私募股權(quán)基金的盈利模式是，私募股權(quán)基金的盈利模式是什么？

摘要：私募股權(quán)基金的運(yùn)作可以分為四個(gè)階段，即募集資金、選擇項(xiàng)目、投入資金、退出獲利。作為私募股權(quán)基金的最后一環(huán)，退出是私募股權(quán)基金在其所投資的企業(yè)發(fā)展到一定階段后，將股權(quán)轉(zhuǎn)化為資本形式從而獲得利潤或降低損失的過程。本文將結(jié)合私募股權(quán)基金的退出方式分析不同退出方式下的稅務(wù)問題。

01

我國私募股權(quán)基金的退出方式

我國私募股權(quán)基金的退出方式主要分為IPO退出、并購?fù)顺觥⒒刭復(fù)顺龅取?/p>

?1. 首次公開發(fā)行股票上市退出

?首次公開發(fā)行股票并上市（IPO），當(dāng)被投資的企業(yè)公開上市后，私募基金逐漸減持該公司股份，并將股權(quán)資本轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金形態(tài)。IPO可以使投資者持有的不可流通的股份轉(zhuǎn)變?yōu)榭山灰椎纳鲜泄竟善?，?shí)現(xiàn)資本的盈利性和流動(dòng)性。

2. 兼并收購

兼并收購上是在達(dá)到一定條件或時(shí)機(jī)時(shí)，私募股權(quán)投資基金將持有的被投企業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給第三方，以確保所投資資金的退出。

3. 股份回購

股份回購是指被投企業(yè)或者公司創(chuàng)始人/實(shí)際控制人公司/股東按照約定的價(jià)格將公司的股份購回，從而使私募股權(quán)投資基金退出的方式。與并購相同，回購的本質(zhì)也是一種股權(quán)轉(zhuǎn)讓，兩者的區(qū)別在于股權(quán)轉(zhuǎn)讓的主體有所不同。若企業(yè)具有較好的發(fā)展?jié)摿?，則企業(yè)的回購主體等有信心通過回購股權(quán)對(duì)企業(yè)實(shí)現(xiàn)更好的管理和控制從而回購股權(quán)，屬于積極回購;若投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為企業(yè)發(fā)展方向與其私募基金的投資增值意圖不相符合，主動(dòng)要求企業(yè)回購股權(quán)，則對(duì)企業(yè)而言，屬于消極回購。私募股權(quán)投資協(xié)議中回購條款的設(shè)置其實(shí)是投資方為自己變現(xiàn)股權(quán)留有的一個(gè)帶有強(qiáng)制性的退出渠道，以保證當(dāng)被投企業(yè)發(fā)展不達(dá)預(yù)期時(shí)，為確保投資方已投入資本的安全性而設(shè)置的退出方式。

02

私募股權(quán)投資基金在不同退出環(huán)節(jié)的納稅分析

?私募基金在投資及退出階段涉及的稅費(fèi)主要包括印花稅、增值稅、所得稅，是否繳納企業(yè)所得稅，與私募投資基金的組織形式有關(guān)。《中華人民共和國企業(yè)所得稅法》規(guī)定，除個(gè)人獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)不適用企業(yè)所得稅法外，凡在我國境內(nèi)，企業(yè)和其他取得收入的組織為企業(yè)所得稅的納稅人，依照本辦法規(guī)定繳納企業(yè)所得稅。所以合伙制私募投資基金本身不繳納企業(yè)所得稅，公司制私募投資基金繳納企業(yè)所得稅。同時(shí)，《關(guān)于合伙企業(yè)合伙人所得稅問題的通知》（財(cái)稅[2008]159號(hào)）明確合伙企業(yè)實(shí)行“先分后稅”，每一個(gè)合伙人為納稅義務(wù)人，合伙人是自然人的，繳納個(gè)人所得稅；合伙人是法人和其他組織的，繳納企業(yè)所得稅。是否繳納印花稅和增值稅與私募基金的業(yè)務(wù)有關(guān)。

1. 增值稅

?① 屬于金融商品轉(zhuǎn)讓的股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為需要繳納增值稅

非上市企業(yè)未公開發(fā)行股票，其股權(quán)不屬于有價(jià)證券，轉(zhuǎn)讓非上市公司股權(quán)不屬于增值稅征稅范圍。轉(zhuǎn)讓上市公司股權(quán)（股票）應(yīng)按照金融商品轉(zhuǎn)讓稅目征收增值稅。

財(cái)稅[2016]36號(hào)附件1《營業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)實(shí)施辦法》附注第（五）項(xiàng)第4點(diǎn)規(guī)定，金融商品轉(zhuǎn)讓，是指轉(zhuǎn)讓外匯、有價(jià)證券、非貨物期貨和其他金融商品所有權(quán)的業(yè)務(wù)活動(dòng)。其他金融商品轉(zhuǎn)讓包括基金、信托、理財(cái)產(chǎn)品等各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品和各種金融衍生品的轉(zhuǎn)讓。上市公司的股票屬于有價(jià)證券，通過被投資企業(yè)上市進(jìn)行退出的行為，需要按照金融商品轉(zhuǎn)讓繳納增值稅，增值稅計(jì)稅依據(jù)為賣出價(jià)與買入價(jià)的差額，對(duì)于限售股解禁后流通的股票買入價(jià)需根據(jù)國家稅務(wù)總局公告2016年第53號(hào)《國家稅務(wù)總局關(guān)于營改增試點(diǎn)若干征管問題的公告》第五項(xiàng)第（二）條規(guī)定：公司首次公開發(fā)行股票并上市形成的限售股，以及上市首日至解禁日期間由上述股份孳生的送、轉(zhuǎn)股，以該上市公司股票首次公開發(fā)行（IPO）的發(fā)行價(jià)為買入價(jià)。

