投資者如何選擇基金經(jīng)理，投資者如何選擇基金經(jīng)理人？

有這樣一只基金：

2000年成立，現(xiàn)規(guī)模超3萬億，在長達20余年的時間里，只有兩年出現(xiàn)了虧損，年均回報率8.3%。

盡管2008年和2018年有所下跌，年度跌幅也分別只有6.79%和2.28%，但是在這兩年的熊市之中，滬深300分別下跌了65.95%和25.31%。

這就是全國社保基金。

來源：wind，社保基金年報

這樣穩(wěn)健的業(yè)績，想必是不少追求低波動和穩(wěn)收益的投資者青睞的產(chǎn)品，那么社保基金究竟是誰在背后管理？

社保基金會把資金分為兩個部分，一部分全國社會保障基金理事會直接管理，另一部分則是委托給其他的投資機構(gòu)進行管理。

到今年末，委托投資資產(chǎn)達到了19985.02億元，占到資產(chǎn)總額的66.18%，這些資金委托給了16家公募基金和2家券商。

來源：wind

至于社保基金背后有哪些基金經(jīng)理，這并沒有被公開，但是，在今年全國社保基金在完成了今年的年度考評之后，對87位投資經(jīng)理進行了表彰。

共有10位投資經(jīng)理獲得“3年貢獻社保表彰”，13位投資經(jīng)理獲得“5年貢獻社保表彰”，4位投資經(jīng)理獲得“10年貢獻社保表彰”，38位投資經(jīng)理獲得“3年貢獻養(yǎng)老表彰”，各有11位投資經(jīng)理獲得“業(yè)績優(yōu)秀社保投資經(jīng)理表彰”、“業(yè)績優(yōu)秀養(yǎng)老投資經(jīng)理表彰”。

但是呢，獲得表彰的基金經(jīng)理名單社保基金理事會依舊沒有公開，不過通過整理基金公司的喜報以及相關(guān)的新聞報道，我們還是得到了部分表彰名單。

來源：公開信息收集，此表單為不完全統(tǒng)計

社保基金以長期業(yè)績?yōu)闃藴剩蚨@些獲得表彰的基金經(jīng)理也大多為擁有多年投資經(jīng)驗的老將。雖然買不到社保基金，但是我們可以關(guān)注這些老將管理的公募基金。

我們在其中挑選了幾位擅長主動權(quán)益類的基金經(jīng)理進一步介紹，分別是十年老將廣發(fā)基金經(jīng)理李巍，擁有7年投資經(jīng)驗的銀華基金經(jīng)理李曉星和工銀瑞信的杜洋。

一、銀華基金李曉星

李曉星管理的代表產(chǎn)品，銀華中小盤，從2015年7月任期以來，截止到今年的9月21日，年化回報為15.17%。

李曉星入行時，是看新能源和TMT行業(yè)的，整體能力圈更偏制造和科技類，但是他持倉的行業(yè)分布卻非常均衡。

來源：wind，數(shù)據(jù)截止到今年中報，銀華中小盤行業(yè)分布圖

他曾經(jīng)談到過，業(yè)績在2015年和2016年好，是因為市場行情與他的能力圈產(chǎn)生了共振。

但是，在面對2017年與他能力圈不匹配的消費行情時，他也沒有無視市場的風格轉(zhuǎn)變，而是找到了一位對消費品理解很深的行業(yè)專家加入團隊，通過補充短板的方式跟上2017年大消費的行情。

李曉星對于食品飲料行業(yè)的偏高配置（占比大約在20%—30%之間）從2017年持續(xù)到了2019年，幾乎是賺到了大消費行業(yè)大幅上漲的階段。

但是到了2020年，李曉星由于看到了電子和新能源板塊行情，開始減配食品飲料，該行業(yè)占比從2019年底的26%，到半年后迅速降至不足10%。

而相應(yīng)的電子板塊占比則從27%升至40%，電力設(shè)備板塊的占比也從2019年底的3.71%一路上漲至今年中報的25%。

此次的行業(yè)輪動，為銀華中小盤在2019和2020年分別帶來了72.68%和58.01%的業(yè)績。

從前面這些投資操作也可以看出，李曉星的投資方法就是景氣度趨勢投資，他認為做景氣度投資要把握好的核心在于，行業(yè)景氣度、業(yè)績增速和估值匹配。

另外，對于投資他提出了一個自己的看法，也就是長期穩(wěn)定的超額收益就是絕對收益的來源，因而李曉星會通過專注做超額收益的方式去獲取長期的絕對收益。

其實今年銀華中小盤的收益并不好，今年以來跌了16.73%，不過跟滬深300的20.98%的跌幅相比，依舊在創(chuàng)造超額收益。

目前銀華中小盤年換手率在4倍多，對換手率偏高的這種景氣度趨勢投資方法，我們要尤為關(guān)注規(guī)模的影響，現(xiàn)在該基金的規(guī)模在44.21億元，還在可接受的范圍內(nèi)。

