股票基金怎么選擇估值策略，股票基金怎么選擇估值策略的？

國泰基金FOF投研團(tuán)隊(duì)高度重視研究的重要性，在部門內(nèi)形成了宏觀、中觀、微觀相結(jié)合的投研框架和體系。完善的研究體系使得國泰基金旗下FOF產(chǎn)品可以在投資上通過資產(chǎn)、基金、標(biāo)的維度實(shí)現(xiàn)三重風(fēng)險分散，在控制波動的同時追求穩(wěn)健的收益

《投資時報》記者 齊文健

今年以來市場持續(xù)震蕩，即便是FOF基金，收益也 “加減不一”。投資者如何穩(wěn)中求進(jìn)？

國泰基金FOF團(tuán)隊(duì)具有業(yè)績穩(wěn)、理念新、成員背景豐富等優(yōu)勢，且團(tuán)隊(duì)成員對于公司投資理念高度認(rèn)同，具備強(qiáng)大的團(tuán)隊(duì)?wèi)?zhàn)斗力。其中，資深基金經(jīng)理是當(dāng)之無愧的中流砥柱。

據(jù)了解，國泰基金FOF投資部主要分為幾大業(yè)務(wù)線：以養(yǎng)老目標(biāo)基金（養(yǎng)老第三支柱）為主的公募產(chǎn)品，以追求絕對收益、理財替代理念為主的專戶產(chǎn)品，以及投資顧問業(yè)務(wù)。

在公募基金方面，目前國泰基金已成立國泰民安養(yǎng)老2040三年、國泰民澤平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年、國泰優(yōu)選領(lǐng)航一年持有等3只產(chǎn)品，另有國泰穩(wěn)健收益一年持有正在募集。

近年來，受市場行情和監(jiān)管政策等因素助推，公募基金行業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)容，截至一季度末總規(guī)模已突破25萬億元。盡管基金公司規(guī)模排名時有更迭，但國泰基金始終位次穩(wěn)健。

積極參與養(yǎng)老金融事業(yè)

正如全球資產(chǎn)配置之父加里布林森所言：“做投資決策最重要的是要著眼于市場，確定好投資類別。從長遠(yuǎn)看，大約90％的投資收益都是來自于成功的資產(chǎn)配置?！边@句話同樣適用于當(dāng)前的中國投資者。

公募基金在投資者資產(chǎn)配置中占據(jù)重要地位。不過，全市場公募基金數(shù)量已超過9000只，且受A股市場持續(xù)波動等因素的影響，公募基金權(quán)益投資表現(xiàn)欠佳。在此背景下，公募FOF基金憑借優(yōu)中選優(yōu)、分散風(fēng)險等優(yōu)勢吸引了眾多投資者的關(guān)注。

自首批FOF基金面世至今，F(xiàn)OF基金已經(jīng)歷了四年多的發(fā)展。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月17日，全市場共有408只FOF基金（各類份額分開計算，下同），管理規(guī)模合計達(dá)到2225.81億元。

而自2018年中國證監(jiān)會發(fā)布《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行）》以來，養(yǎng)老目標(biāo)基金規(guī)模不斷擴(kuò)大，近年來擴(kuò)容尤為迅猛，成為FOF基金重要組成部分。

《投資時報》記者了解到，當(dāng)下市場上FOF基金中名稱上帶有“養(yǎng)老”字樣的產(chǎn)品合計有193只，規(guī)模合計為1065.68億元。

更為重要的是，隨著《國務(wù)院辦公廳關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》正式對外公布，確立了我國第三支柱的基礎(chǔ)制度框架，個人養(yǎng)老金投資公募基金配套規(guī)則制度亦呼之欲出。

據(jù)了解，在養(yǎng)老金投資領(lǐng)域，國泰基金積極參與政府、行業(yè)推動的養(yǎng)老金融事業(yè)，不斷強(qiáng)化養(yǎng)老金的投資管理和服務(wù)能力，完善養(yǎng)老型產(chǎn)品的設(shè)計布局，為提高投資者長期持有體驗(yàn)努力奮斗。

詳解國泰FOF選基秘訣

國泰基金成立于1998年3月，是首批成立的基金公司之一。截至今年一季度末，國泰基金共管理著218只公募基金、13只養(yǎng)老金產(chǎn)品和包括專戶、年金、社保、投資咨詢在內(nèi)的177個資產(chǎn)委托組合，形成了豐富的資產(chǎn)管理產(chǎn)品線，能夠滿足不同風(fēng)險偏好投資者的需求。

作為實(shí)力卓絕的公募基金公司，又怎會放過在FOF領(lǐng)域的布局？目前，國泰基金旗下已成立國泰民安養(yǎng)老2040三年、國泰民澤平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年、國泰優(yōu)選領(lǐng)航一年持有等3只FOF產(chǎn)品。目前，國泰民安養(yǎng)老2040三年正在二次首發(fā)，投資者或可關(guān)注一下。

《投資時報》記者發(fā)現(xiàn)，國泰基金旗下還有1只FOF基金——國泰穩(wěn)健收益一年持有正在募集。擬任基金經(jīng)理是周珞晏。

國泰基金旗下FOF進(jìn)一步擴(kuò)容的同時，存量產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)也可圈可點(diǎn)。

作為國泰基金旗下成立的首只FOF，國泰民安養(yǎng)老2040三年成立已近3年。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月15日，該基金成立以來總回報為23.44%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)為13.91%。另外，該基金成立以來最大回撤為18.88%，低于同期滬深300回撤幅度。

