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基金的利益可以取出來嗎現(xiàn)在還能取嗎，基金收益可以取出來嗎？

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基金的利益可以取出來嗎現(xiàn)在還能取嗎，基金收益可以取出來嗎？
基金的利益可以取出來嗎現(xiàn)在還能取嗎，基金收益可以取出來嗎？

中國基金報記者 吳君

又有量化私募出手了，免除旗下十幾億產(chǎn)品的半年管理費，引發(fā)私募圈關(guān)注。

實際上，據(jù)基金君了解，由于今年私募產(chǎn)品大面積虧損，不少股票多頭私募和量化私募，主動或迫于壓力減免旗下產(chǎn)品管理費，也有量化私募暫停超額計提，這反映今年市場特殊環(huán)境下私募行業(yè)的一種生態(tài)，客戶不賺錢，私募、渠道壓力都很大。

有人認為減免管理費釋放了積極信號，體現(xiàn)負責(zé)任態(tài)度；也有人覺得，這或會使得部分中小私募陷入生存危機。一起跟著基金君來看看。

免除管理費、暫停超額計提量化私募積極應(yīng)對

近期，華東一家中型規(guī)模的量化私募宣布，對旗下某系列的私募產(chǎn)品免收半年管理費，在業(yè)內(nèi)引發(fā)關(guān)注。

基金君通過采訪了解到，這家量化私募免除管理費的產(chǎn)品是在去年8月上線的，主要是日頻選股策略，其中包含中性對沖策略的產(chǎn)品，曾經(jīng)一度給投資人賺到了10多個點的收益，但今年由于市場環(huán)境發(fā)生了一些變化，策略適應(yīng)性出現(xiàn)問題，同時加上基差貼水每個月要付出對沖成本，產(chǎn)品從最高點下來回撤了5個點左右。

相關(guān)人士告訴基金君，有些客戶是在今年一二季度買進來的，但產(chǎn)品從高位下來虧了5個點，體驗不太好，這種情況下公司決定免除該系列產(chǎn)品的管理費?！坝绊懣隙ㄊ怯械?，畢竟這個策略的產(chǎn)品有十幾個億，但就算接下來半年市場對策略表現(xiàn)有利，超額收益恢復(fù)了，也不會改變公司免收管理費的決定。另外公司還會在原有的策略上不斷深挖，從偏高頻到中低頻，兩者結(jié)合。”

除了免掉管理費，最近也有不少量化私募基金暫緩了超額回報的計提。

“有些量化私募產(chǎn)品有業(yè)績比較基準，比如戰(zhàn)勝中證500的那部分可以提取，但是今年中證500整體是虧錢的，我們雖然戰(zhàn)勝了指數(shù)，但客戶還是虧錢的，我們也覺得不合適，就暫停了超額回報的計提，主要原因是面對客戶壓力很大，必須采取一些措施?！鄙钲谀沉炕侥际袌鋈耸糠Q。

他坦言，從去年9、10月到今年4月末，量化策略的超額收益都不好做，今年5-7月相對還不錯，但8月、9月又比較困難。比如今年對沖策略就比較分化，大部分阿爾法不太好獲取，還有些短期交易的策略，需要股票波動率和流動性，才有賺錢的空間。

滬上某中型私募市場總監(jiān)也稱，今年量化多頭應(yīng)該面臨壓力大，一是波動大，超出投資者預(yù)期，二是有量化開了面值下不收管理費的先例，三是量化虧損也很嚴重，有些已經(jīng)修改合同以絕對收益進行業(yè)績報酬提成，之前是相對收益提成。

今年業(yè)績虧損大

主觀權(quán)益私募也減免管理費

事實上，相比量化私募，今年主動權(quán)益的私募面臨的情況會更難一些，朝陽永續(xù)數(shù)據(jù)顯示，截止9月21日，主觀股票多頭策略私募產(chǎn)品年內(nèi)平均虧損超過了14%，不少百億主動權(quán)益私募今年虧損超過10%，甚至20%。

