北交所敲鑼開(kāi)市 公募基金整裝待發(fā)

中國(guó)基金報(bào)記者 張燕北

11月15日，北京證券交易所正式敲鑼開(kāi)市。作為重要的機(jī)構(gòu)參與者，公募基金已經(jīng)準(zhǔn)備就緒、整裝待發(fā)。

自9月2日北交所宣布設(shè)立以來(lái)的兩個(gè)多月時(shí)間內(nèi)，為搶抓北交所開(kāi)市帶來(lái)的歷史性機(jī)遇，公募基金厲兵秣馬備戰(zhàn)，在北交所投研資源配備、系統(tǒng)建設(shè)、主題產(chǎn)品布局等各個(gè)方面做了充分準(zhǔn)備。經(jīng)過(guò)緊鑼密鼓的籌備工作，公募基金滿(mǎn)懷信心靜待中國(guó)證券市場(chǎng)歷史上具有里程碑意義的鐘聲在北京鳴響。

機(jī)構(gòu)投資者憧憬著北交所這塊嶄新的“試驗(yàn)田”為資本市場(chǎng)帶來(lái)的新氣象，也將以更加積極主動(dòng)的姿態(tài)參與北交所投資，更好地滿(mǎn)足廣大創(chuàng)新型中小企業(yè)融資發(fā)展的需要。

投研資源配備大幅加碼

資管機(jī)構(gòu)最核心的競(jìng)爭(zhēng)力是投研能力，最核心的資產(chǎn)是優(yōu)秀投研人才。北交所設(shè)立以來(lái)，公募基金將目光聚焦至新三板市場(chǎng)，集結(jié)較強(qiáng)的投研人力及相關(guān)資源配套能力，參與新三板公司尤其是精選層概念企業(yè)的研究。多家基金公司已將北交所研究納入投研體系，有些公司還組建了專(zhuān)門(mén)的北交所投研團(tuán)隊(duì)，持續(xù)擴(kuò)大新三板公司研究覆蓋面。

基于北交所是服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地的考慮，中歐基金的公司投研團(tuán)隊(duì)設(shè)置了專(zhuān)門(mén)的中小市值研究團(tuán)隊(duì)，對(duì)于即將平移進(jìn)入北交所的精選層企業(yè)做了充分的研究，挖掘投資機(jī)會(huì)。另外在法規(guī)層面，中歐基金相關(guān)部門(mén)已經(jīng)學(xué)習(xí)了北交所七件基本業(yè)務(wù)規(guī)則，為后續(xù)的業(yè)務(wù)開(kāi)展做好了準(zhǔn)備。

匯添富基金為北交所上市公司的投研工作配備了多名具有豐富投資管理經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理和投資人員，打造了一只精銳的投研小組。據(jù)了解，匯添富基金研究團(tuán)隊(duì)在“專(zhuān)精特新”股票研究上較具前瞻性和獨(dú)創(chuàng)性。具體而言，公司投資研究部負(fù)責(zé)上市公司的基本面研究工作，研究范圍覆蓋新三板。在醫(yī)藥、TMT、高端制造、消費(fèi)、金融地產(chǎn)宏觀(guān)策略等行業(yè)，匯添富基金探索并建立了投資和研究垂直一體化的管理模式，基金經(jīng)理與研究員將在行業(yè)分析、重點(diǎn)股票研究方面積極展開(kāi)合作，包括共同調(diào)研、共同參與研究分析例會(huì)討論。

“投資研究方面，” 廣發(fā)基金基金經(jīng)理吳遠(yuǎn)怡介紹道，“公司配備了充足的、具有豐富的相關(guān)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的研究員，覆蓋現(xiàn)有的精選層標(biāo)的，相關(guān)研究員已經(jīng)開(kāi)始調(diào)研研究。就主題基金管理而言，公司為北交所主題基金匹配了擅長(zhǎng)‘專(zhuān)精特新’成長(zhǎng)風(fēng)格投資的基金經(jīng)理。此外，投資研究人員參與了多次北交所相關(guān)的培訓(xùn)，深入了解交易規(guī)則及相關(guān)法規(guī)政策；投研人員與業(yè)內(nèi)專(zhuān)家一起開(kāi)展過(guò)多次交流學(xué)習(xí)?！?/p>

按照現(xiàn)有的行業(yè)分類(lèi)，博時(shí)基金對(duì)三板精選層和北交所對(duì)三板精選層、以及北交所近期擬上市標(biāo)的進(jìn)行了初步的梳理和研究。頗具特色的是，博時(shí)基金還選拔投資經(jīng)理先行先試，為全公司在北交所投資積累經(jīng)驗(yàn)。

大成基金高度重視此次北交所投資機(jī)遇，同樣精選能力圈契合的基金經(jīng)理以及產(chǎn)業(yè)研究能力優(yōu)秀的研究員組成一只專(zhuān)項(xiàng)小組，深度挖掘投資機(jī)會(huì)。為更好地支持北交所上市公司的投資與研究，大成基金共計(jì)設(shè)有中游制造組、醫(yī)藥組、TMT組、宏觀(guān)周期組四大研究小組，10名資深研究員組成了雄厚的投研支持戰(zhàn)隊(duì)。

萬(wàn)家基金基金經(jīng)理葉勇表示，“在投研方面，我們已經(jīng)在積極深化北交所公司研究覆蓋，全部北交所公司都會(huì)納入現(xiàn)有的公司整體權(quán)益投資研究體系，按照行業(yè)劃分由研究員進(jìn)行跟蹤覆蓋?！?/p>

另外一些基金公司也在新三板投研方面有所積累，目前仍在不斷擴(kuò)充投研力量。嘉實(shí)基金大制造研究總監(jiān)劉杰介紹道，在此前新三板深改的背景下，嘉實(shí)基金就是市場(chǎng)較早參與精選層投資的機(jī)構(gòu)之一，持續(xù)助力精選層企業(yè)的發(fā)展。后續(xù)為繼續(xù)推動(dòng)專(zhuān)精特新中小企業(yè)發(fā)展，嘉實(shí)基金將進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新。

