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債券提前贖回對(duì)債券持有人的影響，債券提前贖回對(duì)債券持有人的影響大嗎？

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債券提前贖回對(duì)債券持有人的影響，債券提前贖回對(duì)債券持有人的影響大嗎？

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 葉麥穗 廣州報(bào)道

又有一批可轉(zhuǎn)債進(jìn)入強(qiáng)贖倒計(jì)時(shí)。由于目前可轉(zhuǎn)債的價(jià)格和強(qiáng)贖價(jià)之間存在較大的差距，一旦持有人沒(méi)有及時(shí)賣出或者進(jìn)行轉(zhuǎn)股，可能面臨較大的損失。近期在強(qiáng)贖以及股市調(diào)整的影響下，可轉(zhuǎn)債也出現(xiàn)了調(diào)整，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)2月11日以來(lái)，下跌8.23%，最新報(bào)400.7點(diǎn)。不過(guò)目前估值仍在高位，正在交易可轉(zhuǎn)債中，僅有一只跌破面值，而價(jià)格最高的可轉(zhuǎn)債則是達(dá)到了642.3元/張。

又有一批可轉(zhuǎn)債進(jìn)入強(qiáng)贖區(qū)

盛屯礦業(yè)的強(qiáng)贖進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，3月15日該公司發(fā)布公告稱，今年2月21日，公司第十屆董事會(huì)第四十次會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于提前贖回“盛屯轉(zhuǎn)債”的議案》，決定行使公司“盛屯轉(zhuǎn)債”的提前贖回權(quán)，按照債券面值加當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格贖回登記日登記在冊(cè)的全部未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換公司債券。贖回登記日為今年3月17日。贖回價(jià)格為100.044元/張。贖回款發(fā)放日為今年3月18日。

3月16日，岱勒新材也公告稱，今年3月21日為“岱勒轉(zhuǎn)債”最后一個(gè)交易日和轉(zhuǎn)股日。今年3月21日收市 后，仍未轉(zhuǎn)股的“岱勒轉(zhuǎn)債”將停止交易、停止轉(zhuǎn)股，公司將按照100.004元/張 的價(jià)格強(qiáng)制贖回“岱勒轉(zhuǎn)債”。

不久前，寧波建工也公告，公司股票自今年1月21日至今年3月10日期間，滿足連續(xù)30個(gè)交易日中至少有15個(gè)交易日的收盤價(jià)格不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%(含130%)，即6.19元的情形，根據(jù)《寧波建工股份有限公司公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集說(shuō)明書》的約定，已觸發(fā)“寧建轉(zhuǎn)債”的有條件贖回條款。公司于審議通過(guò)議案，決定行使提前贖回權(quán)利。

今年以來(lái)，已經(jīng)有超過(guò)十只轉(zhuǎn)債出現(xiàn)強(qiáng)贖，包括正元轉(zhuǎn)債、比音轉(zhuǎn)債、中鼎轉(zhuǎn)2、銀河轉(zhuǎn)債等。由于目前可轉(zhuǎn)債的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格與強(qiáng)贖價(jià)存在較大的差距，如果操作不當(dāng)可能會(huì)出現(xiàn)較大的損失。

如盛屯轉(zhuǎn)債最新的收盤價(jià)為183.05元/張，而強(qiáng)贖價(jià)僅為100.044元/張，如果持有人沒(méi)有及時(shí)轉(zhuǎn)股，或者賣出，將損失近4成。

從以往可轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖案例來(lái)看，絕大多數(shù)投資人都會(huì)選擇及時(shí)轉(zhuǎn)股或者贖回，但仍有少部分投資人出現(xiàn)失誤。

