基金的收益可以取出么現(xiàn)在，基金的收益可以取出么現(xiàn)在嗎？
中國基金報(bào)記者 吳君
又有量化私募出手了，免除旗下十幾億產(chǎn)品的半年管理費(fèi)，引發(fā)私募圈關(guān)注。
實(shí)際上，據(jù)基金君了解，由于今年私募產(chǎn)品大面積虧損，不少股票多頭私募和量化私募，主動(dòng)或迫于壓力減免旗下產(chǎn)品管理費(fèi)，也有量化私募暫停超額計(jì)提，這反映今年市場特殊環(huán)境下私募行業(yè)的一種生態(tài)，客戶不賺錢，私募、渠道壓力都很大。
有人認(rèn)為減免管理費(fèi)釋放了積極信號，體現(xiàn)負(fù)責(zé)任態(tài)度；也有人覺得，這或會(huì)使得部分中小私募陷入生存危機(jī)。一起跟著基金君來看看。
免除管理費(fèi)、暫停超額計(jì)提量化私募積極應(yīng)對
近期，華東一家中型規(guī)模的量化私募宣布，對旗下某系列的私募產(chǎn)品免收半年管理費(fèi)，在業(yè)內(nèi)引發(fā)關(guān)注。
基金君通過采訪了解到，這家量化私募免除管理費(fèi)的產(chǎn)品是在去年8月上線的，主要是日頻選股策略，其中包含中性對沖策略的產(chǎn)品，曾經(jīng)一度給投資人賺到了10多個(gè)點(diǎn)的收益，但今年由于市場環(huán)境發(fā)生了一些變化，策略適應(yīng)性出現(xiàn)問題，同時(shí)加上基差貼水每個(gè)月要付出對沖成本，產(chǎn)品從最高點(diǎn)下來回撤了5個(gè)點(diǎn)左右。
相關(guān)人士告訴基金君，有些客戶是在今年一二季度買進(jìn)來的，但產(chǎn)品從高位下來虧了5個(gè)點(diǎn)，體驗(yàn)不太好，這種情況下公司決定免除該系列產(chǎn)品的管理費(fèi)。“影響肯定是有的，畢竟這個(gè)策略的產(chǎn)品有十幾個(gè)億，但就算接下來半年市場對策略表現(xiàn)有利，超額收益恢復(fù)了，也不會(huì)改變公司免收管理費(fèi)的決定。另外公司還會(huì)在原有的策略上不斷深挖，從偏高頻到中低頻，兩者結(jié)合。”
除了免掉管理費(fèi)，最近也有不少量化私募基金暫緩了超額回報(bào)的計(jì)提。
“有些量化私募產(chǎn)品有業(yè)績比較基準(zhǔn)，比如戰(zhàn)勝中證500的那部分可以提取，但是今年中證500整體是虧錢的，我們雖然戰(zhàn)勝了指數(shù)，但客戶還是虧錢的，我們也覺得不合適，就暫停了超額回報(bào)的計(jì)提，主要原因是面對客戶壓力很大，必須采取一些措施。”深圳某量化私募市場人士稱。
他坦言，從去年9、10月到今年4月末，量化策略的超額收益都不好做，今年5-7月相對還不錯(cuò)，但8月、9月又比較困難。比如今年對沖策略就比較分化，大部分阿爾法不太好獲取，還有些短期交易的策略，需要股票波動(dòng)率和流動(dòng)性，才有賺錢的空間。
滬上某中型私募市場總監(jiān)也稱，今年量化多頭應(yīng)該面臨壓力大，一是波動(dòng)大，超出投資者預(yù)期，二是有量化開了面值下不收管理費(fèi)的先例，三是量化虧損也很嚴(yán)重，有些已經(jīng)修改合同以絕對收益進(jìn)行業(yè)績報(bào)酬提成，之前是相對收益提成。
今年業(yè)績虧損大
主觀權(quán)益私募也減免管理費(fèi)
事實(shí)上，相比量化私募，今年主動(dòng)權(quán)益的私募面臨的情況會(huì)更難一些，朝陽永續(xù)數(shù)據(jù)顯示，截止9月21日，主觀股票多頭策略私募產(chǎn)品年內(nèi)平均虧損超過了14%，不少百億主動(dòng)權(quán)益私募今年虧損超過10%，甚至20%。
