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私募股權基金運作核心，私募股權基金運作核心環(huán)節(jié)？

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錢如故

私募股權基金運作核心，私募股權基金運作核心環(huán)節(jié)？

一、本期話題背景：【視頻解析點擊鏈接：私募基金常見架構解析】

之前章節(jié)我們了解了投資人如何通過私募股權基金投資實現(xiàn)財務自由，以及私募基金管理公司是如何賺錢的，那么，本節(jié)我們來了解下如何成立一個合格的私募股權投資基金？

本期話題：私募股權基金常見的股權架構

常見的私募形式有以下幾種：有限合伙制、公司制、契約型基金、信托計劃等，以及在此基礎上衍生的一系列創(chuàng)新模式，目前資本市場主流的是有限合伙制的基金運營模式。接下來，我們詳細分享該模式的基本情況及關注點：

二、有限合伙制私募基金架構

私募股權基金運作核心，私募股權基金運作核心環(huán)節(jié)？

有限合伙制的模式通常分為四個層次，管理公司、投資人層面、基金運營、底層項目（如上圖所示）。

1.管理公司層面

管理公司通常設為有限責任公司，結合后續(xù)基金層面（有限合伙層面）管理公司所承擔的責任，我們不難理解，有限責任公司模式的好處，可以有效的規(guī)避普通合伙人在合伙層面承擔的無限連帶責任。

管理公司上層股東，主要為管理團隊、資源方以及部分LP關聯(lián)公司，這幾方通過管理公司對基金的管控程度遠大于作為LP的投資人

2.投資人層面

也就是基金（合伙企業(yè)）的出資人，有兩部分組成，一部分為GP（普通合伙人），一般情形下為基金管理公司，同時也作為基金的執(zhí)行事務合伙人，管理基金日常、募、投、管、退、各環(huán)節(jié)運營。GP出資一般不低于1%，當然部分基金設立初始，會采取管理公司與GP分離的模式，這種模式下，執(zhí)行事務合伙人及實際管理機構將變更為GP，而非管理人。這種情形比較少見，做一般性理解。

其他基金份額由其他投資人作為有限合伙人認購，一般為政府財政資金、地方引導基金、銀行保險資金、高凈值個人等，當然需要滿足基金業(yè)協(xié)會對合格投資人認證的標準，才可以作為LP。

3.基金運營層面，

管理公司（GP）、投資人（LP）及托管銀行簽訂托管協(xié)議，各方將資金打入銀行募集戶后，轉入托管戶，然后用于各項目標的的投資GP對基金承擔無限連帶責任，LP以認購金額為限承擔有限責任。GP負責基金日常的運行，LP不參與基金實際運營，僅對基金享有收益權，知情權等非實際控制權，

當然實際執(zhí)行過程中，因募資難度較大，對于特殊的LP，通常會給予部分特定權利，如投委會委員派出、一票否決等。

GP每年會以基金認購份額按1%至2%的比例，劃扣管理費，作為基金日常運營的資金來源。

4.項目層面

若為私募股權基金，則底層項目多以一級市場、非上市公司股權為投資對象，一般合伙協(xié)議中會約定僅投資非上市公司。當然，為滿足投資人的多種需求，市場上還存在并購基金、S基金等品種，后續(xù)有時間我們在詳細探討這些非標品種的運作模式。

若為私募證券基金，主要投資方向以二級市場公開股票為主，這里不再贅述。

根據(jù)項目投資方向的不同，又可以分為專項基金及綜合類基金，專項基金以一種或兩種行業(yè)作為主要投資方向，專注于一兩個領域，而綜合基金對行業(yè)并無硬性要求，主要追求高收益。目前市場情況，專項基金較綜合類基金收益更高，但抗風險能力較弱，受行業(yè)影響較大，綜合類基金收益一般，抗風險能力較強。

其實本質上還是取決于管理團隊的專業(yè)判斷能力及資源。

項目退出后，各方根據(jù)合伙協(xié)議中的方配方案，分享基金收益。

三、其他類型

下面公司制、信托計劃幾類不常用的基金架構如下圖?？勺孕辛私?。

私募股權基金運作核心，私募股權基金運作核心環(huán)節(jié)？

公司制基金架構

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信托計劃類架構圖

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