南方基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理雷嘉源介紹道，南方基金在投資北交所方面積累了7年左右新三板的投資經(jīng)驗(yàn)，目前北交所公司將由研究員進(jìn)行全覆蓋，而相關(guān)部門(mén)也正在擴(kuò)充人員為后續(xù)研究工作提供支持。

談及下一步的計(jì)劃，雷嘉源表示，“南方基金將結(jié)合時(shí)間安排進(jìn)一步加大北交所投研資源的投入，包括但不限于對(duì)現(xiàn)有精選層掛牌企業(yè)的再次全面覆蓋，產(chǎn)品細(xì)化的投資安排設(shè)置及擬掛牌企業(yè)的梳理研究?！?/p>

產(chǎn)品端方面，華夏基金、易方達(dá)基金、南方基金、嘉實(shí)基金、廣發(fā)基金、匯添富基金、大成基金和萬(wàn)家基金旗下合計(jì)8只首批北交所主題基金已經(jīng)獲批。

值得一提的是，部分基金公司旗下尚未有專(zhuān)門(mén)的北交所主題基金正式獲批。不過(guò)這些公司也在提升投研力量，針對(duì)北交所的制度設(shè)計(jì)摸索適合的產(chǎn)品和投資策略，布局相關(guān)投資機(jī)會(huì)。

紅土創(chuàng)新基金介紹道，公司目前做了兩方面的準(zhǔn)備。在研究方面，公司新三板投資部研究員積極學(xué)習(xí)北交所相關(guān)政策，積極參與相關(guān)培訓(xùn)，同時(shí)和各大券商及基金公司進(jìn)行交流，了解各公司對(duì)于即將在北交所平移上市的這69家公司的看法，尋找優(yōu)質(zhì)標(biāo)的進(jìn)行研究覆蓋。公還進(jìn)行研究前移，對(duì)擬北交所上市的新三板公司進(jìn)行多維度掃描覆蓋，尋找潛在優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

“至于資金募集方面的準(zhǔn)備，公司和各渠道進(jìn)行溝通，擬于近期成立產(chǎn)品募集資金，專(zhuān)門(mén)投資于基礎(chǔ)層創(chuàng)新層公司及未來(lái)的北交所上市公司。從目前的進(jìn)展情況來(lái)看，各項(xiàng)工作正在有條不紊的進(jìn)行中，總體思路穩(wěn)健持續(xù)進(jìn)行新三板投資，盡量做好各方面準(zhǔn)備適時(shí)參與?！奔t土創(chuàng)新基金相關(guān)人員介紹道。

針對(duì)參與北交所投資的途徑，光大保德信專(zhuān)戶(hù)權(quán)益投資部投資經(jīng)理畢成直言，“我們密切關(guān)注北交所的進(jìn)展，并對(duì)參與北交所投資的方式進(jìn)行了梳理，主要包括二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入、打新、定增等方式?！?/p>

相關(guān)交易系統(tǒng)測(cè)試完畢

巨大發(fā)展機(jī)遇，需要軟件硬性雙雙配齊。公募基金在加碼北交所投研資源配備的同時(shí)，也已完成相關(guān)交易系統(tǒng)測(cè)試，為開(kāi)市后的順利交易提供技術(shù)支撐。

博時(shí)基金積極組織投資、交易、運(yùn)作、IT等相關(guān)部門(mén)人員學(xué)習(xí)北交所各項(xiàng)基礎(chǔ)制度，完善中后臺(tái)交易、估值、風(fēng)控等系統(tǒng)建設(shè)，為北交所開(kāi)市交易做好前期準(zhǔn)備。公司目前在北交所的交易系統(tǒng)準(zhǔn)備工作已經(jīng)完成，并通過(guò)了安全性測(cè)試，完全具備了開(kāi)市后交易條件

中歐基金已針對(duì)北交所開(kāi)始著手投資、研究、風(fēng)控、交易、估值核算等各個(gè)環(huán)節(jié)的信息管理系統(tǒng)的改造完善，目前所有系統(tǒng)都在同步進(jìn)行中。

萬(wàn)家基金基金經(jīng)理葉勇介紹道，公司用于支持北交所投資的IT系統(tǒng)目前已準(zhǔn)備完畢。公司于2020年5月即采購(gòu)了恒生投資交易O3.2系統(tǒng)新三板相關(guān)的功能模塊，用以支持新三板精選層投資，主要包括：新三板相關(guān)股轉(zhuǎn)交易及集合競(jìng)價(jià)交易、股轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)深化改革、股轉(zhuǎn)分倉(cāng)業(yè)務(wù)改造等。

“上述功能模塊于2020年6月正式上線(xiàn)。公司曾多次參加股轉(zhuǎn)公司的全網(wǎng)測(cè)試，并計(jì)劃參加北交所今年11月13日的通關(guān)測(cè)試。” 葉勇介紹道。

“交易IT系統(tǒng)可以說(shuō)是交易以及參與市場(chǎng)的買(mǎi)方和賣(mài)方最為核心的基礎(chǔ)設(shè)施。自設(shè)立北交所的消息公布之后，我們公司便進(jìn)行了內(nèi)部研究和討論，對(duì)現(xiàn)有的交易系統(tǒng)升級(jí)改造。當(dāng)前公司核心交易系統(tǒng)當(dāng)前已具備開(kāi)展北交所業(yè)務(wù)的條件，包括支持交易前端北交所業(yè)務(wù)市場(chǎng)分類(lèi)展示以及中后臺(tái)的交易、清算等?！币晃恢行凸纪堆腥耸勘硎荆疽淹瓿沙绦虻牡蜕?jí)。

也有一些基金公司正在積極開(kāi)展相關(guān)系統(tǒng)改造及建設(shè)工作。據(jù)紅土創(chuàng)新基金介紹，目前公司正在和開(kāi)發(fā)商溝通北交收系統(tǒng)相關(guān)細(xì)節(jié)的改造，并計(jì)劃申請(qǐng)線(xiàn)路和賬號(hào)等相關(guān)事項(xiàng)。此外，至少10家基金公司相關(guān)負(fù)責(zé)人均表示正在調(diào)試IT系統(tǒng)，積極備戰(zhàn)投資北交所上市企業(yè)。

