持有附有提前贖回權(quán)債券的基金品種，持有附有提前贖回權(quán)債券的基金品種有哪些？

近日，F(xiàn)OF一季度披露完成，作為里最會選基金的一批人，他們配置了哪些基金產(chǎn)品？我們一一解讀，前期我們解讀了權(quán)益產(chǎn)品，今天我們解讀的是債基產(chǎn)品。

交銀裕隆純債 黃瑩潔

2022Q1債劵持倉名單中黃瑩潔管理的交銀裕隆純債被26家機(jī)構(gòu)購買，位居債劵買入排行榜首位。

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目前，黃瑩潔共管理9只產(chǎn)品，其中交銀裕隆純債，管理時間5年又172天 ，任職回報達(dá)29.95%，今年來實現(xiàn)漲幅1.86%，同類排名為175|2290；近1年來實現(xiàn)漲幅4.92%，同類排名為361|1993。

報告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析

本報告期內(nèi)債券收益率先下后上，期限利差小幅走闊。一月中旬央行宣布降息10bp，隨后進(jìn)一步釋放寬松信號，在信貸偏弱的悲觀預(yù)期下，長端收益率震蕩下行10bp。春節(jié)期間國內(nèi)消費(fèi)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲弱，但海外再通脹交易升溫，節(jié)后受到海外流動性收緊、金融數(shù)據(jù)開門紅大超預(yù)期以及部分城市地產(chǎn)政策松綁的影響，債市連續(xù)調(diào)整并回吐前期漲幅。進(jìn)入三月，受俄烏局勢緊張，股票市場大幅調(diào)整加劇理財贖回壓力，債券亦受到波及，十年國債收益率最高上行至2.85%附近。此后雖然面臨開年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼、美聯(lián)儲加息落地以及中美利差持續(xù)收窄，但在國內(nèi)疫情擴(kuò)散和政策呵護(hù)預(yù)期下，長端收益率基本維持區(qū)間震蕩格局。截止今年3月31日，十年國債較去年底小幅上行1bp至2.79%，一年國債則較去年底下行11bp至2.13%。

基金操作方面，該基金仍然是以信用債票息策略為主。一月隨著收益率的下行，他們認(rèn)為債券性價比有所降低，因此逐步降低了組合的久期和杠桿。之后受寬信用預(yù)期和理財贖回等因素影響，信用債經(jīng)歷了一波調(diào)整，尤其是高等級長期限品種的收益率上行幅度較大。信用利差水平有所修復(fù)，信用債投資性價比提升。他們在季度末逐步增加了信用債品種的配置，將久期、杠桿提升到一個相對中性的水平。

展望今年二季度，國內(nèi)基本面恢復(fù)的節(jié)奏和貨幣信用的邊際變化將成為影響債市的主要因素。經(jīng)濟(jì)在三月疫情擾動后有望逐步回暖，通脹在大宗商品供需格局偏緊、疫情反復(fù)導(dǎo)致內(nèi)需偏弱下或延續(xù)分化。政策方面，貨幣政策更注重寬信用發(fā)力，財政政策在地方債發(fā)行前置、基建施工加速下或呈現(xiàn)托底效果，流動性預(yù)計保持合理充裕，但資金面嚴(yán)格依賴央行投放。對于債券市場，他們認(rèn)為二季度或維持震蕩的態(tài)勢。組合操作方面，組合仍將以中高等級信用債為底倉，根據(jù)對宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策的判斷，適時調(diào)整組合久期，采取票息策略為主的思路。在嚴(yán)控信用風(fēng)險的基礎(chǔ)上，對各類債券品種精耕細(xì)作，加強(qiáng)收益挖掘，密切關(guān)注持倉債券年報信息披露，切實做好風(fēng)險防范。同時，在融資成本相對較低的情況下，短端資金和資產(chǎn)收益利差空間仍然較為顯著，他們會輔以合理杠桿水平增厚組合收益。他們也會密切關(guān)注利率債的趨勢性機(jī)會，擇機(jī)參與以期增厚組合收益。

