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廠長(zhǎng)提醒：本文內(nèi)容僅對(duì)合格投資人開放！
私募基金的合格投資者，是指具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，投資于單只私募基金的金額不低于100萬(wàn)元，并且符合這些相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的單位和個(gè)人：
（一）凈資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)元的單位；
（二）金融資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元或者最近三年個(gè)人年均收入不低于50萬(wàn)元的個(gè)人。
說(shuō)明下，金融資產(chǎn)包括銀行存款、股票、債券、基金份額、資產(chǎn)管理計(jì)劃、銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托計(jì)劃、保險(xiǎn)產(chǎn)品、期貨權(quán)益等。最后，私募基金風(fēng)險(xiǎn)大，文章內(nèi)容僅供參考交流，不構(gòu)成投資建議哦~
廠長(zhǎng)的話
上周寫了淡水泉、希瓦、景林、東方港灣等幾篇文章后，后臺(tái)吐槽的留言絡(luò)繹不絕，其中大多數(shù)都是說(shuō)私募業(yè)績(jī)差，自己虧損多少之類的。不過(guò)有一位景林的投資者比較特殊，私信廠長(zhǎng)表示自己持有了三年的產(chǎn)品費(fèi)后收益還不如景林提取的業(yè)績(jī)報(bào)酬+管理費(fèi)。這是什么情況？到底是因?yàn)榫傲肿罱甑臉I(yè)績(jī)差還是業(yè)績(jī)報(bào)酬提取不合理？
價(jià)值投資變成價(jià)投陷阱？
上周，景林的明星基金經(jīng)理高云程剛表示景林后續(xù)會(huì)改善投資人持有體驗(yàn)，盡量做到在低位或者次低位募集客戶資金。
不過(guò)持有人體驗(yàn)不好可能不僅僅是高點(diǎn)買基金的問(wèn)題，一位景林價(jià)值的長(zhǎng)期持有人私信廠長(zhǎng)，吐槽了景林關(guān)于業(yè)績(jī)報(bào)酬提取，以及選擇性披露加倉(cāng)操作的情況。
關(guān)于景林的持倉(cāng)和倉(cāng)位問(wèn)題，這里不好臆測(cè)，就不講了，但從結(jié)果來(lái)看，這位投資人總共持有產(chǎn)品時(shí)間超3年，盡管是分批買入，但基本都沒(méi)在市場(chǎng)高點(diǎn)，所以費(fèi)后累計(jì)收益僅為15.65%，心里確實(shí)是不太好受。
我們這種老投資人，也明白，投資總是有風(fēng)險(xiǎn)的，既然選擇了景林，就要承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，最后收益不佳也怪不了別人。
但說(shuō)心里話，費(fèi)后收益還沒(méi)有景林的管理費(fèi)+業(yè)績(jī)提成多，就確實(shí)有些過(guò)分了，難免憋屈，這感覺(jué)像是投資人在給私募打工。。。
景林一直以“長(zhǎng)期價(jià)投”自居，同時(shí)也希望自己的客戶看長(zhǎng)遠(yuǎn)一點(diǎn)，這個(gè)本來(lái)也沒(méi)啥問(wèn)題，只要你在募集時(shí)講清楚就好。
但廠長(zhǎng)從渠道那邊得知，景林有不少產(chǎn)品都是按年度計(jì)提carry，這個(gè)設(shè)計(jì)真的很不“價(jià)投”。
景林的投資風(fēng)格決定他們的產(chǎn)品很難每年都能有絕對(duì)收益，既然如此，那為什么還要每年計(jì)提carry呢？合理的方式不應(yīng)該是三年、五年或者等客戶贖回之后再計(jì)提嗎？
既然想要改善投資人的持有體驗(yàn)，最好的方式是和投資人的利益綁定更加緊密，而不是長(zhǎng)期持有之后，投資人到手的錢還沒(méi)你私募賺得多。
除了景林以外，前陣子還有投資人留言說(shuō)是持有的淡水泉產(chǎn)品每個(gè)月只要?jiǎng)?chuàng)新高就提業(yè)績(jī)報(bào)酬。
講真，每個(gè)月創(chuàng)新高就提carry真的很過(guò)分，廠長(zhǎng)也去和淡水泉的朋友交流了下，他們表示不同產(chǎn)品根據(jù)合同約定都不太一樣。
這位投資人說(shuō)是持有淡水泉的產(chǎn)品有7年了，這兩年淡水泉發(fā)的產(chǎn)品應(yīng)該是不至于每月創(chuàng)新高都提業(yè)績(jī)報(bào)酬。
