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股票基金 比例怎么計(jì)算，股票基金 比例怎么計(jì)算的？

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錢如故

股票基金 比例怎么計(jì)算，股票基金 比例怎么計(jì)算的？

導(dǎo)言

今天的文章從筆者個(gè)人非常非常推薦的一本投資圣經(jīng)級(jí)別的書開始說(shuō)起——《聰明的投資者》。

這本書中提到了非常多珍貴的觀點(diǎn)，今天先來(lái)聊一下其中關(guān)于基金投資的章節(jié)中的一些內(nèi)容。如下所示：

“我們可以肯定地說(shuō)，基金行業(yè)總體上是有一定作用的。基金培養(yǎng)了人們儲(chǔ)蓄和投資的好習(xí)慣，使得無(wú)數(shù)的個(gè)人投資者免受股市錯(cuò)誤投資的巨大損失，并且使其參與者的收入和利潤(rùn)與普通股票的總體回報(bào)相當(dāng)。通過(guò)比較，我們大體上可以推測(cè)：過(guò)去10年內(nèi)，專門投資于基金份額的人所獲得的收益，要優(yōu)于直接購(gòu)買普通股票的人。”

“即使基金的實(shí)際業(yè)績(jī)總體上似乎并不優(yōu)于普通股，而且，盡管基金投資的成本可能會(huì)大于直接購(gòu)買證券的成本（要額外收取基金申贖費(fèi)、管理費(fèi)、托管費(fèi)等），但上面提到的很可能仍然是正確的。…………一般人的實(shí)際選擇很有可能在于：是屈從于基金上門推銷員的詭計(jì)，還是屈從于二等和三等證券推銷者更狡猾更危險(xiǎn)的詭計(jì)。”

接下來(lái)的文章，我們從歷史數(shù)據(jù)角度進(jìn)行觀察和求證，看看是否真的如格雷厄姆所言。

數(shù)據(jù)論證

為什么股票更危險(xiǎn)，或者說(shuō)投資的危險(xiǎn)到底是什么？其實(shí)非常簡(jiǎn)單，就是資產(chǎn)的虧損。那么我們?nèi)绾魏饬抠Y產(chǎn)的虧損程度？可以使用浮動(dòng)盈虧（滾動(dòng)回撤）這樣一個(gè)概念。其實(shí)就是大家經(jīng)常說(shuō)的“套住了”。

下圖是對(duì)滬深300指數(shù)的價(jià)格和滾動(dòng)回撤情況的說(shuō)明。可以看到，滬深300指數(shù)從2015-06-08的最高點(diǎn)開始回撤，最大曾經(jīng)浮虧40％多，經(jīng)歷5.58年的時(shí)間，終于在2021-01-05回到了之前的高點(diǎn)，成功解套。

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那么同時(shí)期的基金和股票表現(xiàn)如何呢？我們做了數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，結(jié)果如下：

90％的基金最終都解套了，解套花費(fèi)的時(shí)間大多數(shù)都是5年左右，也有少數(shù)只用了3年以內(nèi)就解套了，如下圖所示。

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但是同時(shí)期下，只有40％的股票最終能夠解套，解套花費(fèi)的時(shí)間分布呈現(xiàn)出兩頭大中間小的特點(diǎn)，集中在1年左右解套和6年左右解套，如下圖所示。

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除了解套的比例不同之外，同時(shí)期內(nèi)基金和股票的最大回撤也有明顯區(qū)別。截止到2015年底，同時(shí)期內(nèi)基金的最大回撤分布如下圖所示。

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大部分基金的最大回撤集中在40％到60％之間，平均值在45％左右，鮮有最大回撤超過(guò)65％的基金。還有部分基金的最大回撤控制在了10％以內(nèi)，很可能是源于基金經(jīng)理認(rèn)識(shí)到了當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的巨大風(fēng)險(xiǎn)，在合同允許的情況下提前降低了股票倉(cāng)位。

同時(shí)期內(nèi)股票的最大回撤分布如下圖所示。

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大部分股票的最大回撤集中在50％到70％之間，平均值在60％左右，個(gè)別股票的最大回撤甚至達(dá)到了80％，并且鮮有最大回撤在10％以內(nèi)的股票。考慮到最大回撤本身并不可加，從回撤45％到回撤60％還要經(jīng)過(guò)27％的下跌。從回撤60％到回撤80％還要經(jīng)過(guò)50％的下跌。總體看，該時(shí)間段內(nèi)基金的回撤明顯低于股票的回撤。

機(jī)制解讀

通過(guò)上述數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)和分析，我們基本驗(yàn)證了格雷厄姆的說(shuō)法。那么為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象呢？

我個(gè)人認(rèn)為可以通俗地理解為以下幾點(diǎn)：

1、有一部分股票的過(guò)度炒作確實(shí)容易徹底地偏離基本面，這樣大幅度地炒作后，確實(shí)會(huì)導(dǎo)致非常危險(xiǎn)的局面，也就是“歷史最后一次接力棒”，這次接盤的人永遠(yuǎn)沒(méi)有解套機(jī)會(huì)。

2、將股票綜合性地編制成指數(shù)后，整個(gè)市場(chǎng)還是可以沿著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的國(guó)運(yùn)線不斷增長(zhǎng)的，即使是短期出現(xiàn)過(guò)分炒作，也能夠消化。并且指數(shù)的調(diào)倉(cāng)機(jī)制讓吐故納新成為可能，能夠持續(xù)跟蹤住國(guó)家經(jīng)濟(jì)。

3、基金公司對(duì)產(chǎn)品和團(tuán)隊(duì)的管理目標(biāo)，基金經(jīng)理的投資目標(biāo)，都是跟蹤并爭(zhēng)取超越指數(shù)，那么也就讓基金有了更多消化風(fēng)險(xiǎn)、創(chuàng)造價(jià)值的可能性。

結(jié)語(yǔ)

對(duì)于機(jī)制的思考大家可以自己再多補(bǔ)充補(bǔ)充，并且基金的投資如果不慎過(guò)度貪婪的話，也會(huì)導(dǎo)致長(zhǎng)年的浮虧，以及最終并沒(méi)有多少實(shí)際收益。所以如果你是一個(gè)積極的投資者，依然需要持續(xù)地學(xué)習(xí)，提升自己的認(rèn)知水平，才可以真正地實(shí)現(xiàn)一個(gè)滿意的資產(chǎn)增值目標(biāo)。

本文源自金融界

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