基金估值降多少的時候適合加倉，基金估值降多少的時候適合加倉股票？

在經(jīng)歷了行情跌宕起伏的今年后，2022被市場寄予厚望。

不過，投資者們似乎并沒能迎來期待中的“開門紅”。作為開年的首個交易日，1月4日，三大指數(shù)高開低走后集體收跌，一直到1月6日，創(chuàng)業(yè)板指連續(xù)三日領(lǐng)跌，基金也連續(xù)三天“跌”上熱搜。據(jù)說，不少投資者今年的新年愿望，已經(jīng)火速從賺大錢變成了回本。

這是怎么回事呢？具體來看，今年的熱門賽道股成為此輪殺跌的主力，尤其新能源賽道跌勢最為慘重。以“創(chuàng)業(yè)板一哥”寧德時代為例，截至1月5日，兩個交易日內(nèi)跌去7.01%，新能源整車龍頭股比亞迪跌幅也達到5.54%。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1月4日至1月5日，A股新能源賽道整體市值蒸發(fā)超5900億元。

不僅如此，半導(dǎo)體、國防軍工等高景氣領(lǐng)域也接連被“錘”，前期熱門“賽道股”迎來集體回調(diào)。對于投資了這些賽道股以及相關(guān)主題基金的人來說，2022開年著實不太美好。

低估值板塊受追捧

值得注意的是，在高景氣賽道全線大跌的同時，不少低估值板塊正悄悄崛起。

具體來看，大金融、地產(chǎn)等權(quán)重藍籌股近日逆勢上漲，此前相對處于低位的消費板塊也出現(xiàn)反彈。

1月4日至1月5日，家用電器、房地產(chǎn)板塊整體漲幅分別達到2.39%和2.34%，銀行板塊漲幅也達到1.94%。而在去年全年，家電板塊整體跌幅超過19%，房地產(chǎn)板塊整體跌幅接近12%。

業(yè)內(nèi)觀點認為，以銀行、房地產(chǎn)為代表的防御型板塊的反彈，或許預(yù)示著風(fēng)格切換的到來。從板塊估值來看，銀行、房地產(chǎn)均處于近十年歷史估值底部區(qū)域，具有明顯的估值洼地效應(yīng)，而新能源板塊經(jīng)過近兩年的持續(xù)上漲，估值已處于高位，賽道也過于擁擠，這也是目前熱門賽道股普遍面臨的問題。

山西證券表示，在流動性支撐下，低估值板塊或率先迎來修復(fù)，因而具有更優(yōu)的性價比，建議在此階段重點關(guān)注低估值板塊的結(jié)構(gòu)性機會。

不過，也有觀點認為，近期市場熱點的切換是風(fēng)格再平衡，目前還難言風(fēng)格轉(zhuǎn)換。前海開源首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍表示，市場風(fēng)格短期出現(xiàn)一定的切換，從去年炒成長逐步轉(zhuǎn)為配置價值，低估值藍籌股迎來了回升機會。而新能源車和光伏風(fēng)電由于去年累計漲幅巨大，短期仍有一定調(diào)整空間，但中長期來看依然具備較大機會。

該如何理解“低估值”？

不難發(fā)現(xiàn)，市場風(fēng)格輪動往往與估值的高低切換存在一定聯(lián)系。那么，所謂的“高估值”和"低估值”到底該如何理解？

—般來說，估值是市場對一家公司價值的整體估計，覺得該公司值多少錢。由于市場并非完全理性，因此估值也包含了投資者對企業(yè)未來發(fā)展的預(yù)期。而“低估值”就是指公司股票的價格低于市場整體市盈率或行業(yè)市盈率，價值被低估。

估值高的好處在于買的人多，公司股價上升，投資者能夠盈利。但估值過高容易產(chǎn)生泡沫，一旦回歸價值，股價也會迎來下跌。而估值低的好處則是風(fēng)險較低，未來下跌的空間相對有限，上漲空間也比較大，但上漲機會相對較少。

近期走勢強勁的中藥板塊背后也是相似的邏輯：和一些前期熱門的醫(yī)藥股相比，中藥股的估值更低，于是在市場資金“高換低”的切換中，就形成了熱門賽道股回調(diào)、低估值個股上漲的現(xiàn)象。