易方達(dá)信用債 胡劍、紀(jì)玲云

2022Q1債劵持倉名單中胡劍、紀(jì)玲云管理的易方達(dá)信用債被22家機(jī)構(gòu)購買，位居債劵買入排行榜第二位。

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目前，胡劍共管理12只產(chǎn)品，其中易方達(dá)信用債，管理時間9年又26天 ，任職回報達(dá)52.95%，今年來實現(xiàn)漲幅1.54%，同類排名為469|2290；近1年來實現(xiàn)漲幅5.05%，同類排名為308|1993。

目前，紀(jì)玲云共管理6只產(chǎn)品，其中易方達(dá)信用債，管理時間8年又248天 ，任職回報達(dá)54.80%。

報告期內(nèi)基金的投資策略和運(yùn)作分析

今年的金融市場也在經(jīng)歷深刻變化，宏觀層面資本市場改革向縱深發(fā)展，多層次和更加規(guī)范的股權(quán)和債券市場建設(shè)效果顯著。微觀層面他們感受到金融市場產(chǎn)品創(chuàng)新層出不窮，資管新規(guī)執(zhí)行后帶來的理財需求爆發(fā)性增長?？紤]到債券市場收益率持續(xù)下行，為順應(yīng)市場需求并能給投資者提供更好的回報，該基金在5月10日下調(diào)了管理費(fèi)率和托管費(fèi)率。

該基金在一季度保持了偏低久期，二季度開始逐步增加久期至中性水平，并在7月份降準(zhǔn)之后進(jìn)一步提升，獲取了較好的收益下行帶來的資本利得收益。同時組合積極參與AA+隱含評級信用債和商業(yè)銀行二級資本債的投資操作，在該兩類資產(chǎn)上獲取了級別利差壓縮和類屬利差壓縮的收益。

富國信用債 黃紀(jì)亮、呂春杰

2022Q1債劵持倉名單中黃紀(jì)亮、呂春杰管理的富國信用債被21家機(jī)構(gòu)購買，和易方達(dá)穩(wěn)健收益位居債劵買入排行榜并列第三位。

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目前，黃紀(jì)亮共管理10只產(chǎn)品，其中富國信用債，管理時間7年又333天 ，任職回報達(dá)50.15%，今年來實現(xiàn)漲幅1.51%，同類排名為525|2290；近1年來實現(xiàn)漲幅4.80%，同類排名為421|1993。

目前，呂春杰共管理5只產(chǎn)品，其中富國信用債，管理時間154天。

報告期內(nèi)基金的投資策略和運(yùn)作分析

今年一季度經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)開局，1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)略有改善，但3月以來經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，疫情有所擴(kuò)散，對經(jīng)濟(jì)活動造成拖累。世界經(jīng)濟(jì)面臨較大不確定性，地緣沖突加劇，大宗商品大幅波動，美聯(lián)儲開始加息。國內(nèi)宏觀政策的重心轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長，強(qiáng)調(diào)提前發(fā)力和穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤，央行下調(diào)政策利率10bps，部分城市陸續(xù)放松房地產(chǎn)相關(guān)政策。一季度債券市場走勢一波三折，債券收益率區(qū)間震蕩。1月寬貨幣預(yù)期升溫，利率持續(xù)走低，2月寬信用預(yù)期高漲，利率出現(xiàn)回升，3月經(jīng)濟(jì)預(yù)期走弱，國內(nèi)疫情擴(kuò)散，國外局勢動蕩，避險情緒升溫，債市再度走強(qiáng)。該基金將繼續(xù)側(cè)重信用債配置，適時根據(jù)市場情況調(diào)整久期和杠桿，力爭為持有人獲得長期可持續(xù)的投資回報。

