鎖定基金如何賣出，鎖定基金如何賣出操作？-錢如故

鎖定基金如何賣出，鎖定基金如何賣出操作？

俗話說：有人的地方，就有江湖。有江湖的地方，就有買賣。有買賣的地方，就有打折。

所以在買賣股票的地方（股票市場），自然也有“打折”這回事，而這種“打折買股票”的方式，可以通過“定向增發(fā)”（簡稱“定增”）來實現(xiàn)。

那么今天，我就給大家介紹一下定增這種投資方式，以及我們要如何通過公募基金來參與這種門檻較高的投資。

第一個問題：什么叫做定增？

書面的概念是這樣的：定增就是指上市公司通過非公開的方式，向特定對象發(fā)行股票的行為。

我來簡單解釋一下：

鎖定基金如何賣出，鎖定基金如何賣出操作？

作為上市公司的重要融資方式之一，定增屬于再融資，其不同于大家比較熟悉的首發(fā)融資（也就是IPO上市）的地方在于：

首先，定增確實可以“打折買股票”，專業(yè)說法叫做“折價發(fā)行”，一般這個折扣率平均在10%到30%之間。

其次，定增只向符合條件的特定投資者發(fā)行，這個特定投資者也叫合格投資者（買過私募的小伙伴對這個合格投資者應該不會陌生）；而且定增的參與門檻較高，一個資產(chǎn)包基本都是幾千萬甚至幾個億。

第三，定增一般都采用非公開方式小范圍發(fā)行，2020年新規(guī)出來之后是規(guī)定不能超過35個投資者（之前都是不超過10個投資者）。

第四，定增有打折這么好的事情那自然也會有一些限制，比如買入之后有鎖定期，鎖定6-18個月不等，鎖定期之后才能賣出。

第二個問題：如何通過公募基金參與高門檻的定增？

對于我們普通投資者而言，想要參與這種高門檻的定增可以說既很難又很簡單：難的地方在于，直接參與定增幾無可能；而簡單的地方在于，我們只需要通過（用定增策略的）公募基金即可參與，事實上這也正是投資基金的其中一大優(yōu)勢。

講到這里，必須要給大家介紹一位擅長定增相關策略的基金經(jīng)理——來自華夏基金的張城源。

從工作履歷上來看，張城源，中國人民大學法學碩士。2009年7月加入華夏基金，歷任投資研究部研究員、基金經(jīng)理助理、投資研究部總經(jīng)理助理等，2016年12月開始擔任基金經(jīng)理，有12年證券從業(yè)經(jīng)驗和5年以上的公募基金管理經(jīng)驗，現(xiàn)任華夏基金股票投資部高級副總裁。

張城源研究員期間曾負責公用事業(yè)及環(huán)保行業(yè)研究，自2011年以來就長期從事中小盤及定向增發(fā)等各類策略研究，具有豐富的定增市場投資研究經(jīng)驗。

在張城源目前管理的基金產(chǎn)品中，其中的華夏磐益、華夏磐利、華夏磐銳的權益部分均應用定增相關策略參與A股市場投資，是全市場較為純粹的定增策略產(chǎn)品。

公開資料顯示，這三只定增策略產(chǎn)品，都將不低于80%的倉位用于定增策略投資，除保留少量底倉參與打新之外，其它投資倉位幾乎都是通過精選定增項目進行投資。

從業(yè)績上來看，截至今年6月30日，華夏磐利A成立以來累計收益率52.80%，超出業(yè)績基準50.86%；華夏磐銳A成立以來累計收益率23.53%，超出業(yè)績基準28.23%；華夏磐益成立以來累計收益率15.89%，超出業(yè)績基準27.97%，業(yè)績表現(xiàn)均較為優(yōu)秀，超額收益明顯。

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這里還值得一提的是，張城源管理的幾只基金機構持有比例都比較高，其中華夏磐利和華夏磐泰的機構持有率更是高達90%以上。

眾所周知，專業(yè)的機構投資者在投資基金的時候一般都很少會投資封閉運作的定開型產(chǎn)品。
由此我認為，這一方面是因為機構投資者本身對定增投資這回事兒認可程度比較高，另一方面我認為也是機構投資者對基金經(jīng)理的一種高度認可，畢竟市場上有超過10年以上定增投研經(jīng)驗的基金經(jīng)理還是比較少的。

鑒于定增項目的特殊性（有封閉期），這類應用定增策略的產(chǎn)品一般都是封閉運作的，比如上述提到的三只“磐”系列產(chǎn)品均為一年期定開產(chǎn)品，所以現(xiàn)在這些產(chǎn)品都處于封閉狀態(tài)，想買也買不了。

