據(jù)天相統(tǒng)計顯示，三季度全市場可比的主動權(quán)益基金（含股票型和混合型）股票倉位為73.39％，比二季度的72.08％有所提升。但整體背后的單只基金在具體倉位操作上卻是大不相同：有的出于謹(jǐn)慎大幅降低倉位，也有的基于長期看好大幅加倉，這在一定程度上也反映了各位基金經(jīng)理對于后市判斷及布局思路的差異。

中國基金報記者專門盤點了三季度大幅加減倉的代表性基金。需要指出的是，這里剔除了凈值規(guī)模1億以下的基金，正處于建倉期的基金，以及期間規(guī)模出現(xiàn)大幅變動的基金。

基金大減倉：

等待風(fēng)險釋放后的加倉點

據(jù)天相統(tǒng)計顯示，近70只主動權(quán)益基金的股票倉位在三季度進行了20個百分點以上的減倉操作。如果剔除凈值規(guī)模1億元以下的基金，以及期間凈值規(guī)模大幅變動的情況，仍有不少基金因為基金經(jīng)理出于謹(jǐn)慎考慮，選擇降低倉位，規(guī)避調(diào)整風(fēng)險。

比如，王勁松、李鏵汶管理的華夏新起點在今年二季度末時股票倉位為94.52％，但到三季度末時已降至49.55％，一個季度內(nèi)下調(diào)了近45個百分點。數(shù)據(jù)顯示，該基金三季度凈值增長率超過14％，遠高于業(yè)績基準(zhǔn)-2.66％的收益率。

王勁松、李鏵汶表示，基金堅持“用逆慮敗、守正謀勝”的投資策略，堅持在高景氣行業(yè)上做逆向輪動投資，不跟風(fēng)追高，不盲目抄底，嚴(yán)格按規(guī)則和紀(jì)律執(zhí)行投資。7月開始買入底部的計算機，減持半導(dǎo)體和新能源；8月減持軍工，加倉光伏中的HIT賽道。9月清倉軍工，減持光伏，開始買入新興消費（醫(yī)美美妝和免稅），并加倉醫(yī)藥、計算機和電子。

“整體倉位上7月延續(xù)二季度以來的90％以上高位，但8月后減持高位軍工、半導(dǎo)體、新能源等板塊后，并沒有足夠多符合條件的低位股票買入，8月平均倉位85％，9月平均倉位60％左右。整體來看，基金凈值在8月高點后有一定回撤，9月經(jīng)過調(diào)倉后凈值企穩(wěn)。” 上述兩位基金經(jīng)理稱。

范琨管理的融通成長30二季度末時股票倉位為93.86％，但到三季度末時降至54％，下調(diào)近40個百分點。期內(nèi)基金凈值增長率為-5.13％，低于基準(zhǔn)的-2.97％。期內(nèi)凈值為-5.13％，低于基準(zhǔn)-2.97％。

范琨表示，展望四季度，在海外通脹預(yù)期攀升，以及國內(nèi)地產(chǎn)銷售大幅下滑的大背景下，市場分歧較大，我們需要更多量化的、實際的證據(jù)而非簡單的邏輯來支撐做決策?！斑@個背景下面，我們認(rèn)為四季度盈利的難度在提高。本著對四季度偏謹(jǐn)慎的態(tài)度，我們在季度末大幅度降低了倉位，等待后期風(fēng)險釋放后的加倉點。”

莫海波管理的萬家新興藍籌靈活配置混合二季度末時股票倉位為94.27％，到三季度末時降為72.18％，期內(nèi)倉位下降超過22個百分點。該基金三季度凈值值增長率為21.69％，高于業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率-2.47％。他在三季度減持了漲幅較好的新能源個股，增加配置低估值和景氣性較好但漲幅較小的板塊個股。站在當(dāng)前時點，他對市場維持震蕩的觀點，在行業(yè)配置上看好農(nóng)業(yè)、軍工及地產(chǎn)。

王宗合管理的鵬華成長價值在今年二季度末時股票倉位為93.94％，但到三季度末時已降至72.34％，一個季度內(nèi)調(diào)降了21.6個百分點。值得一提的是，同樣由其管理的鵬華優(yōu)質(zhì)回報兩年定開、鵬華價值共贏兩年持有期股票倉位三季度也均出現(xiàn)了20個百分點以上的調(diào)降。受重倉的白酒、醫(yī)藥等板塊拖累，上述幾只基金表現(xiàn)都受到不小的拖累。

此外，張城源管理的華夏磐利1年定開混合二季度末時股票倉位92.89％，但到三季度末時為63.68％；曹晉管理的富國成長動力混合在二季度末時股票倉位為93.32％，但到三季度末時已降至72.65％；王永明管理的新華鑫科技3個月滾動持有靈活雖然今年5月底才成立，但到二季度末時股票倉位已達到92.38％，三季度末時降為70.87％；趙鳳飛管理的長城改革紅利靈活配置混合在二季度末時股票倉位為89.89％，但到三季度末已降至67.71％。還有南方優(yōu)享分紅靈活配置混合、前海滬港深農(nóng)業(yè)主題精選靈活混合、紅塔紅土盛隆靈活配置混合等均有較明顯的減倉操作。