易方達(dá)穩(wěn)健收益 胡劍

2022Q1債劵持倉名單中胡劍管理的易方達(dá)穩(wěn)健收益被21家機(jī)構(gòu)購買，和富國信用債位居債劵買入排行榜并列第三位。

目前，胡劍共管理12只產(chǎn)品，其中易方達(dá)穩(wěn)健收益，管理時間10年又81天 ，任職回報達(dá)144.53%，今年來實現(xiàn)漲幅-2.24%，同類排名為405|882；近1年來實現(xiàn)漲幅3.04%，同類排名為330|746。

報告期內(nèi)基金的投資策略和運(yùn)作分析

債券方面，組合在１月份保持了偏高的有效久期，１月底開始降低有效久期至偏低水平，有效規(guī)避了２-３月收益率的大幅上升。３月中旬之后組合開始增加有效久期，并提升杠桿至110-120%的水平。同時組合持續(xù)進(jìn)行個券和結(jié)構(gòu)調(diào)整，跟隨信用利差擴(kuò)大，提升信用債券中樞占比，提升組合長期收益水平。整體看組合一季度的操作以獲取長期有競爭力的投資回報為目標(biāo)，積極進(jìn)行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和個券、個股以及久期的調(diào)整，雖然凈值出現(xiàn)一定程度的回撤，但是整體波動處于預(yù)期范圍之內(nèi)，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整有利于組合取得長期有競爭力的收益。

博時富瑞純債 倪玉娟

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2022Q1債劵持倉名單中倪玉娟管理的博時富瑞純債被20家機(jī)構(gòu)購買，和富國天利增長債券位居債劵買入排行榜并列第五位。

目前，倪玉娟共管理7只產(chǎn)品，其中博時富瑞純債，管理時間4年又40天 ，任職回報達(dá)24.02%，今年來實現(xiàn)漲幅1.47%，同類排名為602|2290；近1年來實現(xiàn)漲幅4.16%，同類排名為862|1993。

報告期內(nèi)基金的投資策略和運(yùn)作分析

今年一季度債券市場走勢呈V字形，10年國債在1月中下旬至2.68%后回升，信用債在利率債調(diào)整后利差走闊約15BP。1月初10年國債在2.80%附近震蕩，1月17日超預(yù)期的10BP降息與隨后的央行對政策的發(fā)言定調(diào)推動利率在春節(jié)前大幅下行。春節(jié)后公布的金融數(shù)據(jù)大超預(yù)期，10年國債回到2.80%，2-5年利率表現(xiàn)弱于長端。3月份利率波動加大，市場預(yù)期在較弱的2月金融數(shù)據(jù)與表現(xiàn)亮眼的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之間反復(fù)糾結(jié)，利率債在3月11日-3月15日的大漲大跌后橫盤震蕩。信用債方面，二級資本債與永續(xù)債先行調(diào)整，普通信用債調(diào)整最為滯后。2月份二級資本債與永續(xù)債調(diào)整幅度最大，3月份普通信用債調(diào)整幅度最大。整體上信用利差在一季度有明顯走闊。展望后市，短期內(nèi)貨幣政策寬松的確定性較大，穩(wěn)增長的決心毋庸置疑，疫情只是短期擾動，“寬信用”在路上。年初以來經(jīng)濟(jì)基本面有復(fù)蘇跡象，但疫情打斷了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，目前經(jīng)濟(jì)強(qiáng)復(fù)蘇僅停留在預(yù)期層面，疊加偏寬松的貨幣政策操作，無風(fēng)險利率回歸央行利率走廊的合意位置，短期內(nèi)存在博弈機(jī)會。后續(xù)政策發(fā)力、疫情形勢變化與海外因素交織，主要關(guān)注點仍在于國內(nèi)寬信用的效果與成色。流動性環(huán)境整體維持寬松環(huán)境下，債券市場的表現(xiàn)取決于后續(xù)經(jīng)濟(jì)回升的斜率。組合操作上，順勢而為，精細(xì)化空間位置。維持中性久期策略，基礎(chǔ)倉位以優(yōu)選信用為主，結(jié)合流動性變化做適度杠桿。錨定資產(chǎn)定價錨，根據(jù)比價圖譜，做好布局與精選交易。

