上周四五兩日的大跌，讓許多基民 2022 年的投基戰(zhàn)績(jī)?cè)俅蜗?“深淵” 滑去。

以萬(wàn)得偏股混合基金指數(shù)來(lái)看，今年迄今的跌幅是 18.15%。

請(qǐng)注意，萬(wàn)得采用的是等權(quán)重的編制規(guī)則，代表著基民 “擲飛鏢” 隨機(jī)選基的收益。

但事實(shí)上，大多數(shù)基民追逐熱門頂流和短期大漲基金，實(shí)際表現(xiàn)是不如 “擲飛鏢” 的。

以基金規(guī)模加權(quán)的中證偏股基金指數(shù)，僅截至上周四 (9 月 15 日) 的今年迄今虧損就已經(jīng)達(dá)到 18.14%，再加上周五的，大概率 20%+ 的虧損。

當(dāng)然，如果你不幸在 2020 年成為 “核心資產(chǎn)” 類基金的擁躉并堅(jiān)守迄今，那么 2022 年是一個(gè)比 2021 年更難熬的年份，看看下面三位頂流的代表基金，是有點(diǎn)慘。

面對(duì)這樣的慘景，跌得少本身也是一種幸福。

當(dāng)然，這種幸福，不是五十步笑百步的阿 Q 式自我安慰，而是對(duì) “漲跌不對(duì)稱” 的信心。

畢竟，從下表我們清晰可以看到，過(guò)大的回撤，會(huì)讓 “回本” 之路更為崎嶇。

如何讓投基更抗跌一些？

在不考慮對(duì)沖的前提下，本質(zhì)上還是對(duì) α 的追尋。

這也是我近年一直探究的話題。而接下來(lái)，則是對(duì)我近年最推崇的三種簡(jiǎn)便方法的回顧和盤點(diǎn)。

思路一、“三五十” 指增

“三五十”，是我對(duì)滬深 300 指數(shù)、中證 500 指數(shù)和中證 1000 指數(shù)的簡(jiǎn)稱。

所謂 “三五十” 指增攤大餅，是我一直有跟蹤的一個(gè)策略，即將資金按照 1:1:1 分配到這三個(gè)指數(shù)，并等權(quán)重買入當(dāng)時(shí)有的所有跟蹤這一指數(shù)的指數(shù)增強(qiáng)基金（近初始基金），這是一個(gè)體現(xiàn)指數(shù)增強(qiáng)基金整體收益的簡(jiǎn)單粗暴的策略，實(shí)際使用中還可以結(jié)合規(guī)模、跟蹤誤差精益求精。

下表是成立日期在 2020 年 1 月 1 日之前成立的所有三指數(shù)指數(shù)增強(qiáng)基金和普通指數(shù)基金的逐年收益對(duì)比，可以看到在大多數(shù)年份指數(shù)增強(qiáng)基金都相較普通指數(shù)基金可以為我們帶來(lái)超額回報(bào)，尤其是在中證 1000 指數(shù)這個(gè)成分股眾多，精選余地更大的品類之上。

下表則是三個(gè)指數(shù) 1:1:1 等權(quán)重的表現(xiàn)，可以看到 2022 年迄今 (截至 9 月 16 日)，指數(shù)增強(qiáng)攤大餅僅下跌 14.03%，還是相對(duì)抗跌的 —— 若是采用被動(dòng)指數(shù)基金攤大餅，17.65% 的收益相比萬(wàn)得偏股混合基金指數(shù)，就相若了。

思路二：均衡類主動(dòng)基金

EarlETF 的老讀者應(yīng)該知道，我是不喜歡押注賽道的基金，對(duì)于那種三四成倉(cāng)位重注一個(gè)行業(yè)的玩法，始終是不認(rèn)同的。

尤其是這一年多，我時(shí)不時(shí)就會(huì)提及一些真正做到行業(yè)分散均衡的基金經(jīng)理，比如海富通改革驅(qū)動(dòng)的周雪軍、南方轉(zhuǎn)型增長(zhǎng)的林樂(lè)峰、銀華鑫盛的王海峰。

下表是這三只基金 2022 年中報(bào)的持倉(cāng)行業(yè)分布，可以看到都是行業(yè)比較分散的風(fēng)格。

再看權(quán)重股，第一位的占比都不超過(guò) 5%。

在筆者看來(lái)，這才是一條傳統(tǒng)意義分散化投資組合意義上的基金投資正道?；鸾?jīng)理真正賺的是選股的 α，而不是賽道掩蓋下的 β。

正道的光，就在于這三只基金在 2019 年迄今的表現(xiàn)都不錯(cuò)，即使是 2022 年迄今，也依然抗跌。

除了這三位頻頻提及之外，在多位讀者的提醒下，近期還發(fā)掘了一位：中加轉(zhuǎn)型動(dòng)力的馮漢杰，同樣是行業(yè)極為分散的風(fēng)格，同時(shí)不吝于降低倉(cāng)位，下圖是其倉(cāng)位的變化，可以看到近期處于較低的倉(cāng)位。也正因?yàn)槟瓿鮽}(cāng)位就不高，所以今年迄今凈值僅下跌 6.88%，相當(dāng)抗跌。

