基金入門到精通視頻教程，基金基礎(chǔ)知識(shí)？

自7月19日起至8月13日，為期一個(gè)月的2021雪球直播節(jié)年度盛典活動(dòng)重磅上線，此次直播節(jié)百位影響力的頂尖投資機(jī)構(gòu)專家、財(cái)經(jīng)行業(yè)意見領(lǐng)袖以及雪球站內(nèi)人氣用戶將跟投資者分享未來(lái)十年的投資機(jī)會(huì)。

以下內(nèi)容選自2021雪球直播節(jié)：

時(shí)間：7月23日20:00-21:00

主題：如何循序漸進(jìn)地學(xué)習(xí)基金投資？

嘉賓：@零城逆影 基金組合主理人

零城逆影：我是在雪球上直播，給大家看一下二季度的管理規(guī)模情況，除了董承非規(guī)模降了一些，其他人規(guī)模都還在暴漲。我關(guān)注了大概有166個(gè)基金經(jīng)理，上季度環(huán)比增長(zhǎng)了9.46%的管理規(guī)模，特別是頭部這些基金經(jīng)理，管理規(guī)模還在增長(zhǎng)，劉彥春、葛蘭都增長(zhǎng)了蠻多，周應(yīng)波。所以現(xiàn)在基金還是挺火的，并沒(méi)有因?yàn)椴▌?dòng)加大大家就沒(méi)買基金。

大家好，我是零城逆影，非常感謝大家抽出時(shí)間來(lái)看我的直播，今天分享的主題是如何循序漸進(jìn)地學(xué)習(xí)基金投資。為什么聊這個(gè)呢？因?yàn)楹芏嗳硕际峭ㄟ^(guò)家人朋友，或者是互聯(lián)網(wǎng)接觸到基金的，就開始買了，由于基金的門檻比較低，大部分人都還不了解基金的知識(shí)，很多人都是跟風(fēng)買的，甚至搞不清楚自己買的是什么。有的稍微上近一點(diǎn)，在自己買的基金下面的討論區(qū)里面進(jìn)行交流和學(xué)習(xí)，但其實(shí)你會(huì)發(fā)現(xiàn)，在這些平臺(tái)也學(xué)不到什么東西，漲的時(shí)候大家都夸，跌的時(shí)候大家都罵，還有的人說(shuō)基金經(jīng)理“偷吃”。有的人在這個(gè)渠道看到我的文章，或者是其他基金自媒體的文章，開始對(duì)基金進(jìn)一步的學(xué)習(xí)，每天看公眾號(hào)基金相關(guān)的文章。雖然我是基金自媒體，但是其實(shí)我認(rèn)為這種每天看訂閱號(hào)的方式并不是學(xué)習(xí)基金的好方法。究竟如何學(xué)習(xí)基金呢？今天我談?wù)勎业目捶ǎ視?huì)把基金從入門到精通大概講一遍，都是我自己的經(jīng)驗(yàn)，不一定對(duì)，僅供大家參考。

首先我說(shuō)一下小白如何學(xué)習(xí)基金？其實(shí)我一直覺(jué)得買基金很容易，注冊(cè)一下，綁上卡，很快就可以交易了。選基金也很簡(jiǎn)單，隨便打開一個(gè)基金的軟件，他們首頁(yè)推薦的這些基金其實(shí)都不錯(cuò)，而且現(xiàn)在像我們這樣做基金自媒體的博主這么多，大家都會(huì)推薦和分析一些好基金。好的基金基本上明牌，像富國(guó)天惠，易方達(dá)中小盤，興全合潤(rùn)，中歐新趨勢(shì)這些名牌基金，大家都耳熟能詳。但是為什么還是有人買這些基金賺得少，甚至是虧錢呢？究其原因還是大部分投資者缺乏正確的投資理念，作為投資底層的基礎(chǔ)。說(shuō)白了，讀書太少了，沒(méi)有良好的投資理念作為基礎(chǔ)就亂買基金，即使你和高手買的是同樣的基金，還是有可能因?yàn)槟阕窛q殺跌最后造成虧錢。

下面我講講如何真正的基金入門？首先我認(rèn)為應(yīng)該是要看，要做好基金投資，首先不是學(xué)習(xí)那些基金的知識(shí)，而是學(xué)習(xí)先進(jìn)的投資理念，書本上一般都有一個(gè)完整的閉環(huán)的投資框架，而訂閱號(hào)每天更新文章的形式還是太碎片了，如果想要系統(tǒng)地學(xué)習(xí)投資理念，唯一的方法就是看書。我這里說(shuō)的不是看基金方面的書，其實(shí)基金很簡(jiǎn)單，即使不看這些基金的書，對(duì)于基金一知半解也不會(huì)有太大影響。如果你遇到什么不太了解的名詞，比如說(shuō)場(chǎng)內(nèi)基金，基金套利，或者是FOF這些，遇到這些詞臨時(shí)百度一下，或者是搜一搜自媒體的科普文章，基本上也都應(yīng)付了。所以我覺(jué)得基金投資當(dāng)中真正比較難的，就是形成正確的投資理念，這就需要大家多去看一些投資和經(jīng)濟(jì)學(xué)相關(guān)的書籍。比如說(shuō)巴菲特、格雷厄姆，雖然這些書寫的都是股票投資，但是與基金投資的理念都是相通的，因?yàn)槲覀冑I的這些偏股基金，持有的也是股票為主。

接觸投資的早期形成正確的投資理念是非常重要的，如果你一開始就誤入歧途，錯(cuò)誤的投資理念可能會(huì)讓你繞很大的彎，有的人甚至繞不回來(lái)，最終影響了你的收益。只有通過(guò)看這些投資書籍，樹立正確的投資理念，才能真正解決買基金賺錢的問(wèn)題，甚至是對(duì)你整個(gè)人生、教育、事業(yè)都有比較好的指導(dǎo)意義。我這邊簡(jiǎn)單列了一個(gè)書單，這些書我認(rèn)為是基金入門比較有代表性的書，我也曬一下我的這本書，是我最近搞到的，有華夏基金蔡向陽(yáng)簽名，是張磊的《價(jià)值》。我知道大家可能會(huì)吐槽，大家都覺(jué)得平時(shí)看那些碎片化的東西，一本書太厚了，太長(zhǎng)了，可能有的人說(shuō)超過(guò)兩千字就看不下去了。其實(shí)如果你想成為一個(gè)優(yōu)秀的投資者，這是必須要經(jīng)歷的過(guò)程，如果你沒(méi)有看十幾本書就想做好投資，這怎么可能呢。只看一些簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單的訂閱號(hào)的文章或者是視頻，就開始做基金投資，大概率會(huì)變成被收割的韭菜，否則的話，基金投資就太容易了。而且大家想一想，寫一本書難，還是寫一個(gè)公眾號(hào)難？寫一本書至少一到兩年的時(shí)間，有資格出書的肯定也不是等閑之輩，我列的這些，基本上都是國(guó)內(nèi)外的投資大師。如果是寫公眾號(hào)的話，這個(gè)門檻是非常低的，誰(shuí)都能寫，我能寫，在座的各位其實(shí)也都能寫。其實(shí)很多大V的水平都參差不齊，有些人一天就能寫一篇，我這種寫得比較慢的，兩三天就可以寫一篇。這種文章和書相比，質(zhì)量能保證嗎？我這樣一說(shuō)，大家應(yīng)該都明白，如果真的想做好投資的話，還是要去好好地讀十幾本書，才有可能真正把基金投資做好。

