私募基金利潤分紅規(guī)則，私募基金利潤分紅規(guī)則是什么？

6月5日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會對外發(fā)布《私募證券投資基金業(yè)績報酬指引（征求意見稿）》并向社會公開征求意見，新規(guī)對私募基金管理人對業(yè)績報酬的相關業(yè)務進行了逐條規(guī)范。本次征求意見的截止時間為6月26日。

新規(guī)明確利益一致、收益實現、公平對待和信息透明四大原則。其中，業(yè)績報酬的計提比例不應超過業(yè)績報酬計提基準以上投資收益的60%。

圍繞四大原則

《私募證券投資基金業(yè)績報酬指引（征求意見稿）》共二十條，圍繞四大原則。

中基協(xié)稱，私募基金管理人應切實履行信義義務，保護投資者的合法權益，在制定和執(zhí)行業(yè)績報酬規(guī)則時遵循以下原則：

（一） 利益一致原則。

私募基金管理人應以與投資者利益保持一致為前提，不得采用對自身明顯有利、不公平或不恰當的業(yè)績報酬計提規(guī)則。

為秉承利益一致原則，《征求意見稿》第七條明確了業(yè)績報酬計提應當基于基金整體業(yè)績而非單個投資標的或交易策略的收益情況。第八條明確設置業(yè)績比較基準計提業(yè)績報酬的，業(yè)績比較基準的設置應清晰可量化并與基金投資目標、投資策略和投資范圍具有相關性。第九條明確計提比例不應超過60%，與《證券期貨經營機構私募資產資產管理計劃運作管理規(guī)定》要求一致，從而限制通過設定門檻收益率與高計提比例的變相剛性兌付行為。第十條要求業(yè)績報酬計提時點和頻率應與私募基金的存續(xù)期限、收益分配和投資運作特征相匹配，私募基金管理人可在基金合同約定的固定時點、分紅、投資者贖回基金份額、基金清算等四類時點計提業(yè)績報酬。第十二條明確除贖回和清算外連續(xù)“兩次計提間隔期應不短于三個月”的底線要求和“私募基金管理人采用不短于六個月的計提間隔期”的鼓勵性規(guī)定。第十四條明確使用估值技術后公允價值仍存在重大不確定性的基金資產占比50%以上時不應再預估和計提業(yè)績報酬。

（二） 收益實現原則。

私募基金管理人在實現自身收益的同時，也應盡可能確保投資者擁有對等的實現自身收益的權利。

秉承收益實現原則，《征求意見稿》第十一條明確，除清算和封閉期超過一年的基金以外，“私募基金管理人只能對有贖回權利的基金份額計提業(yè)績報酬”的一般性規(guī)定，并從倡導長期資本形成的角度考慮，允許封閉期較長的基金在封閉期內以不短于一年的間隔期在雖然不能贖回但能部分實現收益的分紅時計提業(yè)績報酬，配合第十條形成對發(fā)行開放頻率較高的基金的逆向激勵。同時，為限制隨意通過分紅計提業(yè)績報酬和確保管理人與投資者能同步兌現收益，第十三條提出分紅時計提的業(yè)績報酬金額占分紅金額的比重“不應高于60%”的底線要求和“不高于業(yè)績報酬計提比例”的鼓勵性規(guī)定，并要求私募基金管理人應至少于分紅除權日前十個交易日告知投資者。

（三） 公平對待原則。

私募基金管理人應公平對待同一只基金中的不同投資者，以及其管理的不同基金的投資者。

秉承公平對待原則，《征求意見稿》第六條明確私募基金管理人對不同份額類別的投資者可設置不同的計提費率，但其余業(yè)績報酬規(guī)則應保持一致，同時第十六條要求私募基金管理人確保投資者在募集時了解差異化計提比例的設置。

