白酒龍頭，貴州茅臺，還能牛多久？

嚴格意義上來講，白酒屬于大消費行業(yè)。

而消費行業(yè)，本身具備周期屬性。

但中國經(jīng)濟穩(wěn)定增長，疊加貨幣供應的穩(wěn)定增發(fā)，使得整個消費板塊，最近幾十年都沒有進入逆周期。

加上白酒行業(yè)中，高端白酒市場需求旺盛，催生了飛天茅臺、五糧液、國窖1573等中高端品牌的熱銷。

在供不應求的市場大環(huán)境下，白酒的順周期，從目前來看，可能還要持續(xù)很長一段時間。

所以，單從茅臺的業(yè)績上來看，依然能保持相對的穩(wěn)定增長。

但是業(yè)績的慢牛，是否能讓茅臺持續(xù)走出慢牛行情，其實是有待商榷的。

畢竟，茅臺的估值已經(jīng)處于歷史的相對高位，消化估值的壓力非常大，這阻礙了茅臺的上升空間。

今天從業(yè)績增長邏輯和茅臺的股票上漲邏輯，來聊聊白酒和茅臺。

茅臺的業(yè)績?yōu)槭裁茨芊€(wěn)定增長？

我們不從消費業(yè)的大邏輯來分析茅臺的業(yè)績，單純從茅臺本身企業(yè)和產(chǎn)品的角度，來講講茅臺的業(yè)績。

茅臺的凈利潤率，常年維持在91-92%之間。

也就是說，實際的成本，僅僅只有8%多一些，一瓶1500的飛天茅臺，成本在120-130塊。

茅臺的凈利潤率在50-55%，也就是說，有超過一半銷售總價的部分，都是純利潤。

中間的35-40%是經(jīng)銷商的利潤。

這還不包括供不應求時，部分經(jīng)銷商的私下額外加價。

當然，這一切只能證明茅臺很賺錢，為茅臺的業(yè)績和市值打下了基礎，并不能說明茅臺業(yè)績穩(wěn)步增長的實質(zhì)。

導致茅臺業(yè)績穩(wěn)步增長的，其實是供不應求的消費者市場。

我們都知道，正常價格出廠的茅臺，在市場上經(jīng)常斷貨，可以說是供不應求。

絕大多數(shù)人買到的茅臺，都是加價買來的。

這種供不應求的情況，說明了兩點。

1、茅臺漲價，對市場影響很小。

市場上大量茅臺的加價銷售，而市場接受度很高，這說明喝茅臺的人，對于價格并不敏感。

對茅臺更多的認可來自于酒的品質(zhì)和檔次。

這種情況下，茅臺本身就有了漲價的空間，這對于利潤率是極大的保障。

當然，茅臺本身的漲價也是受到宏觀調(diào)控的，并不會肆意上漲。

2、茅臺只要專心提升產(chǎn)能，就能增長營收業(yè)績。

茅臺的供不應求，直接表現(xiàn)就是秒空，就是一貨難求。

所以，茅臺的業(yè)績，和茅臺的變量息息相關。

從某種角度去看，茅臺更像是計劃經(jīng)濟下的產(chǎn)物，對于供應商的供貨拿貨，都有嚴格的標準。

可以說，茅臺的產(chǎn)能和銷量是被控制的。

再說說茅臺的可持續(xù)發(fā)展之路。

茅臺2020年的產(chǎn)量是5萬噸，一噸2000多平，一年茅臺1億瓶。

但實際銷售量是3.43萬噸，少了1.57萬噸，就是約3000萬瓶。

茅臺每年都會有一個舉動，就是留存基酒，這一留存，就是5年。

茅臺一直對外宣稱這是為了可持續(xù)發(fā)展，但對于市場的影響極大。

產(chǎn)能本就跟不上供需，加上屯酒，再加上經(jīng)銷商的屯酒和炒作。

這條可持續(xù)發(fā)展的路，把這部分留存的基酒價格更是帶上去了。

茅臺可以宏觀調(diào)控酒的出貨量，來確保自己的業(yè)績，也確確實實在走所謂的可持續(xù)發(fā)展道路。

按目前的市場情況，茅臺的產(chǎn)能，茅臺的銷售策略，綜合判斷，未來5-10年，茅臺的業(yè)績增長，幾乎已經(jīng)板上釘釘。

茅臺的股價潛在的走勢如何？

茅臺的股價和它的產(chǎn)品飛天茅臺一樣，高高在上。

你說有沒有水分，其實是有的，你說真的有水分嗎，又好像沒有。

基于茅臺的業(yè)績情況，有幾個比較核心的觀點，可以和大家分享。

1、茅臺永不套人，賺錢只是時間問題。

其實，對于所有業(yè)績有保障的股票來說，股價創(chuàng)新高都只是時間問題。

股價本身，就是業(yè)績的一種體現(xiàn)。

只不過資金會給股價一個波動區(qū)間，可能高點和低點要差一倍。

即最低價可能是最高價的50%。

也就是說，買入茅臺最差的情況，可能是因為資金的流動性問題，導致腰斬。

按照茅臺業(yè)績10%的年復合增長，最壞最壞的情況，也就是4年半之后才開始賺錢。

當然，這只是基于一種假設。

但是對于長線資金來說，正因為有這樣的預期，所以才會在任何的高價都敢于去接盤茅臺。

因為茅臺不套人。

2、茅臺的合理估值，應當重新判定。

曾經(jīng)，我們對于白酒行業(yè)的估值，普遍給出30倍左右的市盈率，低的時候僅有20倍左右。