廠長(zhǎng)認(rèn)為產(chǎn)品的計(jì)提方式應(yīng)該與私募的投資策略相匹配，如果是每年都追求絕對(duì)收益的私募，那你按年度計(jì)提是沒(méi)毛病的；而一些現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，每月創(chuàng)新高就計(jì)提也合情合理。
但你搞長(zhǎng)期價(jià)投的私募還在每年、每季度甚至每月計(jì)提，真就有點(diǎn)割韭菜那味道了。
不過(guò)漢和可能是個(gè)例外，他們也是長(zhǎng)期投資，發(fā)的6年期產(chǎn)品，但是不收管理費(fèi)，所以按季度提carry是合理的，畢竟私募也要吃飯，總得有點(diǎn)收入，純靠能力掙錢沒(méi)毛病。
所以去年以來(lái)漢和業(yè)績(jī)不佳，投資人即便是罵漢和，也只能在投資表現(xiàn)上說(shuō)事。因?yàn)楹贤瑮l款決定著他們家和投資人深度綁定，業(yè)績(jī)不好的情況下，投資人不賺錢，漢和也一樣。
一些私募的轉(zhuǎn)變
現(xiàn)在市場(chǎng)面確實(shí)有一些不合理的業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提方式，這也是因?yàn)橥顿Y人往往更關(guān)注表面的管理費(fèi)和carry提取的比例，對(duì)carry計(jì)提的頻率很多壓根不清楚也不了解。
不過(guò)也有一些私募在選擇“讓利”給投資者，比如老牌百億私募星石投資。
廠長(zhǎng)也從一些渠道了解到，前幾年星石對(duì)于代銷渠道相對(duì)弱勢(shì)，星石考慮到渠道方的要求，部分老產(chǎn)品采取了季度提取報(bào)酬，投資的持有體驗(yàn)會(huì)差一些。
而星石從去年底開始就已經(jīng)修改了新的三年期產(chǎn)品業(yè)績(jī)報(bào)酬提取規(guī)則。
旗下去年底以來(lái)發(fā)行的三年期產(chǎn)品不達(dá)“年化單利10%”就不計(jì)提浮動(dòng)費(fèi)用，也就是說(shuō)持有產(chǎn)品3年，累計(jì)收益30%以上的部分才會(huì)計(jì)提carry。
新的三年期產(chǎn)品也只會(huì)在客戶贖回時(shí)才會(huì)提carry，如果業(yè)績(jī)沒(méi)有達(dá)到單利10%投資人選擇贖回，那星石就沒(méi)有任何carry可以提取。
除了星石以外，鴻道等知名私募的不少產(chǎn)品目前也是選擇在客戶贖回時(shí)再收取業(yè)績(jī)報(bào)酬。
投資人倒逼渠道改變
結(jié)合私募基金的發(fā)展歷程來(lái)看，過(guò)往月度、季度以及年度計(jì)提carry的產(chǎn)品也可能是因?yàn)榍酪蟆?/p>
前幾年市場(chǎng)沒(méi)那么好的時(shí)候，私募相對(duì)銀行等渠道較為弱勢(shì)，所以從渠道的利益角度出發(fā)，肯定是希望carry提取的頻率越高越好。
不過(guò)這幾年下來(lái)，不少私募投資者的持有體驗(yàn)越來(lái)越差，私募本身也希望改善投資人的持有體驗(yàn)。
所以即便渠道心里不愿意也沒(méi)辦法，投資人不是傻子，有好的條款的私募會(huì)優(yōu)先考慮，用腳投票。
畢竟如果投資人對(duì)私募產(chǎn)品失去信心，受傷的可不僅僅是私募，渠道也會(huì)喪失很大一部分代銷收入。
連星石這類對(duì)渠道沒(méi)那么強(qiáng)勢(shì)的老牌私募都可以想辦法改條款讓利給投資者，景林這類在市場(chǎng)低谷時(shí)依然有實(shí)力大筆募資的私募沒(méi)理由做不到。
往后，相信優(yōu)秀私募會(huì)更加注重投資人的持有體驗(yàn)，產(chǎn)品的管理費(fèi)、后端carry比例以及計(jì)提的方式也會(huì)越來(lái)越合理，投資人要注意的就是在買私募之前，把重要的合同條款都看清楚，確定都能接受之后再認(rèn)購(gòu)。
好了，這篇文章就和大家分享到這里，希望可以幫助到大家。另外，想要實(shí)現(xiàn)投資穩(wěn)定盈利，建議大家可以多學(xué)習(xí)一些相關(guān)的課程內(nèi)容，這里給大家推薦一個(gè)知識(shí)平臺(tái)——愛(ài)雅微課：https://ke.iya88.com/，里面提供了全網(wǎng)最全最實(shí)戰(zhàn)的課程，很多大佬都是該網(wǎng)站的會(huì)員，抓緊收藏起來(lái)吧！
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