② 案例分析

（1）假設(shè)某有限合伙型私募基金2018年向A公司投資1000萬元，每股20元，共計(jì)50萬股，2020年5月，A公司IPO，IPO發(fā)行價(jià)格為40元/股，今年5月限售解禁后全部轉(zhuǎn)讓價(jià)格為80元/股。

則根據(jù)相關(guān)規(guī)定，上述案例中增值稅計(jì)稅基礎(chǔ)計(jì)算方式為：

80元/股*50萬股-40元/股*50萬股=2000萬元

（2）當(dāng)投資成本價(jià)高于IPO發(fā)行價(jià)時(shí)關(guān)于明確二手車經(jīng)銷等若干增值稅征管問題的公告（國家稅務(wù)總局公告2020年第9號(hào)）四、單位將其持有的限售股在解禁流通后對(duì)外轉(zhuǎn)讓，按照《國家稅務(wù)總局關(guān)于營改增試點(diǎn)若干征管問題的公告》（2016年第53號(hào)）第五條規(guī)定確定的買入價(jià)，低于該單位取得限售股的實(shí)際成本價(jià)的，以實(shí)際成本價(jià)為買入價(jià)計(jì)算繳納增值稅。假設(shè)某有限合伙型私募基金2018年向A公司投資1000萬元，每股50元，共計(jì)20萬股，2020年5月，A公司IPO，IPO發(fā)行價(jià)格為40元/股,今年6月限售解禁后全部轉(zhuǎn)讓80元/股。則根據(jù)上述規(guī)定，上述案例增值稅計(jì)稅基礎(chǔ)計(jì)算方式為：

80元/股*20萬股-50元/股*20萬股=60萬元

③ 關(guān)于轉(zhuǎn)讓全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司股票

根據(jù)《國務(wù)院關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》國發(fā)[2013]49號(hào)文）第六項(xiàng)的規(guī)定“國務(wù)院有關(guān)部門應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，為中小微企業(yè)利用全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展創(chuàng)造良好的制度環(huán)境。市場(chǎng)建設(shè)中涉及稅收政策的，原則上比照上市公司投資者的稅收政策處理”。

同時(shí)，根據(jù)國家稅務(wù)總局的智能咨詢回復(fù)，轉(zhuǎn)讓全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司股票按照“金融商品轉(zhuǎn)讓”計(jì)算繳納增值稅。一般納稅人適用稅率為6%，小規(guī)模納稅人適用3%征收率。

2. 印花稅

① 轉(zhuǎn)讓非上市公司股權(quán)

轉(zhuǎn)讓非上市公司股權(quán)需繳納印花稅。股權(quán)轉(zhuǎn)讓的印花稅按照印花稅稅目中的“產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移書據(jù)”繳納，立據(jù)人按所載金額萬分之五貼花。需要注意的是，納稅人申報(bào)的計(jì)稅依據(jù)明顯偏低，又無正當(dāng)理由的，稅務(wù)機(jī)關(guān)有權(quán)核定其應(yīng)納稅額。

② 關(guān)于轉(zhuǎn)讓全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司股票

?在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)買賣、繼承、贈(zèng)與股票所書立的股權(quán)轉(zhuǎn)讓書據(jù)，依書立時(shí)實(shí)際成交金額，由出讓方按1‰的稅率計(jì)算繳納證券（股票）交易印花稅。

③ 轉(zhuǎn)讓上市公司股份

對(duì)買賣、繼承、贈(zèng)與所書立的Ａ股、Ｂ股股權(quán)轉(zhuǎn)讓書據(jù)，由出讓方按千分之一的稅率征收證券（股票）交易印花稅。在上海證券交易所、深圳證券交易所系統(tǒng)買賣、繼承、贈(zèng)與優(yōu)先股所書立的股權(quán)轉(zhuǎn)讓書據(jù)，均依書立時(shí)實(shí)際成交金額，由出讓方按1‰的稅率計(jì)算繳納證券（股票）交易印花稅。

結(jié) 語

私募基金的稅務(wù)處理一直是行業(yè)內(nèi)關(guān)注的一個(gè)主題，且對(duì)于合伙型私募基金而言，相關(guān)稅收規(guī)定存在諸多不明確甚至滯后的地方，各類問題及爭議不斷出現(xiàn)，如何解決好法人投資者、自然人投資者以及存在復(fù)雜嵌套關(guān)系的投資者的涉稅問題是一項(xiàng)重要挑戰(zhàn)。道可特私募業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)也將持續(xù)關(guān)注并分享有關(guān)私募股權(quán)投資基金涉及稅務(wù)問題的法規(guī)及案例。

好了，這篇文章就和大家分享到這里，希望可以幫助到大家。另外，想要實(shí)現(xiàn)投資穩(wěn)定盈利，建議大家可以多學(xué)習(xí)一些相關(guān)的課程內(nèi)容，這里給大家推薦一個(gè)知識(shí)平臺(tái)——愛雅微課：https://ke.iya88.com/，里面提供了全網(wǎng)最全最實(shí)戰(zhàn)的課程，很多大佬都是該網(wǎng)站的會(huì)員，抓緊收藏起來吧！