不過大家可以關注張城源目前正在發(fā)行認購中的產(chǎn)品——華夏磐潤兩年定期開放混合（A類：015697；C類：015698）。

這只基金產(chǎn)品同樣屬于華夏“磐”系列，8月1日起就已經(jīng)開始正式發(fā)售，其投資策略結合基本面選股策略和基金經(jīng)理所擅長的定增相關策略。

封閉期內不僅參與國內定向增發(fā)市場的投資機會（一級市場），同時也關注國內定向增發(fā)相關事件驅動類投資機會（二級市場）。簡單來說就是可以同時把握一二級市場的雙重機遇，是非常值得關注的一只產(chǎn)品。

第三個問題：為什么要參與定增？

如果分解來看，參與定增的預期收益主要來自三部分：

一是定增項目的折扣收益。這個收益雖然可以直觀看到，但本質上依然取決于對定增個股投資機會的判斷、報價策略、項目資源等諸多因素。

二是優(yōu)質個股的業(yè)績增長收益，也叫做α收益。這個收益的獲取類似常規(guī)基金的精選個股，同樣取決于優(yōu)秀的投研能力，以及對政策、行業(yè)和公司基本面的把握。

三是市場的波動收益，也叫β收益。這個收益存在不確定因素，但是上述兩個收益特別是可見的折扣收益可以為市場波動提供一層保護。

另外，定增市場存在高門檻，因此相對于二級市場來講，本身就是一個競爭相對不充分、不激烈的市場，這也使得定增投資存在獲取超額收益的可能。而主動權益管理、被動指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模大的公募基金（比如華夏基金），在項目資源、研究能力以及資源調配等方面都會擁有較為明顯的優(yōu)勢。

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上圖展示的是過去歷年來定增市場的平均收益率情況。總的來說，參與定增投資的收益還是相當不錯的。
第四個問題：展望未來，參與定增正當時
這部分講三個點。
第一個點叫做政策支持。
證監(jiān)會于2020年2月14日發(fā)布再融資新規(guī)，涉及主板/中小板、創(chuàng)業(yè)板等板塊，主要變化為定價基準日擴展、折扣率提升、鎖定期縮短、減持松綁等，具體如下表：

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基于上述表格，無論對投資端還是融資端，都是史上最佳的定增政策，可以說政策調整帶來的制度紅利，不僅使得定增市場的活躍度提升，而且使得定增的參與難度和鎖定風險也有所降低，顯現(xiàn)出較好的投資機會。

第二個點叫做市場活躍度較高。

就這一點，我們簡單來看兩組數(shù)據(jù)：

一是今年下半年，市場共發(fā)行定增項目283個，募資總規(guī)模5458.12億；二是今年上半年，市場共發(fā)行定增項目109個，實際募資總額達到2042.27億元。（數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計區(qū)間1：2021.7.1-2021.12.31；統(tǒng)計區(qū)間2：2022.1.1-2022.6.30）

總體而言，定增市場依然保持著較高的活躍度。

第三個點叫做后續(xù)定增項目儲備豐富。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至今年6月30日，有發(fā)行預案（包含董事會預案、股東大會通過、證監(jiān)會審核通過）、且尚未發(fā)行的定增股票總共有415支，預計募資總金額會達到6582億元，這些項目將有力支撐起未來一年的定增募資市場。

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上圖是這些定增項目基于申萬一級行業(yè)的分類圖。

與今年上半年相比，未來一年中，電力設備、電子等行業(yè)的定增依然保持了較大的規(guī)模，而基礎化工、機械設備、交通運輸?shù)刃袠I(yè)未來的預計募資規(guī)模將有所突破。也就是說，后續(xù)在景氣賽道上的定增項目儲備依然較為豐富，參與定增投資的空間也就較為廣闊。

尾聲

結束本文之前，我還想強調一點，鑒于目前市場依然較為低迷，整體也依然處于震蕩調整的低位，此時參與定增相關策略的投資可以說是正當其時，因此想要抓住這個定增參與良機的小伙伴，不妨關注一下目前正在發(fā)行的這只華夏磐潤兩年定開（A類：015697；C類：015698）。

講到這里，今天的文章就差不多可以結束了。

好了，這篇文章就和大家分享到這里，希望可以幫助到大家。另外，想要實現(xiàn)投資穩(wěn)定盈利，建議大家可以多學習一些相關的課程內容，這里給大家推薦一個知識平臺——愛雅微課：https://ke.iya88.com/，里面提供了全網(wǎng)最全最實戰(zhàn)的課程，很多大佬都是該網(wǎng)站的會員，抓緊收藏起來吧！

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