經(jīng)過(guò)加碼投研資源、改造IT系統(tǒng)等方面的備戰(zhàn)，部分基金公司已經(jīng)嚴(yán)陣以待。正如農(nóng)銀匯理基金所表示，“我司相關(guān)籌備工作已基本就緒。北交所開(kāi)市后，公司將繼續(xù)積極響應(yīng)國(guó)家號(hào)召，把握資本市場(chǎng)改革的投資機(jī)遇，做好投研工作，挖掘?qū)＞匦缕髽I(yè)的投資機(jī)會(huì)?！?/p>

機(jī)構(gòu)投資者憧憬“新氣象”

由于流動(dòng)性不足等因素，此前機(jī)構(gòu)對(duì)于新三板精選層的態(tài)度偏謹(jǐn)慎。然而北交所設(shè)立以來(lái)，面對(duì)政策的大力支持，機(jī)構(gòu)投資者積極性顯著提高。不少機(jī)構(gòu)表示，隨著未來(lái)北交所上市公司規(guī)模擴(kuò)大，有望形成專(zhuān)精特新產(chǎn)業(yè)集群，帶來(lái)重大投資機(jī)遇。

光大保德信專(zhuān)戶(hù)權(quán)益投資部投資經(jīng)理畢成直言，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于新三板精選層的投資態(tài)度仍然偏謹(jǐn)慎，因?yàn)檫^(guò)去新三板流動(dòng)性不足，市場(chǎng)關(guān)注度不高，導(dǎo)致公司存在估值折價(jià)。而且機(jī)構(gòu)對(duì)于新三板的覆蓋較少，對(duì)新三板的標(biāo)的研究仍有待加強(qiáng)。

紅土創(chuàng)新基金也表示，之前幾年新三板市場(chǎng)較為沉寂，機(jī)構(gòu)投資者也普遍較為謹(jǐn)慎，數(shù)量不多且活躍度不高。目前市場(chǎng)上共有37只公募基金可投精選層，今年中報(bào)有精選層股票持倉(cāng)的僅有5只，且持倉(cāng)比例不高。據(jù)股轉(zhuǎn)公司年度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2020年底機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量偏少僅有5.74萬(wàn)戶(hù)。

但以公募基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于未來(lái)北交所的發(fā)展前景充滿(mǎn)信心，“相信隨著政策的逐步推進(jìn)和北交所的開(kāi)市，相信北交所會(huì)帶來(lái)新氣象，同時(shí)給大家?guī)?lái)信心?！奔t土創(chuàng)新基金相關(guān)人士表示。

事實(shí)上，從精選層運(yùn)行一年多的情況來(lái)看，整體穩(wěn)中向好。廣發(fā)基金基金經(jīng)理吳遠(yuǎn)怡介紹，大部分精選層公司都有不錯(cuò)的市場(chǎng)表現(xiàn)，贏得了較好的市場(chǎng)口碑，流動(dòng)性也不斷向好，相關(guān)龍頭公司日成交額1-2億元，未來(lái)流動(dòng)性有望進(jìn)一步提升?！敖刂沟?020年底，新三板開(kāi)戶(hù)數(shù)約160萬(wàn)戶(hù)，隨著門(mén)檻降低到50萬(wàn)，參考科創(chuàng)板的情況，科創(chuàng)板開(kāi)板時(shí)開(kāi)戶(hù)數(shù)超過(guò)300萬(wàn)戶(hù)，我們預(yù)計(jì)北交所的投資者開(kāi)戶(hù)數(shù)相比過(guò)去也會(huì)大幅增長(zhǎng)，整體也為流動(dòng)性提升創(chuàng)造了較好的條件?！?吳遠(yuǎn)怡表示。

據(jù)中歐基金介紹，目前機(jī)構(gòu)投資者的參與態(tài)度較為積極。截至目前，共有多家公募基金公司向證監(jiān)會(huì)上報(bào)了“北交所”基金，中歐基金也在積極研發(fā)參與北交所投資的基金產(chǎn)品，這類(lèi)基金產(chǎn)品所投資的公司定位是精選的中小企業(yè)，這也與未來(lái)在北交所登陸的“專(zhuān)精特新”中小企業(yè)相符合。

中歐基金進(jìn)一步表示，北交所、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板均服務(wù)于國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。北交所站位高，是與滬深交易所并列的三大交易所之一，符合大多存量公募產(chǎn)品的投資范圍。此外公司的眾多機(jī)構(gòu)客戶(hù)也積極詢(xún)問(wèn)公司基金產(chǎn)品是否可以參與北交所投資以及何時(shí)參與，體現(xiàn)出了較高的參與積極性。

據(jù)萬(wàn)家基金基金經(jīng)理葉勇表示了解，與之前的過(guò)于審慎相比，大部分機(jī)構(gòu)投資者對(duì)北交所關(guān)注度大幅提高。第一，與北交所提出之后，與原先的新三板精選層相比，在頂層設(shè)計(jì)上、法律上有了歷史性變革。北交所明確定位為“打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地”，這將新三板推到一個(gè)全新的高度。

葉勇緊接著說(shuō)道，“第二，經(jīng)過(guò)精選層的過(guò)渡，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)已經(jīng)積累了豐富經(jīng)驗(yàn)，已經(jīng)構(gòu)建了一整套完善的二級(jí)市場(chǎng)交易所的制度安排，在不斷改變機(jī)構(gòu)投資者的態(tài)度。第三，精選層開(kāi)板一年多以來(lái)，大部分公司股價(jià)低開(kāi)高走，走出了與滬深新股完全不一樣的走勢(shì)，這也引起了機(jī)構(gòu)投資者的高度關(guān)注?！?/p>

博時(shí)基金也認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于投資新三板精選層態(tài)度整體偏積極。在北交所即將推出的前夕，精選層的流動(dòng)性已經(jīng)大幅改善，同時(shí)一些優(yōu)質(zhì)公司在估值上相對(duì)主板已經(jīng)具備比較優(yōu)勢(shì)。