而且看完這些書，大概就能知道價(jià)值投資是怎么回事，也會(huì)明白不同投資風(fēng)格的差異，相信大家會(huì)在學(xué)習(xí)的過(guò)程當(dāng)中，可以找到適合你自己的投資理念。其實(shí)每個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)偏好，還有他的認(rèn)知，以及他家庭的情況都不一樣，三觀也不一樣，準(zhǔn)確地說(shuō)，讀這些書可以找到一種，經(jīng)過(guò)這些投資大師實(shí)踐證明有效的，同時(shí)也是適合你的，你認(rèn)同的投資理念。

你讀完這些書，已經(jīng)有了正確的投資理念之后，對(duì)于你來(lái)說(shuō)，買基金賺錢應(yīng)該不是很難的事情了，但是這個(gè)時(shí)候如果你覺(jué)得還要補(bǔ)充一下關(guān)于基金方面的知識(shí)，我就推薦大家看一下銀行螺絲釘?shù)摹吨笖?shù)基金投資指南》，看這個(gè)書可以學(xué)習(xí)基金的一些基礎(chǔ)知識(shí)，還有一本是《手把手教你學(xué)財(cái)報(bào)》，這本書是唐朝寫的，是講基本的財(cái)務(wù)知識(shí)，看完這兩本大概就知道基金是怎么回事了，也會(huì)有基本的財(cái)務(wù)知識(shí)。其實(shí)大家也不用擔(dān)心，基金不需要太多的財(cái)務(wù)知識(shí)，如果你有時(shí)候遇到一些不懂的關(guān)鍵詞，或者是知識(shí)盲點(diǎn)，臨時(shí)百度一下，也是來(lái)得及的。

第三步是在實(shí)戰(zhàn)當(dāng)中學(xué)習(xí)，有了基礎(chǔ)的學(xué)習(xí)理念，大家可以拿一些錢去投入，這樣也可以更好地促進(jìn)你的學(xué)習(xí)。之前我們文章其實(shí)也提到過(guò)，大V和機(jī)構(gòu)的新組合可以取得比較聞見的，而且也不錯(cuò)的收益，頭部也不錯(cuò)，比較適合新手，新手一開始可以把大部分的基金放在用于跟投這些基金組合上，確保一個(gè)穩(wěn)健的收益，你可以留小部分的資金自己去買基金，建組合，邊買的過(guò)程中邊學(xué)習(xí)。新手一開始不需要急著確定自己的投資方法，或者是投資組合，保持一個(gè)學(xué)習(xí)的心態(tài)看待投資，哪怕經(jīng)常調(diào)倉(cāng)，或者是調(diào)整也沒(méi)關(guān)系，只要你還在探索和學(xué)習(xí)的過(guò)程當(dāng)中，哪怕是犯一些錯(cuò)誤，也沒(méi)關(guān)系。這個(gè)也算是交一點(diǎn)學(xué)費(fèi)，因?yàn)榛鹜顿Y還是分了主動(dòng)基金，指數(shù)基金，還有固收類的基金，還有另類基金，也有封閉基金、場(chǎng)內(nèi)基金、三年持有型的基金，可以做定投，有些還做輪動(dòng)，或者是擇時(shí)，其實(shí)還是有很多花樣的，一開始大家都可以去試一試，慢慢才能找到適合你自己的。我還是強(qiáng)調(diào)一下，小部分嘗試一下就好了，千萬(wàn)不要盲目自信，如果大量的資金都拿來(lái)自己瞎折騰的話，可能最后收益還不不如跟投那些組合比較好，跟投那些組合，可以讓你確保有一個(gè)穩(wěn)定的收益。什么時(shí)候可以拿錢自己去投資呢？等你的投資框架慢慢穩(wěn)定了，投資收益不能夠穩(wěn)定地超過(guò)你跟投的組合，到時(shí)候你再慢慢把資金挪過(guò)來(lái)自己做投資就可以了。后面我還會(huì)再展開講一下。

第四點(diǎn)，從自媒體當(dāng)中學(xué)習(xí)?？赡芄饪磿粔颍吘箷局R(shí)有時(shí)候無(wú)法與時(shí)俱進(jìn)，所以還是有必要關(guān)注一些媒體或者是訂閱號(hào)，來(lái)獲取一些資訊，還有一些最新的分析。我建議大家盡量還是選擇那些符合價(jià)值投資理念的訂閱號(hào)，最好還是經(jīng)常篩選一下，因?yàn)椴煌拇骎其實(shí)他們投資理念也不一樣，差異可能也會(huì)很大，水平也參差不齊，特別是現(xiàn)在信息爆炸，如果說(shuō)你不懂得篩選的話，那么多信息都去看的話，會(huì)浪費(fèi)很多時(shí)間。我列的這些是平時(shí)我自己經(jīng)常看的公眾號(hào)，大家感興趣的話可以關(guān)注一下。

第五點(diǎn)，看基金經(jīng)理的訪談?；鸾?jīng)理他們?yōu)榱诵麄髯约海麄兘?jīng)常會(huì)做一些路演或者是訪談，一般為了賣自己的基金，一般都會(huì)把自己多年以來(lái)的投研經(jīng)驗(yàn)毫無(wú)保留的跟大家分享，而且他們會(huì)提煉得很精煉。有些基金經(jīng)理會(huì)講自己的投資理念，有些可能會(huì)介紹他自己完整的投資框架，有些會(huì)講他具體如何選股，有些還會(huì)講他們會(huì)介紹這個(gè)行業(yè)發(fā)展的前景，投資機(jī)會(huì)，還有一些會(huì)講當(dāng)前存在的風(fēng)險(xiǎn)，有些會(huì)講自己犯過(guò)的錯(cuò)誤。我覺(jué)得這些對(duì)于我們來(lái)說(shuō)都是非常好的學(xué)習(xí)素材，不僅可以了解這個(gè)基金經(jīng)理的投資理念，看看適不適合你，而且還可以收獲很多投資方面的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，也可以提高自己的能力，另外還可以掌握一些資訊，用于借鑒自己的投資，指導(dǎo)自己的操作。所以說(shuō)，我很喜歡看基金經(jīng)理的訪談，尤其是看那些明星基金經(jīng)理的訪談，比如說(shuō)張坤、朱少醒，邱國(guó)鷺等等，我經(jīng)常看得忍不住鼓掌，還要做筆記，摘抄還有一些基金經(jīng)理我看了也讀不下去，這種基金經(jīng)理就記入黑名單，這也是篩選基金經(jīng)理的過(guò)程。

怎么搜基金經(jīng)理的訪談，這里我給大家分享一下，算是我的獨(dú)門技巧。大家可能有的人習(xí)慣了在百度上搜索，其實(shí)我覺(jué)得微信訂閱號(hào)里面的搜索比百度搜索還好用一些。我一般會(huì)主動(dòng)去搜我想看哪個(gè)基金經(jīng)理的訪談，輸入某某某的訪談，或者是某某某演講，或者某某某采訪就會(huì)出來(lái)?；蛘咧苯铀阎焐傩?，他名字比較特殊，就會(huì)出來(lái)很多相關(guān)的文章。我試過(guò)很多次了，這上面搜索會(huì)比百度上搜得更全一點(diǎn)，更有針對(duì)性一些。