（四） 信息透明原則。

私募基金管理人在業(yè)績報酬的信息披露環(huán)節(jié)應保證投資者享有充分且完整的知情權。

秉承信息透明原則，《征求意見稿》第十五條至第十九條規(guī)定私募基金管理人應在基金招募說明書、基金合同以及持續(xù)信息披露中，及時、充分披露業(yè)績報酬相關信息，并保證所披露信息的真實性、準確性和完整性。其中，第十五條明確除非預估影響不重大，私募基金管理人應采取“虛擬清算”原則預估業(yè)績報酬，第十六條至第十九條分別從募集時信息披露、臨時信息披露、定期信息披露和年報信息披露四個方面對業(yè)績報酬的信息披露做出明確要求，保障投資者在私募基金投資過程中對業(yè)績報酬的重要信息享有知情權。

私募業(yè)績報酬計提方法有三類

除了發(fā)布《私募證券投資基金業(yè)績報酬指引（征求意見稿）》，中基協(xié)還就私募證券投資基金業(yè)績報酬計提方法做出了介紹。計提方法主要分為高水位法、業(yè)績比較基準法和門檻收益率法三類。

中基協(xié)表示，業(yè)績報酬是基金管理人依據基金合同約定的業(yè)績報酬計提規(guī)則，對業(yè)績表現超出業(yè)績報酬計提基準的部分提取的管理費，目的是激勵基金管理人承擔適當風險，為投資者創(chuàng)造更高的收益，使基金管理人與投資者長期利益趨于一致。

私募基金因投資運作特點和投資者結構的不同，可能會采用多樣化的業(yè)績報酬計提方法。按照計提基準的不同，計提方法可分為以下三類：

1、高水位法，計提基準為基金歷史高水位，業(yè)績報酬計提基數為基金管理人取得超過歷史高水位的絕對收益；

2、業(yè)績比較基準法，計提基準為與投資策略相匹配的市場指數或指數組合，計提基數為超出相應指數或指數組合的相對收益；

3、門檻收益率法，計提基準為固定的年化收益率，即門檻收益率，計提基數為基金實際年化收益率超過固定年化收益率的相對收益。

私募業(yè)績報酬迎來規(guī)范化管理

“這對行業(yè)肯定是好事。私募管理費和業(yè)績報酬提取通常實行2+20原則，2%管理費、20%業(yè)績報酬，在業(yè)績報酬計提方面有些公司的標準會有區(qū)別，包括業(yè)績報酬提取的比例、提取的方式等等。而對投資者來說，私募運作并不像公募那么透明，對私募業(yè)績報酬相關業(yè)務進行規(guī)范有助于保護投資者利益，讓雙方的利益一致。”有業(yè)內人士表示。

“我們大力支持，有利于保護投資人合理利益，引導管理人要追求更長周期的收益，對行業(yè)發(fā)展有很大的好處。”千象資產創(chuàng)始合伙人、總經理馬科超表示。

由于沒有相關規(guī)范，圍繞私募業(yè)績報酬此前曾經爆出過不少問題。其中不得不提的是2016年猛犸資產“業(yè)績報酬門”，該事件當時在業(yè)內掀起不小風波。

2016年3月，昔日明星基金經理陳揚帆遭遇質疑，多位投資人舉報上海猛犸資產產品在沒有用任何形式告知持有人的情況下計提了三次業(yè)績報酬，通過非常規(guī)的“縮減份額法”提取業(yè)績報酬過億。此后中基協(xié)發(fā)出聲明，協(xié)會對有關情況高度重視，已經要求相關機構做出說明，并按程序啟動調查工作，對有關情況予以全面核實。

2016年9月，證監(jiān)會就該事件給出認定并進行了處罰。證監(jiān)會表示，“縮減份額法”是目前私募基金行業(yè)計提業(yè)績報酬的方法之一。在“縮減份額法”下，基金份額變動是投資者了解基金收益情況、進行投資決策的重要信息。猛犸資產利用自身的信息優(yōu)勢地位，僅向投資者披露基金凈值信息，損害了投資者的合理知情權，可能導致投資者做出錯誤的投資判斷，其行為違反了《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》第3條、第4條關于“從事私募基金業(yè)務，應當遵循自愿、公平、誠實信用原則”以及私募基金管理人“應當恪盡職守，履行誠實信用、謹慎勤勉的義務”等規(guī)定。將依據《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》第33條對其負責人采取了監(jiān)管談話的行政監(jiān)管措施，要求公司就相關問題進行整改。

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