針對(duì)備受關(guān)注的流動(dòng)性問(wèn)題，大成基金基金經(jīng)理謝家樂(lè)認(rèn)為，北交所相較于滬深市場(chǎng)規(guī)模較小，但內(nèi)部有很有特色的、有成長(zhǎng)持續(xù)性的企業(yè)，這些企業(yè)堅(jiān)持的是高質(zhì)量的成長(zhǎng)和靈活的估值。

“不過(guò)對(duì)創(chuàng)新型企業(yè)的投資選擇更多是判斷公司本身的質(zhì)地，北交所里面的目前的一些頭部公司，估值甚至比主板還要高，因?yàn)橛卸唐诘牟┺馁Y金去參與。我們會(huì)致力于去挖掘研究充分的標(biāo)的，或者說(shuō)具備持續(xù)成長(zhǎng)能力的標(biāo)的，能夠快速消化現(xiàn)有估值。”謝家樂(lè)同時(shí)強(qiáng)調(diào)。

挖掘“專(zhuān)精特新”投資機(jī)會(huì)，公募子彈瞄準(zhǔn)這些方向

中國(guó)基金報(bào)記者曹雯璟

11月12日，北交所宣布，目前北交所開(kāi)市各項(xiàng)工作已準(zhǔn)備就緒，定于今年11月15日開(kāi)市。伴隨北交所籌備工作的不斷推進(jìn)，公募基金紛紛備戰(zhàn)北交所投資機(jī)會(huì)。多位公募基金經(jīng)理表示，北交所定位“中小創(chuàng)新企業(yè)”，重點(diǎn)關(guān)注壁壘高、在細(xì)分領(lǐng)域有核心競(jìng)爭(zhēng)力的“隱形冠軍”類(lèi)企業(yè)，這符合專(zhuān)精特新的方向。

瞄準(zhǔn)“專(zhuān)精特新”賽道，尋找中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)

據(jù)悉，北交所主要服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，重點(diǎn)支持先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，培育一批“專(zhuān)精特新”中小企業(yè)正是北交所要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)之一。對(duì)于北交所落地后帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，公募基金持續(xù)瞄準(zhǔn)“專(zhuān)精特新”賽道企業(yè)。

易方達(dá)基金基本面指數(shù)增強(qiáng)部基金經(jīng)理?xiàng)羁”硎荆壳?，已?jīng)上市的“專(zhuān)精特新”企業(yè)主要分布于高端制造領(lǐng)域，大部分集中于機(jī)械設(shè)備、化工、醫(yī)藥生物、電子、電器設(shè)備五大行業(yè)。預(yù)期未來(lái)會(huì)有更多高端制造領(lǐng)域中小企業(yè)登陸，而公募基金由此可獲得更廣闊的參與空間，分享科技創(chuàng)新高端制造領(lǐng)域中小企業(yè)成長(zhǎng)的紅利。

嘉實(shí)基金大制造研究總監(jiān)劉杰表示，北交所更青睞專(zhuān)精特新的中小企業(yè)，所謂的“專(zhuān)精特新”是指專(zhuān)業(yè)化、精細(xì)化、特色化、新穎化。未來(lái)定位“專(zhuān)精特新”的中小創(chuàng)業(yè)公司主要在制造和科技兩大賽道。

南方基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理雷嘉源表示，把握北交所的投資基于需要堅(jiān)持價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資的思路、關(guān)注具有長(zhǎng)期行業(yè)增長(zhǎng)空間，并且在行業(yè)中地位穩(wěn)固的、具有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

中歐基金表示，隨著北交所市場(chǎng)不斷完善，其定價(jià)和融資功能也將逐步體現(xiàn)，對(duì)于新三板“專(zhuān)精特新”公司是重大發(fā)展機(jī)遇。新三板“專(zhuān)精特新”公司中不乏新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、新材料、新能源、生物技術(shù)等產(chǎn)業(yè)公司。會(huì)重點(diǎn)關(guān)注符合專(zhuān)精特新、國(guó)家產(chǎn)業(yè)大趨勢(shì)的行業(yè)，比如計(jì)算機(jī)軟硬件、半導(dǎo)體、高端精密制造、新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、光伏產(chǎn)業(yè)鏈、軍工科技等新型成長(zhǎng)板塊，重點(diǎn)配置行業(yè)景氣度較高、發(fā)展前景良好、技術(shù)基本成熟、政策重點(diǎn)扶持的子行業(yè)。

華夏成長(zhǎng)精選6個(gè)月基金經(jīng)理顧鑫峰表示，關(guān)注符合專(zhuān)精特新、符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)大趨勢(shì)的行業(yè)；比如計(jì)算機(jī)軟硬件、半導(dǎo)體、高端精密制造、新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、光伏產(chǎn)業(yè)鏈、軍工科技等；

農(nóng)銀匯理基金表示，北交所定位與服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，整體公司體量上略小于創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板公司，會(huì)重點(diǎn)關(guān)注壁壘高、在細(xì)分領(lǐng)域有核心競(jìng)爭(zhēng)力的“隱形冠軍”類(lèi)企業(yè)，這也符合專(zhuān)精特新的方向。

匯添富基金表示，關(guān)注3方面：第一，符合社會(huì)發(fā)展趨勢(shì)和國(guó)家政策導(dǎo)向，預(yù)計(jì)未來(lái)3-5年市場(chǎng)空間大、產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速落地的新興產(chǎn)業(yè)。第二，競(jìng)爭(zhēng)力突出，已經(jīng)具有一定營(yíng)收與利潤(rùn)體量，預(yù)計(jì)未來(lái)3年業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定成長(zhǎng)，且估值合理的公司。第三，核心管理層具有企業(yè)家精神，股權(quán)結(jié)構(gòu)合理，治理規(guī)范的公司。

大成科創(chuàng)主題3年基金經(jīng)理謝家樂(lè)表示，會(huì)重點(diǎn)關(guān)注大市值、行業(yè)龍頭及具有產(chǎn)業(yè)鏈條優(yōu)勢(shì)的公司。北交所上市公司以“專(zhuān)精特新”為主要特點(diǎn)，許多企業(yè)是細(xì)分領(lǐng)域的龍頭，在產(chǎn)業(yè)鏈分工中具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。當(dāng)該產(chǎn)業(yè)鏈景氣度上升時(shí)，在細(xì)分領(lǐng)域具有龍頭地位的公司均能獲益。