比如今年1月份完成強(qiáng)贖的濱化轉(zhuǎn)債。根據(jù)公告，截至贖回登記日（今年1月10日）收市后，濱化轉(zhuǎn)債余額為人民幣906.9萬(wàn)元，占濱化轉(zhuǎn)債發(fā)行總額人民幣24億元的0.38%，該部分可轉(zhuǎn)債將由公司以100.378元/張進(jìn)行贖回， 贖回兌付的總金額為910.3萬(wàn)元，粗略計(jì)算，上述轉(zhuǎn)債的投資者合計(jì)將直接損失超過(guò)400萬(wàn)元。

可轉(zhuǎn)債估值仍在高位

受到強(qiáng)贖以及股市調(diào)整的影響，近期可轉(zhuǎn)債出現(xiàn)了調(diào)整，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)2月11日以來(lái)，下跌8.23%，最新報(bào)400.7點(diǎn)。但總體來(lái)看，相對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)，依然抗跌，成為近期的“避風(fēng)港” 。融智投資基金經(jīng)理胡泊在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，可轉(zhuǎn)債既有股性，也有債性，所以在每次下跌的過(guò)程中，可轉(zhuǎn)債往往表現(xiàn)出債的特征，有明確的債底，所以相對(duì)來(lái)說(shuō)，可轉(zhuǎn)債的下跌幅度會(huì)比正股小很多。

雖然可轉(zhuǎn)債近期出現(xiàn)了調(diào)整，但目前多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，可轉(zhuǎn)債的估值仍然偏高。廣發(fā)證券首席固定收益分析師劉郁認(rèn)為，近期各價(jià)位轉(zhuǎn)債估值水平出現(xiàn)大幅回落，但轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體估值中樞依然處于歷史高位。同時(shí)，不同于今年2月大幅調(diào)整之后出現(xiàn)的歷史性配置良機(jī)，本輪低價(jià)券調(diào)整幅度仍相對(duì)有限。進(jìn)一步從破面轉(zhuǎn)債占比來(lái)看，當(dāng)前轉(zhuǎn)債市場(chǎng)破面轉(zhuǎn)債仍寥寥無(wú)幾，而彼時(shí)破面轉(zhuǎn)債甚至占比近半，指向價(jià)格處在絕對(duì)低位的個(gè)券在歷史中其實(shí)并不算多。

從目前來(lái)看，目前跌破面值的轉(zhuǎn)債，僅有廣匯轉(zhuǎn)債一只，最新的收盤價(jià)為98.59元/張，其余在交易的近400只轉(zhuǎn)債則全部在面值之上。

價(jià)格最高的轉(zhuǎn)債是中礦轉(zhuǎn)債，目前的收盤價(jià)為642.3元/張，其次則是橫河轉(zhuǎn)債和石英轉(zhuǎn)債，價(jià)格均超過(guò)400元/張。此外還有4只轉(zhuǎn)債的價(jià)格超過(guò)300元/張。

華泰證券的研報(bào)認(rèn)為，轉(zhuǎn)債估值繼續(xù)調(diào)整，基本回到去年11月初水平，高性價(jià)比品種數(shù)量開(kāi)始增加。轉(zhuǎn)債投資者前期面臨的壓力進(jìn)一步緩解，但可能又要面臨債基贖回的沖擊。

不過(guò)優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍則認(rèn)為， 今年來(lái)，權(quán)益市場(chǎng)的回調(diào)，也跌出性價(jià)比，同時(shí)，轉(zhuǎn)債個(gè)券的平價(jià)下跌，也從價(jià)格上凸顯了更高的配置價(jià)值，盡管溢價(jià)率創(chuàng)2018年以來(lái)新高，但是差異性分化和中位數(shù)估值的合理性也為轉(zhuǎn)債市場(chǎng)帶來(lái)了結(jié)構(gòu)性的性價(jià)比，同時(shí)也加大上市公司下修轉(zhuǎn)股價(jià)的壓力。投資者可以從行業(yè)預(yù)期，純債價(jià)值回歸，轉(zhuǎn)股價(jià)值性價(jià)比，下修預(yù)期博弈等多重方面來(lái)去均衡配置可轉(zhuǎn)債投資組合。

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