基金盈利怎么取出分紅本金的錢(qián)，基金盈利怎么取出分紅本金的錢(qián)呢？

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者方海平、唐曜華 上海、深圳報(bào)道

對(duì)于資本市場(chǎng)和資產(chǎn)管理者而言，行情向好的階段往往呈現(xiàn)出一副“你好我好大家好”的繁榮局面，而在下行階段，暗藏的問(wèn)題紛紛暴露。

本報(bào)“21理財(cái)私房課”欄目收到多位投資者的關(guān)于理財(cái)投資的各種意見(jiàn)，其中頗具代表性的一類(lèi)是，私募基金投資人反映，所持有的產(chǎn)品出現(xiàn)了虧損，但前期仍被管理人提走了不少業(yè)績(jī)報(bào)酬，投資體驗(yàn)不好。

“難道管理人賺的是我們虧掉的錢(qián)，我們的利益不是一致而是相悖的？”一位投資者如此表達(dá)自己的心態(tài)。

之所以出現(xiàn)這種情況，主要有兩方面的因素：一是業(yè)績(jī)報(bào)酬的提取方式，二是產(chǎn)品凈值表現(xiàn)。兩者緊密相關(guān)。2020年以來(lái)，市場(chǎng)頻繁波動(dòng)，不少基金、理財(cái)?shù)冉鹑诋a(chǎn)品前期出現(xiàn)了一波凈值快速上行的過(guò)程，隨后市場(chǎng)風(fēng)格切換，又出現(xiàn)凈值大幅回撤的情況。

管理人與投資人為何利益相悖？

業(yè)績(jī)報(bào)酬，是基金管理人根據(jù)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并依據(jù)基金合同規(guī)定的計(jì)算方式按照一定比例提取的業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，管理人為客戶(hù)管理的產(chǎn)品創(chuàng)造了收益而獲取的報(bào)酬獎(jiǎng)勵(lì)，目的是激勵(lì)管理人更好的運(yùn)作基金的投資，為投資者創(chuàng)造更多的投資收益。

可以看出，業(yè)績(jī)報(bào)酬的存在本身是一種善意的制度設(shè)計(jì)，激勵(lì)基金管理人，并且使得基金管理人與投資者長(zhǎng)期利益趨于一致。但為何會(huì)出現(xiàn)管理人和投資人利益相悖的情形？

秘密就藏在業(yè)績(jī)報(bào)酬的提取方式中。以“21理財(cái)私房課”收到的某位投資人的案例來(lái)看，投資人的資金通過(guò)某信托公司的一款集合信托計(jì)劃投資于北京某知名私募基金公司管理的私募基金。

投資人對(duì)記者反映，該產(chǎn)品采取高水位業(yè)績(jī)報(bào)酬提取法，也就是產(chǎn)品凈值創(chuàng)新高的時(shí)候提業(yè)績(jī)報(bào)酬，下跌的時(shí)候不提。而這一輪行情則是，此前一波大漲，拉高水位，不斷計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬；隨后大跌，投資者轉(zhuǎn)而陷入持續(xù)虧損。

記者查看了該產(chǎn)品投資合同和相關(guān)監(jiān)管規(guī)定。私募基金的業(yè)績(jī)報(bào)酬相關(guān)規(guī)定最早出現(xiàn)在中國(guó)銀監(jiān)會(huì)2009年印發(fā)的《信托公司證券投資信托業(yè)務(wù)操作指引》（銀監(jiān)發(fā)[2009]11號(hào)）中，其中明確要求業(yè)績(jī)報(bào)酬提取僅在信托計(jì)劃終止日，且以盈利為前提。

目前，相關(guān)規(guī)定集中體現(xiàn)在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案須知（2019）第三十二條。業(yè)績(jī)報(bào)酬提取的原則包括利益一致、收益實(shí)現(xiàn)、公平對(duì)待、信息透明等原則。

相關(guān)要求包括：?jiǎn)沃凰侥甲C券基金只能采取一種業(yè)績(jī)報(bào)酬提取方法，業(yè)績(jī)報(bào)酬比例不得超過(guò)業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提基準(zhǔn)以上收益的60%，私募投資基金連續(xù)兩次計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬的間隔期不應(yīng)該短于3個(gè)月（鼓勵(lì)管理人采用不短于6個(gè)月的間隔期）。

記者獲得的上述產(chǎn)品的投資合同顯示，其對(duì)業(yè)績(jī)報(bào)酬提取的約定為，本信托計(jì)劃的信托報(bào)酬為固定信托報(bào)酬、浮動(dòng)信托報(bào)酬兩個(gè)部分。其中浮動(dòng)部分報(bào)酬的提取方式為：每個(gè)月的開(kāi)放日產(chǎn)品凈值創(chuàng)新高，凈值相比前一個(gè)凈值高點(diǎn)增長(zhǎng)的部分就自動(dòng)計(jì)提20%作為浮動(dòng)信托報(bào)酬。每個(gè)月計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬的頻率已然突破了相關(guān)規(guī)定，（不過(guò)具體執(zhí)行中有諸多特殊情形，比如如果產(chǎn)品備案于2019年相關(guān)規(guī)定出臺(tái)前，可能不受約束）。

與此同時(shí)，計(jì)提的業(yè)績(jī)報(bào)酬很快會(huì)兌現(xiàn)給信托公司和基金公司。上述合同中約定：浮動(dòng)信托報(bào)酬在浮動(dòng)信托報(bào)酬核算日后的10個(gè)工作日內(nèi)支付給受托人（即信托公司）、投資顧問(wèn)（即私募基金）及相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)。