跨過(guò)了入門的基金投資門檻，如何成為一名優(yōu)秀的基金投資者，就要看你能不能較好地做出這四個(gè)選擇。第一個(gè)選擇，大類資產(chǎn)的配置，和你的投資理念有關(guān)，也跟你的風(fēng)險(xiǎn)偏好有關(guān)，具體分為以下幾個(gè)方面。比如說(shuō)你如何去配置大類資產(chǎn)的比例，包括權(quán)益、債券，或者是黃金、期貨，還包括國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、國(guó)外市場(chǎng)等等，這些大類資產(chǎn)如何配置這個(gè)比例，還包括你是選投股票，還是投基金，基金里面你是選主動(dòng)基金，還是指數(shù)基金，或者是你選公募基金還是私募基金，或者是要不要配置行業(yè)基金，這些選擇都會(huì)最后帶來(lái)很大的差異。

我舉幾個(gè)例子，過(guò)去三年，如果你是配置股票比債券是2：8，過(guò)去三年獲得的收益就會(huì)低一點(diǎn)，大概是40%左右，但是與此同時(shí)，組合波動(dòng)也會(huì)比較小，過(guò)去三年，年化波動(dòng)大概是8%左右，熊市的時(shí)候，回撤也會(huì)比較小。如果你配置的是股票，2020年3744支股票當(dāng)中，只有1929支漲幅是正的，有一半還是下跌的，而且這個(gè)股票的漲幅中位數(shù)只有1.16，你覺(jué)得你的收益可能是多少呢。如果你選擇了股票型基金，過(guò)去三年可能就不錯(cuò)，股票基金業(yè)有不同的類型，比如說(shuō)你選擇的是指數(shù)基金，假如是滬深300，過(guò)去三年大概是47%左右，年化波動(dòng)率大概是20%左右，如果你選擇的是主動(dòng)基金，哪怕你只是買到了中等的主動(dòng)基金，丟飛鏢隨便選一個(gè)，收益也會(huì)比指數(shù)好，過(guò)去三年偏股基金平均都有97%左右。或者如果你配置了海外市場(chǎng)，比如說(shuō)配置了港股，或者是黃金、原油，最后的收益和波動(dòng)都會(huì)不一樣，這些差異都是大類資產(chǎn)配置帶來(lái)的，這個(gè)配置還是差異很明顯的。但是這種差異很難說(shuō)怎樣是最好的，因?yàn)榇箢愘Y產(chǎn)只有適合你才是最好的，而且他會(huì)隨著你的年齡和收入發(fā)生變化，比如說(shuō)你年輕的時(shí)候，可以稍微激進(jìn)一點(diǎn)，年紀(jì)大了，就稍微穩(wěn)健一點(diǎn)。

下面再說(shuō)一說(shuō)第二個(gè)選擇，選擇投資理念或者是投資方法。其實(shí)每個(gè)人都有自己的投資框架或者是理念，整個(gè)權(quán)益的投資，按照理念分的話，這是我自己分的，大概有以下七種，價(jià)值、成長(zhǎng)、質(zhì)量、均衡、量化、自上而下、景氣趨勢(shì)這七種。我大概簡(jiǎn)單講一下這幾種風(fēng)格，價(jià)值風(fēng)格，就是做深度價(jià)值的，或者叫低估值價(jià)值，紅利策略其實(shí)也歸于價(jià)值風(fēng)格里面。這種方法的特點(diǎn)是買那些估值便宜的股票，賺價(jià)值回歸的錢，比較有代表性的人物，比如說(shuō)格雷厄姆，還有A股里面的徐彥（音），他們都是代表性的。代表性的指數(shù)有300價(jià)值、中證紅利、標(biāo)普、滬港深價(jià)值等等。

成長(zhǎng)風(fēng)格，他們主要就是買那些高增速的，行業(yè)空間大的，他們主要是用PEG這個(gè)指標(biāo)來(lái)選股，比較喜歡像科技、新能源、創(chuàng)新藥這些行業(yè)，代表性的人物，比如說(shuō)國(guó)外的費(fèi)雪，還有公募基金里面的朱少醒，代表性的指數(shù)有300成長(zhǎng)，或者是創(chuàng)業(yè)板，或者是科創(chuàng)板。

質(zhì)量風(fēng)格，這個(gè)詞主要是我在用，也有人叫他是價(jià)值成長(zhǎng)，我是從指數(shù)這一塊兒里面把它挪過(guò)來(lái)的，這種風(fēng)格的特點(diǎn)就是追求確定性，不喜歡太多的變化，比較喜歡這種高ROE的好賽道，好公司，而且比較穩(wěn)定。最經(jīng)典的就是茅臺(tái)，或者是巴菲特投的可口可樂(lè)，這些都是不容易變化的公司，不像手機(jī)，過(guò)幾年手機(jī)就變了，整個(gè)行業(yè)變了，可口和樂(lè)、茅臺(tái)這些幾十年以后，大家還在喝，變化比較小，確定性比較強(qiáng)。代表性的人物像巴菲特、查理芒格，張坤，他們都是質(zhì)量風(fēng)格的。代表性的指數(shù)有紅利潛力和央視50，這些都是質(zhì)量方面的指數(shù)。

均衡風(fēng)格，各種都有一點(diǎn)，行業(yè)比較均衡，注重性價(jià)比，可能封隔液比較均衡，市值比較均衡，市場(chǎng)比較均衡，這種風(fēng)格能適應(yīng)各種行情，什么都有一點(diǎn)點(diǎn)，比較代表性的是謝治宇還有王崇，都是比較均衡的。滬深300，也算是一個(gè)比較均衡的指數(shù)。

另外就是景氣趨勢(shì)、行業(yè)輪動(dòng)，今年這些風(fēng)格的投資基金冶金都非常好，他們的特點(diǎn)是做輪動(dòng)，或者是趨勢(shì)，跟蹤行業(yè)的景氣度，換手也比較高，比較有代表性的基金經(jīng)理是崔瑩、李曉星，他們是做行業(yè)景氣度的。

還有一種投資風(fēng)格，自上而下，看的是比較宏觀的東西，比如說(shuō)關(guān)注政策變化，或者是利率，貨幣政策，還有像貿(mào)易戰(zhàn)，股債性價(jià)比等等，看這些宏觀的東西來(lái)指導(dǎo)自己的投資。比如說(shuō)張新華，還有李永興，就是做自上而下的投資。比較代表性的策略股債輪動(dòng)，也是自上而下選擇股票和債券的比例。

最后一種是量化，主要是借助計(jì)算機(jī)的手段，使用各種量化的方式選股，分為量化交易，還有量化基本面選股，比如說(shuō)各種指數(shù)增強(qiáng)基金，大部分都是用量化的手段實(shí)現(xiàn)的。私募里面的幻方九章，中證500量化多策略，是用量化交易的方式獲得超額收益的，這個(gè)交易說(shuō)白了就是割韭菜。

