基金資產(chǎn)配置的策略是什么模型，基金資產(chǎn)配置的策略是什么模型的？

據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，截至今年4月，當前全市場公募基金管理規(guī)模已經(jīng)達到了25.52萬億，同時公募基金數(shù)量也到了9761只。實際上，過去幾年公募基金獲得了快速的發(fā)展，這不光是體現(xiàn)在了規(guī)模上，更體現(xiàn)在了數(shù)量上。

數(shù)據(jù)來源：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會，統(tǒng)計起止日期為2019/5/1-2022/4/31

公募基金、或者說資產(chǎn)管理行業(yè)這兩三年的發(fā)展登上快車道也是與整體的宏觀經(jīng)濟環(huán)境有關。受到疫情及相關政策影響，這兩年傳統(tǒng)的理財方式，如房地產(chǎn)、銀行理財?shù)?，都存在一定的不確定性，而公募基金作為居民資產(chǎn)管理的中流砥柱愈發(fā)的深入人心。公募基金可以給投資者帶來多種多樣的投資品種，可以滿足投資者多種多樣的投資需求，在投資者教育更加深入的當下，獲得這么快速的發(fā)展也就不足為奇了。

但是在公募基金蓬勃發(fā)展的同時，投資者也普遍面臨一個問題，就是如何從這么多的基金中尋找到適合自己的那一只。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)我們可以發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在國內(nèi)公募基金的數(shù)量已經(jīng)超過了A股股票數(shù)量的兩倍，而在這么多基金中大浪淘沙選出適合自己的品種就成了比較困難的事情。很多投資者買賣基金僅憑自己了解到的信息、網(wǎng)上看到的排名、別人推薦的基金經(jīng)理等，這也導致了在沒有一個比較理性的投資策略的情況下，很多投資者面臨“市場上漲投資下跌”或者“基金賺錢，投資者不賺錢”的困境。

在今年10月20日，景順長城基金、富國基金、交銀施羅德基金三家基金管理機構聯(lián)合出品了一份《公募權益類基金投資者盈利洞察報告》，匯總了129只主動權益類基金產(chǎn)品的全部4682萬客戶，處理了共計5.65億筆交易記錄的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)“基金的好收益不等于基民的好收益”，基本上能夠獲得較好投資收益的投資者，都遵循相似的投資原則；而基金投資收益不盡如人意的投資者，則各有各的“不幸”?？梢钥闯?，持有時間過短、頻繁交易、跟風追漲、過早止盈止損等行為模式都會對投資者的持有收益造成負向的影響，而這些歸根結底是投資者并沒有一個好的資產(chǎn)配置思路與方式。

通常來說，投資者在進行資產(chǎn)配置，或者說財富管理的時候，都會有一些共通的原則，最主要的幾個就是理性投資、價值投資，而最常采用的投資策略，就是組合投資。理性投資和價值投資作為原則，主要就是堅持自己的投資紀律，在自己了解的領域進行投資，切忌超出自己的能力范圍，選擇自己適合的投資策略，在合適的時點進行恰當?shù)耐顿Y。而組合投資則是我們想向投資者極力推薦的投資策略，這也是市場上資產(chǎn)管理行業(yè)未來的一個發(fā)展方向，是近期比較火熱的“投資顧問”所正在參與開拓的一片藍海。

我們經(jīng)常會提到，投資有時是非常反人性的一件事情，因為追漲殺跌所帶來的滿足感是要比買入持有更為強烈的。自我強化、羊群效應等等是很多專業(yè)的投資者也不可避免的弱點。那對于大部分專業(yè)投資者來說，要怎么去克服一些弱點，或者說如何去控制資產(chǎn)配置、財富管理中的風險呢？就是我們這里所說的組合投資。

做投資時間比較長的朋友們應該都比較熟悉金融學上鼎鼎有名的馬科維茨資產(chǎn)組合理論，這就是組合投資的基礎。簡而言之，這個理論意思是通過將多種資產(chǎn)混合從而獲得更好的風險收益特征，也就是可以通過組合投資來消除非系統(tǒng)性風險，并可以通過不同資產(chǎn)的組合獲取適合投資者風險承受能力的最優(yōu)收益。理論上來說，投資者應該去尋找相關系統(tǒng)為負或者盡量低的資產(chǎn)來構建組合，并且應該通過一些（可能并不）復雜的運算來計算我們組合的投資比例。當然，普通投資者不太可能完全運用模型需要的數(shù)學運算來算我到底要買多少的滬深300、買多少的新能源、買多少的納斯達克，但這種組合投資的思路可以更好的幫助我們獲取愉快的投資體驗，更好的進行財富管理。