富國天利增長債券 黃紀(jì)亮

2022Q1債劵持倉名單中黃紀(jì)亮管理的富國天利增長債券被20家機(jī)構(gòu)購買，和博時富瑞純債位居債劵買入排行榜并列第五位。

目前，黃紀(jì)亮共管理10只產(chǎn)品，其中富國天利增長債券，管理時間8年又55天 ，任職回報達(dá)67.59%，今年來實現(xiàn)漲幅1.01%，同類排名為103|882；近1年來實現(xiàn)漲幅5.25%，同類排名為166|746。

報告期內(nèi)基金的投資策略和運(yùn)作分析

同上

富國產(chǎn)業(yè)債 黃紀(jì)亮、武磊

2022Q1債劵持倉名單中黃紀(jì)亮、武磊管理的富國產(chǎn)業(yè)債被17家機(jī)構(gòu)購買，位居債劵買入排行榜第七位。

目前，黃紀(jì)亮共管理10只產(chǎn)品，其中富國產(chǎn)業(yè)債，管理時間5年又255天，任職回報達(dá)26.90%，今年來實現(xiàn)漲幅1.57%，同類排名為427|2290；近1年來實現(xiàn)漲幅4.68%，同類排名為487|1993。

目前，武磊共管理10只產(chǎn)品，其中富國產(chǎn)業(yè)債管理時間5年又78天，任職回報達(dá)28.28%。

報告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析

今年一季度，在“寬貨幣”和“寬信用”政策推動下，信貸投放有所加速，累計新增信貸和社融均好于預(yù)期，1-2月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也明顯反彈，受此影響，債券市場收益率先下后上。3月份以來各地疫情散發(fā)態(tài)勢加劇，部分地區(qū)封控措施加強(qiáng)，再疊加國際政治環(huán)境動蕩、海外通脹壓力加大、美聯(lián)儲加息落地，國內(nèi)金融市場受到各種不確定因素干擾，避險情緒有所升溫，轉(zhuǎn)債市場估值壓縮明顯。該基金側(cè)重產(chǎn)業(yè)類信用債精選配置，適時調(diào)整久期和杠桿，轉(zhuǎn)債依然保持低倉位，報告期凈值有所增長。

華夏短債 劉明宇

2022Q1債劵持倉名單中劉明宇管理的華夏短債被16家機(jī)構(gòu)購買，位居債劵買入排行榜第八位。

目前，劉明宇共管理11只產(chǎn)品，其中華夏短債，管理時間4年又151天 ，任職回報達(dá)16.86%，今年來實現(xiàn)漲幅1.16%，同類排名為301|476；近1年來實現(xiàn)漲幅3.41%，同類排名為146|350。

報告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析

今年1季度，國際方面，美聯(lián)儲議息會議3月如期加息25個基點，且今年累計將有7次加息，美債收益率大幅上行；俄烏局勢緊張，布倫特原油油價從年初的77美元大幅上漲，一度逼近140美元，大宗商品在原油帶動下全面上漲；海外股市普遍下跌。國內(nèi)債市方面，1月多個政策利率（MLF/OM/LPR）下調(diào)，金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)布會上，央行進(jìn)行鴿派表述，市場預(yù)期貨幣政策會進(jìn)一步寬松，疊加國內(nèi)疫情小幅擴(kuò)散和股市大跌，1月債券收益率持續(xù)下行，10年國開收益率估值從年初的3.08最低下行到2.92。春節(jié)假日后，受1月金融數(shù)據(jù)超預(yù)期以及一系列各地房地產(chǎn)放松政策的影響，疊加股票下跌行情下出現(xiàn)一定基金贖回，債券出現(xiàn)了幾次收益率的上行沖擊，但在2月社融數(shù)據(jù)大幅低于市場預(yù)期，國內(nèi)疫情大幅擴(kuò)散和降準(zhǔn)降息的傳聞的情況下，收益率在3月11號大幅反轉(zhuǎn)，當(dāng)日部分活躍品種收益率先上后下振幅達(dá)十余BP，隨后在MLF并未降息、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)高于市場預(yù)期的因素下，收益率再次小幅上行。3月16日，受到國務(wù)院金融委會議正面發(fā)聲提振金融市場影響，債市收益率由上轉(zhuǎn)下，但之后在房地產(chǎn)調(diào)控放松的政策預(yù)期下再度上行。