博時(shí)基金認(rèn)為，應(yīng)該重點(diǎn)圍繞專(zhuān)精特新這一核心特點(diǎn)，選擇不同細(xì)分領(lǐng)域的“隱形冠軍”進(jìn)行投資，如高端裝備制造、先進(jìn)材料、信息技術(shù)等領(lǐng)域。信息化、智能化與裝備制造相結(jié)合領(lǐng)域?qū)⒕哂杏葹閺V闊的投資前景。

廣發(fā)基金基金經(jīng)理吳遠(yuǎn)怡表示，北交所未來(lái)主要一塊功能定位是服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，尤其是“專(zhuān)精特新”小巨人公司，對(duì)于做成長(zhǎng)股投資的基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，有望更早挖掘出未來(lái)的“隱形冠軍”，重點(diǎn)關(guān)注高端制造業(yè)投資機(jī)會(huì)。

萬(wàn)家基金基金經(jīng)理葉勇表示，第一，關(guān)注頭部北交所優(yōu)質(zhì)公司的估值隨著流動(dòng)性改善，估值向滬深市場(chǎng)靠攏的機(jī)會(huì)。第二，尋找高增長(zhǎng)潛力的創(chuàng)新型中小企業(yè)和專(zhuān)精特新企業(yè)，買(mǎi)入持有并分享高成長(zhǎng)收益。關(guān)注中高端的制造業(yè)和信息技術(shù)行業(yè)，會(huì)著重選擇其中真正具備高門(mén)檻、高成長(zhǎng)的專(zhuān)精特新企業(yè)。

光大保德信專(zhuān)戶(hù)權(quán)益投資部投資經(jīng)理畢成表示，北交所的落地有望利好券商，在北交所政策刺激下，券商投行、資管以及新三板交易傭金等市場(chǎng)空間均被打開(kāi)，為券商提供增量業(yè)績(jī)。

另一方面，北交所的設(shè)立目標(biāo)明確提及“服務(wù)于創(chuàng)新型中小企業(yè)”，重點(diǎn)支持先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域的企業(yè)，與滬深交易所錯(cuò)位發(fā)展。長(zhǎng)期來(lái)看，看好專(zhuān)精特新屬性突出的公司。

紅土創(chuàng)新基金表示，短期內(nèi)看三方面：一是估值修復(fù)機(jī)會(huì)，之前由于流動(dòng)性折價(jià)因素導(dǎo)致的精選層公司相對(duì)于主板的估值較低，隨著投資者門(mén)檻降低以及新增資金的進(jìn)入，這些公司估值折價(jià)會(huì)逐漸消除；二是轉(zhuǎn)換板套利機(jī)會(huì)，北交所公司可以轉(zhuǎn)創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板上市，新三板公司之前換板到滬深交易所去上市都有很好的市場(chǎng)表現(xiàn)，這都是很好的機(jī)會(huì)；三是跨層套利機(jī)會(huì)，在基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層公司中間尋找優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，進(jìn)行投資并陪伴公司升層或公開(kāi)發(fā)行，或是在申報(bào)中的公司淘金，進(jìn)行充分研究后參與戰(zhàn)略配售或者打新。

多維度細(xì)化投資策略，精選“四好”優(yōu)質(zhì)龍頭

自9月2日宣布設(shè)立北京證券交易所以來(lái)，精選層股票受到關(guān)注，成交額迅速放大，其中，精選層市值最大的股票貝特瑞市值11月12日突破900億元。對(duì)于如何挑選精選層股票，多位公募基金經(jīng)理表示，北交所定位“中小創(chuàng)新企業(yè)”，此類(lèi)企業(yè)往往處于初創(chuàng)期，經(jīng)營(yíng)不確定性更大，因此對(duì)北交所的投資更需考慮公司基本面，對(duì)公司研究非常重要。

南方基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理雷嘉源表示，個(gè)股選擇上仍然堅(jiān)持細(xì)分成長(zhǎng)行業(yè)的龍頭企業(yè)這樣的標(biāo)準(zhǔn)，考慮北交所的發(fā)展定位，在細(xì)分行業(yè)的選擇上需要投入更多的研究資源進(jìn)行產(chǎn)業(yè)挖掘。

嘉實(shí)基金大制造研究總監(jiān)劉杰表示，在行業(yè)的選擇上，將對(duì)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策、商業(yè)模式、進(jìn)入壁壘、市場(chǎng)空間、增長(zhǎng)速度等進(jìn)行深度研究和綜合考量，并在充分考慮估值水平的情況下進(jìn)行行業(yè)配置。北交所標(biāo)的的特點(diǎn)是可能規(guī)模比較小，行業(yè)處于初級(jí)或新興階段，所以除了標(biāo)的本身，還會(huì)重點(diǎn)考慮行業(yè)發(fā)展空間，然后綜合考慮它本身的一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)能力去做出綜合判斷。

博時(shí)基金表示，應(yīng)該優(yōu)選長(zhǎng)期空間廣闊的行業(yè)龍頭進(jìn)行投資，重點(diǎn)分布在新能源等領(lǐng)域。同時(shí)，也會(huì)根據(jù)主板上一些成長(zhǎng)賽道的公司估值水平，在精選層中選擇質(zhì)地相對(duì)接近，而估值水平顯著偏低的公司進(jìn)行投資。

中歐基金認(rèn)為，首先業(yè)績(jī)?cè)鏊偈球?qū)動(dòng)股價(jià)上漲的因素之一。從精選層今年三季報(bào)披露的數(shù)據(jù)看，68家精選層企業(yè)盈利數(shù)據(jù)表現(xiàn)還是不錯(cuò)的，有一定的業(yè)績(jī)支撐。其次一家公司的產(chǎn)業(yè)地位也非常關(guān)鍵，如其產(chǎn)業(yè)鏈位置，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，以及行業(yè)發(fā)展的天花板、行業(yè)周期等。除此以外，企業(yè)業(yè)務(wù)模式、研發(fā)創(chuàng)新能力、管理層能力等，也是值得重點(diǎn)關(guān)注的指標(biāo)。

