基金調(diào)倉后有什么影響，基金調(diào)倉后有什么影響嗎？

近期，“風(fēng)格切換”成為A股市場的高頻詞匯。在自4月底開始的反彈行情中，新能源板塊風(fēng)頭無兩，不過，8月以來新能源板塊重回震蕩，而以煤炭為代表的舊能源表現(xiàn)領(lǐng)漲A股。相關(guān)基金的業(yè)績表現(xiàn)也出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，新能源主題基金凈值出現(xiàn)下滑，而重倉煤炭股等舊能源的基金則創(chuàng)下新高，年內(nèi)業(yè)績排名靠前。

目前市場上對(duì)于行情是否已在新舊能源之間進(jìn)行切換的觀點(diǎn)仍存分歧。部分基金經(jīng)理已經(jīng)增持舊能源相關(guān)股票，而部分基金經(jīng)理仍堅(jiān)定看好新能源長期前景。

舊能源取代新能源成為市場新焦點(diǎn) 相關(guān)基金凈值創(chuàng)新高

4月底至8月中旬期間，在A股整體反彈行情中，新能源板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁，wind新能源指數(shù)4月27日至8月18日累計(jì)漲幅超72%。新能源相關(guān)主題基金也收獲了一波業(yè)績上漲，部分基金區(qū)間漲幅一度高達(dá)90%，新能源也成為今年來基金市場最為火熱的賽道。

然而自8月中下旬以來，新能源板塊出現(xiàn)調(diào)整，以煤炭、石油為代表的舊能源“西風(fēng)壓倒東風(fēng)”，成為市場的新焦點(diǎn)。wind新能源指數(shù)自8月中下旬至9月初跌超10%。而截至9月13日收盤，按wind行業(yè)板塊分類，煤炭指數(shù)年初至今的漲幅在所有行業(yè)板塊中排名第一，漲近54%，其中8月8日以來區(qū)間漲幅超20%；石油天然氣指數(shù)年初至今漲近23%，在所有板塊中排名第二，8月8日以來區(qū)間漲幅超15%。事實(shí)上，今年前期A股整體下跌時(shí)舊能源板塊仍保持整體上漲，4月底開始的反彈中舊能源板塊也收獲了較大的漲幅，只不過漲幅不及新能源突出。

從基金市場來看，近期凈值創(chuàng)新高的基金也多為重倉煤炭、石油等舊能源股的產(chǎn)品。

以今年上半年主動(dòng)權(quán)益類基金業(yè)績前三名的基金——萬家基金黃海所管理的萬家宏觀擇時(shí)多策略、萬家新利和萬家精選為例，這三只基金正是押中了煤炭，上半年收益率分別達(dá)到了52.63%、46.80%、40.77%。近兩個(gè)月來，這三只基金凈值連創(chuàng)新高，累計(jì)業(yè)績也不斷提升，今年初至9月13日，萬家宏觀擇時(shí)多策略、萬家新利仍占據(jù)全市場基金同期業(yè)績的前兩名，分別達(dá)到69.72%、63.78%，萬家精選A累計(jì)收益率也達(dá)到55.68%，排到全市場第七名。

從持股來看，黃海在今年一季度就已經(jīng)重倉煤炭股，二季度進(jìn)一步加倉。

除此之外，富國中證煤炭、中融中證煤炭、國泰中證煤炭ETF、匯添富中證能源ETF等跟蹤舊能源相關(guān)指數(shù)的被動(dòng)指數(shù)型基金年初至今也收獲了超40%的收益率。

新能源基金業(yè)績下滑 部分基金經(jīng)理轉(zhuǎn)向舊能源

新能源基金近一個(gè)月來較為“失意”，無論是此前憑借押中新能源賽道收獲了亮眼業(yè)績的老基金，還是借今年4月后新能源反彈的東風(fēng)成立的新基金，均遭遇了凈值下滑、業(yè)績回撤。

拿下今年公募基金年度業(yè)績冠亞軍的崔宸龍，兩只基金重倉股均集中于新能源板塊，不過8月中下旬以來兩只基金凈值均出現(xiàn)下滑，截至9月13日前海開源新經(jīng)濟(jì)近一月收益率為-4.72%，前海開源公用事業(yè)近一月收益率為0.51%，兩只基金今年來的收益率均低于-10%。

2020年公募基金年度業(yè)績冠亞軍同樣為重倉新能源股票的基金——農(nóng)銀工業(yè)4.0混合、農(nóng)銀新能源主題，兩只基金近一月收益率均低于-7%，今年來收益率均低于-17%。農(nóng)銀匯理新能源主題截至今年6月末的最新規(guī)模為235億元，是新能源主題基金中規(guī)模最大的主動(dòng)型基金。

有“新能源一哥”之稱的馮明遠(yuǎn)管理的信澳新能源產(chǎn)業(yè)股票，近一月收益率為-6.62%，今年以來收益率為-16%。

7月后新成立的新能源主題基金，成立后就面臨新能源板塊的調(diào)整，出現(xiàn)較大跌幅。以閆思倩的新基金為例，閆思倩在工銀瑞信時(shí)期管理的工銀新能源汽車，任職三年回報(bào)率超過300%，因此有“電車一姐”的稱號(hào)，她從工銀瑞信跳槽至鵬華后重磅推出的鵬華新能源汽車，7月26日成立，自成立以來回報(bào)率為-7.76%。閆思倩與他人共同管理的另一只基金鵬華滬港深新興成長重倉股也集中于光伏、鋰電等新能源產(chǎn)業(yè)鏈，近一月也跌超7%。

