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基金百分之幾贖回好，基金收益達(dá)到百分之多少贖回比較好？

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錢如故

基金百分之幾贖回好，基金收益達(dá)到百分之多少贖回比較好？
基金百分之幾贖回好，基金收益達(dá)到百分之多少贖回比較好？

很多朋友在選基金的時候，會經(jīng)常忽略一個指標(biāo)，那就是持有人結(jié)構(gòu)。持有人結(jié)構(gòu)是什么意思？機(jī)構(gòu)持有占比多少比較好？今天我們就來重點說說。

持有人結(jié)構(gòu)，指的就是機(jī)構(gòu)和個人（也就是散戶）持有基金份額的占比情況，這一數(shù)據(jù)在基金的中報和年報里都有披露。我們以工銀文體產(chǎn)業(yè)A為例，今年中報顯示，機(jī)構(gòu)持有12.14億份，個人持有35.39億份，機(jī)構(gòu)持有份額占比為25.54%，個人持有占比位74.46%。

基金百分之幾贖回好，基金收益達(dá)到百分之多少贖回比較好？

（數(shù)據(jù)來源：基金定期報告；截至2021.6.30）

當(dāng)然，我們要看某只基金的機(jī)構(gòu)和個人持有比例，不需要去翻報告，一般在基金的基本資料里就會有，比如好買基金網(wǎng)的基金檔案：

基金百分之幾贖回好，基金收益達(dá)到百分之多少贖回比較好？

（來源：好買基金官網(wǎng)）

那這一指標(biāo)有什么用呢？憑主觀印象，機(jī)構(gòu)在選基金的時候，更挑剔、也更謹(jǐn)慎，并且他們對基金的研究也會更深入。所以說，機(jī)構(gòu)持有占比越高，代表機(jī)構(gòu)對基金未來的風(fēng)險控制和收益更有信心，認(rèn)可度也就越高。那么，機(jī)構(gòu)持有占比是越高越好嗎？

答案是不一定。我們以偏股混合型基金為例，分別按機(jī)構(gòu)占比為0%、0-30%、30-70%、70%+四組，分析在過去5個完整年度里的業(yè)績表現(xiàn)，結(jié)果如下：

基金百分之幾贖回好，基金收益達(dá)到百分之多少贖回比較好？

（數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心；截至2020.12.31）

可以發(fā)現(xiàn)，在下跌市中，機(jī)構(gòu)持有占比超70%的基金最抗跌，如2016、2018年，這類基金平均只跌了10.1%和21.1%，小于另外3組；在2017年的震蕩市，機(jī)構(gòu)持有比例高的基金，收益表現(xiàn)也相對更好。原因大家可能也想到了，機(jī)構(gòu)更傾向于風(fēng)控做的好、更穩(wěn)一點的基金。

但同時也看到，在上漲市，尤其是趨勢性的上漲行情下，機(jī)構(gòu)持有占比70%以上的基金進(jìn)攻性也稍弱，如2019、2020年，這類基金收益不如機(jī)構(gòu)占比稍低的。

所以，結(jié)論也就來了，當(dāng)市場不好或震蕩的時候，可以考慮機(jī)構(gòu)持有占比較高的。除了抗跌外，下跌市中機(jī)構(gòu)也會更理性，不會輕易殺跌，基金的流動性風(fēng)險相對小些。但是這個比例也不宜太高，最好不超過90%，尤其還要注意單一持有人比例過高的，以規(guī)避可能的流動性風(fēng)險。

舉個例子，假設(shè)某基金單一機(jī)構(gòu)持有人比例為70%，這家機(jī)構(gòu)的動作就會極大影響基金運作。一旦這家機(jī)構(gòu)決定不再持有，或者巨額贖回，很可能會引發(fā)一系列鎖反應(yīng)，比如導(dǎo)致基金延遲支付甚至?xí)和ＺH回，引發(fā)流動性的風(fēng)險；甚至，基金管理人或?qū)⒈黄葤伿酃善?債券等資產(chǎn)，以應(yīng)付基金贖回，從而影響基金的正常投資運作。

再回到我們的話題，既然下跌市選機(jī)構(gòu)持有比例高的，那么上漲市又該怎么選呢？

數(shù)據(jù)顯示，在上漲行情下的2019、2020年，有機(jī)構(gòu)持有占比的基金，比沒有機(jī)構(gòu)占比的基金整體表現(xiàn)要好。此外，機(jī)構(gòu)持有占比30%~70%的基金相對會更好些。比如2020年，機(jī)構(gòu)占比30%~70%的基金平均收益率比占比0%~30%的基金高了3個百分點。

這也是符合我們的猜想的，機(jī)構(gòu)相比散戶更聰明，他們看中的基金往往相對表現(xiàn)會占優(yōu)。

基金百分之幾贖回好，基金收益達(dá)到百分之多少贖回比較好？

（數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心；截至2020.12.31）

最后，肯定有投資者想問，光看收益不行啊，還得結(jié)合回撤來看不是。那之所以我們前面不直接貼回撤指標(biāo)，是因為從結(jié)果看，機(jī)構(gòu)有點“欺負(fù)人”了，我們看過去5年偏股基金的最大回撤數(shù)據(jù)，在統(tǒng)計范圍內(nèi)，每一年度都是機(jī)構(gòu)持有占比越高的基金，回撤越小，沒有一年是例外。

基金百分之幾贖回好，基金收益達(dá)到百分之多少贖回比較好？

（數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心；截至2020.12.31）

總結(jié)：從過去5年偏股基金的表現(xiàn)看，盡管不同市場行情下，機(jī)構(gòu)持有占比不同的基金業(yè)績表現(xiàn)會出現(xiàn)差異化，但有一點共通的是：不論是上漲市、下跌市，還是震蕩市，機(jī)構(gòu)持有比例更高的基金，整體控回撤表現(xiàn)更好。這也再次證明了，機(jī)構(gòu)更傾向于風(fēng)控做的好、更穩(wěn)一點的基金，甚至對回撤、風(fēng)險的考核會高于業(yè)績。在機(jī)構(gòu)持有比例不高于90%的前提下，傾向于求“穩(wěn)”的投資者，可以考慮機(jī)構(gòu)持有占比較高的基金。（注：數(shù)據(jù)只是近5年的測算，不能預(yù)示未來表現(xiàn)，客戶還需結(jié)合自身實際及風(fēng)險承受能力進(jìn)行投資。）

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