匯添富基金表示，在具體選股上，希望找到一批未來(lái)3-5年預(yù)估有比較確定成長(zhǎng)空間的公司，這些公司的市值增長(zhǎng)能看得比較清楚，對(duì)應(yīng)當(dāng)下的市值有較大的成長(zhǎng)空間。關(guān)鍵看公司成長(zhǎng)的空間、成長(zhǎng)的速度和成長(zhǎng)的確定性。

大成科創(chuàng)主題3年基金經(jīng)理謝家樂(lè)提到，北交所相比A股上市公司，其細(xì)分行業(yè)會(huì)更“小”而“新”，不能簡(jiǎn)單與A股公司進(jìn)行比較研究，要深度研究重點(diǎn)挖掘潛在的細(xì)分龍頭企業(yè)。此外，把握估值方面， 北交所公司因前期在創(chuàng)新層有交易價(jià)格、流通股比例相對(duì)較高等特點(diǎn)，新股高估值的消化時(shí)間會(huì)較短。在上市后需要緊密跟蹤，尋找低估時(shí)機(jī)配置。

廣發(fā)基金基金經(jīng)理吳遠(yuǎn)怡表示，由于絕大多數(shù)企業(yè)規(guī)模偏小，流動(dòng)性小于主板，自己會(huì)采用自上而下與自下而上相結(jié)合的方式，中觀(guān)層面更加注重產(chǎn)業(yè)研究，微觀(guān)層面深入挖掘分析公司管理層、公司質(zhì)地、業(yè)務(wù)方向，做到下沉研究、優(yōu)中選優(yōu)，淡化短期交易行為，耐心陪伴優(yōu)質(zhì)企業(yè)成長(zhǎng)。

萬(wàn)家基金基金經(jīng)理葉勇表示，北交所投資的適用策略是自下而上的精選個(gè)股和行業(yè)研究相結(jié)合，聚焦有高增長(zhǎng)潛力的專(zhuān)精特新企業(yè)，在合適價(jià)格買(mǎi)入，并長(zhǎng)期持有。自己要做的是在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的前提下，選取真正有爆發(fā)性增長(zhǎng)潛力的專(zhuān)精特新型中小科技企業(yè)，因?yàn)楸P(pán)子小、基數(shù)小，一旦選對(duì)了收益率會(huì)很高，一旦失敗了風(fēng)險(xiǎn)也很大。具備股權(quán)投資經(jīng)驗(yàn)的人投資新三板更有優(yōu)勢(shì)。

光大保德信專(zhuān)戶(hù)權(quán)益投資部投資經(jīng)理畢成表示，對(duì)于精選層股票的投資，主要關(guān)注以下三個(gè)方面：成長(zhǎng)性、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、運(yùn)營(yíng)狀況和研發(fā)投入整體情況都較好的公司，以長(zhǎng)期價(jià)值為考量基礎(chǔ)；景氣賽道的細(xì)分龍頭，比如計(jì)算機(jī)軟硬件、高端制造業(yè)等領(lǐng)域；以及“專(zhuān)精特新”屬性突出的公司。

紅土創(chuàng)新基金表示，按照“好行業(yè)、好企業(yè)、好團(tuán)隊(duì)、好估值”去精選公司。同時(shí)對(duì)于這些精挑細(xì)選出來(lái)的細(xì)分行業(yè)龍頭，在后續(xù)的長(zhǎng)期跟蹤研究中，要高度關(guān)注公司的成長(zhǎng)性。

農(nóng)銀匯理基金表示，會(huì)先通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行篩選，然后通過(guò)深度研究和調(diào)研選擇其中的優(yōu)質(zhì)公司。

“北交所”進(jìn)行時(shí) 基金熱議估值、盈利、流動(dòng)性三大問(wèn)題

中國(guó)基金報(bào)記者 方麗

北交所成為資本市場(chǎng)年終最重磅的焦點(diǎn)，也引發(fā)眾多投資機(jī)構(gòu)的積極布局。不過(guò)，北交所作為基礎(chǔ)的新三板精選層，也存在流動(dòng)性不足、中小企業(yè)如何估值、盈利水平能否持續(xù)等問(wèn)題。

中國(guó)基金報(bào)記者采訪(fǎng)來(lái)自北京、上海、深圳等地基金公司專(zhuān)業(yè)人士表示，隨著北交所開(kāi)市并順利運(yùn)作，未來(lái)流動(dòng)性問(wèn)題將得到大幅改善，會(huì)堅(jiān)持以長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資理念參與布局北交所投資，深耕細(xì)作。

流動(dòng)性問(wèn)題：不足將改善

北交所設(shè)立的基礎(chǔ)是新三板精選層，從現(xiàn)實(shí)來(lái)看新三板精選層整體流動(dòng)性不足，成為不少市場(chǎng)人士擔(dān)憂(yōu)問(wèn)題。而多位人士認(rèn)為這一流動(dòng)性問(wèn)題將得到改善。

“首先，北交所的準(zhǔn)入門(mén)檻比以前三板時(shí)代已經(jīng)大為降低，同時(shí)也存在不少估值相對(duì)較低的優(yōu)質(zhì)公司，市場(chǎng)流動(dòng)性和投資者主體結(jié)構(gòu)會(huì)大幅改善，長(zhǎng)期看，對(duì)未來(lái)北交所市場(chǎng)的活躍度充滿(mǎn)信心；其次，在北交所開(kāi)市初期，我們會(huì)堅(jiān)持審慎原則，在流動(dòng)性上設(shè)置相關(guān)管理機(jī)制，充分降低風(fēng)險(xiǎn)。”博時(shí)基金表示。

農(nóng)銀匯理基金？表示，北交所上市公司整體體量可能略小于創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板公司，上市初期流動(dòng)性可能相對(duì)充裕，長(zhǎng)期來(lái)看不同公司之間的流動(dòng)性可能會(huì)分化，最終業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力更強(qiáng)、基本面更好的公司流動(dòng)性也會(huì)更好。