在這種情況下，也有百億私募宣布減免旗下產(chǎn)品管理費的情況。今年2月，東方港灣董事長但斌發(fā)話，旗下所有產(chǎn)品累計凈值在1元以下的，都不收取管理費，等回到1以上再收。4月，敦和資管董事長施建軍也稱，會對單位凈值低于1元的產(chǎn)品采取管理費或固定投資顧問費暫時性減收60%的措施。

最近基金君也了解到，一些股票多頭私募在渠道、客戶那邊遭遇產(chǎn)品管理費調(diào)降或取消的壓力。某百億私募市場人士就向基金君表示，今年大幅回撤的私募，不少都被要求過調(diào)降管理費，但是大多數(shù)頂住了壓力。

私募排排網(wǎng)財富管理合伙人汪普秀稱，減免管理費這種操作一般出現(xiàn)在一些新發(fā)產(chǎn)品或者虧損厲害的私募產(chǎn)品上。而且目前主要的方式是減免管理費，因為對于超額提成部分，由于產(chǎn)品處于虧損狀態(tài)，管理人的超額提成本身就不存在?！敖衲暌詠恚捎谑袌鲂星榈兔?，導(dǎo)致很多私募基金業(yè)績不理想，回撤幅度比較大，引發(fā)了來自渠道和投資人的巨大施壓，不少基金主動取消或調(diào)降產(chǎn)品管理費。”

如何看待私募減免管理費？

有市場人士認為，私募減免管理費的舉動，一方面給投資者釋放了積極的信號，體現(xiàn)了負責(zé)任的態(tài)度；但是另一方面，頭部私募有能力減免管理費，如果有些私募迫于壓力減免，也可能使得其自身陷入生存危機。

滬上某中型私募渠道總監(jiān)直言，目前免管理費的情況并不多：一是管理費能解決公司的運營成本，很多私募不想取消，特別是規(guī)模大的靠管理費就能盈利，產(chǎn)品操作起來沒有壓力；二是很多投研能力弱的公司也不想取消管理費，如果市場繼續(xù)震蕩行情，很多私募擔(dān)心產(chǎn)品業(yè)績不佳又沒管理費難以支撐團隊。

那么，該如何看待私募減免管理費的舉動？

一位私募市場總監(jiān)認為，調(diào)降管理費有利有弊，利的方面在于行業(yè)會好好做業(yè)績，做好絕對收益，不然無法取得長期收益。代銷機構(gòu)也會認真篩選投研強業(yè)績好的合作伙伴，不然尾端不能分成，管理費也沒辦法分成，銷售人員激勵會打折。弊的方面在于公司或產(chǎn)品會分化，部分會賭賽道或少量個股，把凈值做到1以上，然后謹慎操作，擾亂了產(chǎn)品的風(fēng)險偏好?！翱傮w來說，我們認為取消或降低管理費對公司投研和基金經(jīng)理能力提出更高的要求，有利于行業(yè)的發(fā)展?！?/p>

汪普秀分析，管理費收取的機制在商業(yè)邏輯上并沒有一個明確的對標，最終還是要看如何才能實現(xiàn)私募產(chǎn)品有關(guān)各方的利益平衡?！暗珜Ρ瘸墒焓袌龅漠a(chǎn)品費率，我們也需要保持一個客觀的認識。拆解各類策略的收益來源，國內(nèi)頭部量化指增類策略私募超額收益，整體遠高于成熟市場，針對超額收益部分進行高比例收費，是行業(yè)正常生態(tài)。但由于部分主觀類投資策略私募收益主要來自于市場本身的波動，客戶承擔(dān)了主要的風(fēng)險，隨著市場的成熟，這類產(chǎn)品的收費理應(yīng)逐漸降低。”

編輯：喬伊

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