繼去年45只基金調(diào)整贖回費(fèi)率后，2022開(kāi)年再有多家基金公司公告，對(duì)旗下產(chǎn)品調(diào)整贖回費(fèi)率。

業(yè)內(nèi)人士告訴記者，近年來(lái)公募基金密集調(diào)整贖回費(fèi)率，主要是基于機(jī)構(gòu)資金和主代銷渠道需求，并且對(duì)于固收類基金可以增厚投資收益，在公募基金“跟隨策略”中，預(yù)計(jì)調(diào)費(fèi)現(xiàn)象還會(huì)繼續(xù)擴(kuò)容。而中短期贖回費(fèi)率的調(diào)降，有利于降低持有人成本，但投資者更要做好長(zhǎng)期投資。

近一年50只基金調(diào)整贖回費(fèi)率

近日，九泰基金發(fā)布公告稱，根據(jù)基金法、基金運(yùn)作管理辦法等法律法規(guī)的規(guī)定和基金合同有關(guān)約定，九泰久安量化股票型基金份額持有人大會(huì)表決如下，審議通過(guò)調(diào)整該只基金A類份額贖回費(fèi)費(fèi)率結(jié)構(gòu)的議案。

調(diào)整后該只基金A份額贖回費(fèi)結(jié)構(gòu)分為五檔：持有7日內(nèi)，征收強(qiáng)制性贖回費(fèi)1.5％；持有7日-30日0.75％，上述兩類皆100％歸入基金資產(chǎn)；30日-90日贖回費(fèi)0.5％，75％歸入基金資產(chǎn)；90日-180日贖回費(fèi)0.5％，180日及以上不再征收贖回費(fèi)。

與修改前相比，贖回費(fèi)刪除了180日-365日征收0.5％、365日-730日征收0.25％，且上述贖回費(fèi)25％歸入基金資產(chǎn)的約定，整體簡(jiǎn)化了贖回費(fèi)結(jié)構(gòu)，減輕了基民投資費(fèi)用。

除了九泰久安量化基金外，近期還有恒生前海短債、華安安和、德邦鑫星價(jià)值等基金也對(duì)贖回費(fèi)實(shí)施了調(diào)整，基金類型包含了短債、純債、主動(dòng)權(quán)益類基金等。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年-2020年調(diào)低贖回費(fèi)率的基金數(shù)量分別為57只、42只（份額合并計(jì)算），截至今年1月22日，今年以來(lái)再有50只調(diào)整贖回費(fèi)率，整體呈現(xiàn)了擴(kuò)容的大趨勢(shì)。

談及各類基金紛紛調(diào)整贖回費(fèi)率的現(xiàn)象，上海一家中型公募市場(chǎng)部總經(jīng)理表示，他所在公募的產(chǎn)品降低贖回費(fèi)率主要是為了配合基金銷售，增加產(chǎn)品的賣點(diǎn)和吸引力。在當(dāng)前A股市場(chǎng)巨震，部分基金出現(xiàn)凈贖回的態(tài)勢(shì)下，公司的管理規(guī)模和銷售都面臨比較大的挑戰(zhàn)和困難，降低贖回費(fèi)率是提升產(chǎn)品吸引力的方式之一。

在這位市場(chǎng)部總經(jīng)理看來(lái)，降低贖回費(fèi)率的產(chǎn)品主要分為兩類情況：一是部分基金的機(jī)構(gòu)客戶占比較高，這類客戶有比較大的話語(yǔ)權(quán)，包括降低費(fèi)率、設(shè)置產(chǎn)品C類份額等，這類機(jī)構(gòu)資金一般不會(huì)按照常規(guī)產(chǎn)品的費(fèi)率執(zhí)行，會(huì)根據(jù)資金的特點(diǎn)，設(shè)置特定的贖回費(fèi)率結(jié)構(gòu)；二是基金在特定的托管行和主代銷渠道銷售，這類渠道會(huì)根據(jù)渠道客戶的特點(diǎn)、風(fēng)險(xiǎn)偏好等，反饋給基金公司設(shè)置針對(duì)上述客戶特點(diǎn)的費(fèi)率結(jié)構(gòu)，以適應(yīng)客戶投資交易和風(fēng)險(xiǎn)控制的需求。

滬上一位中型公募市場(chǎng)部人士也認(rèn)為，今年A股市場(chǎng)開(kāi)局不利，不少機(jī)構(gòu)投資者有配置調(diào)整需求，相對(duì)應(yīng)地需要對(duì)持倉(cāng)基金進(jìn)行申贖操作。如果短期贖回費(fèi)率過(guò)高，將會(huì)對(duì)持有期不夠久的固收及“固收+”類產(chǎn)品的收益率產(chǎn)生影響，而優(yōu)化贖回費(fèi)率結(jié)構(gòu)、調(diào)降中短期贖回費(fèi)率，將使得產(chǎn)品的退出機(jī)制更加靈活，更有利于提升客戶投資體驗(yàn)，也使得產(chǎn)品的工具屬性更強(qiáng)。

