基金怎么賣出盈利部分，基金怎么賣出盈利部分保留本金？

本周市場總體下行，好不容易快回本的基金又跌回去了，許多投資者又開始慌了，現(xiàn)在該躺平還是該賣出？也有些投資者還在積極的關(guān)注市場中的投資機會，現(xiàn)在恒生指數(shù)位置好低，可以入場了嗎？TMT的估值低，為啥股價遲遲上不來？

還有，好買的老師對消費、保險板塊怎么看？都說股債蹺蹺板，今年股市不好，為啥我買的張清華的債基也跌了？一直聽老師說，目標(biāo)收益止盈，我買不同類型的基金，收益目標(biāo)分別設(shè)置為多少合適呢？本期問答我們就來回答這些問題。

提問1

現(xiàn)在基金該如何操作？躺平還是？

躺平還是賣出，這個要分情況。

首先，經(jīng)歷一波強勁反彈后，要小心了。主要有三個方面的風(fēng)險：

1、獲利盤出逃。這一波反彈是很猛的，尤其新能源、汽車整車、軍工等板塊，漲幅非常大。很多新能源基金自4月27日反彈了60%以上，有落袋為安的需求；

2、中報正式披露，業(yè)績窗口期來臨，要注意股價和業(yè)績增速是否匹配。雖然上半年受疫情影響，大家對公司業(yè)績有了預(yù)期，但萬一業(yè)績很差，不及之前大家的預(yù)期，就會面臨比較大的調(diào)整。尤其像一些之前反彈了很多的板塊，很容易殺估值和業(yè)績。

3、科創(chuàng)板解禁。7月是科創(chuàng)板流通股解禁最多的一個月，這對整體市場的向上空間仍然構(gòu)成壓制。

對于基民而言，前期反彈漲幅高的基金，可以做適度減倉。如新能源，這一波反彈很猛，就可以適度降低下倉位。

其它的基金，尤其之前沒怎么漲的，建議堅持持有，長期投資，把眼光放長遠(yuǎn)，短期波動不必太在意?，F(xiàn)在滬深300的股債利差是5.2%左右，距離之前5.5%的加倉位置還比較近，說明股票類資產(chǎn)的性價比還是挺高的。

提問2

香港恒生指數(shù)又接近2萬點了，算不算低位了呢？可以開始入場了嗎？

從估值來看，恒生指數(shù)目前的PE是9倍多一些，處于近十年24.57%的分位點，不算極低，但確實偏低。從指數(shù)走勢看，也在長期趨勢線的支撐位附近，即，如果不是出現(xiàn)極大風(fēng)險，指數(shù)接下來更可能是向上反彈。

數(shù)據(jù)來源：wind，時間截至2022.7.15

數(shù)據(jù)來源：wind，時間截至2022.7.14

總的來說，恒生指數(shù)具有配置的價值，但我們知道，美國加息縮表，這個進程還將持續(xù)，港股與美股的聯(lián)動更大，所以近一兩年可能還會受美股的拖累，需要更多一些時間。可以考慮作為低估值、跨A股的資產(chǎn)去配置，但不要太多，長期看這類資產(chǎn)的收益空間也不是很大。

提問3

當(dāng)前TMT行業(yè)估值較低，但是為什么股價遲遲上不來， TMT行業(yè)哪些細(xì)分的領(lǐng)域值得投資？

TMT行業(yè)（Technology，Media，Telecom），是科技、媒體和通信三個英文單詞的縮寫的第一個字頭，整合在一起。

這三個領(lǐng)域目前都處于低估狀態(tài)，甚至可以說達(dá)到了歷史低點的位置，安全邊際較高。只是，通信、傳媒的增長前景并不樂觀，會有估值修復(fù)機會，但長期爆發(fā)力不大。相比較而言，科技可以持續(xù)關(guān)注，只不過，當(dāng)前環(huán)境對科技不友好，目前是大的經(jīng)濟下行周期、利率上行的背景，對成長股本身就不利，并且，科技賽道，比如電子板塊，也不像新能源那樣有很高的景氣度。想投資的話，需要有些耐心。

數(shù)據(jù)來源：wind

提問4

請問老師，對年內(nèi)的消費市場怎么看？或者說對消費類基金有什么研判？還有，對于保險板塊怎么看，可以布局嗎？

疫情導(dǎo)致的消費疲軟，仍然在持續(xù)，年內(nèi)比較困難，對這種情況至少做好半年以上的準(zhǔn)備（最主要看疫情后面對經(jīng)濟的影響能否不要這樣反復(fù)，導(dǎo)致不確定性下，大家的消費意愿都不強）。但放長周期，消費的確定性是比較強的，經(jīng)濟有波谷波峰，周期循環(huán)，消費后面也會有修復(fù)、補償，對這種長期確定性較強的資產(chǎn)，便宜的時候可以大膽布局。