“北交所未來(lái)的流動(dòng)性水平將比現(xiàn)在有較大改觀(guān)。一方面，隨著投資者門(mén)檻降低到50萬(wàn)，與科創(chuàng)板水平持平，投資者開(kāi)戶(hù)數(shù)將大幅增長(zhǎng)，為提升流動(dòng)性創(chuàng)造了條件；另一方面，與精選層不同，北交所公司將明確為‘上市公司’，機(jī)構(gòu)投資者投資可以等同滬深股市上市公司開(kāi)展投資。因此，預(yù)期在不遠(yuǎn)的未來(lái)的，北交所流動(dòng)性可以支撐公募基金申贖需求?！比f(wàn)家基金經(jīng)理葉勇表示，首批北交所主題公募，都是兩年定開(kāi)的產(chǎn)品形式，兩年封閉期的設(shè)置，對(duì)流動(dòng)性的容忍度較高，基金經(jīng)理可以專(zhuān)注精選個(gè)股、中長(zhǎng)期持有，相信兩年之后流動(dòng)性將大幅改觀(guān)。

紅土創(chuàng)新基金也認(rèn)為，從目前精選層公司成交量和換手率來(lái)看，可能還無(wú)法完全滿(mǎn)足基金日常流動(dòng)性需求。隨著北交所開(kāi)市后投資者門(mén)檻降低，新增資金進(jìn)入，這種情況會(huì)大為改觀(guān)，基金經(jīng)理面臨的壓力會(huì)逐漸減小。

光大保德信專(zhuān)戶(hù)權(quán)益投資部投資經(jīng)理畢成表示，此前新三板發(fā)展緩慢主要是因?yàn)槭袌?chǎng)流動(dòng)性不足，導(dǎo)致估值折價(jià)。北交所開(kāi)市后，隨著專(zhuān)精特新等創(chuàng)新型中小企業(yè)逐步壯大，公募基金等長(zhǎng)線(xiàn)資金入市，以及個(gè)人投資者準(zhǔn)入門(mén)檻降低，預(yù)計(jì)市場(chǎng)擴(kuò)容疊加流動(dòng)性提升，公司估值有望修復(fù)至行業(yè)平均水平，部分公司的高成長(zhǎng)性甚至可能帶來(lái)估值溢價(jià)。

此外，易方達(dá)基金基本面指數(shù)增強(qiáng)部基金經(jīng)理?xiàng)羁”硎?，將?jiān)持以長(zhǎng)期價(jià)值投資理念參與布局北交所投資。根據(jù)市場(chǎng)運(yùn)行實(shí)際情況，嚴(yán)格做好流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理工作。堅(jiān)持立足深度研究，著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，精選質(zhì)地良好，盈利能力強(qiáng)，具備高成長(zhǎng)潛力的優(yōu)質(zhì)公司，提高投資勝率，規(guī)避潛在風(fēng)險(xiǎn)。

估值水平：容忍度或高于主板

估值水平，也是投資北交所股票時(shí)市場(chǎng)極為關(guān)注的問(wèn)題。數(shù)據(jù)顯示，三季度末新三板精選層整體PE的中位數(shù)要遠(yuǎn)低于創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板，而近期有所縮小，未來(lái)和主板之間的估值差距有望進(jìn)一步減小。

萬(wàn)家基金經(jīng)理葉勇用數(shù)據(jù)顯示，橫向比較來(lái)看，對(duì)比科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，目前北交所的PE估值水平為30倍市盈率出頭，顯著低于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板。另外，目前精選層新股發(fā)行估值大部分都在15倍左右，具有比較好的安全邊際。他還進(jìn)一步表示，新三板企業(yè)往往營(yíng)收規(guī)模小、業(yè)績(jī)波動(dòng)性大、抵御風(fēng)險(xiǎn)能力差，主要集中在制造業(yè)和信息技術(shù)行業(yè)。而且當(dāng)前流動(dòng)性不佳，不能簡(jiǎn)單套用A股的策略體系。

而大成科創(chuàng)主題3年基金經(jīng)理謝家樂(lè)也認(rèn)為，北交所上市公司，不管是產(chǎn)業(yè)的還是公司的規(guī)模更小，所處產(chǎn)業(yè)處于一個(gè)萌芽期。北交所另一特性是投資門(mén)檻相對(duì)較高，導(dǎo)致標(biāo)的會(huì)受到一定的估值折價(jià)。截至三季度末，這個(gè)精選層的整體的PE中位數(shù)是28.5倍，遠(yuǎn)低于創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板。未來(lái)機(jī)構(gòu)投資者大幅度的參與會(huì)大大的改善北交所的流動(dòng)性。未來(lái)活躍度會(huì)隨著投資者數(shù)量的增加而提升，也會(huì)帶來(lái)估值提升的投資機(jī)會(huì)。、

“從過(guò)去一年的數(shù)據(jù)來(lái)看，精選層、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板過(guò)去一年的平均市盈率為29X、51X、68X。從9月2號(hào)數(shù)據(jù)來(lái)看，精選層估值有朝創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板靠攏的趨勢(shì)，但隨著交易的活躍也存在巨大波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。”紅土創(chuàng)新基金相關(guān)人士表示，精選層估值水平一直較低原因是多方面的，投資時(shí)對(duì)于估值體系要有更加嚴(yán)格的要求。相信北交所開(kāi)市之后，這種情況還會(huì)延續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間，這就要求投資者更加重視公司基本面研究。

“北交所宣布成立以來(lái)，精選層公司股價(jià)雖出現(xiàn)多輪上漲，但目前估值上不存在較大泡沫，精選層的許多優(yōu)秀標(biāo)的仍具備較大的投資價(jià)值。相較于滬深市場(chǎng)可比公司的估值來(lái)看，精選層公司當(dāng)前折價(jià)已經(jīng)不明顯，有些公司和可比公司的估值相當(dāng)，但是從市值角度來(lái)看仍具有較大成長(zhǎng)空間?！?廣發(fā)基金經(jīng)理吳遠(yuǎn)怡表示。

“目前來(lái)看精選層的估值已經(jīng)大幅縮小了和科創(chuàng)版的差距，未來(lái)隨著北交所上市企業(yè)資質(zhì)的不斷提升和流動(dòng)性的改善，兩者之間的估值差距有望進(jìn)一步減小?！?南方基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理雷嘉源表示。