這七種投資理念，我建議大家首先選擇自己認(rèn)可，也了解的投資理念去投資，如果你投資了那種不是很認(rèn)可的理念，在市場(chǎng)大幅波動(dòng)當(dāng)中是拿不住的，很難堅(jiān)定地持有。如何判斷你認(rèn)可哪種投資理念呢？就是我前面說(shuō)的方法，就看這些經(jīng)典的書，比如說(shuō)巴菲特、格雷厄姆、費(fèi)雪，這些書都看一遍，就知道投資方法的差異，也會(huì)漸漸對(duì)這些投資方法有自己的偏好。

如何辨別一個(gè)基金的投資方法，主要是看兩個(gè)方面，一方面是看基金經(jīng)理的投資理念，你去了解他的投資理念，另一方面，對(duì)照他的一些數(shù)據(jù)，看看他是否是知行合一，如果是指數(shù)基金，就是看編制規(guī)則和數(shù)據(jù)就可以了。說(shuō)來(lái)說(shuō)去，一定要挑選自己認(rèn)可的投資方面，才能堅(jiān)定地持有。但是，挑選正確的方法才能讓你賺到最多的錢，究竟是認(rèn)可重要，還是正確重要，大家想一想，可以回憶一下，我覺(jué)得還是認(rèn)可最重要，我們常說(shuō)投資是賺認(rèn)知的錢，如果沒(méi)有足夠的認(rèn)知，即使你憑運(yùn)氣賺來(lái)的錢，還是會(huì)憑實(shí)力輸?shù)?。其?shí)這些投資方法都能賺錢，但是都有失效的時(shí)候，只有你對(duì)這個(gè)方法有足夠的認(rèn)知，才能幫助你持有。只有長(zhǎng)期持有才能賺到錢，如果你是追漲殺跌這種墻頭草，是很難賺到錢的。我個(gè)人比較認(rèn)可質(zhì)量風(fēng)格，這張圖是質(zhì)量、成長(zhǎng)、價(jià)值、均衡四種風(fēng)格過(guò)去11年多的收益風(fēng)格，質(zhì)量風(fēng)格，央視50的收益最好，價(jià)值風(fēng)格收益最差。如果你在十幾年前，很早就認(rèn)可了質(zhì)量風(fēng)格，買了質(zhì)量風(fēng)格的基金，到現(xiàn)在收益就會(huì)非常理想，如果認(rèn)可價(jià)值風(fēng)格的，可能收益就比較差，這11年跑輸質(zhì)量風(fēng)格126%。如果你是追漲殺跌，可能還不一定能取得這個(gè)收益，不管怎么說(shuō)，這種收益的差異其實(shí)就是投資風(fēng)格帶來(lái)的。最終不管是哪種投資方法，還是有正收益的，300價(jià)值，雖然說(shuō)過(guò)去十年表現(xiàn)最差，但是其實(shí)看過(guò)去成立16年，也有10.4%的年畫收益率，大家可以想一想，過(guò)去A股這么多年，究竟有多少人賺到了10%的年化收益率，有多少人是虧錢的。所以我說(shuō)一定要有足夠的認(rèn)知才能拿得住，比如說(shuō)質(zhì)量風(fēng)格，看這十幾年，收益很好，其實(shí)最近這一年波動(dòng)也挺大的，如果你在他好的時(shí)候，比如說(shuō)你在這個(gè)點(diǎn)買進(jìn)去，當(dāng)他不好的時(shí)候又賣掉，又去追別的風(fēng)格，可能這樣來(lái)回調(diào)整，最后還是負(fù)收益。不管怎么樣，堅(jiān)持一個(gè)投資理念，肯定要比追漲殺跌要好。

第三個(gè)選擇，同一種風(fēng)格下挑選基金經(jīng)理，因?yàn)橥环N風(fēng)格，或者是投資方法，也會(huì)有很多不同的基金經(jīng)理，他們會(huì)去使用，他們的水平差異也會(huì)帶來(lái)業(yè)績(jī)的差異，我們要盡量找到同一種投資風(fēng)格下最好的基金經(jīng)理。比如說(shuō)質(zhì)量風(fēng)格，根據(jù)我的研究，我覺(jué)得最好的是張坤和劉彥春，2019年以來(lái)，是質(zhì)量風(fēng)格的牛市，他們兩個(gè)業(yè)績(jī)也確實(shí)表現(xiàn)不錯(cuò)。如果你的選基水平不行，雖然說(shuō)你看好質(zhì)量風(fēng)格，認(rèn)可這個(gè)理念，但是沒(méi)有選到最好的，可能就選到了比較中等的，比如說(shuō)雷鳴、郭杰，其實(shí)收益也是不錯(cuò)的，雷鳴也有150%多，還是好于價(jià)值風(fēng)格里面最好的基金經(jīng)理譚麗，哪怕你選到了質(zhì)量風(fēng)格里面表現(xiàn)中等偏差的基金經(jīng)理，可能還是會(huì)好過(guò)其他風(fēng)格里面表現(xiàn)最好的基金經(jīng)理，這種差異就是投資風(fēng)格帶來(lái)的差異。所以說(shuō)大家即使選對(duì)了投資風(fēng)格，還是要選基金經(jīng)理，選基金經(jīng)理的這個(gè)篩選，更多的是日常性的工作，基金經(jīng)理實(shí)在太多了，上千位，還不斷有新人冒出來(lái)，很多老的基金經(jīng)理，因?yàn)楣芾硪?guī)模偏大，或者是當(dāng)了領(lǐng)導(dǎo)，精力不足，就會(huì)造成收益下降。所以選基金經(jīng)理就像在海邊一個(gè)一個(gè)翻石頭，你想找到一塊漂亮的石頭，就得一個(gè)一個(gè)去翻，一個(gè)一個(gè)去研究這個(gè)基金經(jīng)理，這也是我作為基金自媒體大部分時(shí)間在做的工作，就是去分析這些基金經(jīng)理。

我分析基金經(jīng)理主要是定量分析和定性分析結(jié)合，定量分析，我主要會(huì)看這個(gè)基金的管理規(guī)模，以及持倉(cāng)，還有歷史業(yè)績(jī)，以及換手率，持有人結(jié)構(gòu)，倉(cāng)位擇時(shí)，機(jī)構(gòu)占比，還有包括這個(gè)基金經(jīng)理的任職年限，以及他的所在的基金公司等等。定性分析包括這個(gè)基金經(jīng)理的投資風(fēng)格，以及投資框架是否完整，還有看他投資理念和表現(xiàn)的是不是知行合一，通過(guò)這兩個(gè)方面去交叉驗(yàn)證。

以前我覺(jué)得基金研究還是挺難的，但是現(xiàn)在隨著信息越來(lái)越發(fā)達(dá)，加上網(wǎng)站提供的數(shù)據(jù)也越來(lái)越全面，現(xiàn)在其實(shí)研究基金已經(jīng)越來(lái)越容易了，而且現(xiàn)在有很多基金自媒體都會(huì)去發(fā)掘，找到一個(gè)好的經(jīng)理并不難，相對(duì)來(lái)說(shuō)這個(gè)選擇會(huì)比以前容易多了。

