慈善基金的盈利模式是什么，慈善基金的盈利模式是什么意思？
如果有一家公司號稱“某某茅”，盈利能力超強(qiáng)，每年平均凈利潤2個多億，上市25年累計凈利潤50多億，目前賬上未分配利潤有9億多，最關(guān)鍵的是他的控股股東還是一家公益基金，那么對這樣一家公司的公益捐贈，是否會有比較多的期待呢？
是的，我相信許多人都會如此期待。
這家公司就是被稱為“植物蛋白飲品行業(yè)的開創(chuàng)者與先行者”的承德露露，公司創(chuàng)立于1950年，1997年在深交所上市，成為“A股植物蛋白飲品第一股”。其盈利能力很強(qiáng)，毛利率持續(xù)攀升，從上市之初的27%增長到最高52%；上市25年從未出現(xiàn)過虧損，凈利潤最低5500萬，最高5.68億（如圖1）。
圖1 承德露露歷年凈利潤（億元）
魯冠球父子：承德露露的實際控制人
公司上市之初為國有控股，2006年由魯冠球控股的萬向三農(nóng)公司成為承德露露第一大股東和控股股東，公司實際控制人為魯冠球。2017年魯冠球去世，其子魯偉鼎繼承相關(guān)股份成為承德露露的實際控制人。2018 年，魯偉鼎先生出于慈善目的，設(shè)立慈善信托——魯冠球三農(nóng)扶志基金，并將其持有的萬向三農(nóng)集團(tuán)有限公司6億元出資額對應(yīng)的全部股權(quán)無償授予魯冠球三農(nóng)扶志基金，由此一來，承德露露的控股股東變?yōu)轸敼谇蛉r(nóng)扶志基金，實際控制人依然是魯偉鼎。
承德露露的對外捐贈
由一家慈善公益基金控股的上市公司，其歷年的對外捐贈情況如何呢？
我們梳理了承德露露上市25年來的歷年年報，查閱了其營業(yè)外支出的明細(xì)項目，找到其中披露的“對外捐贈”金額，結(jié)果如表1。
表1 承德露露歷年對外捐贈情況
|
年度 |
捐贈金額（元） |
|
1997 |
0.00 |
|
1998 |
1000000.00 |
|
1999 |
0.00 |
|
2000 |
0.00 |
|
2001 |
0.00 |
|
2002 |
0.00 |
|
2003 |
0.00 |
|
2004 |
0.00 |
|
2005 |
0.00 |
|
2006 |
0.00 |
|
2007 |
1000000.00 |
|
2008 |
3040000.00 |
|
2009 |
0.00 |
|
2010 |
46800.00 |
|
2011 |
0.00 |
|
2012 |
0.00 |
|
2013 |
15000.00 |
|
2014 |
0.00 |
|
2015 |
6683.46 |
|
2016 |
3050000.00 |
|
2017 |
80000.00 |
|
2018 |
0.00 |
|
2019 |
0.00 |
|
2020 |
0.00 |
|
2021 |
0.00 |
|
合計 |
8238483.46 |
|
年平均 |
329539.34 |
由上表可知，承德露露上市25年來，其中有8年有對外捐贈，共捐贈了823.85萬元，年平均捐贈金額32.95萬元，其中最多的一年捐贈了305萬元，少的一年只捐贈了6000多元。其余17年的對外捐贈金額均為0。
承德露露這樣的捐贈金額算多還是算少呢？我們需要找一個比較的對象，最合適也是最常用的比較對象就是同行業(yè)。承德露所處的行業(yè)是“酒、飲料和精制茶制造業(yè)”，這個行業(yè)共有包括貴州茅臺、五糧液、青島啤酒、張裕等在內(nèi)的50家上市公司。這50家公司從2003-2020年間共對外捐贈了41.59億元，平均每家公司每年對外捐贈684.01萬元（有一些公司上市時間晚于2003年，按實際上市年數(shù)計算）。承德露露的32.95萬元和所在行業(yè)的平均捐贈金額684.01萬元相比（如圖2），差距就很明顯了。
圖2 承德露露對外捐贈與行業(yè)均值比較（金額：萬元）
