股權(quán)投資，是為參與或控制某一公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而投資購(gòu)買(mǎi)其股權(quán)的行為?？梢园l(fā)生在公開(kāi)的交易市場(chǎng)上，也可以發(fā)生在公司的發(fā)起設(shè)立或募集設(shè)立場(chǎng)合，還可以發(fā)生在股份的非公開(kāi)轉(zhuǎn)讓場(chǎng)合。
一般來(lái)說(shuō)，參與一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資的市場(chǎng)主體主要包括三類：投資者、管理人、第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)，就收益分配而言則主要在投資者和管理人之間進(jìn)行。
一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資的全流程分為募、投、管、退四部分，退出是股權(quán)基金的最后一個(gè)環(huán)節(jié)。退出有兩個(gè)含義，一是具體項(xiàng)目的退出，資金退出，二是資金分配到投資人賬戶。
簽訂退出協(xié)議或者完成工商變更手續(xù)，僅僅是退出的第一步，更加重要的是資金的落地，從簽訂退出協(xié)議到資金落地，往往還有很長(zhǎng)一段路要走。
當(dāng)單個(gè)底層項(xiàng)目退出后，收益分配先流向基金層?；饘邮紫群怂慊甬a(chǎn)生的費(fèi)用，彌補(bǔ)費(fèi)用和虧損之后再將投資收益分配給投資人。有的基金管理人會(huì)設(shè)置分配頻率，當(dāng)待分配給投資人的金額累計(jì)到一定額度時(shí)分配，或者按照約定的時(shí)間進(jìn)行分配。因此，項(xiàng)目退出時(shí)間和投資人實(shí)際收到收益分配時(shí)點(diǎn)會(huì)有差異。
接下來(lái)，我們?cè)僬f(shuō)說(shuō)收益分配機(jī)制。一般來(lái)說(shuō)，股權(quán)投資基金的收入主要來(lái)源于所投資企業(yè)分配的紅利以及實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目退出后的股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得，基金收入扣除基金承擔(dān)的各項(xiàng)費(fèi)用、稅收、以及投資者本金之后，剩余部分即為基金利潤(rùn)。
而分配機(jī)制指的是私募股權(quán)投資基金的利潤(rùn)在基金管理人和投資者之間分配的先后順序，基金的分配（包括盈利分配及出資返還）是私募股權(quán)基金的基金管理人和投資者之間的核心經(jīng)濟(jì)關(guān)系。
分配機(jī)制通常有兩種模式，一種為按單個(gè)項(xiàng)目分配模式，該模式常為美國(guó)基金管理人所使用。在典型的按單個(gè)項(xiàng)目分配模式下，基金利潤(rùn)是以單個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行計(jì)算，基金每退出一個(gè)項(xiàng)目，投資者在退出項(xiàng)目上獲得相應(yīng)返還出資及回報(bào)后，該項(xiàng)目的投資收益在基金管理人和投資者之間進(jìn)行分配。
另一種為本金優(yōu)先返還模式，該模式常為歐洲和亞洲基金管理人所使用。典型的本金優(yōu)先返還模式，是指只有在投資者獲得整個(gè)基金的出資總額返還以及分配到約定總的優(yōu)先回報(bào)后，基金的投資收益在基金管理人和投資者之間進(jìn)行分配，該模式也是為機(jī)構(gòu)有限合伙人協(xié)會(huì)所推薦使用。
在國(guó)內(nèi)，一般都是采用本金優(yōu)先返還模式。在此模式中，由于管理人可以獲得相當(dāng)于基金利潤(rùn)一定比例的業(yè)績(jī)報(bào)酬，據(jù)股權(quán)投資基金與管理人的約定，有時(shí)候管理人需要先讓基金投資者實(shí)現(xiàn)某一門(mén)檻收益率之后才可以參與利潤(rùn)的分成。因此，股權(quán)投資類基金的收益分配一般都是按如下順序進(jìn)行收益分配：
第1步：預(yù)先扣除管理費(fèi)、托管費(fèi)和運(yùn)營(yíng)服務(wù)費(fèi)等費(fèi)用，包括但不限于管理費(fèi)、托管費(fèi)、服務(wù)費(fèi)等；
第2步：返還投資人本金。按照截至分配之日的實(shí)繳出資比例進(jìn)行分配，直至所有投資人均收回其截至分配之日的全部實(shí)繳出資額；
第3步：分配各投資人預(yù)期基準(zhǔn)收益。如經(jīng)上述分配后，仍有可供分配資金，則向全體投資人按照實(shí)繳出資比例進(jìn)行分配，直至覆蓋預(yù)定的年化收益；
第4步：上述分配完成后，如有剩余收益，基金管理人與投資人按一定比例分配剩余收益，通常為20%/80%或30%/70%,也可在法律規(guī)定基礎(chǔ)上有所調(diào)整。
以上大致就是股權(quán)投資基金的投資收益分配方式及流程。
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