第四個(gè)選擇，同一個(gè)基金經(jīng)理管理的基金選哪個(gè)？因?yàn)楝F(xiàn)在一個(gè)基金經(jīng)理通常管理很多支基金，這些基金也會(huì)有差異，比如說(shuō)大家可以看一下某位基金經(jīng)理，其實(shí)就是歸凱管理的不同的基金，大家可以看到，隨著時(shí)間的拉長(zhǎng)，收益差異也會(huì)很大，比如說(shuō)這個(gè)基金和這個(gè)基金，近兩年收益差距甚至達(dá)到了64%，同一個(gè)基金經(jīng)理管理的基金，

這位基金經(jīng)理，是李元博的，可以看到他的收益也是這樣的，最近三個(gè)月好的有30%多，差一點(diǎn)的只有8%，大家可以看近兩年差異也比較大，有184%，這個(gè)是132%，也差了50多。假如好運(yùn)一點(diǎn)，選到了好的投資方法，好的基金經(jīng)理，卻沒(méi)有買到他最好的基金，甚至買到了最差的，其實(shí)也挺郁悶的。所以我們選基金經(jīng)理的時(shí)候，選到了以后，還是要盡量去挑選他最好的基金，怎么選業(yè)績(jī)最好的呢？一般是根據(jù)規(guī)模，這個(gè)基金的投資范圍，包括運(yùn)作費(fèi)率這些因素去選。比如說(shuō)盡量選管理規(guī)模小的，投資范圍大的，運(yùn)作費(fèi)率低的，基金經(jīng)理重視的，股票倉(cāng)位高的，基金經(jīng)理獨(dú)自管理的基金。這樣的話，可能會(huì)是他管理眾多基金當(dāng)中業(yè)績(jī)比較好的。以前我寫過(guò)一篇文章介紹，大家感興趣可以翻一下，這里我就不展開講了。

上面我說(shuō)的這四個(gè)選擇，是遞進(jìn)關(guān)系，越往上越重要，但是越往上也越難，越往下，就越不重要，但是越容易，我覺(jué)得對(duì)于一個(gè)新手來(lái)說(shuō)，我建議大家還是先去攻克這個(gè)容易的，先把你容易把握的收益把握住，再慢慢的遞進(jìn)，去攻克這些有難度的。如果你能夠輕松和明確地做出這四個(gè)選擇，我覺(jué)得可以恭喜你，基本上你可以說(shuō)是一個(gè)優(yōu)秀的基金投資者，不僅可以確保賺錢，而且還能取得這個(gè)市場(chǎng)上至少是前1/4的收益。當(dāng)然我知道這個(gè)還是挺難的，可能大部分人還是處于初級(jí)階段，不然的話，可能就不會(huì)來(lái)聽我的直播了。

所以接下來(lái)我還是再重點(diǎn)講一下，新手小白如何投資基金。第一個(gè)建議，前面也大概說(shuō)了，跟投大V和機(jī)構(gòu)的基金組合，或者是購(gòu)買投顧服務(wù)，這個(gè)話題我之前的文章直播也說(shuō)過(guò)很多次，我就簡(jiǎn)單講講，大家可以拿自己的業(yè)績(jī)對(duì)比一下，比如說(shuō)比較有名的，機(jī)構(gòu)的交銀帶飛組合等等，這些組合的業(yè)績(jī)，他們基本上都成立了三四年以上，也是比較長(zhǎng)的周期，都能排在混合基金的前1/4。假如你的業(yè)績(jī)過(guò)去跑不贏這些組合的話，我建議你就別自己瞎折騰了，直接跟投這些組合就好了，哪怕交一些投顧費(fèi)也是值得的，因?yàn)橥顿Y終究是很專業(yè)的事情，不光是選股難，選基也很難，把這些錢交給專業(yè)的投資者還是最好的，收益肯定也會(huì)更高，大家沒(méi)必要跟自己的錢過(guò)不去，還會(huì)有更多的時(shí)間認(rèn)真工作，休閑旅游，陪家人，也比拿來(lái)自己浪費(fèi)好。

我知道，可能還是有一些投資者，還是想要自己去配置基金，我就建議還是盡量去均衡配置，為什么均衡配置？因?yàn)橛行┩顿Y者可能不理解，特別是過(guò)去兩三年，可以看到成長(zhǎng)風(fēng)格的指數(shù)，或者說(shuō)成長(zhǎng)風(fēng)格的金表現(xiàn)都明顯更好，好于均衡風(fēng)格。他可能就會(huì)講，我為什么不全倉(cāng)成長(zhǎng)風(fēng)格，全倉(cāng)配置質(zhì)量風(fēng)格也不錯(cuò)，干嘛均衡配置呢？新手有最大的兩個(gè)問(wèn)題，一個(gè)是新手沒(méi)有自己成熟的投資理念，第二個(gè)是新手很容易追漲殺跌。眾所周知，判斷市場(chǎng)風(fēng)格是很難的，別說(shuō)散戶，就連機(jī)構(gòu)投資者也做不好，比如說(shuō)近一年，市場(chǎng)風(fēng)格就是在來(lái)回來(lái)回的變化，各個(gè)行業(yè)輪番表現(xiàn)，比如說(shuō)近一年，去年三季度，也是7月初，銀行突然開始大漲，漲了幾天，后來(lái)就是順周期的比較好。到了今年年初，核心資產(chǎn)大漲，春節(jié)后又變成了價(jià)值風(fēng)格和港股表現(xiàn)比較好，到了二季度又是之前一直下跌的科技股表現(xiàn)比較好，最近這幾天創(chuàng)業(yè)板又在跌，風(fēng)格變化確實(shí)很快。作為一個(gè)新手來(lái)說(shuō)，本來(lái)你對(duì)投資的認(rèn)知就比較深，承受不了這么大的波動(dòng)，如果你買了基金，或者是買了基金經(jīng)理，當(dāng)你的基金不在市場(chǎng)風(fēng)口的時(shí)候，就很容易影響你的持有體驗(yàn)，就容易拿不住。如果換基金，追這個(gè)市場(chǎng)風(fēng)格，又會(huì)很心累，因?yàn)槭袌?chǎng)風(fēng)格一變，你就得跟著他變，但是市場(chǎng)風(fēng)格是風(fēng)云突變，所以說(shuō)追風(fēng)其實(shí)是很難的，很容易被來(lái)回打臉，而且還消耗手續(xù)費(fèi)。所以，這個(gè)時(shí)候如果有一支基金，他是均衡配置的，每種風(fēng)格和板塊都有一點(diǎn)，又能穩(wěn)定的戰(zhàn)勝指數(shù)，是不是就會(huì)持有的很幸福？對(duì)于那些還沒(méi)有形成自己投資理念的新手來(lái)說(shuō)，如果你又想自己學(xué)習(xí)，一開始最好的辦法，就是均衡配置。均衡的好處，就是什么都有一點(diǎn)，不管市場(chǎng)風(fēng)格怎么變化，都不容易跑輸大勢(shì)，而且可以避免你自己追逐市場(chǎng)風(fēng)格。

