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基金不能取出全部份額，基金不能取出全部份額嗎？

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錢如故

基金不能取出全部份額，基金不能取出全部份額嗎？

私募股權(quán)投資基金是否成功，主要看“退出”。政府產(chǎn)業(yè)母基金也是如此，只有實(shí)現(xiàn)成功退出，才能將財(cái)政資金高效地運(yùn)轉(zhuǎn)起來(lái)，不斷地將循環(huán)資金投入到地方政府新設(shè)子基金中，持續(xù)發(fā)揮杠桿和產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)作用。

一、退出方式

2015年11月12日，財(cái)政部以財(cái)預(yù)〔2015〕210號(hào)印發(fā)《政府投資基金暫行管理辦法》，其中“第十七條”和“第二十條”分別規(guī)定了存續(xù)期滿退出和提前退出條款。政府產(chǎn)業(yè)母基金在存續(xù)期滿后，可以按照章程協(xié)議約定條件實(shí)施退出。存續(xù)期未滿，但已達(dá)到章程、協(xié)議約定的預(yù)期目標(biāo)或符合規(guī)定情形的，經(jīng)各方出資人協(xié)商一致并報(bào)基金管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)可適時(shí)提前退出。

此外，由于政府產(chǎn)業(yè)母基金的杠桿和引導(dǎo)屬性，在參股子基金出現(xiàn)無(wú)法完成母基金要求的情況下，應(yīng)設(shè)定強(qiáng)制且無(wú)責(zé)任地退出。

（一）讓利提前退出

在保證財(cái)政資金的保值和增值的前提下，在投資基金章程或協(xié)議中設(shè)定“讓利提前退出”。即在滿足特定條件時(shí)，允許基金管理人或社會(huì)資本方以原價(jià)或以原價(jià)加資金時(shí)間成本的價(jià)格，購(gòu)買政府出資份額形式，實(shí)現(xiàn)政府投資基金提前退出，讓利社會(huì)資本。資金時(shí)間成本可按照不同的持有期限約定不同的退出價(jià)格。在持有時(shí)間較短的情況下按照原始出資額轉(zhuǎn)讓；隨著持有時(shí)間的不斷延長(zhǎng)，參考“存款利率、貸款利率、國(guó)債利率”等+原始出資額轉(zhuǎn)讓。例如：青島市新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換引導(dǎo)基金管理辦法第二十七條。

另外，還有部分政府產(chǎn)業(yè)母基金在章程或協(xié)議中未明確“讓利提前退出”條款。例如：青島科技創(chuàng)新母基金。

（二）強(qiáng)制提前退出

通常情況下，出現(xiàn)下列情況時(shí)，政府產(chǎn)業(yè)母基金有權(quán)強(qiáng)行提前退出參股子基金：

1.子基金方案確認(rèn)后，超過(guò)一年未完成工商設(shè)立或首期資金未實(shí)繳到位超過(guò)規(guī)定的時(shí)間；

2.子基金在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)未開(kāi)展對(duì)外投資；

3.子基金未按約定的投資方向進(jìn)行投資；

4.子基金運(yùn)營(yíng)出現(xiàn)違法違規(guī)行為；

5.子基金管理機(jī)構(gòu)發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化；

6.子基金其他出資人出資未按約定時(shí)間到位；

7.投資方向已不符合國(guó)家政策導(dǎo)向的。

（三）期滿清算退出

政府產(chǎn)業(yè)母基金在子基金的期滿清算退出過(guò)程中，多數(shù)采用與其他出資人共同承擔(dān)虧損；少部分采用由基金管理人或普通合伙人以其認(rèn)繳出資額先行承擔(dān)虧損，剩余部分再由其他出資人按認(rèn)繳比例承擔(dān)。

（四）其他條件退出

政府產(chǎn)業(yè)母基金在參股子基金存續(xù)期內(nèi)，也可以按照投資基金章程或協(xié)議約定，以市場(chǎng)化原則將其持有的基金份額對(duì)外轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)退出。

二、退出渠道

政府產(chǎn)業(yè)母基金參股子基金的份額轉(zhuǎn)讓時(shí)，都應(yīng)該通過(guò)第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)評(píng)估，評(píng)估結(jié)果作為母基金投資退出價(jià)格的重要參考依據(jù)。如果子基金設(shè)立形式是公司制，則需要在當(dāng)?shù)刭Y產(chǎn)交易所公開(kāi)掛牌交易；采用有限合伙制設(shè)立的基金份額轉(zhuǎn)讓，是否需要進(jìn)場(chǎng)交易，一直沒(méi)有明確定條文規(guī)定。不過(guò)，國(guó)資委在2020年1月3日印發(fā)的《有限合伙企業(yè)國(guó)有權(quán)益登記暫行規(guī)定》，對(duì)國(guó)資實(shí)際控制的有限合伙規(guī)定要進(jìn)行國(guó)有權(quán)益的登記備案工作。可以理解為在完成登記備案后，國(guó)資持有的有限合伙份額就應(yīng)按照《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》進(jìn)行管理。對(duì)非實(shí)際控制的有限合伙未做要求。

北京市地方金融監(jiān)督管理局為規(guī)范轉(zhuǎn)讓流程，在今年6月25日印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》，其中第二條“支持各類國(guó)資相關(guān)基金份額，通過(guò)北京股權(quán)交易中心份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)轉(zhuǎn)讓交易”。鼓勵(lì)國(guó)資持有的基金份額，在存續(xù)期未滿的情況下，經(jīng)基金行業(yè)主管部門審核后，通過(guò)北京股權(quán)交易中心進(jìn)行公開(kāi)轉(zhuǎn)讓。

通過(guò)以上相關(guān)規(guī)定和指導(dǎo)意見(jiàn)的發(fā)布，相信未來(lái)對(duì)政府產(chǎn)業(yè)母基金參股子基金的退出渠道會(huì)更明確、更具體。

相關(guān)文章鏈接：

1.政府產(chǎn)業(yè)母基金參股子基金：（一）子基金管理人的準(zhǔn)入要求

2.政府產(chǎn)業(yè)母基金參股子基金：（二）子基金設(shè)立標(biāo)準(zhǔn)

3.政府產(chǎn)業(yè)母基金參股子基金：（三）反投要求

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