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如何配置基金比較好的基金經(jīng)理，如何配置基金比較好的基金經(jīng)理人？

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錢如故

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有這樣一只基金：

2000年成立，現(xiàn)規(guī)模超3萬億，在長(zhǎng)達(dá)20余年的時(shí)間里，只有兩年出現(xiàn)了虧損，年均回報(bào)率8.3%。

盡管2008年和2018年有所下跌，年度跌幅也分別只有6.79%和2.28%，但是在這兩年的熊市之中，滬深300分別下跌了65.95%和25.31%。

這就是全國(guó)社保基金。

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來源：wind，社保基金年報(bào)

這樣穩(wěn)健的業(yè)績(jī)，想必是不少追求低波動(dòng)和穩(wěn)收益的投資者青睞的產(chǎn)品，那么社?；鹁烤故钦l(shuí)在背后管理？

社?；饡?huì)把資金分為兩個(gè)部分，一部分全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)直接管理，另一部分則是委托給其他的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理。

到今年末，委托投資資產(chǎn)達(dá)到了19985.02億元，占到資產(chǎn)總額的66.18%，這些資金委托給了16家公募基金和2家券商。

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來源：wind

至于社?；鸨澈笥心男┗鸾?jīng)理，這并沒有被公開，但是，在今年全國(guó)社保基金在完成了今年的年度考評(píng)之后，對(duì)87位投資經(jīng)理進(jìn)行了表彰。

共有10位投資經(jīng)理獲得“3年貢獻(xiàn)社保表彰”，13位投資經(jīng)理獲得“5年貢獻(xiàn)社保表彰”，4位投資經(jīng)理獲得“10年貢獻(xiàn)社保表彰”，38位投資經(jīng)理獲得“3年貢獻(xiàn)養(yǎng)老表彰”，各有11位投資經(jīng)理獲得“業(yè)績(jī)優(yōu)秀社保投資經(jīng)理表彰”、“業(yè)績(jī)優(yōu)秀養(yǎng)老投資經(jīng)理表彰”。

但是呢，獲得表彰的基金經(jīng)理名單社保基金理事會(huì)依舊沒有公開，不過通過整理基金公司的喜報(bào)以及相關(guān)的新聞報(bào)道，我們還是得到了部分表彰名單。

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來源：公開信息收集，此表單為不完全統(tǒng)計(jì)

社?；鹨蚤L(zhǎng)期業(yè)績(jī)?yōu)闃?biāo)準(zhǔn)，因而這些獲得表彰的基金經(jīng)理也大多為擁有多年投資經(jīng)驗(yàn)的老將。雖然買不到社保基金，但是我們可以關(guān)注這些老將管理的公募基金。

我們?cè)谄渲刑暨x了幾位擅長(zhǎng)主動(dòng)權(quán)益類的基金經(jīng)理進(jìn)一步介紹，分別是十年老將廣發(fā)基金經(jīng)理李巍，擁有7年投資經(jīng)驗(yàn)的銀華基金經(jīng)理李曉星和工銀瑞信的杜洋。

一、銀華基金李曉星

李曉星管理的代表產(chǎn)品，銀華中小盤，從2015年7月任期以來，截止到今年的9月21日，年化回報(bào)為15.17%。

李曉星入行時(shí)，是看新能源和TMT行業(yè)的，整體能力圈更偏制造和科技類，但是他持倉(cāng)的行業(yè)分布卻非常均衡。

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來源：wind，數(shù)據(jù)截止到今年中報(bào)，銀華中小盤行業(yè)分布圖

他曾經(jīng)談到過，業(yè)績(jī)?cè)?015年和2016年好，是因?yàn)槭袌?chǎng)行情與他的能力圈產(chǎn)生了共振。

但是，在面對(duì)2017年與他能力圈不匹配的消費(fèi)行情時(shí)，他也沒有無視市場(chǎng)的風(fēng)格轉(zhuǎn)變，而是找到了一位對(duì)消費(fèi)品理解很深的行業(yè)專家加入團(tuán)隊(duì)，通過補(bǔ)充短板的方式跟上2017年大消費(fèi)的行情。

李曉星對(duì)于食品飲料行業(yè)的偏高配置（占比大約在20%—30%之間）從2017年持續(xù)到了2019年，幾乎是賺到了大消費(fèi)行業(yè)大幅上漲的階段。

但是到了2020年，李曉星由于看到了電子和新能源板塊行情，開始減配食品飲料，該行業(yè)占比從2019年底的26%，到半年后迅速降至不足10%。

而相應(yīng)的電子板塊占比則從27%升至40%，電力設(shè)備板塊的占比也從2019年底的3.71%一路上漲至今年中報(bào)的25%。

此次的行業(yè)輪動(dòng)，為銀華中小盤在2019和2020年分別帶來了72.68%和58.01%的業(yè)績(jī)。

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從前面這些投資操作也可以看出，李曉星的投資方法就是景氣度趨勢(shì)投資，他認(rèn)為做景氣度投資要把握好的核心在于，行業(yè)景氣度、業(yè)績(jī)?cè)鏊俸凸乐灯ヅ洹?/strong>

另外，對(duì)于投資他提出了一個(gè)自己的看法，也就是長(zhǎng)期穩(wěn)定的超額收益就是絕對(duì)收益的來源，因而李曉星會(huì)通過專注做超額收益的方式去獲取長(zhǎng)期的絕對(duì)收益。

其實(shí)今年銀華中小盤的收益并不好，今年以來跌了16.73%，不過跟滬深300的20.98%的跌幅相比，依舊在創(chuàng)造超額收益。

目前銀華中小盤年換手率在4倍多，對(duì)換手率偏高的這種景氣度趨勢(shì)投資方法，我們要尤為關(guān)注規(guī)模的影響，現(xiàn)在該基金的規(guī)模在44.21億元，還在可接受的范圍內(nèi)。

