為什么基金漲了要減倉，為什么基金漲了要減倉呢？

連續(xù)兩年的大漲，2021 年的第一個交易日又是瘋漲。

「我要不要減倉」，「我要減倉多少」，類似的問題，就多了起來。

挺好的，讓許多基民想著要減倉的時候，我反而安心了——這說明 A 股還沒進(jìn)入全民瘋狂趕頂?shù)母窬帧?/p>

當(dāng)然，正如老股民說 「會買的是徒弟，會賣的才是師傅」，其實對基金也是一樣的道理。

所以，這篇，就比較系統(tǒng)的來說說，我認(rèn)為最科學(xué)的減倉法。

不要用 「減倉」 去思考問題

什么是科學(xué)的減倉法？

我覺得是先從不用 「減倉」 這個詞匯開始。

是的，在我看來，孤立的去考慮減倉，本身就是一種不科學(xué)。

事物都有兩面性，一套科學(xué)的交易系統(tǒng)，應(yīng)該是能同時處理減倉和加倉兩個行為。

所以，請記住下面這四個聽著有點高大上的詞匯：動態(tài)平衡(Dynamic Rebalance)。

對于還停留在炒股或者買股票基金的投資者而言，動態(tài)平衡應(yīng)該是一個陌生的詞匯。

因為這個詞，是基于資產(chǎn)組合理論才出現(xiàn)的。

資產(chǎn)組合，或者說資產(chǎn)配置，是眼下投資界的主流理論。

對于普通的投資者，股票 + 債券的組合，就是一個最基本的資產(chǎn)組合，常見的是股票 70%+ 債券 30%，或者是股票 60%+ 債券 40% 的組合。

而所謂的動態(tài)平衡，以上面的股債組合為例，就是當(dāng)股債比重嚴(yán)重偏離了你設(shè)定的比例之后，拋售因為上漲而超配的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而買入因為滯漲或者下跌而變得低配的資產(chǎn)，是的整個股債組合回歸設(shè)定的比例。

當(dāng)然，這個的過程，單單以股債組合而言，就包含了一個加倉和一個減倉的，是對資產(chǎn)全面的處置，而不會是簡單的加倉或減倉。

先來個例子

文字，顯然不足以呈現(xiàn)動態(tài)平衡的過程。

所以做了一張 Excel 表格，專門來進(jìn)行一次基本動態(tài)平衡的全過程。

假設(shè)你選擇了 70% 股票 + 30% 債券的 10 萬元組合，并且經(jīng)歷了 2020 年的大牛市，股票類基金上漲了 50%，債券類基金微漲 3% 之后，你該怎么做？

從上圖可以看到，經(jīng)歷了這樣的市場后，整個組合上漲了 35.9%，從 10 萬變成了 13.59 萬元。

與此同時，一個巨大的問題就是，你的股票倉位比重竟然高達(dá) 77% 了，偏離了你預(yù)定的 70% 的目標(biāo)，這意味著你承受了過高的風(fēng)險。

所以，這時候動態(tài)平衡，就意味著你要堅持超配的股票倉位，轉(zhuǎn)而買入債券倉位。

從表格可以看到，股票倉位要減倉 9.4% 轉(zhuǎn)投債券基金，對后者意味著 31.94% 的增倉。

少減倉，多加倉

動態(tài)平衡，是一種很有意思的加減倉思路。

說有意思，首先是其內(nèi)置的是一種 「少減倉，多加倉」 的操作。

且讓我們還是以 7 比 3 股債組合，債券上漲 3% 的前提下，對比股票漲跌 20% 的動態(tài)平衡操作。

第一個例子，是股票上漲 20% 的情景。

在這個情境下，股票倉位的減倉幅度是4.25%。

第二個例子，是股票下跌 20%。

可以看到，當(dāng)股票下跌 20% 的時候，需要加倉的幅度是 8.62%，是上漲是減倉幅度的 2 倍多。

長期來看，我們相信股市應(yīng)該是不斷向上的。所以過多的減倉，會降低后期的收益。

從這點而言，「動態(tài)平衡」 還是對牛市比較友好的。

大跌后更快回本

當(dāng)然，在筆者看來，動態(tài)平衡對于普通基民，最關(guān)鍵的是獲得在熊市中心不慌的支持。

「子彈打光了」，對許多經(jīng)歷過類似 2001-2005 年大熊市以及 2008 年快速大熊市的老股民，往往有不斷加倉，最后彈盡糧絕，到了下跌后半期沒資金加倉，倒在黎明前的體驗。

「動態(tài)平衡」 因為是基于股債平衡，在熊市中是減持債券的倉位來增持股票倉位，所以永遠(yuǎn)不會陷入彈藥耗盡無倉可加的悲劇。

當(dāng)然更重要的是，有了動態(tài)平衡，你在經(jīng)歷了那種絕望到懷疑人生的大跌之后，能夠更快的收復(fù)失地。

下表是一個試算，是按照股票倉位下跌 30%，債券倉位上漲 3% 的情景來試算。

當(dāng)然，表格下面增加了一個試算，對比了進(jìn)行動態(tài)平衡和不帶動態(tài)平衡的情況下，在債券倉位持平前提下，股票倉位需要上漲多少，整個組合才能回到初始 10 萬元的水平。

