債券的收益都來自于哪里呢？
一
票息收益
票息收益是債券最主要、最確定的收益。債券在發(fā)行時就會規(guī)定好票息率和付息時間，在不發(fā)生違約的情況下，債權(quán)人每期會收到固定的票息，即本金與票息率的乘積。
老王：借一萬塊錢，票息6%，每年付你600塊錢利息，如何？
老李：成交。
對于信用評級較低的債券發(fā)行人，往往會提升票息率來爭取投資者的青睞。
老王&老黃：借一萬塊錢，票息6%，每年付你600塊錢利息，如何？
老張：老王借老李的錢還沒還，不如選老黃。
老王：那我給你票息8%怎么樣？
老張：emmm這倒可以考慮…
同時，久期越長的債券，往往也會提供更高的票息率來彌補投資者的流動性損失。
老黃：借一萬塊錢，票息6%，每年付你600塊錢利息，一年還本付息，如何？
老王：借一萬塊錢，票息8%，每年付你800塊錢利息，如何？
老張：怎么票息不一樣？
老王：害，我要借三年。
所以想要追求更高的票息收益，可以選擇信用下沉或拉長久期，當(dāng)然，這也意味著更高的風(fēng)險。
二
資本利得
債券的資本利得與股票一樣，都是指其價格的變化。那么，什么情況下債券價格會發(fā)生變化呢？先跟小V一起來看看債券的大致分類：
債券價格的公式是：
也就是本金與每期票息總和相加，除以相應(yīng)時間下的折現(xiàn)率。在債券市場中，“收益率”就是指公式中作為分母的折現(xiàn)率。
對于利率債來說，其背后是國家信用背書，幾乎等同于沒有信用風(fēng)險。
利率債：違約？不存在的。
因此利率債價格主要受市場利率的影響，此時：
折現(xiàn)率=市場利率
當(dāng)利率上升，我們會聽到人們說“收益率上行”，這意味著分母增大，折現(xiàn)到當(dāng)前的債券價格反而下降。
股票：我收益率高。
投資者：哈哈哈。
債券：我收益率高。
投資者：嗚嗚嗚。
而對于信用債來說，存在信用風(fēng)險，因此信用債價格主要受市場利率和信用風(fēng)險兩方面的影響，此時：
折現(xiàn)率=市場利率+信用利差
其他條件相同時，信用評級高的債券發(fā)行人信用利差低，折現(xiàn)分母小，債券的價格就會比信用評級低的發(fā)行主體要高。
老王&老黃：借九千塊錢，一年后還一萬，如何？
老張：老王老不還錢，還是借給老黃。
老王：算了算了，借八千塊錢，一年后還一萬，如何？
老張：emmm好像又可以考慮了…
而如果出現(xiàn)信用違約可能，分子端票息不保，分母端信用利差上升，折現(xiàn)率提高，“雙重打擊”下債券價格就會發(fā)生顯著下降，拖累債券收益。
老黃：借九千塊錢，一年后還一萬，如何？
老王：據(jù)說你的皮鞋廠要倒閉了？
老張：什么？不借了，借五千還一萬也不借了！
同時，雖然市場利率是各類債券價格的重要影響因素，但是對于同一種類不同久期的債券來說，利率變化對債券價格的影響幅度也不一樣。
久期有很多種，一般情況下大家說的久期是指利率變化1%時債券價格變動的百分比。即：
D即Duration，久期。久期越大，價格受利率影響幅度越大。
因此在市場利率處于低位時，未來利率上漲（即折現(xiàn)率變大，債券價格降低）可能性更大，大家往往投資短期債券，盡可能降低利率上漲對債券價格的負面影響。
而當(dāng)市場利率處于高位時，未來利率下降（債券價格上升）可能性更大，大家會更偏好對利率變化更敏感的長久期債券，以更大化地分享利率下降帶來的債券價格上升。
利率高：一般選長久期
利率低：一般選短久期
有些細心的投資者會發(fā)現(xiàn)，雖然久期的公式顯示債券價格變動和利率變動是成比例的，但實際上債券價格變動和利率變動的圖像并不是一條直線。
這是因為利率變動時，影響債券價格的不僅是久期，還有凸性。基金經(jīng)理往往會結(jié)合凸性和對未來利率曲線變化的預(yù)期進行不同的組合配置，其中最常見的類型有子彈型、啞鈴形、階梯型。
三
杠桿收益
債券基金可以通過杠桿操作增厚收益。有些投資者會發(fā)現(xiàn)，債券基金的資產(chǎn)總值經(jīng)常大于資產(chǎn)凈值，這往往是杠桿的作用。
老黃：借九千塊錢，一年后還一萬，如何？
老張：據(jù)說你的皮鞋廠生意興隆？我借你九萬，你還我十萬如何？
老黃：可以，不過你有那么多錢嗎？
老張：我也可以向別人借啊。
當(dāng)然，杠桿和硬幣一樣具有兩面性：判斷正確對收益是“錦上添花”，判斷失誤可就是“屋漏偏逢連夜雨”了。
四
權(quán)益類收益
對于可以投資權(quán)益類資產(chǎn)的債券來說，可以分享到權(quán)益市場的投資機會。
五
其他收益
對于參與全球市場投資的債券投資者來說，還會面對外匯利得等收益。
好了，這篇文章就和大家分享到這里，希望可以幫助到大家。另外，想要實現(xiàn)投資穩(wěn)定盈利，建議大家可以多學(xué)習(xí)一些相關(guān)的課程內(nèi)容，這里給大家推薦一個知識平臺——愛雅微課：https://ke.iya88.com/，里面提供了全網(wǎng)最全最實戰(zhàn)的課程，很多大佬都是該網(wǎng)站的會員，抓緊收藏起來吧！
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