報告期內(nèi)，債券方面，該基金配置了合理的倉位和久期，并根據(jù)市場情況進(jìn)行了一定的波段操作。股票方面，組合根據(jù)市場情況保持了合理倉位。

萬家鑫璟純債 周潛瑋

2022Q1債劵持倉名單中周潛瑋管理的萬家鑫璟純債被15家機(jī)構(gòu)購買，位居債劵買入排行榜第九位。

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目前，周潛瑋共管理8只產(chǎn)品，其中萬家鑫璟純債，管理時間3年又312天 ，任職回報達(dá)23.96%，今年來實現(xiàn)漲幅1.25%，同類排名為1137|2290；近1年來實現(xiàn)漲幅4.81%，同類排名為417|1993。

報告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析

該組合采用信用債做配置，利率債做交易的投資思路，繼續(xù)保持啞鈴型的持倉形態(tài)，根據(jù)申贖的情況變化，逐步調(diào)整久期和杠桿水平?？傮w來看，二月份的操作較為貼合市場節(jié)奏，三月份的表現(xiàn)相對中性，在嚴(yán)控信用風(fēng)險的同時，力爭獲取超額收益。

展望今年二季度，預(yù)計疫情影響會逐步趨弱，但管控措施不會發(fā)生根本變化，經(jīng)濟(jì)活動會階段性受到?jīng)_擊，具體影響程度較難判斷，各類資產(chǎn)的定價將產(chǎn)生更多不確定性。輸入型通脹壓力仍在逐步抬頭中，國內(nèi)政策騰挪的空間更加有限。在配置需求的支撐下，預(yù)計債券市場保持震蕩格局。

鵬華豐恒 方昶

2022Q1債劵持倉名單中方昶管理的鵬華豐恒被14家機(jī)構(gòu)購買，位居債劵買入排行榜第十位。

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目前，方昶共管理7只產(chǎn)品，其中鵬華豐恒，管理時間3年又114天 ，任職回報達(dá)15.65%，今年來實現(xiàn)漲幅1.53%，同類排名為485|2290；近1年來實現(xiàn)漲幅4.96%，同類排名為346|1993。

報告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析

今年1季度，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)受到地產(chǎn)下行拖累和疫情擾動因素影響，面臨一定的下行壓力；海外方面，歐美發(fā)達(dá)國家面臨較大的通脹壓力，在俄烏沖突的擾動下，美聯(lián)儲3月中旬開啟加息進(jìn)程。今年1季度債券市場收益率先下后上，整體略有上行，具體來看，10年國債收益率小幅上行1BP，而3年期、5年期信用債收益率較年初均有所上行；權(quán)益市場方面，今年1季度股票市場出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，上證指數(shù)較年初下跌10.65%，滬深300較年初下跌14.53%，創(chuàng)業(yè)板指較年初下跌19.96%。

該組合今年1季度債券投資方面，整體維持了較為中性的組合久期，在品種上繼續(xù)堅守高等級優(yōu)質(zhì)信用債底倉，以套息交易為主，適度參與利率債波段機(jī)會。

展望未來，該組合將延續(xù)穩(wěn)健風(fēng)格、客戶利益至上，力爭為投資者創(chuàng)造中長期持續(xù)穩(wěn)健回報。

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