二、廣發(fā)基金李巍

李巍的投資經(jīng)驗(yàn)超過11年，他管理的廣發(fā)制造業(yè)精選從2011年9月任職以來，至今年化回報(bào)為18.82%。

他的投資框架總共分為四個(gè)部分：

在倉(cāng)位選擇上他會(huì)根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣環(huán)境、監(jiān)管政策、市場(chǎng)估值水平以及投資者情緒等指標(biāo)來決定倉(cāng)位波動(dòng)的范圍；

在行業(yè)配置上李巍會(huì)根據(jù)景氣度、變化趨勢(shì)、行業(yè)估值水平等進(jìn)行調(diào)整；在選股方面，他先通過財(cái)務(wù)指標(biāo)把問題標(biāo)的先剔除，再通過自下而上的研究精選個(gè)股；

最后一步是提高組合的性價(jià)比，達(dá)到賠率和勝率都比較好的狀態(tài)。

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來源：wind，數(shù)據(jù)截止到今年中報(bào)，廣發(fā)制造業(yè)精選行業(yè)分布圖

李巍持倉(cāng)行業(yè)眾多，但是電力設(shè)備和電子行業(yè)在長(zhǎng)期來看，算是持有占比較高的兩大方向，持倉(cāng)的整體風(fēng)格也偏成長(zhǎng)。

2019年是“吃藥”“喝酒”的行情，2020年新能源車等行業(yè)強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲，但是到了今年2月份前期抱團(tuán)股開始?xì)⒐乐担袌?chǎng)整體下行至今。

市場(chǎng)行業(yè)輪動(dòng)劇烈，但比較難得的是，廣發(fā)制造業(yè)精選這三年分別取得了68.18%、90.05%和32.12%的收益。

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能夠躲掉今年的下跌，主要是因?yàn)樗?019和2020年的業(yè)績(jī)不是靠抱團(tuán)股取勝。

比如2019年重倉(cāng)了華天科技、欣旺達(dá)、兆易創(chuàng)新等等當(dāng)年的翻倍股，2020年重倉(cāng)了當(dāng)年的3倍股堅(jiān)朗五金、5倍股錦浪科技，今年錦浪科技繼續(xù)翻倍。

所以李巍的這只廣發(fā)制造業(yè)精選也是很適合用于分散投資的，如果你的組合中配置了一定的消費(fèi)、醫(yī)藥、新能源等等行業(yè)，想要進(jìn)一步分散風(fēng)險(xiǎn)，降低組合波動(dòng)，增厚收益，那這只基金也比較合適。

三、工銀瑞信杜洋

杜洋從2010年加入工銀瑞信，至今從業(yè)已經(jīng)12年，管理基金超過7年，他旗下的工銀瑞信戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型主題從2015年2月任職以來，至今年化回報(bào)達(dá)到19.62%。

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從業(yè)績(jī)表現(xiàn)圖上可以看出，這只基金可以算是一騎絕塵，即使在滬深300在今年掉頭向下時(shí)，基金凈值仍然勢(shì)頭強(qiáng)勁屢創(chuàng)性高。

這主要源于杜洋擅長(zhǎng)做行業(yè)輪動(dòng)，能夠通過把握市場(chǎng)景氣度賺取超額收益。

在他的投資框架中，會(huì)把自上而下和自下而上相結(jié)合，在景氣度向上的行業(yè)中精選個(gè)股，宏觀視角又能夠進(jìn)一步把控整個(gè)組合的風(fēng)險(xiǎn)，控制波動(dòng)。

但是，杜洋認(rèn)為，行業(yè)輪動(dòng)并不是自己的目的，他唯一的目標(biāo)是為持有人獲得長(zhǎng)時(shí)間維度上的絕對(duì)收益。

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來源：wind，數(shù)據(jù)截止到今年中報(bào)，工銀瑞信戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型主題

所以我們看到，即使杜洋會(huì)進(jìn)行一定的行業(yè)輪動(dòng)，但是他不會(huì)單壓一個(gè)賽道，持有的行業(yè)依舊整體偏均衡，因而風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)暴露過高。

最近一次他在行業(yè)輪動(dòng)上的操作，就是2020年底，杜洋突然把勢(shì)頭正盛的新能源行業(yè)大幅砍倉(cāng)，轉(zhuǎn)而增持了一大批的銀行股，讓不少人直呼看不懂。

但是這次的巧妙轉(zhuǎn)身，讓他避開了今年成長(zhǎng)股的大跌，價(jià)值型的持倉(cāng)風(fēng)格讓他的凈值繼續(xù)穩(wěn)步上漲，今年漲幅達(dá)到27.46%。

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其實(shí)我們可以看出，這幾位社保基金給予表彰的優(yōu)秀基金經(jīng)理，都具有“均衡”的特點(diǎn)，能夠適應(yīng)大多數(shù)市場(chǎng)風(fēng)格，應(yīng)對(duì)A股的行業(yè)輪動(dòng)。

在A股當(dāng)前估值偏低，權(quán)益類資產(chǎn)性價(jià)比高的時(shí)間段，我們難以預(yù)料后期的市場(chǎng)風(fēng)格，這一類均衡型基金經(jīng)理也適合在低位定投。

當(dāng)然，社?；鹚碚玫倪@一批基金經(jīng)理中，也有不少人擅長(zhǎng)管理固收＋產(chǎn)品，如果大家感興趣的話，可以在評(píng)論區(qū)留言，我們?cè)贋榇蠹疫M(jìn)行詳細(xì)介紹。

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