在這里請允許我用景順長城的基金產(chǎn)品舉個例子。由于確實面臨多個事件擾動，今年的整體預期收益率是在下降的，而預期波動率也會有所升高。假如有投資者確實非?？春秒姵禺a(chǎn)業(yè)鏈，他覺得國證新能源車電池指數(shù)所代表的電池上中下游是未來五到十年的大的發(fā)展趨勢，而景順長城的電池30ETF（159757）或其聯(lián)接基金（015871、015872）可以有效的跟蹤這一指數(shù)，從而是一個很好的投資標的。

但最近確實電池30ETF漲了很多，在當前時間點買入可能波動會比較大，那當前的投資決策是現(xiàn)在選擇買入持有還是要稍微等一等？我們這里也強調(diào)一個點，好方向的投資，比如電池產(chǎn)業(yè)鏈這種，要有一定的底倉思維，因為這類投資標的本身的成長性非常高，反映在股票價格上就是波動率會比較大，當他們波動率下降時意味著市場已經(jīng)充分定價，這時再進行投資可能不會有特別理想的收益，所以如果堅定看好電池這個方向，而覺得現(xiàn)在風險較大的話，就可以將電池30ETF放入自己的投資組合中，通過與其他低風險的品種結合的方式降低風險和波動。

大家可能已經(jīng)看出來了，我們簡單的把兩種不同的投資標的放在一起就形成了投資組合，當然這樣的投資組合可能比較初級，在分散風險降低波動方面起到的作用會有所不足。如果我們將多個關聯(lián)性比較低的品種放在一起的話，最后的結果長期來看就會比較可觀了。

我在這里再給大家介紹一種組合投資中經(jīng)常使用的投資策略，叫做“核心-衛(wèi)星”策略。這個策略聽起來非常直白，使用起來也非常簡單，但在實際的各種資產(chǎn)配置甚至基金產(chǎn)品的投資運作中卻經(jīng)常出現(xiàn)。所謂的“核心-衛(wèi)星”策略就是將自己的投資組合分成兩個部分，其中權重占比較大的一部分對整個組合的風險和收益起到“保駕護航”的作用，可以選取最大范圍契合自己風險收益特征的投資品種，稱之為“核心”部分，而另一部分權重占比較小的以“核心”部分為依托，更加靈活多變，就像一顆顆“衛(wèi)星”繞著核心旋轉一樣，可以選擇短期投資品種、熱門品種、高波動率品種，為投資組合提供更高的收益可能性。

我們可以根據(jù)自己的現(xiàn)金流情況、資金用處、整體風險厭惡水平等確定我們的核心品種，并將我們看好的高波動、高成長性產(chǎn)品放置在衛(wèi)星的位置，通過調(diào)整核心-衛(wèi)星占比調(diào)整我們整體投資組合的風險收益比，令其滿足我們的整體投資需求。

可能文字會比較枯燥，下面我用圖表來給大家舉個例子。比如我認為整體我還是一個風險厭惡型投資者，也很注重日常可用現(xiàn)金流，那我可以選擇紅利100ETF（515100）作為我的核心品種；而我認為未來新能源車電池大有可為，港股科技板塊也處在一個低點，現(xiàn)在投資性價比還不錯，消費電子也可能因為AR/VR的技術發(fā)展出現(xiàn)投資機會，那我可以選擇電池30ETF（159757）、港股科技50ETF（513980）和消費電子50ETF（159733）作為我的衛(wèi)星品種。這時完整的投資組合就如下圖所示，當然具體的權重配比就要再根據(jù)實際情況進行調(diào)整了。(注：以上僅為解釋“核心-衛(wèi)星”策略舉例使用，不構成具體的投資組合建議，基金投資需謹慎)

最后，做個總結。公募基金整體市場蓬勃發(fā)展，越來越多的公募基金數(shù)量和品種實際上給投資者帶來了越來越多的投資選擇。而為了更好的獲得投資收益，更恰當?shù)某袚L險，我在這里建議所有的投資者都應該對組合投資理念有所了解，并選擇適合自己的基金產(chǎn)品構建自己的投資組合，讓基金投資更好地助力各位的投資之路，也希望景順長城的基金產(chǎn)品（ETF最好）可以成為投資者資產(chǎn)配置中的重要一員。

*作者系景順長城ETF與創(chuàng)新投資部基金經(jīng)理張曉南