二、廣發(fā)基金李巍

李巍的投資經(jīng)驗超過11年，他管理的廣發(fā)制造業(yè)精選從2011年9月任職以來，至今年化回報為18.82%。

他的投資框架總共分為四個部分：

在倉位選擇上他會根據(jù)宏觀經(jīng)濟、貨幣環(huán)境、監(jiān)管政策、市場估值水平以及投資者情緒等指標來決定倉位波動的范圍；

在行業(yè)配置上李巍會根據(jù)景氣度、變化趨勢、行業(yè)估值水平等進行調(diào)整；在選股方面，他先通過財務(wù)指標把問題標的先剔除，再通過自下而上的研究精選個股；

最后一步是提高組合的性價比，達到賠率和勝率都比較好的狀態(tài)。

來源：wind，數(shù)據(jù)截止到今年中報，廣發(fā)制造業(yè)精選行業(yè)分布圖

李巍持倉行業(yè)眾多，但是電力設(shè)備和電子行業(yè)在長期來看，算是持有占比較高的兩大方向，持倉的整體風格也偏成長。

2019年是“吃藥”“喝酒”的行情，2020年新能源車等行業(yè)強勢領(lǐng)漲，但是到了今年2月份前期抱團股開始殺估值，市場整體下行至今。

市場行業(yè)輪動劇烈，但比較難得的是，廣發(fā)制造業(yè)精選這三年分別取得了68.18%、90.05%和32.12%的收益。

能夠躲掉今年的下跌，主要是因為他在2019和2020年的業(yè)績不是靠抱團股取勝。

比如2019年重倉了華天科技、欣旺達、兆易創(chuàng)新等等當年的翻倍股，2020年重倉了當年的3倍股堅朗五金、5倍股錦浪科技，今年錦浪科技繼續(xù)翻倍。

所以李巍的這只廣發(fā)制造業(yè)精選也是很適合用于分散投資的，如果你的組合中配置了一定的消費、醫(yī)藥、新能源等等行業(yè)，想要進一步分散風險，降低組合波動，增厚收益，那這只基金也比較合適。

三、工銀瑞信杜洋

杜洋從2010年加入工銀瑞信，至今從業(yè)已經(jīng)12年，管理基金超過7年，他旗下的工銀瑞信戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型主題從2015年2月任職以來，至今年化回報達到19.62%。

從業(yè)績表現(xiàn)圖上可以看出，這只基金可以算是一騎絕塵，即使在滬深300在今年掉頭向下時，基金凈值仍然勢頭強勁屢創(chuàng)性高。

這主要源于杜洋擅長做行業(yè)輪動，能夠通過把握市場景氣度賺取超額收益。

在他的投資框架中，會把自上而下和自下而上相結(jié)合，在景氣度向上的行業(yè)中精選個股，宏觀視角又能夠進一步把控整個組合的風險，控制波動。

但是，杜洋認為，行業(yè)輪動并不是自己的目的，他唯一的目標是為持有人獲得長時間維度上的絕對收益。

來源：wind，數(shù)據(jù)截止到今年中報，工銀瑞信戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型主題

所以我們看到，即使杜洋會進行一定的行業(yè)輪動，但是他不會單壓一個賽道，持有的行業(yè)依舊整體偏均衡，因而風險不會暴露過高。

最近一次他在行業(yè)輪動上的操作，就是2020年底，杜洋突然把勢頭正盛的新能源行業(yè)大幅砍倉，轉(zhuǎn)而增持了一大批的銀行股，讓不少人直呼看不懂。

但是這次的巧妙轉(zhuǎn)身，讓他避開了今年成長股的大跌，價值型的持倉風格讓他的凈值繼續(xù)穩(wěn)步上漲，今年漲幅達到27.46%。

其實我們可以看出，這幾位社保基金給予表彰的優(yōu)秀基金經(jīng)理，都具有“均衡”的特點，能夠適應(yīng)大多數(shù)市場風格，應(yīng)對A股的行業(yè)輪動。

在A股當前估值偏低，權(quán)益類資產(chǎn)性價比高的時間段，我們難以預(yù)料后期的市場風格，這一類均衡型基金經(jīng)理也適合在低位定投。

當然，社保基金所表彰的這一批基金經(jīng)理中，也有不少人擅長管理固收＋產(chǎn)品，如果大家感興趣的話，可以在評論區(qū)留言，我們再為大家進行詳細介紹。

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