新成趨勢(shì)（音）就是一個(gè)比較均衡的基金，其他風(fēng)格的基金可能超額收益都會(huì)有一些不太穩(wěn)定，波動(dòng)比較大，好的時(shí)候特別好，但是又會(huì)有一陣子跑輸市場(chǎng)。好的時(shí)候一下跑贏很多，風(fēng)格不在的時(shí)候，回撤比較大，跑輸市場(chǎng)，這些都是屬于超額收益不是很穩(wěn)定的基金，符合市場(chǎng)風(fēng)格的時(shí)候，可能超額收益一下很長(zhǎng)，但是不在市場(chǎng)風(fēng)格的時(shí)候，又會(huì)很差。

相對(duì)均衡的風(fēng)格基金，他們的超額收益就比較穩(wěn)定，什么時(shí)候買都可以獲得穩(wěn)定的α收益，配置這些均衡風(fēng)格的基金，或者說(shuō)你均衡地構(gòu)建自己的組合也可以，可以降低你整個(gè)組合對(duì)于一些宏觀經(jīng)濟(jì)，或者是利率變動(dòng)，或者是行業(yè)景氣，市場(chǎng)風(fēng)格，各種風(fēng)險(xiǎn)都可以降低風(fēng)險(xiǎn)的暴露。

大家聽我一講均衡還是挺簡(jiǎn)單的，就是什么都來(lái)一點(diǎn)，但是真正做投資，均衡風(fēng)格還是挺難的，因?yàn)椴粌H要做到行業(yè)上的均衡，還要做到風(fēng)格上的均衡，最好還有市場(chǎng)的均衡，比如說(shuō)A股，港股都有一點(diǎn)，或者是市值的均衡，比如說(shuō)大盤也有，小盤也有，這樣的話，才能保證不管市場(chǎng)風(fēng)格怎么變，你都會(huì)有一個(gè)比較不錯(cuò)的超額收益。這就要求基金經(jīng)理一定要有一個(gè)比較大的能力圈，而且要經(jīng)驗(yàn)豐富，心態(tài)也要比較強(qiáng)大。因?yàn)橹挥心阍诟鞣N風(fēng)格，各種行業(yè)都投過(guò)的情況下，你才能夠在不同的市場(chǎng)情況下，在不同的行業(yè)，都能產(chǎn)生超額收益。

根據(jù)我的研究，其實(shí)公募基金里面長(zhǎng)期保持均衡風(fēng)格的基金經(jīng)理并不多，我覺(jué)得均衡風(fēng)格的基金經(jīng)理大概有這些，周蔚文，董承非，謝治宇、王崇、趙曉東、楊明、余廣、喬遷等等，大家可以看，這是興全合潤(rùn)的超額收益，非常的穩(wěn)定，你感覺(jué)不到市場(chǎng)風(fēng)格對(duì)他來(lái)說(shuō)有什么影響，這是楊浩，他也是比較穩(wěn)定的，偏成長(zhǎng)一些，這是董承非，這是周蔚文的，我覺(jué)得楊浩這個(gè)真的做得很好，超額收益非常穩(wěn)定。這些就是均衡風(fēng)格的好處，你可以理解為滬深300增強(qiáng)，不需要擔(dān)心市場(chǎng)風(fēng)格怎么變化，甚至不用關(guān)心市場(chǎng)都可以，基本上任何時(shí)候買入，都可以獲得很穩(wěn)定的超額收益。這種均衡風(fēng)格是非常適合作為組合底倉(cāng)，而且也適合定投，你投起來(lái)以后比較輕松。如果你配制很偏激，全倉(cāng)這種風(fēng)格，你就很容易受到市場(chǎng)風(fēng)格的變化。所以我建議投資者，特別是新手，當(dāng)你對(duì)投資風(fēng)格有了一個(gè)更深的認(rèn)知以后，有了堅(jiān)定的投資理解的時(shí)候，你可以去做一些風(fēng)格上的偏離，但是在這之前，盡量還是均衡的配置。

還有就是行業(yè)基金，我建議大家謹(jǐn)慎配置，我知道最近有很多人配置了科技和新能源，也許最近的收益會(huì)不錯(cuò)，但是其實(shí)行業(yè)基金和全市場(chǎng)基金，雖然是兩個(gè)字的差異，背后需要的投資理念差異是非常大的，投資行業(yè)基金最好是你對(duì)這個(gè)行業(yè)有深刻的理解，否則波動(dòng)是非常大的，投資者很容易追漲殺跌，或者是在高處買入，最后造成虧損。

我今天要說(shuō)的就是這些，接下來(lái)還有一些時(shí)間回答一些問(wèn)題。

剛才有人問(wèn)易方達(dá)亞洲精選，這個(gè)基金確實(shí)是，我買這支基金也虧了很多，之前我寫了好幾篇文章講這個(gè)基金，我還是堅(jiān)信張坤的，我對(duì)他投資理念的研究也比較深入，之前他投這個(gè)基金管得不太好，最近幾年還是有認(rèn)真對(duì)待，但是確實(shí)又運(yùn)氣不太好，碰到互聯(lián)網(wǎng)和教育股都被殺跌得比較嚴(yán)重，特別是教育行業(yè)，看到他二季度已經(jīng)調(diào)出了。我們選基金，首先還是看基金經(jīng)理的投資理念，如果你認(rèn)可他的投資理念，他去買什么，你不用太在意，調(diào)整或者是不調(diào)整，不能因?yàn)榛鸾?jīng)理買了哪支股票就買他的基金，如果他不買就不認(rèn)可他，首先還是看這個(gè)基金經(jīng)理的理念你是不是認(rèn)同？張坤的理念我認(rèn)同，即使他調(diào)整或者不調(diào)整，我都是支持的。

有人問(wèn)明星基金經(jīng)理規(guī)模比較大了，但是那些中生代基金經(jīng)理又不太出名，這種情況下如何選？這確實(shí)是現(xiàn)在面臨的一個(gè)難題，以前投資，前幾年投資的時(shí)候，還是挺幸福的，買那些好的基金經(jīng)理，也不需要跟別人搶，就是自己默默的買就可以了。但是現(xiàn)在好的基金經(jīng)理，大家都知道了，都買爆了，易方達(dá)藍(lán)籌精選我想買都買不了，一天只能買兩千塊錢，確實(shí)挺痛苦的，他們的管理規(guī)模，張坤，劉彥春已經(jīng)一千多億了，肯定會(huì)有影響。我昨天還問(wèn)姜成（音），他說(shuō)管這么大規(guī)模，想買的股票買不了，想賣的股票也不一定賣得了，就是規(guī)模太大造成的，這種情況下，有必要選擇一些投資經(jīng)驗(yàn)還不夠，管理規(guī)模更小一些的基金經(jīng)理，這個(gè)對(duì)選基的要求就更高了。以前只要選到好的基金經(jīng)理，一直持有就行了，現(xiàn)在好的基金經(jīng)理管理規(guī)模都很大，就不得不選一些次好的基金經(jīng)理，保證不受到規(guī)模的影響，這對(duì)你投資研究的深度要求更高了。我自己也覺(jué)得，現(xiàn)在研究基金沒(méi)有原來(lái)這么容易了，但是這沒(méi)辦法，如果想獲得更好的收益，就是要不斷去發(fā)掘。我現(xiàn)在也是一直在不停找哪些基金經(jīng)理可以替代張坤，我也寫了很多文章。