保險的話，有估值修復(fù)機會，但它是強周期產(chǎn)品，且基本面不太好，受房地產(chǎn)下行壓力（保險資金很多資產(chǎn)在地產(chǎn)）、熊市的壓力較大（保險公司很多自營資金依賴股市），如果要徹底好轉(zhuǎn)或有大的機會，要等宏觀環(huán)境好起來（宏觀環(huán)境好時保險業(yè)務(wù)好），還要股市、地產(chǎn)都好起來。

提問5

不同類型的基金到多少收益率可以止盈？

我們最近統(tǒng)計了wind各類型基金指數(shù)的長短期收益和回撤情況，結(jié)果如下：

數(shù)據(jù)來源：wind，時間截至2022.7.1

其中，十年期的年化收益率可以作為我們在投資時設(shè)置的收益目標(biāo)。比如，普通股票型和偏股混合型的收益目標(biāo)可以定在年化12%-15%，不過要做好最大回撤40%以上的心理準(zhǔn)備。而中長期純債基金的收益目標(biāo)可以定在年化4.5%-5%，偏債混合基金大概7、8個點，平衡混合型差不多8、9個點。以上數(shù)據(jù)都是平均水平，也是長期來看合理的水平。如果你買到的是中上水平的基金，對收益率的期待可以更高一點。

提問6

老師，我買了張清華的債，今年收益率也不好，不是有股債蹺蹺板這種說法嗎？為什么債基表現(xiàn)也一般？

股債蹺蹺板，指的是股市表現(xiàn)好的時候債市表現(xiàn)不好，債好的時候股不好。之所以會出現(xiàn)這樣的情況，主要是因為，股市好，市場情緒高漲的時候，市場資金會從債市流向股市，分享股市上漲的收益；或者股市表現(xiàn)差、市場情緒謹(jǐn)慎的時候，市場資金會從股市流向風(fēng)險偏好更低的債市，尋求避險，獲得更穩(wěn)定的收益。

股債蹺蹺板只是大多數(shù)年份，并不是每年、每個時段都是這樣的。比如：2013、2016年就是股債雙熊；2014、2015、2019年就是股債雙牛。

影響股市表現(xiàn)的因素主要有兩個，一個是分子端，一個是分母端。分子端指的是企業(yè)盈利能力，分母端體現(xiàn)在市場無風(fēng)險利率。

如果利率不變，當(dāng)企業(yè)盈利變好，即分子變大，則企業(yè)的價值提高，股價應(yīng)該上漲。如果企業(yè)盈利不變，當(dāng)市場利率下降，即分母變小，則企業(yè)的價值還是提高的，這就是為什么央行放水的時候，市場會漲。但如果貨幣政策收緊，利率抬升，市場又會下跌。

不過實際情況中，通常是分子分母較量的過程。一般經(jīng)濟很熱的時候，企業(yè)盈利很好，按說股價應(yīng)該上漲，但可能這個時候會伴隨著高通脹，然后貨幣政策就會收緊，進而利率提高，股價受到壓制。這時就看市場如何反映了，通常，市場短期內(nèi)對利率的變化反映更快，但長期還是取決于企業(yè)的盈利。反之，當(dāng)經(jīng)濟不好的時候，企業(yè)盈利困難，貨幣政策可能會放松。

說完了影響股市的因素，再來說影響債市的。債券和利率負(fù)相關(guān)，利率下行，債券走牛；利率上行，債券走熊。而影響利率的最根本因素是經(jīng)濟基本面。當(dāng)經(jīng)濟下行時，市場預(yù)期央行采取寬松的貨幣政策，致使利率下行，從而債券牛市開啟。而當(dāng)經(jīng)濟復(fù)蘇時，市場預(yù)期貨幣政策收緊，利率回升，債券牛市結(jié)束。

所以說，影響股和債的因素是不同的，總體來說，股票市場和債券市場是存在一定的“蹺蹺板”效應(yīng)，但也有同頻的時候。

今年，債之所以表現(xiàn)不好，是因為利率已經(jīng)處于歷史低位，繼續(xù)下行的空間有限。再加上美聯(lián)儲加息，國內(nèi)貨幣政策受到掣肘，雖然貨幣依然是寬松的，但繼續(xù)放水的可能性很小。并且，目前經(jīng)濟正走出前期疫情的陰霾，如果后續(xù)經(jīng)濟復(fù)蘇向上，債市將承壓；但如果貨幣政策為呵護經(jīng)濟仍維持偏寬松，對債市將形成一定支撐。總的來看，債市短期內(nèi)可能仍維持窄幅震蕩。

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