此外，農(nóng)銀匯理基金表示，北交所企業(yè)在上市初期可能會(huì)經(jīng)歷較大的估值波動(dòng)，但長(zhǎng)期來(lái)看，市場(chǎng)會(huì)給這些公司更為合理的估值，整體估值體系也會(huì)逐漸向其他A股市場(chǎng)靠攏。

而談及投研體系，不少公司也表示會(huì)逐漸采取一致的方法。中歐基金就直言，北交所上市企業(yè)具有“專(zhuān)精特新”特征，企業(yè)體量比較小，多為中小市值公司，對(duì)于此類(lèi)企業(yè)，其通常處于偏早期發(fā)展階段，成長(zhǎng)性較高，在考量其估值時(shí)除了需要考慮用DCF估值模型評(píng)估外，同時(shí)還可以輔以同類(lèi)比較的估值方法。當(dāng)然我們相信，隨著北交所開(kāi)閘以及其未來(lái)的不斷成長(zhǎng)，其估值體系和方法也會(huì)逐步向A股其他市場(chǎng)靠攏。

“北交所上市公司所處的產(chǎn)業(yè)賽道和現(xiàn)存市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)賽道是一脈相承的關(guān)系，產(chǎn)業(yè)鏈基本一致，公司之間也具有較強(qiáng)的可類(lèi)比性，因此公司現(xiàn)有的投研體系可完全復(fù)制到北交所投研當(dāng)中?！辈r(shí)基金表示，從差異上看，一些北交所公司所處的細(xì)分領(lǐng)域更為新穎、更為精細(xì)、因此在跟蹤研究上挑戰(zhàn)相對(duì)更大，需要投入更多的精力。由于很多北交所公司處于初創(chuàng)期，盈利較少或?yàn)樨?fù)，因此其估值體系會(huì)與科創(chuàng)板有一定的相似性。

盈利水平：要求更細(xì)致深入研究

以新三板精選層為基礎(chǔ)的北交所，主要是以創(chuàng)新型中小企業(yè)和專(zhuān)精特新中小企業(yè)為主，市場(chǎng)普遍認(rèn)為具備“高成長(zhǎng)、高風(fēng)險(xiǎn)”特征，對(duì)其盈利水平擔(dān)憂(yōu)普遍存在。對(duì)此，不少投資人士認(rèn)為，投資這類(lèi)企業(yè)需要更細(xì)致、扎實(shí)的研究。

萬(wàn)家基金經(jīng)理葉勇表示，新三板企業(yè)具備高成長(zhǎng)、高風(fēng)險(xiǎn)特征，在業(yè)績(jī)波動(dòng)、營(yíng)收規(guī)模、抵御風(fēng)險(xiǎn)能力上均和主板公司有一些差距，所以不能簡(jiǎn)單套用A股的策略體系。

“因此北交所投資，需要更加深入扎實(shí)的研究公司基本面，除了研究行業(yè)和公司公開(kāi)資料以外，還需要高度關(guān)注企業(yè)法律、財(cái)務(wù)上的合規(guī)性，業(yè)務(wù)的真實(shí)性，排除一些基本風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)中小企業(yè)而言，要更多開(kāi)展對(duì)團(tuán)隊(duì)和創(chuàng)始人的調(diào)研；要更扎實(shí)的研究企業(yè)的核心技術(shù)能力。在運(yùn)用二級(jí)市場(chǎng)基本研究方法以外，還需要借鑒股權(quán)投資的一些良好經(jīng)驗(yàn)?！比~勇表示。

廣發(fā)基金經(jīng)理吳遠(yuǎn)怡也表示，在投資一家公司之前，會(huì)做好公司基本面的多維度分析和研究，對(duì)行業(yè)情況和公司情況會(huì)進(jìn)行多輪調(diào)研和跟蹤，提前判斷出公司的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)如財(cái)務(wù)造假風(fēng)險(xiǎn)等。此外會(huì)在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、風(fēng)控指標(biāo)設(shè)置、流動(dòng)性管理方面重點(diǎn)考慮上述風(fēng)險(xiǎn)因素。

而大成科創(chuàng)主題3年基金經(jīng)理謝家樂(lè)也直言，整體而言，北交所定位“中小創(chuàng)新企業(yè)”，分化較大，因此對(duì)北交所的投資需考慮公司基本面，對(duì)公司的研究非常重要。

“要需要充分考慮公司基本面，重點(diǎn)關(guān)注公司的產(chǎn)業(yè)政策、商業(yè)模式、市場(chǎng)空間、業(yè)績(jī)?cè)鏊俚确矫妫韵露仙钊胪诰虺鲩L(zhǎng)期具備成長(zhǎng)能力的公司，分散投資以分散風(fēng)險(xiǎn)?！惫獯蟊５滦艑?zhuān)戶(hù)權(quán)益投資部投資經(jīng)理畢成也表示類(lèi)似態(tài)度。

農(nóng)銀匯理認(rèn)為，確實(shí)新三板企業(yè)大部分處在企業(yè)生命周期較為早期的階段，需要關(guān)注企業(yè)的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)是否穩(wěn)定、戰(zhàn)略是否合適、抗風(fēng)險(xiǎn)能力是否夠強(qiáng)等。

博時(shí)基金更詳細(xì)表示，專(zhuān)精特新企業(yè)最大的風(fēng)險(xiǎn)并不來(lái)自于業(yè)績(jī)波動(dòng)，成長(zhǎng)型賽道的初創(chuàng)企業(yè)業(yè)績(jī)波動(dòng)較大是產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中的正?，F(xiàn)象，真正的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于公司自身的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和組織風(fēng)險(xiǎn)。戰(zhàn)略上要看公司是否始終堅(jiān)持做正確的事，走在符合產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)律的軌道上；技術(shù)上要看公司是否始終能夠保持領(lǐng)先的技術(shù)能力，不會(huì)輕易被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手超越，或被新技術(shù)趨勢(shì)所取代；組織上要看公司是否能保持核心團(tuán)隊(duì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定，具有堅(jiān)定的長(zhǎng)期信仰和優(yōu)秀的企業(yè)文化。

本文源自中國(guó)基金報(bào)