這種業(yè)績(jī)報(bào)酬提取方式被稱(chēng)作“高水位法”。按照提取對(duì)象，又具體又分為整體法和單個(gè)單筆法，前者是針對(duì)整個(gè)基金資產(chǎn)進(jìn)行計(jì)提，后者針對(duì)單個(gè)投資者的份額進(jìn)行計(jì)提。據(jù)記者了解，目前市場(chǎng)主流計(jì)提方法為單個(gè)單筆高水位法。

上述投資者還告訴記者，其從信托公司和基金公司收到的發(fā)布的信息披露中，均沒(méi)有業(yè)績(jī)報(bào)酬提取的部分。而不管是《信托公司管理辦法》還是基金業(yè)協(xié)會(huì)的相關(guān)文件對(duì)此都有規(guī)定。信托公司收取報(bào)酬，應(yīng)當(dāng)向受益人公開(kāi)，并向受益人說(shuō)明收費(fèi)的具體標(biāo)準(zhǔn)；私募基金管理人應(yīng)在計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬當(dāng)日向每個(gè)被計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬的投資者披露對(duì)應(yīng)的業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提金額。

4月7日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者針對(duì)相關(guān)問(wèn)題向該私募基金公司尋求回應(yīng)。該公司表示：“對(duì)于業(yè)績(jī)報(bào)酬的計(jì)提方式，目前國(guó)內(nèi)行業(yè)比較常見(jiàn)的計(jì)提方式有單人單筆法和整體法兩種，我們根據(jù)不同產(chǎn)品合同約定 采用單人單筆法和整體法的情況都有；信息披露方式是按照監(jiān)管要求、合同約定來(lái)進(jìn)行披露的。”

雙方利益如何做到平衡？

事實(shí)上，圍繞業(yè)績(jī)報(bào)酬的爭(zhēng)議一直存在，尤其是在市場(chǎng)大跌、產(chǎn)品凈值普遍大幅回撤期間，諸多問(wèn)題紛紛暴露。從監(jiān)管動(dòng)作上看，一直在朝著盡量公平、維護(hù)投資人利益的方向在改善。

2015年的股市大跌期間，暴露出了投資人和管理人之間的矛盾。隨后2016年，基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了文章《國(guó)內(nèi)外私募基金業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提方式總結(jié)及反思》，總結(jié)對(duì)比了國(guó)內(nèi)外基金業(yè)績(jī)報(bào)酬提前方式，并提出了系列建議，包括降低業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提頻率，與基金封閉期相匹配、進(jìn)行充分的信息披露等。彼時(shí)，監(jiān)管部門(mén)也針對(duì)相關(guān)行為出具了處罰措施。

但是，投資人和管理人之間似乎仍存在較大矛盾。投資人往往很難接受產(chǎn)品虧了但仍被提取業(yè)績(jī)報(bào)酬的現(xiàn)實(shí)，如上述案例，這種情況一直存在。

“越來(lái)越多的客戶(hù)提出，希望在贖回時(shí)提取業(yè)績(jī)報(bào)酬。但贖回時(shí)才提取業(yè)績(jī)報(bào)酬的方式可能造成私募基金一直沒(méi)有收入，通常客戶(hù)要等到浮虧時(shí)才想起來(lái)贖回，意味著等到客戶(hù)贖回時(shí)私募基金還是拿不到業(yè)績(jī)報(bào)酬。”一位基金公司人士對(duì)記者表示。

如何平衡雙方的利益沖突？出于更好綁定投資者和管理人利益，使基金管理人與投資者長(zhǎng)期利益趨于一致的考慮，業(yè)內(nèi)的一種實(shí)踐越來(lái)越普遍，即在贖回時(shí)提取業(yè)績(jī)報(bào)酬的基礎(chǔ)上，增加分紅時(shí)提取業(yè)績(jī)報(bào)酬，分紅的主動(dòng)權(quán)在管理人手里，這樣私募管理人可以根據(jù)自身專(zhuān)業(yè)判斷選擇在短期高點(diǎn)時(shí)分紅，從投資者獲得的分紅收益里提取業(yè)績(jī)報(bào)酬。與此同時(shí)，私募基金在分紅時(shí)點(diǎn)收取業(yè)績(jī)報(bào)酬時(shí)也應(yīng)該同時(shí)允許贖回，這樣才能保障投資者有權(quán)利在支付業(yè)績(jī)報(bào)酬時(shí)將剩下的收益落袋為安。

事實(shí)上，作為普通個(gè)人投資者，最關(guān)注的是產(chǎn)品賺了還是虧了，對(duì)于產(chǎn)品各類(lèi)費(fèi)用的收取和計(jì)提方式并不十分了解，尤其是，提取業(yè)績(jī)報(bào)酬是一件十分專(zhuān)業(yè)的事。記者查閱多項(xiàng)投資合同發(fā)現(xiàn)，相關(guān)條款的約定表述極為專(zhuān)業(yè)晦澀，很多普通投資人幾乎無(wú)法看懂。

而且，在管理人和投資人之間存在明顯的信息不對(duì)稱(chēng)，因此在這一過(guò)程中，管理人所秉持的價(jià)值觀十分重要，應(yīng)該基于長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，從投資人的利益出發(fā)，更多的開(kāi)展投資者教育，幫助投資者充分理解其開(kāi)展的投資行為，而非利用這種信息不對(duì)稱(chēng)，以及相關(guān)政策漏洞，以擦邊球等手段傷害投資人的利益。

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