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債券的盈利模式是指，債券的盈利模式是指什么？

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錢如故

債券的盈利模式是指，債券的盈利模式是指什么？

美元處于加息通道，全世界的資本市場都風聲鶴唳。

美國10年期國債收益率的走勢，也牽動著全球投資者的神經(jīng)，相關(guān)的各種報道，也頻頻見于財經(jīng)媒體。

提起國債，有的人覺的太小兒科，沒技術(shù)含量，是大爺大媽該關(guān)心的東西；有的人，一看見“收益率上升”，還暗自高興，咱們的外匯儲備又要升值了。。。。。。

其實，債券市場的規(guī)模巨大，也處于資本市場的核心地位，中國國內(nèi)債券市場有了60多萬億元，超過了國內(nèi)A股市場的全部市值（約50萬億，2018年11月）。但大家對債券的不了解，有很多原因：

一方面，國內(nèi)債券交易的二級市場門檻比較高。以深交所為例，個人金融資產(chǎn)不低于500萬元或者最近3年個人年均收入不低于50萬元，大家除了買國債并且一直持有外，很少直接接觸這個交易市場。但是，個人投資者可以通過購買債券型基金，間接參與這個市場。

另一方面，債券看似簡單，背后卻是挺復雜的，各種概念術(shù)語，再加上債券價格、收益率和利率等復雜的關(guān)系，繞來繞去，很容易犯迷糊，有必要好好的搞清楚。這會讓財經(jīng)報道看的更明白，理解了10年期國債“資產(chǎn)定價之錨”的重要性，也會對自己的投資決策有所幫助。

01 債券ABC

按照定義：“債券是政府、企業(yè)、銀行等債務人為籌集資金,按照法定程序發(fā)行并向債權(quán)人承諾于指定日期還本付息的有價證券?！?/p>

債券發(fā)行的主要元素包括：債券的票面價值、票面利率、償還期和付息期，這些都是在發(fā)行的時候確定好的。

債券種類繁多，主要包括政府債券（國債、地方政府債）、金融債券、公司（企業(yè)）債券。按照付息方式、形態(tài)、是否可轉(zhuǎn)換、是否有抵押等，可以有不同的分類，不多贅述。

Q：投資債券，如何獲利呢？

A:主要有兩種方式，一種是買入并持有到期，連本帶息最后收入囊中，是一種“固定類收益”；另一種，是通過債券的二級交易市場，低買高賣，靠差價來獲利。

Q:債券為什么要交易？

A:主要是為了債券的流動性，已發(fā)行債券的持有者，為了緩解資金短缺，或者為了調(diào)整資產(chǎn)配置，又或者認為債券價格會下跌等原因，可以通過債券交易市場（二級市場）來進行買賣，債券的合理流通也有利于債券發(fā)行的一級市場。

Q:債券的面值和市場價格有什么不同？

A:既然有交易行為，就有交易價格，也就是債券的市場價格。債券發(fā)行時的票面價格是固定的，而債券的市場價格可能因為供需關(guān)系、利息波動等原因，產(chǎn)生大幅波動，有時候可能會高于票面價值，有時候可能會低于票面價值。

同樣，債券發(fā)行時的票面利率雖然是固定的，但在二級市場上，如果買入的價格不同，或者時間不同，在買入并持有到期的話，就會有不同的“到期收益率”。例如，通常說的10年期國債收益率，就是以現(xiàn)在的價格買入，持有到期后的收益率。

（中國國債收益率曲線，來自中國債券信息網(wǎng)）

通常采用債券收益率曲線，來描述在當前不同期限債券的“到期收益率”，這非常拗口。看看上面的曲線就比較清楚了，10年期國債收益率是3.4936%。

02 利率、債券價格和收益率的關(guān)系

雖然債券的各種概念比較多，靜下來想想還是不難明白的，但是債券價格、債券收益率以及銀行利率等復雜的“蹺蹺板”關(guān)系，真是容易讓人搞糊涂。

銀行利率，指銀行存貸款的基礎利率，代表著資金成本，會影響到市場上的資金供需。在宏觀調(diào)控貨幣收緊的時候，銀行利率提高，會提高無風險投資的吸引力，大家會覺得持有債券不劃算，于是拋售債券的就會增多，賣方多買方少，會導致債券的市場價格下跌。

債券在發(fā)行的時候，是一種固定收益類產(chǎn)品，持有到期的利息收益是確定的。如果買入的債券價格低，勢必意味著持有到期的收益率就會提高，這兩個是反向關(guān)系，一個是站在債券持有者的角度，一個是站在債券買入者的角度。

所以，簡單的邏輯是，銀行利率上升，債券價格下跌，債券收益率上升；同理，銀行利率下跌，債券價格上升，債券收益率下跌。

當然了，利率波動，只是決定債券價格的重要因素之一，還有發(fā)債人違約風險變化、流動性等其他因素。例如，如果發(fā)行債券的公司經(jīng)營不善，有可能到期違約，那債券的價格肯定會下跌，同時債券的收益率提升。

在利率市場化之后，銀行利率，也不完全代表市場資金需求變化，一般用銀行間同業(yè)拆借市場的利率，也就是市場利率來衡量資金供需情況。

03 資產(chǎn)價格定價之錨

在全球經(jīng)濟時代，美元處于加息通道，意味著美元貨幣收緊，錢會更值錢。在貨幣與資產(chǎn)（比如股權(quán)類、債券類、不動產(chǎn)類、大宗商品等）之間，就會產(chǎn)生新的平衡。美元利率，就像無形的“重力”一樣，對全球的資本產(chǎn)生一輪又一輪的影響。

按道理，貨幣更值錢，資產(chǎn)價格則處于下跌通道，在資產(chǎn)配置上，最好少持有一些資產(chǎn)，等到低位企穩(wěn)后再買入。當然了，不同資產(chǎn)類別的價格之間，也可能產(chǎn)生反向的關(guān)系，不能一概而論。

美國政府發(fā)行的債券，被認為是安全的避險資產(chǎn)，而10年期美國國債收益率，則被認為是無風險收益率，這就是全球資產(chǎn)定價的基準。如果收益率走高，則其他各類資產(chǎn)的收益率都需要提高，這也意味著資產(chǎn)價格會下跌。

同樣，國內(nèi)也將10年期中國國債收益率，作為各種金融資產(chǎn)的參照標準。

04 總結(jié)一下

投資債券，除了持有到期的本息收益外，也可以通過債券交易市場的買賣，低買高賣賺取差價。

債券的價格與到期收益率，是反向關(guān)系。債券收益率的飆升，背后的意思是債券的價格在下跌。

銀行利率，也會影響債券的價格，通常兩者也是反向關(guān)系，特別是對于期限較長的債券。

10年期國債收益率，是個人投資上的重要參考，個人也可以通過債券型基金，來間接的持有債券類資產(chǎn)，并且可以通過“股債平衡”的方法實現(xiàn)簡單的資產(chǎn)配置。

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