財(cái)聯(lián)社9月8日訊（記者 黎旅嘉) “等封閉期過(guò)了，虧了也要贖回”，近段時(shí)間以來(lái)，在各類基金投資社交平臺(tái)上，與持有期基金有關(guān)的這類言論不在少數(shù)。

觀察來(lái)看，一些持有期產(chǎn)品在成立不久后凈值便出現(xiàn)大幅下跌，持有期將至，卻仍然虧損，這也讓不少持有這類產(chǎn)品的基民痛下決心，要在持有到期后立刻贖回。

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“基金賺錢(qián)，基民不賺錢(qián)”的問(wèn)題由來(lái)已久，基民“拿不住”“追漲殺跌”顯然是其中一個(gè)重要原因。為了解決這一問(wèn)題，近兩年來(lái)持有期產(chǎn)品的比例逐漸上升。但顯然，這一問(wèn)題并未被有效解決。

以近日多只屆滿的一年持有期基金為例，絕大多數(shù)業(yè)績(jī)告負(fù)。以成立日起算，有的凈值甚至跌超30%，往往是基金成立不久后，認(rèn)購(gòu)者便已“深度套牢”，但等待并不意味著一定回本，往往到了持有期，產(chǎn)品還是虧的。于是有不少基民有了“虧本也贖回”的打算。

不僅僅一年期產(chǎn)品，更久期產(chǎn)品也同樣存在這樣的問(wèn)題；也不僅僅公募產(chǎn)品，很多久期私募產(chǎn)品也同樣如此。

選擇合適的基金產(chǎn)品、并較長(zhǎng)時(shí)期持有，應(yīng)該是基民獲得基金真實(shí)投資收益的有效方式，基民的快進(jìn)快出則成為“基金賺錢(qián)、基金投資者不賺錢(qián)”的原因之一。但客觀而言，由于基金公司與基民的利益并不完全一致，如何建立利益一致性的機(jī)制，從深層驅(qū)動(dòng)基金公司和從業(yè)人員去保護(hù)投資者利益這一問(wèn)題一直被業(yè)內(nèi)所高度關(guān)注。

去年7-9月成立62只持有期產(chǎn)品，僅17只正收益

Wind數(shù)據(jù)顯示，去年7至9月，新基金發(fā)行連續(xù)三個(gè)月處于高峰期，共計(jì)62只一年持有期基金成立。截至9月7日，這些基金自成立以來(lái)平均收益率-6.31%，近一年平均收益率-6.27%。

其中僅17只基金近一年取得正收益，其余45只基金近1年收益率均為負(fù)數(shù)。

具體產(chǎn)品來(lái)看，成立于去年7月6日的惠升優(yōu)勢(shì)企業(yè)一年持有近1年的業(yè)績(jī)回報(bào)為-29.49%，自成立以來(lái)更是跌超30%。自基金合同生效日至今年6月末，惠升優(yōu)勢(shì)企業(yè)一年持有今年和今年上半年分別虧損1.01億元和3.32億元。

公開(kāi)資料顯示，基金經(jīng)理孫慶，擔(dān)任基金經(jīng)理時(shí)間不足3年，管理44億元資金。該產(chǎn)品二季度重倉(cāng)新能源、半導(dǎo)體、消費(fèi)、化工等領(lǐng)域的龍頭股，而一季度前十大持倉(cāng)已全被替換掉。

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去年7月8日成立的東方品質(zhì)消費(fèi)一年持有A同樣也是虧損較多的產(chǎn)品，近1年跌幅27.59%，成立以來(lái)的業(yè)績(jī)回報(bào)為-36.33%。這意味著成立滿一年不久，該基金單位凈值已跌破0.7元。從持股來(lái)看，該基金持有多只白酒、醫(yī)藥、家電領(lǐng)域的消費(fèi)類白馬股，近一年多以來(lái)表現(xiàn)持續(xù)不佳。

此外，中金鑫瑞優(yōu)選一年持有、嘉實(shí)遠(yuǎn)見(jiàn)先鋒一年持有A、華夏成長(zhǎng)機(jī)會(huì)一年持有、景順長(zhǎng)城融景產(chǎn)業(yè)機(jī)遇一年持有A成立以來(lái)單位凈值均跌超20%。

基民若近期贖回上述產(chǎn)品，則浮虧變實(shí)虧。

圖片來(lái)源：惠升優(yōu)勢(shì)企業(yè)一年持有期靈活配置混合型證券投資基金今年中期報(bào)告

對(duì)于基金管理人而言，基金規(guī)模是收取管理費(fèi)的基礎(chǔ)?；鹨?guī)模越大，能收取到的管理費(fèi)越多。由此，繼續(xù)基民虧錢(qián)，基金公司賺錢(qián)的邏輯。