在這種情況下，也有百億私募宣布減免旗下產(chǎn)品管理費(fèi)的情況。今年2月，東方港灣董事長但斌發(fā)話，旗下所有產(chǎn)品累計(jì)凈值在1元以下的，都不收取管理費(fèi)，等回到1以上再收。4月，敦和資管董事長施建軍也稱，會(huì)對單位凈值低于1元的產(chǎn)品采取管理費(fèi)或固定投資顧問費(fèi)暫時(shí)性減收60%的措施。
最近基金君也了解到，一些股票多頭私募在渠道、客戶那邊遭遇產(chǎn)品管理費(fèi)調(diào)降或取消的壓力。某百億私募市場人士就向基金君表示，今年大幅回撤的私募，不少都被要求過調(diào)降管理費(fèi)，但是大多數(shù)頂住了壓力。
私募排排網(wǎng)財(cái)富管理合伙人汪普秀稱，減免管理費(fèi)這種操作一般出現(xiàn)在一些新發(fā)產(chǎn)品或者虧損厲害的私募產(chǎn)品上。而且目前主要的方式是減免管理費(fèi)，因?yàn)閷τ诔~提成部分，由于產(chǎn)品處于虧損狀態(tài)，管理人的超額提成本身就不存在。“今年以來，由于市場行情低迷，導(dǎo)致很多私募基金業(yè)績不理想，回撤幅度比較大，引發(fā)了來自渠道和投資人的巨大施壓，不少基金主動(dòng)取消或調(diào)降產(chǎn)品管理費(fèi)。”
如何看待私募減免管理費(fèi)？
有市場人士認(rèn)為，私募減免管理費(fèi)的舉動(dòng)，一方面給投資者釋放了積極的信號，體現(xiàn)了負(fù)責(zé)任的態(tài)度；但是另一方面，頭部私募有能力減免管理費(fèi)，如果有些私募迫于壓力減免，也可能使得其自身陷入生存危機(jī)。
滬上某中型私募渠道總監(jiān)直言，目前免管理費(fèi)的情況并不多：一是管理費(fèi)能解決公司的運(yùn)營成本，很多私募不想取消，特別是規(guī)模大的靠管理費(fèi)就能盈利，產(chǎn)品操作起來沒有壓力；二是很多投研能力弱的公司也不想取消管理費(fèi)，如果市場繼續(xù)震蕩行情，很多私募擔(dān)心產(chǎn)品業(yè)績不佳又沒管理費(fèi)難以支撐團(tuán)隊(duì)。
那么，該如何看待私募減免管理費(fèi)的舉動(dòng)？
一位私募市場總監(jiān)認(rèn)為，調(diào)降管理費(fèi)有利有弊，利的方面在于行業(yè)會(huì)好好做業(yè)績，做好絕對收益，不然無法取得長期收益。代銷機(jī)構(gòu)也會(huì)認(rèn)真篩選投研強(qiáng)業(yè)績好的合作伙伴，不然尾端不能分成，管理費(fèi)也沒辦法分成，銷售人員激勵(lì)會(huì)打折。弊的方面在于公司或產(chǎn)品會(huì)分化，部分會(huì)賭賽道或少量個(gè)股，把凈值做到1以上，然后謹(jǐn)慎操作，擾亂了產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)偏好。“總體來說，我們認(rèn)為取消或降低管理費(fèi)對公司投研和基金經(jīng)理能力提出更高的要求，有利于行業(yè)的發(fā)展。”
汪普秀分析，管理費(fèi)收取的機(jī)制在商業(yè)邏輯上并沒有一個(gè)明確的對標(biāo)，最終還是要看如何才能實(shí)現(xiàn)私募產(chǎn)品有關(guān)各方的利益平衡。“但對比成熟市場的產(chǎn)品費(fèi)率，我們也需要保持一個(gè)客觀的認(rèn)識(shí)。拆解各類策略的收益來源，國內(nèi)頭部量化指增類策略私募超額收益，整體遠(yuǎn)高于成熟市場，針對超額收益部分進(jìn)行高比例收費(fèi)，是行業(yè)正常生態(tài)。但由于部分主觀類投資策略私募收益主要來自于市場本身的波動(dòng)，客戶承擔(dān)了主要的風(fēng)險(xiǎn)，隨著市場的成熟，這類產(chǎn)品的收費(fèi)理應(yīng)逐漸降低。”
編輯：喬伊
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