怎么看待楊浩近期的表現(xiàn)，之前以控制回撤著稱，今年回撤很大。今年很多基金經(jīng)理業(yè)績(jī)表現(xiàn)都不怎么好，反而是那些比較年輕的，比較激進(jìn)的，他們的業(yè)績(jī)比較好。我最近也看了很多基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)，假設(shè)現(xiàn)在是牛市的中后期，比較穩(wěn)健的基金經(jīng)理他們?cè)谂Ｊ?，因?yàn)橛斜容^豐富的經(jīng)驗(yàn)，牛市的中后期反而是偏穩(wěn)健的，可能會(huì)造成收益不太好，反而是比較激進(jìn)的基金經(jīng)理，為了搏出位，或者是經(jīng)驗(yàn)不夠豐富，敢于比較激進(jìn)地配置，說(shuō)白了，就是敢于追已經(jīng)漲了很多的股票。雖然從結(jié)果來(lái)看，目前的業(yè)績(jī)很好，但是我覺(jué)得我們買基金，不知道什么時(shí)候該賣，或者不知道什么時(shí)候牛市結(jié)束，所以我們才去買基金?，F(xiàn)在已經(jīng)作為偏股基金漲了兩年多了，累計(jì)漲幅已經(jīng)挺大了，整個(gè)市場(chǎng)的估值差異也比較大，在這種情況下，如果你持有的基金跑輸，沒(méi)關(guān)系，大家忍一忍，這種極端的差異，相信不會(huì)持續(xù)太久，而且這些明星基金經(jīng)理，他們普遍表現(xiàn)不好，也有可能是因?yàn)樗麄兎€(wěn)健的風(fēng)格造成的所以我自己是配置比較多，還是一些謝治宇、張坤這些，他們業(yè)績(jī)確實(shí)表現(xiàn)不好，我還是選擇相信他們。

這兩位基金經(jīng)理異軍突起，你怎么看？這個(gè)經(jīng)理我不認(rèn)識(shí)，一個(gè)人的精力確實(shí)是有限，我關(guān)注的基金經(jīng)理也不多，大概就是一百多個(gè)，不斷有新人基金經(jīng)理涌現(xiàn)，如果每個(gè)基金經(jīng)理短期業(yè)績(jī)好，我都去研究的話，這樣太累了。我一般會(huì)等一個(gè)基金經(jīng)理至少三年以上不錯(cuò)的業(yè)績(jī)，我才會(huì)考慮研究，如果剛?cè)温氁粌赡辏呐码A段成績(jī)好，我也不會(huì)看，否則的話，研究的成本太多了。

今年的行情適合規(guī)模小，換手率高的基金經(jīng)理。一年的行情很難判斷，今年的行情確實(shí)首先是中小盤表現(xiàn)得比較好，那些管理規(guī)模比較大的基金經(jīng)理肯定是無(wú)法參與的，即使參與那些中小盤，也買不夠比例，最后對(duì)于他的業(yè)績(jī)產(chǎn)生不了較大的影響。所以說(shuō)今年的市場(chǎng)風(fēng)格對(duì)于那些規(guī)模比較大的基金經(jīng)理確實(shí)是天生的劣勢(shì)。管理規(guī)模小，也不一定就能把握住這些機(jī)會(huì)，還是要辯證地來(lái)看，首先還是看這個(gè)基金經(jīng)理他對(duì)投資理念是不是認(rèn)可。

深紅利和中證紅利是否值得持有？其實(shí)這兩個(gè)指數(shù)雖然說(shuō)都叫紅利，差異還是挺大的，深紅利是集中在深圳市場(chǎng)，而且加權(quán)是市值加權(quán)，結(jié)果上來(lái)看，深紅利這個(gè)指數(shù)反而是一個(gè)比較偏質(zhì)量的指數(shù)，權(quán)重股也是高質(zhì)量的，比如說(shuō)格力、五糧液這些高質(zhì)量的股票，我一般把它視未知量風(fēng)格的。中證紅利是標(biāo)準(zhǔn)的紅利策略，是有股息率加權(quán)的，結(jié)果上來(lái)看也是偏紅利的走勢(shì)。這兩個(gè)指數(shù)還是要看你認(rèn)可哪種風(fēng)格。

港股這個(gè)市場(chǎng)挺奇怪的，雖然說(shuō)港股的上市公司都是中國(guó)的，但是投資這些公司的人卻都是海外的投資者，海外的投資者始終把港股作為一個(gè)可配置，可不配置的一個(gè)市場(chǎng)，當(dāng)他需要配置的時(shí)候，就會(huì)配一些，如果這個(gè)錢要用在別的地方，可能就不配了。所以港股整體還是看海外投資者對(duì)港股，或者是對(duì)整個(gè)中國(guó)市場(chǎng)的看好程度。海外投資者，他們很多又不是很了解中國(guó)，特別是這兩年有些海外投資者對(duì)中國(guó)的印象不好，把中國(guó)的股票也賣帶了，所以港股這幾年確實(shí)表現(xiàn)不好。在疫情，香港游行期間都跌得比較慘。港股也受美股的影響比較大，這個(gè)市場(chǎng)很難和A股相提并論看待。但是目前港股，H指數(shù)已經(jīng)達(dá)到接近140了，同樣的股票，A股比港股貴了40%，性價(jià)比上來(lái)說(shuō)，港股還是比較值得配置。而且港股有越來(lái)越多的新經(jīng)濟(jì)的公司上市，現(xiàn)在也有越來(lái)越多的基金可以投港股，雖然這些新經(jīng)濟(jì)的公司，包括中概股去港股上市，港股的結(jié)構(gòu)也會(huì)不斷改變，再加上內(nèi)地資金南下越來(lái)越方便，一定會(huì)有很多資金去港股配置新經(jīng)濟(jì)股票，慢慢就會(huì)給港股帶來(lái)量變到質(zhì)變。所以，長(zhǎng)期我還是比較看好港股的投資價(jià)值，但是這個(gè)過(guò)程是一個(gè)比較漫長(zhǎng)的過(guò)程，不是一蹴而就，南下資金一下就占領(lǐng)港股，奪得港股的定價(jià)權(quán)，優(yōu)先還是看好港股的新經(jīng)濟(jì)，特別是港股有，A股沒(méi)有的股票，內(nèi)地的資金比較愿意配置。比如說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)、物業(yè)、生物醫(yī)藥的股票，只有港股有，A股沒(méi)有，內(nèi)地資金南下優(yōu)先就會(huì)配置這些股票，這些股票的價(jià)值被發(fā)現(xiàn)的概率也會(huì)更大一些。

基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)可以延續(xù)嗎？很多人其實(shí)是看基金經(jīng)理歷史業(yè)績(jī)?nèi)ミx基金的，但是我們買基金，買不到歷史業(yè)績(jī)，只能買未來(lái)業(yè)績(jī)。歷史的業(yè)績(jī)好，不代表未來(lái)就好，這個(gè)例子其實(shí)已經(jīng)有很多了，比如說(shuō)前幾年任澤松的業(yè)績(jī)非常好，后來(lái)業(yè)績(jī)就非常差，他過(guò)去的業(yè)績(jī)好，很多人就追進(jìn)去了，如果你對(duì)這個(gè)基金經(jīng)理的投資理念，對(duì)于這個(gè)基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)?cè)趺磥?lái)的判斷不了，你也很難判斷這個(gè)基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)能否延續(xù)。所以我還是建議大家不要看業(yè)績(jī)?nèi)ミx基金，而是要看這個(gè)基金經(jīng)理的投資理念，如果他有一個(gè)完整的投資框架，投資理念也比較認(rèn)同，管理規(guī)模也適中，他的業(yè)績(jī)大概率能延續(xù)。