從表格可以看到，不進(jìn)行股債平衡，股票需要上漲 41% 才能回本，但是進(jìn)行了股債平衡之后，只需要上漲 35.9% 就夠了——多的 5.1 個百分點，那就是額外的利潤了。

當(dāng)然，永遠(yuǎn)別忘了，投資一個最大的秘訣就是 「漲跌不對稱」。

當(dāng)你下跌 30% 的時候，上漲 42.9% 就回本了；但是到下跌 50% 的時候，上漲 100% 才能回本。

這意味著，遭遇的股市暴跌越大，動態(tài)平衡的價值會更大。

以 2008 年這樣 6000 點跌到 1600 點，跌幅高達(dá) 73% 的超級大熊市為例，我們可以試算一下在 1600 點時是否進(jìn)行動態(tài)平衡，需要回本需要的股市漲幅。

驚喜不驚喜，如果不做動態(tài)動態(tài)再平衡，你需要股票上漲 265.6%；但是做了動態(tài)平衡，只需要上漲 144%。

動態(tài)平衡，多久做一次？

動態(tài)平衡，本身不是復(fù)雜的操作。

那么，該多久做一次動態(tài)平衡呢？

其實在這個問題上，有兩大主流思路。

一、定期平衡

定期進(jìn)行動態(tài)平衡，這其實是非常基本的一種操作，許多的量化模型回測，都內(nèi)置了每個操作周期進(jìn)行動態(tài)平衡的操作。

當(dāng)然，對于普通投資者，半年或者一年進(jìn)行一次動態(tài)平衡是比較常見的。

一般投資者，可能會選擇以 6 月底或者 12 月底這樣的自然周期來進(jìn)行動態(tài)再平衡。

不過，EarlETF 的老讀者都知道，我有一個黃金半年和黑暗半年的提法，指的是 A 股歷史表現(xiàn)來看，每年 11 月到次年 4 月是表現(xiàn)比較好的周期，而每年 5 月到 10 月則表現(xiàn)較差。

基于這樣的時間周期，我是建議可以選擇每年 4 月底和 10 月底進(jìn)行動態(tài)平衡。

二、定比平衡

定期動態(tài)平衡，對于普通投資者，相對更容易點，一年只需要在固定節(jié)點關(guān)注試算一下。

但是，對許多專業(yè)投資者，尤其是機(jī)構(gòu)投資者，會選擇定比平衡，就是當(dāng)比重偏離達(dá)到一定百分點或者比例之后，就立刻進(jìn)行動態(tài)平衡。

比如，對于股票 70% 債券 30% 的倉位，選擇 10% 動態(tài)平衡區(qū)間的話，就意味著當(dāng)股票倉位低于 63% 或者高于 77% 的時候，就要進(jìn)行動態(tài)再平衡。

這種定比平衡的方式，對于 A 股這樣上躥下跳的行情，可能會更頻繁一點。

頻繁，是一種雙刃劍。

比如 2020 年 40%+ 的收益，太早動態(tài)平衡減持股票倉位，或許將略略的降低收益；但是，也正因此，許多執(zhí)行動態(tài)平衡的投資者，可以在 2020 年 3 月全球罕見的大跌中，「被迫」 加倉股票以實現(xiàn)動態(tài)平衡，反而是從后面的反彈中收益。

當(dāng)然，為應(yīng)對這一問題，還有一種微調(diào)的思路就是不對稱定比平衡。

即不再上按照 ± 固定比率來設(shè)定動態(tài)區(qū)間，而是上限設(shè)定的更高點，比如依然是 70%+30%，上限設(shè)定為 + 15%，即 80.5%，而下限依然按照 – 10% 即 63% 來，這樣的區(qū)間，對于大牛市會更友好，也更符合股市長期向上的定位。

好了，關(guān)于 「動態(tài)平衡」 這種科學(xué)減倉法，就介紹到這里了。至于減倉資金可以做什么，前幾天有一篇推送也可以參考基金浮盈套現(xiàn)，投向何處？

關(guān)于動態(tài)平衡，還錄了一段視頻講解，還沒剪輯完，應(yīng)該這兩天會放出。

至于要不要操作，按照怎樣的思路操作，就悉聽尊便了。

好了，這篇文章就和大家分享到這里，希望可以幫助到大家。另外，想要實現(xiàn)投資穩(wěn)定盈利，建議大家可以多學(xué)習(xí)一些相關(guān)的課程內(nèi)容，這里給大家推薦一個知識平臺——愛雅微課：https://ke.iya88.com/，里面提供了全網(wǎng)最全最實戰(zhàn)的課程，很多大佬都是該網(wǎng)站的會員，抓緊收藏起來吧！