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為什么基金虧錢，為什么基金虧錢比股票還厲害？

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錢如故

為什么基金虧錢，為什么基金虧錢比股票還厲害？

來源：三聯(lián)生活周刊

新年伊始，A 股市場迎來開門黑，基金更是大幅下跌，讓很多基民傷痕累累。

不光是今年年初的這一輪下跌，事實上，剛剛過去的今年，基金的表現(xiàn)也只是差強人意，遠遠低于投資者的預期。去年公募基金的收益率只有5%左右，創(chuàng)下最近三年來的最差成績，而在2020年和2019年，公募基金的收益率分別超過了30%和20%，也正是這兩年基金的強勢表現(xiàn)，催生了去年年初的基金熱潮，吸引了大量新基民跑步入場。不過，從去年和今年年初的基金表現(xiàn)來看，很多新基民顯然并沒有實現(xiàn)預期的高收益，很多人甚至還被深深套牢。很多基民不由得開始懷疑，“養(yǎng)雞”到底能不能賺錢？

為什么基金虧錢，為什么基金虧錢比股票還厲害？

2020年12月1日，一名市民在江蘇省南京證券營業(yè)廳內通過顯示屏查看股市行情

答案當然是肯定的，即使在基金業(yè)績不算太理想的今年，基金也還是實現(xiàn)了整體正收益，跑贏了通脹和市場上大多數(shù)理財產品的收益，個別基金的收益甚至實現(xiàn)了翻番。如果放在更長的時間周期里來看，從1998年公募基金成立至今，股票型基金的年化收益率大概在15%左右，這也是一個相當不錯的成績。那么，問題的關鍵在于，為什么很多基民實現(xiàn)不了這樣的回報，甚至還虧損累累呢？主要有兩大原因。第一，很多新基民熱衷于追捧熱門明星基金經理，這是很多基民虧錢的重要原因；第二，很多新基民將股市上追漲殺跌的短線交易習慣用于購買基金，最終也很難獲得好的回報。

為什么基金虧錢，為什么基金虧錢比股票還厲害？

圖｜視覺中國先來看看為什么“養(yǎng)雞”不要過度追捧熱門基金經理。有些基金經理，因為在某幾年取得了很好的業(yè)績回報，成為市場上排名前列的冠軍經理，所以，很多基民就紛紛購買該基金經理旗下的基金產品。但事實證明，這種投資模式風險極高。因為資本市場很少有常勝將軍，像巴菲特這種級別的大神只是極小概率，很多基金經理在某些年份獲得了很好的業(yè)績，除了實力之外，也有很大程度的運氣成分。但是，資本市場不可能永遠有好遠眷顧，隨著時間推移，這些基金經理靠運氣賺來的錢，將來大概率會憑實力輸回去。資本市場一直有均值回歸的規(guī)律，曾經取得高回報的投資者，將來的業(yè)績回報通常都會向平均水平回歸。所以，如果基民看到某位基金經理的歷史業(yè)績非常亮眼，以此作為購買該基金的依據(jù)，那么，隨著將來這位基金經理的業(yè)績向均值回歸，后面入場的新基民大概率會為此買單。大量基民涌向熱門基金經理，也會在技術上增加基金經理的投資難度，對于基金經理而言，管理100億元和1000億元的資金規(guī)模，難度會大大增加。

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《華爾街之狼》劇照無論是中國還是美國基金市場，都有同樣的規(guī)律。從A股市場來看，最近幾年大熱的張坤，旗下基金在過去幾年取得了非常高的回報率，這也讓張坤成為最炙手可熱的公募基金經理，但是在剛剛過去的今年，張坤掌管的基金回報率排名居后，其中易方達藍籌精選基金虧損了大概10%。除了張坤之外，還有幾位近年來最熱門的基金經理，去年的收益率也都是負數(shù)。不只是中國，美國資本市場也是如此。前幾年美國市場最熱門的基金經理“木頭姐”（Cathie Wood），因為重倉特斯拉等高級科技股，一度獲得驚人回報，被譽為女版巴菲特。但是從去年開始，木頭姐的神話開始破滅，從去年2月份的高點至今，旗下ARKK基金的跌幅已經接近腰斬。從中美市場這些熱門基金經理的經歷來看，基民如果能做到不盲目追捧熱門基金經理，“養(yǎng)雞”虧錢的概率可能至少可以降低一半。

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《股瘋》劇照另外，很多新基民以短線炒股的心態(tài)購買基金，也是“養(yǎng)雞”虧錢的另外一大原因。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，超過60%的基民持有基金的時間在一年以內，能夠持有3年以上的只有10%左右。基民短線交易不僅容易在熊市虧錢，即使迎來牛市，也無法將收益最大化。2020年是一個基金大年，當年權益類基金的收益率超過50%，將近90只基金收益翻番，但是當年基民平均收益不到20%。去年基金整體收益下降，更是有一半的基民虧損。短線“養(yǎng)雞”之所以難以實現(xiàn)很好的回報，甚至容易虧損，原因在于，作為機構投資者，基金經理大多數(shù)以長線投資為主，其回報率需要通過較長時間才可以體現(xiàn)出來，在短期之內，基金經理在市場面前沒有任何優(yōu)勢。但是，基民如果以追漲殺跌的心態(tài)來購買基金，相當于以短線資金購買長線產品，這本身就是一種資金錯配，自然也就很難獲得好的收益回報。統(tǒng)計數(shù)據(jù)也顯示，能夠通過“養(yǎng)雞”賺錢的，大都是相對而言的長期持有者，而非那些頻繁交易的短線交易者。

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《大空頭》劇照最近由于A 股調整帶來基金大跌，部分短線交易者又開始因為恐懼而紛紛賣出。去年春節(jié)之后，A 股市場也有一輪大跌，上證指數(shù)從3700多點跌到3300多點，當時基金的跌幅遠遠更是超過當前。但事實上，那一輪大跌之后，基本上就是全年的低點，經過大概半個月的下跌之后，A 股市場很快觸底反彈。當初在那一輪大跌當中恐慌割肉的基民，最終都將賬面虧損變成了現(xiàn)實，而那些選擇堅持的，最終大都挽回了賬面浮虧。和去年的A股市場相比，今年股市的壓力主要在于中國經濟的基本面相對不樂觀，經濟增速可能會明顯放緩。但對于股市而言，宏觀基本面和股市的表現(xiàn)經常呈現(xiàn)相反關系。宏觀基本面向好時，股市往往沒有太好的表現(xiàn)，而宏觀基本面不太好的時候，對股市反而意味著機會。

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《大時代》劇照因為宏觀經濟向好往往會帶來通脹壓力上升，所以央行會對貨幣水龍頭的管控更加嚴厲，對于資金推動型的股市而言，往往壓制了股市上漲的空間。反而是當經濟不太景氣時，政策面和資金面都會出現(xiàn)松動，這對于股市反而會帶來利好。去年年底，央行接連宣布降準和降息，新一輪貨幣政策寬松周期已然到來，從財政政策來看，中央經濟工作會議提出“適度超前開展基礎設施投資”，久違的基建潮重出江湖。今年股市的開局雖然并不理想，但無論對于股民還是基民，能在“羊群”恐慌之際多一些淡定，就已經戰(zhàn)勝了市場。

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