資料顯示，國泰民安養(yǎng)老2040三年的基金經(jīng)理周珞晏（2019年8月開始管理），2014年8月加入國泰基金，現(xiàn)任該公司FOF投資副總監(jiān)。擁有12年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的周珞晏對宏觀經(jīng)濟(jì)、全球投資策略和大類資產(chǎn)均有著深厚的研究積累。

對于回撤控制，周珞晏表示，一是要分散化投資，降低基金凈值波動；二是將“穩(wěn)增長”等前期市場中表現(xiàn)占優(yōu)的品種逐步兌現(xiàn)收益；其三，隨著下跌進(jìn)入底部，采取逆向思維，逐步調(diào)整結(jié)構(gòu)，在底部布局跌出價值的成長賽道。

《投資時報》記者進(jìn)一步了解到，經(jīng)過多年的實(shí)踐和打磨，周珞晏在FOF基金投資上已形成了一套獨(dú)有組合投資打法。

具體來看，他以大類資產(chǎn)配置和基金優(yōu)選兩方面為主要抓手。其中，大類資產(chǎn)配置方面，包括宏觀以及品種基本面分析（定性)+量化模型分析（定量），進(jìn)行大類資產(chǎn)配置，覆蓋的研究品種包括A股、債券、港股、美股、黃金、原油等。在具體操作中，全球經(jīng)濟(jì)周期，全球利率匯率走勢，國內(nèi)宏觀及政策基本面，A股行業(yè)景氣度、估值、市場情緒，債券市場跟蹤、預(yù)測等，都在宏觀分析的框架之內(nèi)。

個基選擇方面，據(jù)周珞晏介紹，首先是基于不同倉位類別構(gòu)建二級基金池，分為可投池、重點(diǎn)池；其次，基于不同風(fēng)格基金建立對應(yīng)的基金庫，基金庫中橫向比較基金特點(diǎn)，并對未來市場風(fēng)格進(jìn)行預(yù)判，適度布局風(fēng)格契合的基金產(chǎn)品；再次，充足的研究工具從多維度對基金產(chǎn)品進(jìn)行分析；最后，豐富的量化工具做到完善的投后跟蹤及管理。

在周珞晏看來，經(jīng)過專業(yè)研究及嚴(yán)格篩選，可挖掘到優(yōu)秀的基金經(jīng)理和合適的投資標(biāo)的，且也可以避免選入短期排名坐高以吸引規(guī)模的產(chǎn)品。

專業(yè)多元的投研團(tuán)隊(duì)

作為首批規(guī)范成立的公募基金公司之一，國泰基金堅持以長期穩(wěn)健的價值投資理念為先，善于研究創(chuàng)造價值，用專業(yè)化投資引導(dǎo)價值發(fā)現(xiàn)，讓金融資源向更具活力的行業(yè)和企業(yè)流動。

在二十多年的發(fā)展過程中，國泰基金投研團(tuán)隊(duì)逐漸形成了積極進(jìn)取、開放包容的投研文化，團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，梯隊(duì)構(gòu)建合理，成員多數(shù)來自內(nèi)部培養(yǎng)，富有凝聚力。

在團(tuán)隊(duì)建設(shè)方面，國泰基金FOF投研團(tuán)隊(duì)有7名成員，包含2位基金經(jīng)理、1位投顧組合經(jīng)理、4名研究員，團(tuán)隊(duì)成員都畢業(yè)于海內(nèi)外名校，大多具備海外知名金融機(jī)構(gòu)、國內(nèi)大行、保險機(jī)構(gòu)等多元投研背景，并在境內(nèi)外資本市場歷練多年。

就投研體系構(gòu)建而言，國泰基金FOF投研團(tuán)隊(duì)高度重視研究的重要性，在部門內(nèi)形成了宏觀、中觀、微觀相結(jié)合的投研框架和體系，具體覆蓋領(lǐng)域包括全球資產(chǎn)、國內(nèi)宏觀與利率、A股行業(yè)比較、金融工程研發(fā)與基金研究等。完善的研究體系使得國泰基金旗下FOF產(chǎn)品可以在投資上通過資產(chǎn)、基金、標(biāo)的維度實(shí)現(xiàn)三重風(fēng)險分散，在控制波動的同時追求穩(wěn)健的收益。

在提升投資體驗(yàn)方面，國泰基金不斷完善投資者教育體系，強(qiáng)調(diào)長期持有、分散投資、投資養(yǎng)老的理念，幫助客戶樹立正確的投資觀。另一方面，國泰基金非常重視資產(chǎn)配置的理念，結(jié)合宏觀分析框架和量化模型，對海外權(quán)益、A股、港股、債券、黃金等進(jìn)行分散配置，以提高風(fēng)險調(diào)整收益為目標(biāo)，而不是以博取收益彈性為目標(biāo)。有了好的體驗(yàn)，持有者才更加傾向于長期持有，從而真正分享到經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資本市場的紅利。

值得一提的是，周珞晏認(rèn)為，如果更多投資者選擇通過FOF產(chǎn)品投資公募基金，資金對于基金經(jīng)理的選擇可能會有更加機(jī)構(gòu)化的趨勢。機(jī)構(gòu)的調(diào)研標(biāo)準(zhǔn)相對于個人投資者來說，對于基金經(jīng)理的專業(yè)性的要求提高了，基金經(jīng)理可能會更有動力進(jìn)一步提高專業(yè)素養(yǎng)和深度研究能力。這對于改進(jìn)業(yè)內(nèi)生態(tài)具有積極作用。

注：觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

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