華南一家公募營(yíng)銷策劃部經(jīng)理也向記者透露，他所在公募的贖回費(fèi)根據(jù)不同的持有期間，也發(fā)生了調(diào)整，涉及到的產(chǎn)品類型主要是債券型基金?！氨热纾覀兊亩虃顿Y對(duì)資產(chǎn)剩余期限限制比較高，收益率又不如純債，只是比貨基高一點(diǎn)。調(diào)整短期的贖回費(fèi)率，可以讓利投資者，收益會(huì)更高一點(diǎn)，也會(huì)吸引投資者申購(gòu)基金?！?/p>

調(diào)整贖回費(fèi)現(xiàn)象將擴(kuò)容

投資者需做好長(zhǎng)期投資

在多位行業(yè)人士看來(lái)，由于機(jī)構(gòu)客戶和主代銷渠道有較強(qiáng)話語(yǔ)權(quán)，且調(diào)整贖回費(fèi)整體有利于投資者利益，預(yù)計(jì)未來(lái)調(diào)降贖回費(fèi)率的現(xiàn)象還會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)容。業(yè)內(nèi)人士也告誡投資者，在中短期贖回費(fèi)降低后，公募基金工具化屬性更強(qiáng)，但只有長(zhǎng)期投資才能獲得較好收益。

上述上海中型公募市場(chǎng)部總經(jīng)理表示，由于機(jī)構(gòu)客戶和代銷渠道降低贖回費(fèi)率的要求增多，行業(yè)調(diào)整贖回費(fèi)率的現(xiàn)象也在增加，也會(huì)給基金同行帶來(lái)比較大的壓力。一般基金公司會(huì)采取跟隨策略，跟進(jìn)調(diào)整贖回費(fèi)率，以滿足機(jī)構(gòu)客戶和主代銷機(jī)構(gòu)的需求?！斑@會(huì)讓這類調(diào)整贖回費(fèi)率的現(xiàn)象，未來(lái)可能進(jìn)一步擴(kuò)容?！?/p>

上述滬上中型公募市場(chǎng)部人士也認(rèn)為，這類產(chǎn)品還會(huì)繼續(xù)擴(kuò)容，原因在于：第一，目前調(diào)整贖回費(fèi)率整體可以減輕產(chǎn)品的退出成本，提升產(chǎn)品交易效率，而退出機(jī)制完善的產(chǎn)品，流動(dòng)性更強(qiáng)，有利于吸引資金申購(gòu)和做大規(guī)模；第二，公募基金產(chǎn)品數(shù)量激增，同質(zhì)化非常嚴(yán)重，產(chǎn)品條款的優(yōu)化一旦驗(yàn)證有效，就會(huì)被同業(yè)學(xué)習(xí)借鑒；第三，持有7天就免贖回費(fèi)是符合投資者利益的，一些在產(chǎn)品中占比較高的機(jī)構(gòu)投資者，也有動(dòng)力提出上述訴求。

在產(chǎn)品退出成本降低，投資交易效率抬升的同時(shí)，也引發(fā)市場(chǎng)人士對(duì)投資者交易行為短期化的擔(dān)憂。

上述上海中型公募市場(chǎng)部總經(jīng)理表示，從理論上看，基金產(chǎn)品通過(guò)對(duì)較短持有期征收贖回費(fèi)，可以達(dá)到鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期持有的目的，目前除貨基外，各類基金還設(shè)置了征收7天內(nèi)強(qiáng)制贖回費(fèi)的規(guī)定，這都是鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資的做法。但從實(shí)踐看，部分渠道的客戶交易頻率和交易成本較高，這些渠道可能就有動(dòng)力去協(xié)商調(diào)低贖回費(fèi)，以滿足這類偏向中期交易型客戶的投資需求，“如果中短期交易成本大幅降低，在波動(dòng)加大的市場(chǎng)中，資金短期交易的現(xiàn)象可能確實(shí)會(huì)增加?！?/p>

不過(guò)，上述滬上中型公募市場(chǎng)部人士則認(rèn)為，贖回費(fèi)率的整體下降，可能會(huì)導(dǎo)致一部分資金持有的時(shí)間縮短，但對(duì)于市場(chǎng)整體而言，縮短的程度會(huì)在合理范圍，因?yàn)橘Y金本身是有配置需求的，且持有基金的目的不是贖回，而是獲得持有期收益。

“贖回費(fèi)率結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，將有利于資金更靈活地調(diào)整資產(chǎn)配置，減少短期波動(dòng)，與長(zhǎng)期投資的理念并不矛盾。”該市場(chǎng)部人士稱。

本文源自中國(guó)基金報(bào)