思路三、量化基金

量化基金是以數(shù)量化的方式來(lái)進(jìn)行投資決策，相比主動(dòng)基金經(jīng)理對(duì)于個(gè)股的細(xì)致研究，量化基金更擅長(zhǎng)的是在分析師無(wú)法覆蓋的海量個(gè)股中淘寶，所以其行業(yè)和個(gè)股分散度會(huì)更強(qiáng)。

目前，有兩只量化基金是在對(duì)標(biāo)偏股基金指數(shù)操作的，筆者之前都介紹過(guò)，一只是曲徑的中歐量化驅(qū)動(dòng)，筆者在構(gòu)建 ONE 組合時(shí)就納入過(guò)，一只是楊夢(mèng)的博道遠(yuǎn)航，因?yàn)槠湎啾戎袣W量化驅(qū)動(dòng)提供了 C 份額適合波段操作，所以近期一個(gè)結(jié)合估值、回撤控制的組合，就用了博道遠(yuǎn)航混合。

下表是這兩只基金的主要行業(yè)分布，可以看到同樣分散。

個(gè)股層面就更不要說(shuō)了，量化基金一向是分散的很。

從今年迄今收益來(lái)看，這兩只相較偏股基金指數(shù)，都是有一定的超額收益的。

當(dāng)然，量化基金中豪杰眾多。上述兩只，只不過(guò)是比較中規(guī)中矩咬定偏股基金的風(fēng)格，適合普通基民。

如果你愿意押注特定的規(guī)模風(fēng)格，那么類似之前不抱團(tuán)組合中放入的招商量化精選和長(zhǎng)信量化中小盤都可以考慮，這類遇上今年的行情，表現(xiàn)極為優(yōu)異；但因?yàn)閭?cè)重中小盤股，所以一旦核心資產(chǎn)歸來(lái)，就會(huì)顯著跑輸。畢竟，規(guī)模傾向從來(lái)是一把雙刃劍。

思路四、微操輪動(dòng)

如果說(shuō)前面三個(gè)思路，適合買入并持有的普通基民，那么通過(guò)微操來(lái)實(shí)現(xiàn)超額收益，從而獲得更抗跌的基金表現(xiàn)，就更適合專業(yè)基民，尤其是擁有證券賬戶的 ETF 玩家。

相信有不少 EarlETF 的讀者，每周六都會(huì)期待 “行業(yè)周動(dòng)量 V2” 系列的推送，這里面會(huì)提及我的 ETF 行業(yè)動(dòng)量模型的上周回顧以及下周展望。這個(gè)系列，脫胎于我今年六月推送的《行業(yè)輪動(dòng)全新升級(jí)，過(guò)去 2 年年化 38%》一文，是對(duì)始于 2021 年的舊模型的升級(jí)改造，有更好的歷史收益。

下圖是截至上周五的今年迄今表現(xiàn)回顧，可以看到這個(gè)跟蹤 19 個(gè)行業(yè)指數(shù)的模型，相較每周攤大餅買入所有指數(shù)，產(chǎn)生了 20 個(gè)百分點(diǎn)的超額收益，整個(gè)模型的今年迄今收益依然是微正的，這顯然最理想的抗跌戰(zhàn)績(jī)了。

當(dāng)然，行業(yè)動(dòng)量這東西，除了需要每周折騰之外，也有賴市場(chǎng)供給，如果有更多強(qiáng)勢(shì)的指數(shù)產(chǎn)品上市，那么模型可納入的品類越多，超額收益就越有希望產(chǎn)出。

幸好，這一年多以來(lái)，越來(lái)越多的基金工程開(kāi)始在細(xì)分二級(jí)行業(yè)、細(xì)分主題上謀篇布局，讓我們有更多的選擇。比如周末剛看到，ETF 一哥華夏基金的中證機(jī)床 ETF 獲批。

看了一下指數(shù)，這個(gè) 5 月才發(fā)布的新指數(shù)，可以視為全指機(jī)械與中證 1000 的交叉指數(shù)，聚焦于市值 300 億元以下的小盤股，過(guò)去 3 年的年化收益高達(dá) 14.85%，相較中證 1000 指數(shù)和全指機(jī)械制造，有顯著的超額收益。這類夠細(xì)分，上漲行情又干脆利落的指數(shù)產(chǎn)品，是筆者的行業(yè)動(dòng)量模型最喜歡不過(guò)的。

類似這樣的指數(shù)產(chǎn)品越多，行業(yè)動(dòng)量微操能實(shí)現(xiàn)的超額收益和抗跌效果自然也越好，所以且讓類似華夏中證機(jī)床這樣的細(xì)分 ETF 產(chǎn)品，供應(yīng)來(lái)得更猛烈一些吧。