進(jìn)入今年以后，資管新規(guī)過(guò)渡期結(jié)束，銀行理財(cái)市場(chǎng)進(jìn)入全面凈值化時(shí)代，除了個(gè)別銀行沒(méi)有完成凈值化改造，仍在發(fā)行少量老產(chǎn)品對(duì)接存量資產(chǎn)，絕大部分銀行目前只發(fā)凈值型理財(cái)產(chǎn)品。

相對(duì)于預(yù)期收益型產(chǎn)品投資者只需要考察產(chǎn)品收益率的高低，凈值型理財(cái)產(chǎn)品挑選難度大大增加，投資者要考察的因素很多，很難挑到理想中的收益率較穩(wěn)定的理財(cái)產(chǎn)品。

那么，現(xiàn)階段投資者到底該如何挑選理財(cái)產(chǎn)品？要抓住產(chǎn)品的三要素信息，即收益、風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性。

一、收益率

現(xiàn)在的凈值型理財(cái)產(chǎn)品不再有“預(yù)期收益率”，取而代之的是“業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)”，但這個(gè)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)只是一個(gè)大致的參考收益率，產(chǎn)品的實(shí)際收益率可能會(huì)偏離很遠(yuǎn)，尤其對(duì)于中高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的參考意義不是很大。

比如某股份制銀行在售的一款理財(cái)產(chǎn)品，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為2％~8％，本身這個(gè)范圍就很寬，畢竟2％和8％差異太大，但即使范圍這么大，產(chǎn)品實(shí)際收益率仍然能超過(guò)該范圍，該產(chǎn)品近6個(gè)月的實(shí)際年化收益率僅0.25％。

有些產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)不是一個(gè)確切的數(shù)值，也不是一個(gè)范圍，而是掛鉤了某一種或幾種資產(chǎn)標(biāo)的，比如某款凈值型產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為：中債-新綜合財(cái)富（1-3年）指數(shù)收益率*90％+滬深300指數(shù)*5％+活期存款利率*5％，這樣的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)不太容易理解，投資者挑選起來(lái)就更難了。

根據(jù)今年5月27日銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品銷售管理暫行辦法》，理財(cái)產(chǎn)品銷售機(jī)構(gòu)不得使用未說(shuō)明選擇原因、測(cè)算依據(jù)或計(jì)算方法的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，單獨(dú)或突出使用絕對(duì)數(shù)值、區(qū)間數(shù)值展示業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。所以，未來(lái)理財(cái)公司要么提供業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的測(cè)算依據(jù)，要么不得提供絕對(duì)數(shù)值的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。

二、風(fēng)險(xiǎn)

產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)是投資者購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品之前最重要的考察因素，這直接決定了你賬戶里的錢是否安全。凈值型理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)可從風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、投資范圍、資產(chǎn)實(shí)際配置情況、歷史凈值波動(dòng)等方面考察。

1.風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)

理財(cái)產(chǎn)品一般分為5個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)（個(gè)別為6個(gè)），PR1~PR5級(jí)，其中PR1級(jí)為低風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品大多為活期理財(cái)，安全性很高；PR2級(jí)產(chǎn)品為中低風(fēng)險(xiǎn)，大多為固收類產(chǎn)品，安全性較高；PR3級(jí)為中等風(fēng)險(xiǎn)，混合類產(chǎn)品占比較高；PR4級(jí)為中高風(fēng)險(xiǎn)，PR5級(jí)為中風(fēng)險(xiǎn)，這兩類產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)很高，很多產(chǎn)品只面向高凈值客戶、私銀客戶、合格投資者銷售。

現(xiàn)階段銀行的PR2級(jí)產(chǎn)品占到9成以上，但理財(cái)公司的PR3級(jí)產(chǎn)品占到30％左右，穩(wěn)健型投資者適合購(gòu)買PR2級(jí)以下風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)產(chǎn)品。

2.投資范圍

理財(cái)產(chǎn)品的說(shuō)明書(shū)中都有投資范圍/投資對(duì)象這一項(xiàng)，如果均配置固收類資產(chǎn)，則產(chǎn)品安全性相對(duì)較高，如果配置了權(quán)益類資產(chǎn)或金融衍生品類資產(chǎn)，則風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，配置比例越高，風(fēng)險(xiǎn)越高。

