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債券贖回收益率，債券贖回收益率計算公式？

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債券贖回收益率，債券贖回收益率計算公式？

關(guān)于可轉(zhuǎn)債我們需要知道哪些專業(yè)知識呢？

一、什么是可轉(zhuǎn)債？

可轉(zhuǎn)債的全稱是“可轉(zhuǎn)換公司債券”，其本身是債券，每張債券的票面價是100元，可以到期還本付息，但與普通債券不同的是，可轉(zhuǎn)債附帶轉(zhuǎn)股權(quán)，即可轉(zhuǎn)債的持有人可以選擇按約定的價格和比例，將債券轉(zhuǎn)化成股票，享受股利分配或資本增值的收益。當然，持有人也可以選擇不轉(zhuǎn)化成股票而持有債券到期，獲取公司還本付息的固定收益。

可轉(zhuǎn)債的發(fā)行人是上市公司，其本質(zhì)是上市公司融資的一種方式。與發(fā)行普通公司債相比，可轉(zhuǎn)債更受上市公司青睞，因為可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股設(shè)計，降低了債券的發(fā)行成（可轉(zhuǎn)債的發(fā)行利率僅有1％—2％左右）。

通常，一只可轉(zhuǎn)債對應一只正股，例如“三一轉(zhuǎn)債”的正股就是“三一重工”，可轉(zhuǎn)債的表現(xiàn)與正股表現(xiàn)深度關(guān)聯(lián)。

二、可轉(zhuǎn)債特殊條款

1.轉(zhuǎn)股權(quán)，即可轉(zhuǎn)債券轉(zhuǎn)換為正股股份的權(quán)利?？赊D(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為正股需要支付的價格為轉(zhuǎn)股價，在可轉(zhuǎn)債的募集說明書里，轉(zhuǎn)股價事先約定。

一張可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的數(shù)量=債券面值/轉(zhuǎn)股價格

可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)化成股票時，含有轉(zhuǎn)股價值的概念。轉(zhuǎn)股價值就是可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)化成股票的價值。

轉(zhuǎn)股價值=債券面值/轉(zhuǎn)股價格*正股價=一張可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的數(shù)量*正股價

舉個例子，三一轉(zhuǎn)債的面值是100元，約定的轉(zhuǎn)股價格是10元，正股三一重工的價格當前為12元，則三一轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股數(shù)為100/10=10股，其轉(zhuǎn)股價值為10*12=120元。

需要注意的是，可轉(zhuǎn)債的表現(xiàn)與正股的關(guān)聯(lián)性較高，一般用轉(zhuǎn)股溢價率衡量可轉(zhuǎn)債的股性，該指標主要指可轉(zhuǎn)債市價相對于轉(zhuǎn)股價值的溢價水平。

轉(zhuǎn)股溢價率=（可轉(zhuǎn)債價格-轉(zhuǎn)股價值）/轉(zhuǎn)股價值*100％

如上述三一轉(zhuǎn)債的市場價格為130元，則其轉(zhuǎn)股溢價率為（130-120）/120*100％=

8.3％。一般而言，可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率較高時，正股股性較一般，同時也要注意轉(zhuǎn)股溢價率過高帶來的投資風險。

2.回售條款，該條款是一種投資者保護條款。當正股價不斷下跌，大幅低于可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價時，投資者不會愿意將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為股票，這時就有權(quán)力將可轉(zhuǎn)債回售給上市公司。

3.贖回條款，該條款是保護發(fā)行人的條款。當正股的股價連續(xù)多日高于轉(zhuǎn)股價時，發(fā)行人（上市公司）有權(quán)向投資者強制贖回未轉(zhuǎn)股的債券，并按照債券面值加當期應計利息給投資者還本付息。強贖條款目的是促使投資者加速轉(zhuǎn)股。

三、可轉(zhuǎn)債交易規(guī)則

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四、如何參與可轉(zhuǎn)債交易

1.配售：假如持有可轉(zhuǎn)債對應的正股，投資者可按持股的數(shù)量，優(yōu)先配售一定比例的可轉(zhuǎn)債，投資者繳款即可擁有這些數(shù)量的可轉(zhuǎn)債。

2.申購：投資者可以像申購新股一樣申購可轉(zhuǎn)債，與新股申購不同的是，可轉(zhuǎn)債申購實行信用申購，即沒有持股市值就可以申購新債。

3.直接買賣：可轉(zhuǎn)債上市后，可以在二級市場直接購買，具體操作與買賣股票一樣。

需要注意的是，從2020年10月26日開始，可轉(zhuǎn)債申購和交易要開通權(quán)限方可參與。

五、可轉(zhuǎn)債的風險

與其他投資品種相比，可轉(zhuǎn)債的投資風險相對較低。但是作為一種特殊的投資工具，可轉(zhuǎn)債的以下投資風險仍然需要投資者特別關(guān)注：

1、正股價格波動的風險?？赊D(zhuǎn)債的價格與股票市場價格有正向聯(lián)動性，當股票市場價格下跌時，一定期間內(nèi)可轉(zhuǎn)債價格下跌甚至跌破票面價的情況也時有發(fā)生。雖然不影響可轉(zhuǎn)債到期收益，但正股價格一直下跌，會增加可轉(zhuǎn)債的持有風險，也會增加持有可轉(zhuǎn)債的時間成本。

2、利息損失的風險。雖然大部分可轉(zhuǎn)債最終都能轉(zhuǎn)股，但實踐中也存在到期未轉(zhuǎn)股、大股東還錢的特例。尤其是當公司股價一直下跌，轉(zhuǎn)股價高于正股價格時，投資者大部分都不愿轉(zhuǎn)股，造成上市公司短期內(nèi)面臨巨大的償債壓力，最終償付的利率可能還不一定達到定期存款的水平，投資者的高利息機會成本容易面臨挑戰(zhàn)。

3、提前贖回的風險?？赊D(zhuǎn)債發(fā)行人在發(fā)行可轉(zhuǎn)債時就會明確在特定條件下將以某一價格贖回債券，而贖回債券往往限定了投資者收益率上限，容易造成投資者機會成本的損失。

本欄目僅為投資者教育目的而發(fā)布，不構(gòu)成任何投資建議。投資者不應以該等信息取代其獨立判斷或僅根據(jù)該等信息做出決策。財信證券投教基地力求所涉信息準確可靠，但對這些信息的準確性、完整性和及時性不作保證，亦不對因使用該等信息而引發(fā)的損失承擔任何責任。

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