三季度部分大幅減倉基金一覽

這些基金大加倉：

立足明年 在市場調(diào)整中提升倉位

據(jù)天相統(tǒng)計顯示，有近117只主動權(quán)益基金在三季度進行了20％以上的加倉操作。如果剔除凈值規(guī)模1億元以下的基金，以及期間處于建倉期的新基金，仍有不少基金因為基金經(jīng)理后市樂觀，選擇提升倉位。

黃海、劉宏達管理的萬家瑞興二季度末時股票倉位為22.81％，到三季度末時提升至86.18％，提升超過63個百分點。值得一提的是，該基金的倉位操作頗為大開大合，一季度基金股票倉位還超過90％，當(dāng)時持有較重的地產(chǎn)股倉位，二季度根據(jù)宏觀經(jīng)濟以及各行業(yè)前景變化，基金經(jīng)理進行了倉位調(diào)整，減少地產(chǎn)行業(yè)配置，適當(dāng)增加了建材，互聯(lián)網(wǎng)，消費，醫(yī)藥等行業(yè)配置。

兩位基金經(jīng)理在三季報中表示，港股市場經(jīng)過三季度的大幅度調(diào)整，讓我們看到了很多“黃金”機會，很多優(yōu)秀的公司因為行業(yè)景氣度的短期下行和資金撤離，估值已經(jīng)回到了歷史底部位置；而且從AH溢價率等指標(biāo)中，也能看出港股市場的低迷人氣，這種低迷人氣和估值水平，從歷史經(jīng)驗來看都是港股市場配置良機。

“展望四季度，我們認(rèn)為A股將延續(xù)分化的震蕩走勢，而港股將走出階段性筑底走勢，我們看好互聯(lián)網(wǎng)，公共事業(yè)，消費，醫(yī)藥等行業(yè)個股，在目前的估值位置及其未來兩年業(yè)績增長所提供的絕對收益機會。”上述兩位基金經(jīng)理表示。

梁躍軍、黃昊管理的朱雀恒心一年持有在二季度末時股票倉位為46.62％，到三季度末時達到87.89％，提升幅度超過40個百分點。

兩位基金經(jīng)理在二季報中曾表示，產(chǎn)品操作層面，產(chǎn)品成立于3月初，二季度主要是建倉階段?？傮w倉位有所保留，在一個偏震蕩的市場里面，持倉結(jié)構(gòu)的有效性是第一位的，我們并不急于把產(chǎn)品倉位提至很高，把握確定性投資機會是現(xiàn)階段的主要操作思路。

“在二季度對持倉結(jié)構(gòu)進行調(diào)整之后，三季度我們抓住7月下旬的調(diào)整提升了產(chǎn)品整體倉位?？傮w的考慮是立足明年，圍繞雙碳目標(biāo)在相關(guān)產(chǎn)業(yè)品種上集中布局?！眱晌换鸾?jīng)理在三季報中稱。

王大鵬管理的大摩內(nèi)需增長二季度末時股票倉位為70.48％，到三季度末時提升至94.7％，加倉超過24個百分點。

王大鵬表示，基金在6月中旬建倉期結(jié)束，在三季度逐漸提高了倉位，增持了醫(yī)藥、食品飲料板塊，持倉集中在醫(yī)藥、食品飲料、建材、家電等行業(yè)，以競爭優(yōu)勢突出、基本面優(yōu)秀、估值相對合理的個股為主。在食品飲料板塊內(nèi)部，減持了調(diào)味品、啤酒，增持了白酒?；鹪谌径扰茌敇I(yè)績比較基準(zhǔn)，主要因為食品飲料、醫(yī)藥、建材板塊下跌對基金業(yè)績產(chǎn)生拖累。

此外，邱杰管理的前海開源價值成長靈活配置二季度末時股票倉位為57.34％，到三季度末時倉位提升至91.86％，提升近35個百分點；楊定光管理的廣發(fā)創(chuàng)新驅(qū)動靈活配置混合二季度末時股票倉位為67.11％，到三季度末時提升至94.39％，增加超過27個百分點；

值得一提的是，還有華夏興融、匯添富核心精選、嘉實產(chǎn)業(yè)優(yōu)選、招商瑞智優(yōu)選等戰(zhàn)略配售基金在三年封閉期滿后于8月初轉(zhuǎn)型完成后，進行重新建倉操作，迅速提升了股票倉位，幾個月時間大幅增加了超過60個百分點，其中華夏興融最高超過80個百分點。

三季度部分大幅加倉基金一覽

本文源自中國基金報