3.資產(chǎn)實(shí)際配置比例

理財(cái)產(chǎn)品在成立之后，會(huì)定期披露投資報(bào)告，里面會(huì)有資產(chǎn)實(shí)際投資方向及配置比例，比產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)中的投資范圍更加具體，可能會(huì)有一定出入，資產(chǎn)實(shí)際配置比例的參考價(jià)值更大。但新發(fā)產(chǎn)品沒(méi)有該項(xiàng)信息。

4.歷史凈值波動(dòng)

如果是非新發(fā)產(chǎn)品，投資者可以看到產(chǎn)品的歷史凈值波動(dòng)，雖然歷史收益率不代表將來(lái)收益率，但投資者可以看一下產(chǎn)品歷史凈值波動(dòng)是否較大，自己能否接受這樣的凈值波動(dòng)。

三、流動(dòng)性

理財(cái)產(chǎn)品的流動(dòng)性主要看運(yùn)作形式及申贖規(guī)則，主要有以下幾種：

1.單一封閉式

這種產(chǎn)品最容易理解，過(guò)去理財(cái)市場(chǎng)上大部分都是這類產(chǎn)品，有一定封閉期，到期了本金和收益會(huì)自動(dòng)贖回到銀行活期賬戶。封閉期越長(zhǎng)，流動(dòng)性越差。

2.每日開(kāi)放式

現(xiàn)金管理類/活期產(chǎn)品屬于每日開(kāi)放型，還有一些非現(xiàn)金管理類產(chǎn)品也是每日開(kāi)放，屬于T+1理財(cái)產(chǎn)品，每日開(kāi)放申贖，贖回資金第二個(gè)工作日到賬，流動(dòng)性很高。

3.定期開(kāi)放式

定期開(kāi)放式產(chǎn)品目前也比較多，其中1年定開(kāi)產(chǎn)品占比最高，其次是6個(gè)月、3個(gè)月、2年定開(kāi)產(chǎn)品。1年定開(kāi)產(chǎn)品每年開(kāi)放一次申贖，如果在開(kāi)放期內(nèi)沒(méi)有贖回，則資金會(huì)繼續(xù)再投資1年。

4.持有一段時(shí)間后每日開(kāi)放

理財(cái)市場(chǎng)上還有一種產(chǎn)品是持有一段時(shí)間后再每日開(kāi)放，比如持有滿270天后每日開(kāi)放、持有90天后每日開(kāi)放。

理財(cái)產(chǎn)品在封閉期內(nèi)不能提前贖回，投資者購(gòu)買產(chǎn)品之前要確保在封閉期內(nèi)不會(huì)用到這筆理財(cái)資金。如果手中的錢長(zhǎng)期內(nèi)不會(huì)支出，則最好購(gòu)買中長(zhǎng)期理財(cái)產(chǎn)品。

總結(jié)

通過(guò)考察以上收益、風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性三要素，投資者基本能了解到自己適合購(gòu)買什么樣的理財(cái)產(chǎn)品，但有時(shí)候產(chǎn)品收益及風(fēng)險(xiǎn)不容易理解及考察，很多投資者理財(cái)水平有限，會(huì)陷入困惑之中。這種情況下，可以參考理財(cái)經(jīng)理的意見(jiàn)，但不能全盤接受，也要有自己的思考及判斷。

此外，雖然目前市場(chǎng)上都是凈值型理財(cái)產(chǎn)品，產(chǎn)品凈值有一定波動(dòng)性，但不同理財(cái)產(chǎn)品的波動(dòng)幅度差異較大。

國(guó)有銀行、股份制銀行理財(cái)子公司發(fā)行的凈值型產(chǎn)品大多為“真凈值”，產(chǎn)品凈值大多呈現(xiàn)出震蕩上漲的趨勢(shì)，但很多地方性銀行發(fā)行的凈值型產(chǎn)品凈值曲線十分平滑，主要是該類產(chǎn)品錯(cuò)用成本法估值造成，但不可否認(rèn)的是，這種“偽凈值”產(chǎn)品更受投資者青睞，只不過(guò)強(qiáng)監(jiān)管之下，金融機(jī)構(gòu)需要調(diào)整自己的估值方式，“真凈值”產(chǎn)品會(huì)越來(lái)越多。

本文源自零售金融新視角