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怎樣合理配置基金份額比例，怎樣合理配置基金份額比例和凈值？

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錢如故

怎樣合理配置基金份額比例，怎樣合理配置基金份額比例和凈值？
怎樣合理配置基金份額比例，怎樣合理配置基金份額比例和凈值？

越來越多的投資者已經(jīng)認識到，買基金不能光盯著收益看，還要結(jié)合波動、回撤等指標，才能選出持有體驗比較舒適的基金。我們今天要給大家介紹一個好用的指標——卡瑪比率。

一、什么是卡瑪比率？

卡瑪比率表示基金收益和最大回撤之間的關(guān)系，也叫做“單位回撤收益率”。它的公式是：

怎樣合理配置基金份額比例，怎樣合理配置基金份額比例和凈值？

公式非常簡單，也很好理解，它代表的是每單位回撤能獲得的收益率。簡單來說，卡瑪比率數(shù)值越大，代表基金業(yè)績和最大回撤的“性價比”越高。

這里相信不少投資者會聯(lián)想到夏普比率（每承擔一份風險，有多少超額收益作為補償），和夏普比率不同的是，卡瑪比率是用最大回撤衡量風險，用年化收益率衡量收益。相比標準差，最大回撤能更準確地衡量基金的風險，尤其控制回撤的能力，因此這個指標又被稱為夏普比率的“進階版”。

也因此，市場上甚至有觀點認為，如果在選基金時只能考慮一個指標，卡瑪比率可能就是那個“最佳答案”。

二、卡瑪比率應(yīng)該怎么用？

這個數(shù)值當然是越高越好。卡瑪比率越高，說明基金的收益回撤性價比越高，持有體驗越好。但注意了，這個數(shù)值只有在同類型基金之間比較才有意義，比如股票基金和債券基金就不能比較。

為什么呢？原因也很簡單，多數(shù)主動權(quán)益基金的卡瑪比率要低于甚至遠低于債基與貨幣基金。比如權(quán)益基金，過去5年最大回撤超過20%很正常，但年化回報不可能太高，其中業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀的，可能年化30%就已經(jīng)很高了，這樣算下來過去5年的卡瑪比率是1.5。再比如貨幣基金，因為回撤較小，甚至沒有回撤，那么哪怕年化收益只有3個點，卡瑪比率也能很大，甚至是權(quán)益基金的10倍多，那這樣跨類型比較就沒有意義。

說到這里，也要提一下近幾年大火的“固收+”產(chǎn)品，如果要挑選好的固收+基金，那么卡瑪比率就是一個很好的指標。因為固收+追求的就是在“走得穩(wěn)”的基礎(chǔ)上，再要“跑得快”，與卡瑪比率反應(yīng)的收益回撤比本質(zhì)上一致。同時，業(yè)內(nèi)一般認為卡瑪比率高于2的固收+基金，展示了一定的風險收益比，持有體驗感相對不錯。

另外，沒有一個指標是完美的，可以多個指標結(jié)合起來看。比如可以參考在夏普比率相似的情況下，選擇卡瑪比率更高的基金，兩個指標如果都好的話，那就更值得選擇。當然投資者也要注意，這個指標也是只反應(yīng)過去表現(xiàn)，不代表未來會如何。

三、有哪些卡瑪比率高的基金？

講清楚指標之后，我們再用它來篩選出一批卡瑪比率較高的基金，相信這也是許多投資者最關(guān)心的一點。

首先是主動權(quán)益基金，我們以近1年、3年、5年卡瑪比率均高于1，最新規(guī)模大于1億，近5年累計回報高于偏股型基金指數(shù)為條件，篩選到符合條件的主動權(quán)益基金數(shù)量為29只，按近1年卡瑪比率（Calmar）從高到低名單如下：

怎樣合理配置基金份額比例，怎樣合理配置基金份額比例和凈值？

（數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心；截至2022.1.6；注：主動權(quán)益基金統(tǒng)計范圍包括普通股票型、偏股混合型、靈活配置型、平衡混合型，不同份額基金僅統(tǒng)計主份額）

可以看到大部分是投資者非常熟悉的名字，包括去年大放異彩的唐曉斌、崔宸龍等。不過如果考慮基金經(jīng)理的任職日期，管理上述基金超過5年的就比較稀缺了，僅有張宇帆、劉旭、馮明遠、林森、過均、王偉、吳劍毅、何帥等基金經(jīng)理做到。

再來看固收+基金，以近1年、3年、5年卡瑪比率均高于2，最新規(guī)模大于1億，近5年累計回報高于混和債券型二級債基指數(shù)為條件，篩選到符合條件的固收+基金數(shù)量為15只，按近1年卡瑪比率（Calmar）從高到低名單如下：

怎樣合理配置基金份額比例，怎樣合理配置基金份額比例和凈值？

（數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心；截至2022.1.6；注：不同份額基金僅統(tǒng)計主份額）

對債基比較熟悉的投資者，同樣能在榜單中發(fā)現(xiàn)一些比較熟悉的名字，比如馬龍（固收領(lǐng)域的大滿貫得主）、姜曉麗、紀文靜、王曉晨等。其中管理上述基金任期超過5年的有馬龍、胡劍、紀文靜、姜曉麗、黎穎芳、譚昌杰、王曉晨、臘博等基金經(jīng)理。

總結(jié)

卡瑪比率是衡量基金收益與最大回撤關(guān)系的指標，可以看作是夏普比率的“進階版”。以卡瑪比率為核心，再結(jié)合一些其它指標，可以幫助我們找出一些風險收益比合適，投資體驗感舒適的好產(chǎn)品，因此值得投資者關(guān)注。同時，我們在根據(jù)卡瑪比率篩選基金的時候，也應(yīng)該領(lǐng)會到這一指標反應(yīng)出的投資哲學：長期來看，那些只會進攻卻不注重回撤的基金，往往并不能帶來穩(wěn)定的回報，真正優(yōu)秀的基金，應(yīng)該是既追求“跑得快”，又注重“跑得穩(wěn)”，通過時間加持，積小勝為大勝，給投資者帶來長期、可持續(xù)的回報。

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