不過要注意，估值一般是針對股票或指數(shù)而言，基金投資中實際并沒有這一概念。

比如，指數(shù)基金是跟蹤某一具體指數(shù)來投資，所以一般我們說指數(shù)基金的估值，就是指其對應(yīng)股票指數(shù)的估值，主題類基金的估值則可以參考該主題板塊的估值水平。而主題相對不那么明確的基金，由于投資范圍較廣，布局涉及較多行業(yè)，相對就很難簡單說其估值是高還是低了。

同時，估值也不能孤立地去看，而是要結(jié)合歷史情況作對比。這里我們可以參考基金的歷史最大回撤來判斷當(dāng)前所處的位置。

歷史最大回撤指在選定周期內(nèi)任一歷史時點往后推，產(chǎn)品凈值走到最低點時的收益率回撤幅度的最大值。簡單來說，就是過去某一段時間內(nèi)基金最大的跌幅。

比如，一只基金歷史最大回撤為20%，當(dāng)前回撤15%，接近歷史最大回撤，那么可以認為該只基金當(dāng)前估值相對較低。這個方法相對會更適用于那些有長期歷史業(yè)績可以參考的基金產(chǎn)品。

另外，目前在許多第三方銷售平臺上，也可以看到“盤中估值”的數(shù)據(jù)，和股票交易時間—樣實時更新。它主要是根據(jù)最近一次季報或年報中公布的重倉股，結(jié)合基金過往業(yè)績，以及當(dāng)天重倉股的漲跌情況來進行估算。

盤中估值能讓投資者知道基金的大概漲跌，幫助我們及時做判斷，比如大跌時考慮加倉、大漲時考慮贖回等。但每個平臺都會有自己的一套計算邏輯，不同平臺算出來的結(jié)果也是不一樣的。所以，盤中估值并非完全真實的凈值，僅能作為一個大致參考。

基金要買估值低的嗎？

在不少投資者眼中，低估值的基金價格便宜，上漲空間還大，而高估值的基金漲到頂后，很快便會下跌虧錢，因此，買基金就要買估值低的。

但事實上，單憑估值高低是無法判斷一只基金是否值得投資的。

以主題類基金為例，當(dāng)前白酒、新能源車等板塊都可以說是熱門“高估值”，但這并不代表它們未來就沒有上漲空間了，相反，短期波動并會不影響這類優(yōu)質(zhì)賽道的成長邏輯，長期來看其投資價值的確定性仍在。而不少冷門“低估值”板塊，由于各種因素影響，也可能持續(xù)低迷震蕩，甚至進一步下跌，我們很難判斷它需要多長時間才會恢復(fù)估值。

因此，建議采用“核心+衛(wèi)星”的長期配置策略來打造基金組合，以低估值的基金為核心資產(chǎn)，以高估值的基金為衛(wèi)星資產(chǎn)，通過組合投資分散風(fēng)險。這樣能兼顧短期和長期，實現(xiàn)更為穩(wěn)健的投資回報。

此外，從價值投資的角度來看，低估值代表風(fēng)險相對較小，安全邊際高，且長期來看能夠獲得市場平均收益，但是需要有耐心，因此低估值的基金更適合定投?？梢耘渲靡恍┑凸乐档男袠I(yè)指數(shù)基金，建議做好定投2-3年的心理準(zhǔn)備。

當(dāng)然，估值只是其中的一個參考因素，挑選基金最重要的還是要看產(chǎn)品的持倉風(fēng)格、歷史業(yè)績，以及基金經(jīng)理的投資能力等。

對于普通投資者而言，布局低估值類基金，首先要關(guān)注近期報告披露的重倉股情況，了解持倉個股的行業(yè)、市值和估值，通過重倉個股定位低估值類基金。另外，建議選擇資深基金經(jīng)理管理的價值類基金，他們對價值投資理解更深入，選股能力強，持倉的價值風(fēng)格也更穩(wěn)定，不會因盲目跟風(fēng)熱門題材和個股而導(dǎo)致基金風(fēng)格產(chǎn)生劇烈變化。

你看好低估值的基金嗎？

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