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基金資產(chǎn)配置的策略有幾種，基金資產(chǎn)配置的策略有幾種類型？

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錢如故

基金資產(chǎn)配置的策略有幾種，基金資產(chǎn)配置的策略有幾種類型？

基金資產(chǎn)配置的策略有幾種，基金資產(chǎn)配置的策略有幾種類型？

2018年證監(jiān)會發(fā)布了《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》和《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理計劃運作管理規(guī)定》(以下合稱“資管細則”)，確認了私募FOF/MOM業(yè)務(wù)模式的合規(guī)性，給私募FOF/MOM的未來發(fā)展提供了新的機遇。而私募FOF/MOM便是我們今天要討論的組合基金的兩種業(yè)務(wù)模式。

目前市場上的多數(shù)證券類私募基金主要直接投資于二級市場，主要以股票、債券、期貨及衍生品等為投資標的，但組合基金是個例外。就投資目標而言，組合基金就和一般的私募證券投資基金嚴格地區(qū)分開來。

組合基金篇

組合基金通過配置不同的基金產(chǎn)品或由不同的基金管理人對基金資產(chǎn)進行管理。組合基金管理人不直接投資于二級市場證券產(chǎn)品，而是以基金產(chǎn)品或基金管理人為目標進行投資，進一步分散投資將投資組合多元化，主要基金資產(chǎn)投資于其他基金份額（一般不低于基金資產(chǎn)的80%）。投資的標的可以是私募基金、公募基金、券商期貨的集合理財計劃等。

組合基金對比與一般的私募證券投資基金有著較為明顯優(yōu)勢，逐漸成為銀行、券商、信托、資管、第三方等眾多金融機構(gòu)爭相布局的領(lǐng)域。

第一，股票市場風(fēng)格頻繁切換，普通投資者難以通過購買單一策略的私募基金產(chǎn)品來取得長期穩(wěn)定的收益，組合基金通過配置不同策略，提高了產(chǎn)品的策略豐富度，同時可以借助投資多個策略來分散產(chǎn)品的風(fēng)險。

第二，私募基金以100萬為起購點，同時投資多個單一策略產(chǎn)品需要大量資金，而通過組合基金則可以以最低門檻同時配置“一籃子”不同的私募基金產(chǎn)品或私募基金管理人。

第三，組合基金產(chǎn)品一般有“雙層風(fēng)控”的機制，除子基金或子投顧層面由投資經(jīng)理設(shè)立風(fēng)控規(guī)則外，在母基金層面由組合基金經(jīng)理對所配置的產(chǎn)品或基金經(jīng)理進行全方位監(jiān)測管理。

組合基金主要可分為FOF和MOM兩種類型，其中FOF是目前市場上的主流組合基金產(chǎn)品，MOM產(chǎn)品數(shù)量仍較少。

（一）FOF

FOF(Fund ofFunds)又稱“基金中的基金”，是一種專門投資于其他證券投資基金的基金產(chǎn)品。與一般的子母基金不同的是，F(xiàn)OF并不直接投資股票或債券，其投資范圍主要以其他基金產(chǎn)品為主，通過持有其他證券投資基金而間接持有股票、債券等證券資產(chǎn)。該子策略主要包括TOT（Trustof Trusts）、TOF(Trustof Funds)和FOHF(Fundof Hedge Funds)等幾種類型的產(chǎn)品（考慮不同的發(fā)行主體和不同的投向）。

在運作模式上，F(xiàn)OF主要以直接投資基金管理人發(fā)行管理的基金產(chǎn)品為主，該基金既可以是子基金管理人自主管理的存續(xù)產(chǎn)品，也可以是母基金管理人為子基金管理人單獨設(shè)立、但由子基金管理人獨立管理（或者作為投顧管理）的新產(chǎn)品。

私募FOF根據(jù)投資目標不同可以分為激進型FOF、穩(wěn)健型FOF、保守型FOF等類型。

激進型FOF主要資金投資于風(fēng)險暴露較大的投資策略，如股票多頭、定向打新、CTA策略等。

穩(wěn)健型FOF主要資金投資于風(fēng)險不高但收益穩(wěn)健的投資策略，如股票市場中性、套利策略等。穩(wěn)健型FOF主要資金投資于風(fēng)險較低的投資策略，如債券策略（利率債為主）、現(xiàn)金管理等。

當然，F(xiàn)OF投資經(jīng)理也可以根據(jù)不同客戶對于風(fēng)險/收益的不同偏好進行定制化組合，甚至可以在FOF組合中單獨配置一種資產(chǎn)或投資策略。

比如，所有的子基金均是投資于股票策略的細分策略（股票主觀多頭、股票市場中性、股票量化多頭）可以成為股票策略FOF，以此類推可以獲得CTA策略FOF、量化策略FOF、債券策略FOF等。

私募FOF根據(jù)投資標的是否內(nèi)部產(chǎn)品可以分為內(nèi)部FOF、外部FOF。其中內(nèi)部FOF是指FOF產(chǎn)品僅具有資金募集的通道的屬性，募集的資金均投入發(fā)行發(fā)自有平臺的私募基金產(chǎn)品進行投資操作。而外部FOF則是指FOF產(chǎn)品以投資為主，募集的資金投資于發(fā)行方以外的私募基金管理人發(fā)行的私募基金產(chǎn)品。

基金資產(chǎn)配置的策略有幾種，基金資產(chǎn)配置的策略有幾種類型？

特別說明：TOT（一對一）、FOF（一對一）等單獨成立基金產(chǎn)品定向購買單一私募證券投資基金產(chǎn)品的，在策略分類時該產(chǎn)品的投資策略將與標的基金產(chǎn)品投資策略一致。在本策略分類體系中不納入組合基金考慮范圍。

（二）MOM

MOM投資模式即管理人的管理人基金(ManagerofMangers)模式，由MOM基金管理人通過長期跟蹤、研究基金經(jīng)理投資過程，挑選長期貫徹自身投資理念、投資風(fēng)格穩(wěn)定并取得超額回報的基金經(jīng)理，以投資子賬戶委托形式讓他們負責(zé)投資管理的一種投資模式。MOM管理人是產(chǎn)品管理人，履行法定的受托職責(zé)；子管理人是母管理人的投資顧問，屬于基金服務(wù)機構(gòu)，受母管理人委托提供投資建議等基金服務(wù)。

在運作模式上，母管理人將組合資產(chǎn)劃分成若干子資產(chǎn)單元，每一個子資產(chǎn)單元按規(guī)定單獨開立子證券期貨賬戶，子管理人在約定權(quán)限范圍內(nèi)為子資產(chǎn)單元提供投資建議或者下達投資指令，母管理人做出投資決策并負責(zé)交易執(zhí)行。

基金資產(chǎn)配置的策略有幾種，基金資產(chǎn)配置的策略有幾種類型？

FOF和MOM的特征與差異

1、FOF的投資對象為私募基金、信托、公募基金等基金產(chǎn)品（投“產(chǎn)品”），MOM的投資對象對象為基金管理人（投“人”）。

2、FOF容易出現(xiàn)雙重收費情況，即標的基金收費一次，F(xiàn)OF組合基金再收費一次，而MOM不存在產(chǎn)品雙層機構(gòu)，MOM基金經(jīng)理和子投顧基金經(jīng)理共享管理費和業(yè)績提成，收費模式單一。

3、FOF以私募基金產(chǎn)品為主要標的，需根據(jù)私募基金開放時間進行申贖，流動性相對較差；MOM可以在策略調(diào)整前與子投顧進行協(xié)商調(diào)整投資策略，靈活性型較高。

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