已經(jīng)有部分基金經(jīng)理轉(zhuǎn)向舊能源。睿遠(yuǎn)基金旗下著名基金經(jīng)理傅鵬博管理的睿遠(yuǎn)成長價(jià)值混合，在二季度進(jìn)行了調(diào)倉，增加了煤炭和資源板塊個(gè)股。據(jù)基金中報(bào)信息，晉控煤業(yè)和廣匯能源在6月末新進(jìn)該基金的前20大重倉股之列。

中庚基金旗下著名基金經(jīng)理丘棟榮也加倉了煤炭股，其所管理的中庚價(jià)值領(lǐng)航混合截至6月末持有廣匯能源3229.72萬股，持倉市值3.40億元。

新舊能源是否已經(jīng)切換？市場仍存分歧

市場上的“新舊能源之爭”已經(jīng)持續(xù)了一段時(shí)間，有賣方分析師喊出“不要猶豫，擁抱舊能源+”的口號(hào)，也有前明星基金經(jīng)理公開表示“旗幟鮮明地看好火電”。

民生證券策略首席分析師牟一凌在下半年策略中建議以“舊能源+”思路積極布局，推薦作為傳統(tǒng)能源本身的動(dòng)力煤、油氣，以及能源轉(zhuǎn)換的電力企業(yè)，還有兼具能源網(wǎng)絡(luò)建設(shè)需求與“能源”載體屬性的工業(yè)金屬（鋁、銅），此外還看好解決老能源的空間錯(cuò)配（油運(yùn)），以及能源矛盾帶來的貨幣沖擊黃金。他指出，當(dāng)前傳統(tǒng)資源板塊可能并不如今年9月那般極致?lián)頂D，反而趨勢交易者正在從成長切往傳統(tǒng)資源板塊。

今年剛剛“公奔私”的董承非在8月份接受媒體采訪時(shí)表示，他鮮明地看好火電股及其背后正在醞釀的一場商業(yè)變革。董承非的邏輯是，此前“市場煤、計(jì)劃電”的商業(yè)模式導(dǎo)致火電企業(yè)收入端確定，但成本端始終存在不確定性，火電企業(yè)的利潤空間只能“看上游臉色”。而隨著近兩年風(fēng)、光裝機(jī)的增加，加上水電、核電的新增裝機(jī)，將基本滿足國內(nèi)新增電力需求，無需過多依賴火電，燃煤消費(fèi)總量或許在今明兩年見頂?；痣娖髽I(yè)將轉(zhuǎn)為依賴技術(shù)進(jìn)步、降低成本的商業(yè)模式，有能力壓制上游價(jià)格，也可以獲得合理利潤。

不過，目前管理新能源主題基金的基金經(jīng)理大多仍看好新能源的長期前景。

前海開源基金經(jīng)理崔宸龍表示，依然更看好新能源行業(yè)的發(fā)展前景。新能源板塊受到市場整體回調(diào)的影響出現(xiàn)震蕩下行，但行業(yè)和公司基本面并沒有發(fā)生重大變化，多數(shù)細(xì)分行業(yè)和公司依然保持快速增長。從長期來看，新能源企業(yè)的走勢更多會(huì)回歸其基本面，新能源行業(yè)優(yōu)異的基本面是市場本次從底部強(qiáng)勢修復(fù)的基礎(chǔ)。

閆思倩在8月31日向投資者發(fā)文，重申了對(duì)新能源板塊長期前景的看好。她表示，短期看，受市場風(fēng)格輪動(dòng)、海外危機(jī)的影響，市場波動(dòng)可能會(huì)有些放大的情況。但中長期看，行業(yè)基本面和銷量情況較好，智能駕駛和電動(dòng)化的滲透率趨勢，還會(huì)加速提升，核心企業(yè)的增長也較好，因此無需太過擔(dān)憂。新能源仍是其下半年乃至中長期看好的賽道。

馮明遠(yuǎn)在對(duì)下半年的展望中提出，新能源產(chǎn)業(yè)雖然受到原材料價(jià)格高企、疫情、國際貿(mào)易摩擦等多重不利因素的考驗(yàn)，但它仍然是當(dāng)前最具發(fā)展活力的細(xì)分產(chǎn)業(yè)，中國相關(guān)企業(yè)的全球競爭力依舊明顯，其依然希望能夠在該細(xì)分領(lǐng)域中尋找投資機(jī)會(huì)。

也有觀點(diǎn)認(rèn)為，新舊能源之間并不存在對(duì)立關(guān)系。興業(yè)證券首席策略分析師張啟堯指出，“新舊”能源并非非此即彼、非黑即白。在高油價(jià)、“雙碳”、能源安全、技術(shù)革新等因素影響下，“新能源”發(fā)展已是大勢所趨。而短期內(nèi)新能源難以滿足的需求必將由傳統(tǒng)能源來填補(bǔ)，同時(shí)風(fēng)電、光伏等新能源本身的局限性也令未來較長一個(gè)階段內(nèi)傳統(tǒng)能源地位難以被代替；此外，全球能源“供給側(cè)改革”將導(dǎo)致傳統(tǒng)能源價(jià)格波動(dòng)中樞提升、漲價(jià)彈性更強(qiáng)。

張啟堯認(rèn)為，過度強(qiáng)調(diào)“新能源”的成長性而忽視“舊能源”的高景氣、或者過度強(qiáng)調(diào)“舊能源”的不可替代性而忽視“新能源”的趨勢性都不可取。至少在當(dāng)前乃至未來較長的一個(gè)階段內(nèi)，“新舊”能源邏輯并不對(duì)立，反而在很大程度上相互契合、交相輝映。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 顧志娟 編輯 陳莉 校對(duì) 王心

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