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在大家印象中，債券或者說固定收益類投資，是比較乏味的金融產(chǎn)品。
而在事實(shí)上，債券從分類、市場(chǎng)規(guī)模、定價(jià)、收益率曲線等要素，以及它們所反映出的風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)特點(diǎn)來講，都向投資者展現(xiàn)了一個(gè)精彩紛呈的市場(chǎng)。
債券回報(bào)組成
作為固定收益產(chǎn)品的主體，債券是由政府、公司或其他機(jī)構(gòu)發(fā)行的一種借貸票據(jù)。如果您投資于債券，相當(dāng)于借錢給發(fā)債機(jī)構(gòu)，而債券發(fā)行人一般承諾在債券到期日償還本金，并且根據(jù)付息計(jì)劃在付息日支付指定的利息。
比如，一個(gè)投資者以100元購(gòu)買A公司面值100元的5年期債券，票息率設(shè)定為3%，那么A公司將每年支付給投資者3元的利息（票息），成為定期的固定收益來源。而到5年后，在沒有出現(xiàn)違約的情況下，A公司將會(huì)向投資者償還100元的本金。
票息率并無(wú)保證。正數(shù)票息率不代表正數(shù)回報(bào)。
在債券的回報(bào)組成中，由下圖可見，票息收益是個(gè)很穩(wěn)定的現(xiàn)金收入來源，因此會(huì)得到追求收益的投資者的青睞。
翹翹板關(guān)系
債券在一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行后，會(huì)進(jìn)入二手市場(chǎng)交易，其價(jià)格和收益率水平是不斷變化的。在一個(gè)具體的交易時(shí)點(diǎn)，債券價(jià)格和投資者能得到的收益率呈現(xiàn)反向關(guān)系。就像翹翹板一樣，當(dāng)債券交易價(jià)格下降時(shí)，收益率上升，而當(dāng)債券價(jià)格上升時(shí)，收益率則會(huì)下降。
我們繼續(xù)使用上述A公司的債券作為例子。假設(shè)A公司的債券發(fā)行后立即進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)交易，而當(dāng)時(shí)正好碰上金融危機(jī)，第一天的交易價(jià)格就跌至90元，有些投資者會(huì)受到較低價(jià)格的吸引而買入。
由于每年3元的票息支付是固定的，這些二級(jí)市場(chǎng)的投資者相當(dāng)于以更少的投入獲得了同樣的票息，那么這只債券的收益率就要高于發(fā)行時(shí)3％的水平。再假設(shè)投資者持有這只債券直到5年后到期，仍然能夠按照面值得到100元的本金支付，經(jīng)過計(jì)算可以得出，投資者在這5年期間的年化收益率達(dá)到約5％。反之，如果價(jià)格上升，則持有到期的收益率會(huì)變低。這就是債券價(jià)格和收益率的翹翹板關(guān)系。
影響債券收益的因素
債券的收益率水平和央行的政策利率、發(fā)行機(jī)構(gòu)的信用水平、以及債券市場(chǎng)的流動(dòng)性等因素息息相關(guān)。
其中，央行的政策利率是決定債券市場(chǎng)整體收益率走向的基石。假設(shè)其他市場(chǎng)條件保持不變，而央行決定上調(diào)利率，那么債券，尤其是政府債券的收益率將會(huì)隨之上升，反之亦然。
而對(duì)單只債券來說，其收益率與發(fā)行機(jī)構(gòu)的信用水平密切相關(guān)。如果債券發(fā)行人信用狀況惡化，則投資者要承擔(dān)更大的投資風(fēng)險(xiǎn)，因而會(huì)要求更高的收益率來作為補(bǔ)償，這樣收益率會(huì)上升，當(dāng)然債券價(jià)格則會(huì)下降。
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