債券型基金的收益率，債券型基金的收益率一般是多少？

作為固收類產(chǎn)品，債券型基金是除貨幣基金之外最為穩(wěn)健的投資品種。

本文所指的債券型基金包括純債基金和普通債券型基金中的一級(jí)債券型基金。

最早的一級(jí)債基可以投資一級(jí)股票市場(chǎng)，也就是參與打新股。然而隨著基金行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷完善，2012年7月，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于首次公開(kāi)發(fā)行股票詢價(jià)對(duì)象及配售對(duì)象備案工作有關(guān)事項(xiàng)的通知》，停止受理一級(jí)債券型證券投資基金和集合信托計(jì)劃成為新股配售對(duì)象的備案申請(qǐng);停止已完成備案的一級(jí)債券型證券投資基金和集合信托計(jì)劃的新股配售對(duì)象資格。自此之后，一級(jí)債基就不能打新股了，現(xiàn)在的一級(jí)債基實(shí)際上是指在80%以外的純債倉(cāng)位之外可以投資少量可轉(zhuǎn)債的基金。

純債基金和一級(jí)債基收益率低于二級(jí)債基和偏債混合基金，波動(dòng)也小于二級(jí)債基和偏債混合基金。

在我們構(gòu)建投資組合的時(shí)候，如果配置一部分純債基金和一級(jí)債基，在平滑波動(dòng)的同時(shí)相當(dāng)于保有了一種類現(xiàn)金期權(quán)，當(dāng)權(quán)益市場(chǎng)出現(xiàn)大跌時(shí)可以用它們?nèi)コ住?/p>

我們就來(lái)看看債券型基金具備什么樣的收益特征。

以下是債券型基金指數(shù)（通達(dá)信宏觀指標(biāo)）與偏債混合型基金指數(shù)（通達(dá)信宏觀指標(biāo)）自成立以來(lái)的月線疊加圖。

從月線圖看，債券型基金指數(shù)基本上就是沿著月線短期均線組斜向右上方的走勢(shì)，很少跌破短期均線組，比偏債混合基金指數(shù)平滑得多。

我們?cè)倏?012年以來(lái)債券型基金指數(shù)年度漲幅和最大回撤數(shù)據(jù)。

盡管債券型基金指數(shù)的月線圖較為平滑，但從年度看，債券型基金的收益率變化是比較大的，自2012年以來(lái)收益率最大年度是2014年，收益率為18.88%，是收益率最小年度2017年0.77%的24.52倍。

近十年來(lái)，債券型基金指數(shù)均獲得了正回報(bào)。該指數(shù)2004年12月31日基數(shù)為1000，今年12月31日收于2957.36，17年間的年化回報(bào)率為6.59%。

該指數(shù)自2004年12月31日成立以來(lái)僅2011年一個(gè)年度出現(xiàn)過(guò)負(fù)收益，收益率為-2.50%。

在今年股市大幅波動(dòng)的1季度，我們隨機(jī)選取2月18日和3月10日兩個(gè)相隔不到一個(gè)月的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，看看此前5年和10年的收益率又會(huì)呈現(xiàn)什么樣的特點(diǎn)。

與權(quán)益類基金不同的是，兩個(gè)不同時(shí)間節(jié)點(diǎn)統(tǒng)計(jì)的近5年、近十年收益率相差不大。

今年2月18日統(tǒng)計(jì)的近五年年化收益率為4.78%，今年3月10統(tǒng)計(jì)的近五年年化收益率為4.64%，最大回撤都是7.20%。

而今年2月18日統(tǒng)計(jì)的近十年年化收益率為6.09%，今年3月10統(tǒng)計(jì)的近五年年化收益率為5.91%，最大回撤都是7.20%。

可以看出，兩個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)統(tǒng)計(jì)的近十年年化收益率都要顯著高于近五年年化收益率，說(shuō)明近十年的前五年收益率要高不少。

于是我又做了前五年的收益率統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)前五年的年化收益率分別是7.41%和7.21%，遠(yuǎn)高于近五年的4.78%和4.64%。

前文我們得出，自2004年12月31日以來(lái)至今年底的17年間年化收益率6.59%，高于近十年的6.09%和5.91%，更高于近五年的4.78%和4.64%。

說(shuō)明債券型基金的收益率是趨于下降的，這與十年期國(guó)債收益率的走勢(shì)一致。

畢竟利率是經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生變量，與我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率同步，近十幾年來(lái)我國(guó)的GDP增速?gòu)膬晌粩?shù)逐年遞減到今年的5.5%（兩會(huì)確定的目標(biāo)），債券利率從大趨勢(shì)上也應(yīng)該是逐年降低的。

如果我們未來(lái)也出現(xiàn)日本和歐洲一樣的零利率甚至負(fù)利率，那么債券型基金的收益率會(huì)不會(huì)趨近于零呢？到那時(shí)債券型基金還有沒(méi)有投資價(jià)值呢？現(xiàn)在還沒(méi)辦法給出明確結(jié)論。但應(yīng)該可以用中性對(duì)沖策略基金作為債券型基金的一種補(bǔ)充或替代，此為后話。

下面我們來(lái)看，近五年和近十年純債型基金和一級(jí)債基的年化收益率具體分布情形。

以今年3月10日作為截止日，近五年和近十年純債型基金和一級(jí)債基的年化收益率分布情況如下表。

由表中可以看出：

1、純債型基金和一級(jí)債基成立五年以上的基金569只，其中年化收益率超過(guò)7%的10只，占比1.76%；年化收益率5-7%的79只，占比13.88%；4-5%的224只，占比39.37%；3-4%的202只，占比35.50%；2-3%的39只，占比6.85%%；小于2%的15只，占比2.64%。

也就是說(shuō)，成立時(shí)間超過(guò)五年的純債型基金和一級(jí)債基，年化收益率位于3-5%區(qū)間的占大頭，占比接近75%；年化收益率4%以上的占比超過(guò)55%，年化收益率3%以上的占比超過(guò)98%；年化收益率超過(guò)7%或者低于2%的只是極少數(shù)，占比4.40%。

2、純債型基金和一級(jí)債基成立十年以上的基金62只，其中年化收益率超過(guò)7%的10只，占比16.13%；年化收益率5-7%的34只，占比54.84%；4-5%的13只，占比20.97%；3-4%的4只，占比6.45%；2-3%的1只，占比1.61%%；小于2%的此類基金數(shù)量為0。

也就是說(shuō)，成立時(shí)間超過(guò)十年的純債型基金和一級(jí)債基，年化收益率位于5-7%區(qū)間的較多，占比達(dá)到了54.84%；年化收益率5%以上的占比超過(guò)70%，年化收益率4%以上的占比超過(guò)91%；年化收益率低于3%的只是極少數(shù)，占比僅1.61%。

3、如果此前五年，或者此前十年，隨機(jī)選擇純債型基金和一級(jí)債基進(jìn)行投資，持有到今年3月10日，年化收益率達(dá)到4%的概率達(dá)到55-91%，年化收益率達(dá)到3%的概率則能達(dá)到90-98%。

本文所有觀點(diǎn)和涉及到的基金不構(gòu)成投資建議，只是我自己思考和實(shí)踐的一個(gè)真實(shí)記錄，據(jù)此入市投資，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

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