另外就是選擇任職時(shí)間比較長(zhǎng)的基金經(jīng)理，像周蔚文已經(jīng)管理了15年了，還有謝治宇，也管理了將近10年，他們有一個(gè)較長(zhǎng)的優(yōu)秀的業(yè)績(jī)，當(dāng)一個(gè)學(xué)生過(guò)去成績(jī)一直比較好的時(shí)候，我們就可以判斷他未來(lái)大概率可以維持一個(gè)比較好的成績(jī)。但是你不能說(shuō)有一個(gè)學(xué)生這次考試偶爾考得比較好，你就認(rèn)定他未來(lái)一定能考得好，所以還是盡量選擇一些投資經(jīng)驗(yàn)比較豐富的基金經(jīng)理，他用時(shí)間證明了他的能力。

反過(guò)來(lái)說(shuō)，如果一個(gè)基金經(jīng)理任職時(shí)間比較長(zhǎng)，但是業(yè)績(jī)又表現(xiàn)不是很出色，這種基金經(jīng)理我覺(jué)得也可以淘汰了。

蔡向陽(yáng)，我那天去華夏策略會(huì)，在后臺(tái)抓到蔡向陽(yáng)，找他簽了一個(gè)名，還跟蔡向陽(yáng)聊了一會(huì)兒，我感覺(jué)這個(gè)基金經(jīng)理還是挺好的，他的投資理念和張坤、劉彥春也挺像的。他一個(gè)是看好互聯(lián)網(wǎng)，另外就是不容易被互聯(lián)網(wǎng)顛覆的品牌，這個(gè)框架其實(shí)很簡(jiǎn)單，但是背后還是蘊(yùn)含了很深刻的投資理解。我跟他聊，問(wèn)了一些問(wèn)題，比如說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)怎么看，他說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)短期來(lái)看確實(shí)是會(huì)受到政策的影響，因?yàn)樵谖覀冎袊?guó)，可能不像海外，中國(guó)可能還是比較注重社會(huì)的公平、平等，中國(guó)不會(huì)讓一個(gè)企業(yè)掙很多很多錢，甚至是不顧社會(huì)責(zé)任。我們首先還是社會(huì)的效率優(yōu)先，所以說(shuō)現(xiàn)在的觀點(diǎn)，大家認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)以后可能賺不了那么多錢了，不像以前那么賺錢了，現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)面臨的也是一個(gè)殺估值。我還問(wèn)了他教育行業(yè)怎么看，他說(shuō)教育行業(yè)受到政策行業(yè)的影響比較大，現(xiàn)在教育行業(yè)未來(lái)的政策并不是很明朗，所以可能有一些人會(huì)選擇減倉(cāng)，因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)現(xiàn)在看不清楚，穩(wěn)妥起見，他們就會(huì)選擇減倉(cāng)。但是教育行業(yè)的需求并沒(méi)有持續(xù)，而只是他的供給發(fā)生了變化，所以說(shuō)這個(gè)行業(yè)的投資機(jī)會(huì)還是很大的。但是這個(gè)行業(yè)將來(lái)的投資機(jī)會(huì)是不是會(huì)在好未來(lái)身上，還是在新東方身上，這是不一定的，因?yàn)檎麄€(gè)行業(yè)的商業(yè)模式可能面臨一個(gè)重新的洗牌，也許將來(lái)會(huì)有新的教育行業(yè)的龍頭企業(yè)誕生。所以說(shuō)，這個(gè)行業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)很大，但是哪個(gè)個(gè)股能跑出來(lái)，現(xiàn)在還不好說(shuō)。

他還談到了電子煙這個(gè)行業(yè)，思摩爾國(guó)際，最近看他的股價(jià)跌了很多，其實(shí)他有70%的收益來(lái)源于海外市場(chǎng)，思摩爾國(guó)際并不太會(huì)受到國(guó)內(nèi)政策的影響，反而由于前段時(shí)間國(guó)內(nèi)出臺(tái)了電子煙的政策，使得這個(gè)公司股價(jià)大幅下跌，這就出現(xiàn)了比較好的買入機(jī)會(huì)。

舍得也是，之前也是因?yàn)楣芾韺映隽艘恍﹩?wèn)題，造成股價(jià)大幅下跌，其實(shí)白酒主要還是看品牌，品牌并不會(huì)因?yàn)楣痉ㄈ顺鍪裁磫?wèn)題而受到較大的影響，所以當(dāng)時(shí)也是比較好的買點(diǎn)。

有人問(wèn)白酒值得長(zhǎng)期持有嗎？我剛剛大概講了一下行業(yè)基金，行業(yè)基金和全市場(chǎng)基金其實(shí)雖然名字很接近，但是差異其實(shí)很大的，你買一個(gè)行業(yè)基金，賺不賺錢，取決于你對(duì)這個(gè)行業(yè)認(rèn)不認(rèn)可，或者你對(duì)這個(gè)行業(yè)的認(rèn)知有多深。而我們買全市場(chǎng)基金，只取決于你對(duì)這個(gè)基金經(jīng)理認(rèn)不認(rèn)可，對(duì)這個(gè)基金經(jīng)理的認(rèn)可有多深？這兩個(gè)難度是差異很大的，你要問(wèn)我哪個(gè)基金我了不了解？或者說(shuō)我能不能把一個(gè)基金經(jīng)理研究透？我是比較有把握的，如果你問(wèn)我一個(gè)行業(yè)的機(jī)會(huì)究竟有多大，我真的很難說(shuō)清楚。比如說(shuō)我剛剛聊的互聯(lián)網(wǎng)、教育，這些行業(yè)很多基金經(jīng)理都看不清，更別說(shuō)我們這些，平時(shí)如果不是在這個(gè)行業(yè)工作，也沒(méi)有經(jīng)常去調(diào)研這些行業(yè)，或者說(shuō)沒(méi)有很好的宏觀思維，真的能看清楚這些行業(yè)嗎？我覺(jué)得是很難的，所以我一般都建議大家謹(jǐn)慎地配置行業(yè)基金。如果你對(duì)這個(gè)行業(yè)本身有很深的了解，比如說(shuō)你就是從業(yè)醫(yī)藥行業(yè)，你看到這個(gè)行業(yè)很掙錢，你又了解這個(gè)行業(yè)的一些發(fā)展空間，這個(gè)時(shí)候你就可以去配置。如果絕大部分人對(duì)行業(yè)不是那么了解的話，還是盡量配置全市場(chǎng)基金，把選擇行業(yè)的這項(xiàng)工作交給基金經(jīng)理，這是比較好的。所以我自己很少配置行業(yè)基金。

已經(jīng)九點(diǎn)多了，今天就先到這里，謝謝大家，聊了這么久，今后有機(jī)會(huì)的話再和大家分享，今天就到這里，也感謝雪球給我這個(gè)機(jī)會(huì)，再見。

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