曾經(jīng)有投資者非常含蓄地提醒過公司（如圖3）。在今年河南水災(zāi)后，有投資者向承德露露提問，鴻星爾克的做法能給貴公司帶來什么樣的啟發(fā)和幫助呢？公司回答表示，公司地下積極參與公益事業(yè)，并以公益捐贈、公益活動、希望工程等方式履行社會責(zé)任。
圖3 投資者向承德露露提問
還有投資者問得更直接（如圖4）：鄭州工廠對河南此次水災(zāi)做出了什么付出或者共享？公司董秘的回答是：公司及時采取有效措施，積極應(yīng)對汛情，確保了全體員工和公司財產(chǎn)的安全。
圖4 投資者向承德露露的提問
“中國首善”控股的公司卻不愛做慈善？
作為一家公益基金控股的子公司，盈利又很好，但其社會捐贈水平比行業(yè)平均水平低得多，一種可能的解釋就是，由公益基金控股的子公司的對外捐贈活動統(tǒng)一由控股母公司來開展。
承德露露的實際控制人，無論是原來的魯冠球，還是現(xiàn)在的魯冠球之子魯偉鼎，都是高度重視公益活動的。
早在2000年，魯冠球就提出了“四個一百工程”，即每年資助100名孤兒成長、100名特困生讀書、100名殘疾兒童生活、100名孤老養(yǎng)老，此后更是逐漸發(fā)展成“四個一千”、“四個一萬”。2012-2013年，萬向連續(xù)兩年獲得中華慈善獎“最具愛心捐贈企業(yè)獎”。
在魯冠球去世后，魯偉鼎不僅繼承了父親的財產(chǎn)，也繼承了父親的善心。2018年8月，魯偉鼎出資6億，成立“魯冠球三農(nóng)扶志基金”，此后，又捐出名下萬向三農(nóng)全部股權(quán)，總金額高達(dá)49.6億。并且明確，基金收益全部用于慈善活動，魯偉鼎家族不享受任何利益。
2019年5月21日，魯偉鼎登頂《2019胡潤慈善榜》，成為了中國首善。
從2018年至今，承德露露先后向股東分紅累計22.2元/10股，萬向三農(nóng)持有公司股份4.38億股，近4年累計可分得股利9.72億元，這些收益全部用于慈善活動。
由此就很清楚了，并非承德露露不愛社會公益事業(yè)，而是其控股股東將從承德露露獲取的全部收益都用來做慈善了，由于不清楚2018年以前魯冠球?qū)某械侣堵东@取的投資收益拿出多少用來開展公益，僅從2018年以后魯偉鼎明確宣布將三農(nóng)扶志基金全部收益都用于慈善活動，就可知，三農(nóng)扶志基金近四年從承德露露分得的股利9.72億元將全部用于慈善活動，這個力度不小。
各子公司的對外捐贈主要由控股公司統(tǒng)一進(jìn)行的做法并非承德露露一家。去年鄭州水災(zāi)時，中糧集團(tuán)就攜其旗下的酒鬼酒等多家公司統(tǒng)一向河南捐款1000萬元現(xiàn)金和1000萬元物資。
控股公司的社會責(zé)任履行能代替上市公司嗎？
企業(yè)開展慈善公益事業(yè)，履行社會責(zé)任，是樹立公司良好社會形象，提升品牌效益的一個重要途徑。盡管控股公司是公益基金，從上市公司中分得的紅利全部用于公益事業(yè)，但是不應(yīng)該取代上市公司自身的社會公益行為。普通社會公眾并不一定都清楚某家公司的控股股東是誰，因此控股股東所做的公益活動的良好效應(yīng)并不一定會轉(zhuǎn)移至其控股的公司上。因此，上市公司不能因為控股股東做了大量的公益慈善事業(yè)，就減少了自身的社會捐贈。
當(dāng)然，公益慈善事業(yè)是上市公司的自愿行為，我們并不能強(qiáng)求什么。但是有能力的公司，還是應(yīng)該盡可能地履行社會責(zé)任，這對社會、對公司其實是“雙贏”“多贏”的。
承德露露不僅整體社會捐贈水平較低，開展頻次少，而且有關(guān)社會責(zé)任的信息披露也做得不夠。從巨潮資訊網(wǎng)中檢索發(fā)現(xiàn)，上市25年來，承德露露僅發(fā)布過一份社會責(zé)任報告（2007年），這就使得社會公眾對于公司承擔(dān)的社會責(zé)任知之甚少，難怪被網(wǎng)民和股民稱為“低調(diào)的露露”。
作者聲明：文中數(shù)據(jù)及信息均來源于公開披露的資料，文中觀點僅為一家之言，不作為投資參考依據(jù)。
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