昨天有讀者給我留言說近期有只純債基金的收益不錯(cuò)，近一年的收益率高達(dá)6.36%，另外還有幾只股票型基金收益很好，問我可不可以買入。其實(shí)我覺得我只能跟大家聊聊基金是如何做到高收益率的，是否買入應(yīng)該在理解高收益背后蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)后根據(jù)自身情況來(lái)判斷。
債券型基金能做到高收益率的方式無(wú)外乎以下幾種：
1.提高債券久期。所謂提高債券久期指的是將基金持有的短債替換成長(zhǎng)債。
一般情況下定期存款的時(shí)限越長(zhǎng)，存款利率越高，債券也是如此，理論上來(lái)說一直持有長(zhǎng)債比持有短債收益率會(huì)更高。不過投資債券和投資股票一樣，有時(shí)候都會(huì)涉及買賣問題。舉個(gè)例子，假設(shè)投資者持有收益率為3%，1年期的債券看到市場(chǎng)上出現(xiàn)了收益率為4%，1年期的債券，那么正常情況下他會(huì)拋售已經(jīng)持有的債券而買入新的債券，如此會(huì)導(dǎo)致收益率為3%的債券價(jià)格出現(xiàn)下跌，于是債券熊市產(chǎn)生，所以市場(chǎng)利率提高，債券會(huì)走熊市，相反，債券走牛。此外市場(chǎng)利率提高的情況下，債券的到期時(shí)間越長(zhǎng)，那么價(jià)格下跌的幅度越大，因?yàn)閾Q成相同年限的高收益率債券后續(xù)到期收益會(huì)更高，顯得之前的低收益率債券更廉價(jià)。簡(jiǎn)而言之市場(chǎng)利率提高，債市走熊，長(zhǎng)債更弱。所以提高債券久期做到了高收益率，但是如果后續(xù)市場(chǎng)利率提高，那么債券型基金的回撤也會(huì)更大。
2.信用下沉。所謂信用下沉就是持有高風(fēng)險(xiǎn)債券。一般來(lái)說違約風(fēng)險(xiǎn)越高的債券收益率也越高。舉個(gè)例子，比如甲乙兩家企業(yè)，甲的信用非常好，愿意以3%的利率向你借錢，而乙的信用不佳，以往出現(xiàn)過違約事件，同樣以3%的利率向你借錢，你衡量一下大概率會(huì)借給甲。所以乙為了向你借錢可能會(huì)將利率提高至5%，甚至10%。信用下沉意味著基金收益率提高的同時(shí)，暴雷的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)有所上升。
3.增加債券杠桿。所謂增加債券杠桿就是基金經(jīng)理把籌集來(lái)的資金投資于債券后，再將債券質(zhì)押給相應(yīng)的金融機(jī)構(gòu)，從而獲得資金，然后用這些資金買入更多的債券。這樣做的情況就是債市走牛的時(shí)候收益更高，而走熊的時(shí)候回撤更大，是一把雙刃劍。
4.提高可轉(zhuǎn)債或者股票的占比?？赊D(zhuǎn)債的波動(dòng)幅度由于受到正股的影響比純債的波動(dòng)幅度要大，所以不管是提高可轉(zhuǎn)債還是股票的占比之后，債券型基金的波動(dòng)都會(huì)增大。
總體來(lái)看以上四點(diǎn)要素和市場(chǎng)利率密切相關(guān)，如果市場(chǎng)利率提升，那么以上四點(diǎn)帶來(lái)的回撤幅度會(huì)增大，而市場(chǎng)利率下降，那么以上四點(diǎn)促使上漲幅度會(huì)增大。至于后市利率怎么看待，目前主流的看法是利率會(huì)維持低位震蕩，進(jìn)一步下調(diào)的空間較小，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況不佳，企業(yè)融資意愿會(huì)下降，所以利率進(jìn)一步上漲的空間也很小。
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