還有惠升優(yōu)勢(shì)企業(yè)一年持有，該基金成立于今年7月6日，雖然產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳，但由于限制贖回，基金規(guī)模并未快速萎縮。今年和今年上半年，該基金收取的管理費(fèi)達(dá)1311.31萬(wàn)元和1047.86萬(wàn)元。

但去年下半年成立的1年持有期基金帶給基民的體驗(yàn)不好已成定局。不難推測(cè)，首個(gè)開(kāi)放持有期將有不少投資者選擇“止損”贖回。盡管用一年的時(shí)間衡量一只基金的優(yōu)劣不夠，但如果“被鎖了一年”，還是希望能夠在鎖定期賺錢(qián)的。

持有期產(chǎn)品收益首尾相差110%

持有期產(chǎn)品出現(xiàn)時(shí)間并不長(zhǎng)，第一只持有期主動(dòng)權(quán)益基金成立于2018年，三年多的時(shí)間里，表現(xiàn)最好的持有期主動(dòng)權(quán)益基金累計(jì)回報(bào)63.68%，表現(xiàn)最差的是一只成立于今年5月的光大陽(yáng)光生活18個(gè)月持有A，累計(jì)虧損47.95%，首尾相差超110%。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，基金公司設(shè)置持有期產(chǎn)品的目的是為了提升投資者體驗(yàn)。對(duì)于此類有持有時(shí)間要求的產(chǎn)品，產(chǎn)品期間凈值增長(zhǎng)率等于客戶的收益率。不過(guò)，持有期到期，并不意味著投資的結(jié)束，而是一個(gè)觀察的節(jié)點(diǎn)，投資者需要綜合考量市場(chǎng)走勢(shì)、基金產(chǎn)品變化、自身資產(chǎn)配置情況等因素，決定是否繼續(xù)持有。

“但是近兩年市場(chǎng)波動(dòng)較大，過(guò)短持有期給客戶帶來(lái)的持有體驗(yàn)不佳的問(wèn)題逐漸暴露。設(shè)置較短持有期的近一年內(nèi)成立的權(quán)益基金在最短持有期到期后，可能要面臨凈值為負(fù)的情況。即使區(qū)間收益率為正，期間最大回撤也很考驗(yàn)投資者。”上述業(yè)內(nèi)人士表示。

此外，不少業(yè)績(jī)優(yōu)秀的持有期產(chǎn)品，在“開(kāi)閘”后也被大幅贖回，基民“見(jiàn)好就收”，甚至出現(xiàn)了“基金越賺錢(qián)，基民越贖回”的怪象。

例如，成立于2020年8月的安信成長(zhǎng)動(dòng)力一年持有，截至9月7日，自成立以來(lái)，累計(jì)收益達(dá)25.54%。但在其持有期屆滿的去年三季度到期贖回超過(guò)五成，此后該產(chǎn)品規(guī)模也是持續(xù)下滑，截至今年二季度，其產(chǎn)品規(guī)模僅剩其成立時(shí)的不足三成。

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誠(chéng)然，選擇合適的基金產(chǎn)品、并較長(zhǎng)時(shí)期持有是基金投資者獲得基金真實(shí)投資收益的有效方式，基金投資者的快進(jìn)快出是導(dǎo)致“基金盈利、基金投資者不盈利”的“罪魁禍?zhǔn)住敝?。但客觀而言，由于基金公司與基民的利益并不完全一致，如何建立利益一致性的機(jī)制，從深層驅(qū)動(dòng)基金公司和從業(yè)人員去保護(hù)投資者利益這一問(wèn)題一直被業(yè)內(nèi)所高度關(guān)注。

在今年市場(chǎng)震蕩、權(quán)益類公募基金普遍負(fù)收益的情況下，公募基金依舊收取不菲管理費(fèi)的盈利模式頻頻遭到投資者質(zhì)疑。

針對(duì)這一行業(yè)長(zhǎng)期痛點(diǎn)，此前，易方達(dá)、匯添富、華夏、嘉實(shí)、博時(shí)、建信、中歐、工銀瑞信、華安、天弘、富國(guó)、銀華等十多家知名基金公司正式上報(bào)合理讓利型基金。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，“讓利型”基金主要有三大方向：一是基金不賺錢(qián)就不收取管理費(fèi)；二是按照業(yè)績(jī)分檔收管理費(fèi)；三是投資者持有時(shí)間越長(zhǎng)，費(fèi)用越低。它使得管理人利益與投資者利益真正保持一致，實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益捆綁。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍卻認(rèn)為，公募基金作為大眾理財(cái)?shù)姆绞?，無(wú)論是否盈利，按照規(guī)模收費(fèi)是國(guó)際慣例?，F(xiàn)在基金公司申報(bào)的讓利型基金有望獲得部分投資人歡迎，但未來(lái)讓利型基金的成功與否仍取決于其長(zhǎng)期業(yè)績(jī)能否經(jīng)得起市場(chǎng)考驗(yàn)。

本文源自財(cái)聯(lián)社記者 黎旅嘉