但就目前情況來看，以茅臺五糧液為首的白酒，應該符合更高的估值水平。

或許有人會反駁，覺得白酒的成長性并不出色，而且屬于傳統(tǒng)消費行業(yè)，不值得給出如此高的估值。

現(xiàn)實情況是，高端領域的白酒，業(yè)績的確定性，是其他行業(yè)無法代替的。

確實，一些科技領域，互聯(lián)網(wǎng)領域，新能源領域，企業(yè)的成長性更好。

但是，那些賽道同樣面臨巨大的挑戰(zhàn)，伴隨著巨大的不確定性。

一場技術革命，甚至僅僅是一項專利，都完全有可能讓一家科技企業(yè)走下坡路，但基于群眾消費的白酒卻不會，頭部的白酒更不會。

所以，業(yè)績的穩(wěn)定性，給了茅臺的股價最強有力的支撐。

3、茅臺一定是核心資產(chǎn)。

確實，未來中國的核心資產(chǎn)，不會集中在大消費類，一定是制造業(yè)，是科技技術等等。

那是一個明確的發(fā)展方向。

但這不影響茅臺作為核心資產(chǎn)，擁有一定的溢價權。

所謂的核心資產(chǎn)，就是能夠源源不斷，像印鈔機一樣生產(chǎn)利潤的企業(yè)。

茅臺完完全全的符合這一標準。

很多人說，中國沒有奢侈品，奢侈品幾乎全都來源于國外。

從我們國家?guī)浊晡幕瘉砜?，高端白酒又何嘗不是奢侈品呢？

就因為老外現(xiàn)在不接受中國的白酒嗎？

中國人接受老外的奢侈品，也就是最近十幾二十年的事情，很多東西一定要以發(fā)展的眼光去看待。

確實，白酒不能興國，但這不代表白酒無法成為核心資產(chǎn)。

同樣的，就好像煙草，并不是個好東西，但煙草也是核心資產(chǎn)，因為企業(yè)賺錢。

資本市場里，能賺錢的企業(yè)，就會有資金追逐，資金多了，自然就會產(chǎn)生溢價。

茅臺站上3000，4000，5000，相信只是時間問題，就好像上證指數(shù)站上4000，5000，6000是一樣的。

時間可以證明一切，股價也需要時間來證明。

有一點切記。

茅臺的股價，已經(jīng)從上半場進入了下半場，也就是真正意義上的瘋牛轉(zhuǎn)慢牛。

至于現(xiàn)在要不要去投資茅臺，本身就是見仁見智的問題，沒必要做太多的討論。

關于周期性行業(yè)

很多人其實是不了解周期行業(yè)的。

其實，每個行業(yè)都會有周期性，這是經(jīng)濟規(guī)律。

就連經(jīng)濟本身，也是存在周期性規(guī)律的。

只不過周期還分大周期小周期，兩者不一樣。

消費類股票的周期，最大的天敵就是經(jīng)濟發(fā)展。

如果經(jīng)濟發(fā)展陷入瓶頸，市場開始出現(xiàn)通縮，人們不再愿意把錢花在消費上，那么自然而然就會股票的業(yè)績就會大幅度下滑。

這和其他行業(yè)，諸如我們常說的周期概念股，其實并不完全是一回事。

大部分周期行業(yè)，影響企業(yè)生產(chǎn)的是原材料價格和市場供應量。

當遭遇原材料價格上漲和下游出貨量雙殺的時候，企業(yè)利潤自然就被嚴重壓榨。

當原材料價格下跌，同時市場需求又很旺盛的時候，企業(yè)利潤自然就會暴增。

而白酒市場，包括醫(yī)藥市場，都相對比較特殊，市場需求相對比較穩(wěn)定。

只要企業(yè)掌握產(chǎn)品的定價權，基本上就能確保業(yè)績的增長，不會受太多的其他因素影響。

像是白酒這種生產(chǎn)釀制的產(chǎn)業(yè)，原材料成本極低，主要依賴制作工藝，周期性影響就更小了。

作為類奢侈品的高端白酒，和普通酒又不一樣，市場供不應求，根本不用擔心銷量。

加上茅臺本身可以囤酒，直接穿越了行業(yè)周期。

所以，即便是身處大消費的周期性行業(yè)，對于茅臺的影響其實也很小。

茅臺酒的場景化，成了它對抗周期性最大的屏障。

其實，懂茅臺的人還真不多。

有很多人會把各行各業(yè)的龍頭企業(yè)，都成為茅，其實是錯誤的。

每個行業(yè)的特性不一樣，投資方式自然也就不太一樣。

成長性企業(yè)有成長性企業(yè)的投資方法，獨特的壁壘，穩(wěn)增長企業(yè)有一套投資方法，科技企業(yè)也有其獨特的投資方式。

愿意長線持有的投資者，可以考慮在價格相對合理的區(qū)間，分批介入茅臺這樣的股票，追求長期穩(wěn)定的回報。

對于追求高收益的投資者，不妨去科技茅中尋找一下能夠顛覆行業(yè)的公司，以獲取更高的回報。

茅臺的業(yè)績增長性確定，是一把雙刃劍，既是優(yōu)勢，也是劣勢，要辯證的去看待。

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