅調(diào)整時(shí)，“固收+”基金成為投訴最多的產(chǎn)品。

不過，來自監(jiān)管層的最新要求顯示，“固收+”基金上述情形將發(fā)生改變。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，近日，部分基金公司收到監(jiān)管窗口指導(dǎo)。華南某大型基金公司人士表示，未來基金組合權(quán)益投資比例上限超過30%的基金不能以“固收+”名義宣傳，如果是申報(bào)“固收+”新產(chǎn)品，權(quán)益投資比例須在10%至30%。

多位基金公司人士認(rèn)為，“固收+”產(chǎn)品的權(quán)益投資比例規(guī)范有利于提高投資者適當(dāng)性匹配度，符合穩(wěn)健型產(chǎn)品特征，至于對(duì)“固收+”的業(yè)務(wù)發(fā)展和產(chǎn)品規(guī)模，則影響不大。

“固收+”基金迎窗口指導(dǎo)

近日，部分基金公司收到監(jiān)管關(guān)于“固收+”基金的窗口指導(dǎo)。

所謂的“固收+”基金，是以獲得絕對(duì)收益為目標(biāo)，以固定收益資產(chǎn)構(gòu)建基礎(chǔ)收益，在嚴(yán)格控制回撤的前提下，配置權(quán)益類風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)及量化策略，從而達(dá)到增厚收益、平滑波動(dòng)的投資體系，由“固收”和“+”兩部分組成的產(chǎn)品。

目前，按照持倉類別，大致可以分為三類產(chǎn)品，包括混合一級(jí)債基、混合二級(jí)債基、偏債混合型基金，在固定收益類資產(chǎn)配置方面，這三類產(chǎn)品大多投向國(guó)債、同業(yè)存單、中短久期利率債等產(chǎn)品。

但是在“+什么”和“+多少”的策略上，市場(chǎng)上則沒有統(tǒng)一的概念界定和選擇標(biāo)準(zhǔn)。

招商基金總經(jīng)理助理王景在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，“固收+”產(chǎn)品是一種資產(chǎn)配置的產(chǎn)品，市場(chǎng)上的“固收+”產(chǎn)品有各種類型，有的是加股票，有的是加可轉(zhuǎn)債，因此，在她看來核心是需要關(guān)注底層資產(chǎn)是什么。

業(yè)內(nèi)人士表示，偏債混合型基金、二級(jí)債基等在宣傳上都統(tǒng)稱“固收+”，但資產(chǎn)類別上卻差異較大，二級(jí)債基80%以上是債券，偏債混合一般債券比例最低可能在50%-60%，其中還包括了股性較強(qiáng)的轉(zhuǎn)債，剩余的倉位還可以買股票。

此外，“固收+”中的“+”的意思是組合里面除了債券，再“+”上部分股票或者其他類別的資產(chǎn)，并非是保證在固定的收益上“+”一個(gè)額外的正收益。

因此在他看來，被視為低波動(dòng)，穩(wěn)健型“固收+”基金，產(chǎn)品稱謂存在不適當(dāng)性。

對(duì)此，監(jiān)管部門正在加強(qiáng)對(duì)“固收+”基金的宣傳口徑約束。

8月16日，某大型公募基金公司人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，近期監(jiān)管部門對(duì)基金公司的“固收+”產(chǎn)品申報(bào)和宣傳進(jìn)行窗口指導(dǎo)，權(quán)益資產(chǎn)投資比例超過30%的基金，不能以“固收+”基金的名義進(jìn)行新產(chǎn)品申報(bào)和宣傳。

“個(gè)人認(rèn)為主要還是宣傳的規(guī)范性問題，希望投資者更關(guān)注這個(gè)產(chǎn)品的細(xì)分類別，因?yàn)橐郧斑@個(gè)概念的范圍較大，標(biāo)準(zhǔn)不太統(tǒng)一?！比A南某基金公司認(rèn)為對(duì)業(yè)務(wù)發(fā)展和產(chǎn)品規(guī)模影響不大。

而另一位基金人士也表示，對(duì)“固收+”產(chǎn)品宣傳進(jìn)行限制，是對(duì)投資者的一種保護(hù)，突出了其穩(wěn)健性，滿足普通投資人對(duì)多元化理財(cái)工具的需求。

“固收+”基金首現(xiàn)凈贖回

今年二季度末，“固收+”基金自2019年以來首次出現(xiàn)凈贖回。

實(shí)際上，近兩年，在理財(cái)產(chǎn)品全面沖刺凈值化轉(zhuǎn)型的背景下，瞄準(zhǔn)絕對(duì)收益、攻守兼?zhèn)涞姆€(wěn)健型“固收+”產(chǎn)品受到低中風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的青睞，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品持續(xù)走紅，“固收+”基金整體規(guī)模迎來大爆發(fā)。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截止至今年12月31日，“固收+”基金規(guī)模超過1.84萬億元，較2020年底的8664億元猛增112.5%，而2018年底“固收+”產(chǎn)品規(guī)模僅1986億元。

持有人戶數(shù)方面，“固收+”總持有人戶數(shù)2577.79萬戶，較2018年6月大幅增長(zhǎng)3.83倍。

但今年以來，隨著市場(chǎng)波動(dòng)性增加，“固收+”基金在今年二季度遭遇了大量贖回。

興業(yè)證券固定收益研究中心分析師黃偉平認(rèn)為，這主要是因?yàn)槭袌?chǎng)的波動(dòng)，讓部分投資者重新認(rèn)識(shí)了“固收+”產(chǎn)品。今年年初至4月底，無論是權(quán)益還是可轉(zhuǎn)債均經(jīng)歷了劇烈波動(dòng)，很多固收+產(chǎn)品的回撤幅度均明顯超過了過往，而去年下半年才是這些產(chǎn)品的高速擴(kuò)張期，換句話說，很多人是去年下半年高點(diǎn)入場(chǎng)然后在今年遭受了虧損，正是這樣的波動(dòng)讓大家重新認(rèn)識(shí)了“固收+”產(chǎn)品的波動(dòng)特性。

與此同時(shí)，在今年上半年，大部分“固收+”基金產(chǎn)品的最大回撤超10%，個(gè)別產(chǎn)品的最大回撤甚至超30%，也使得不少投資者質(zhì)疑“固收+”變成了“固收-”。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，部分產(chǎn)品“+”部分的股票倉位和持倉風(fēng)格較為激進(jìn)，是這類回撤較大的重要原因。

某大型公募人士表示，“購買此類基金的客戶，相當(dāng)一部分是熱衷于銀行理財(cái)?shù)确€(wěn)健收益產(chǎn)品的投資者，他們風(fēng)險(xiǎn)偏好比較低，因此面對(duì)虧損時(shí)投訴比權(quán)益類基金還多。”

因此，此次明確“固收+”類基金的投資范圍以及宣傳口徑監(jiān)管和指導(dǎo)，在業(yè)內(nèi)人士看來，能突出這類產(chǎn)品的穩(wěn)健性，提高投資者適當(dāng)性匹配度，更符合承接中低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)需求的產(chǎn)品特征。

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