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資產(chǎn)配置的策略，資產(chǎn)配置的策略有哪些？

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錢(qián)如故

資產(chǎn)配置的策略，資產(chǎn)配置的策略有哪些？

1月24日，光大永明資產(chǎn)管理董事長(zhǎng)李少非在“金融街88號(hào)”論壇年會(huì)中指出，在資管新規(guī)形勢(shì)下，需通過(guò)維持名義利率水平、注重左側(cè)投資機(jī)會(huì)、承認(rèn)資產(chǎn)配置的全球化這三大策略來(lái)更好的發(fā)揮資產(chǎn)配置功能。

李少非認(rèn)為，在資管新規(guī)的新形勢(shì)下，資產(chǎn)配置的功能和效能日益突出，資產(chǎn)配置的空間大幅延伸，具體而言體現(xiàn)在以三方面。第一，從順周期投資轉(zhuǎn)向逆周期投資。“發(fā)揮資產(chǎn)配置優(yōu)勢(shì)，從原來(lái)單資產(chǎn)的順周期投資轉(zhuǎn)向從資產(chǎn)配置事業(yè)出發(fā)的逆周期投資，使長(zhǎng)期資金更有效發(fā)揮資產(chǎn)穩(wěn)定性作用。”

同時(shí)，注重從微觀(guān)投資轉(zhuǎn)向宏觀(guān)投資?！敖鹑谖C(jī)以來(lái)，主要受全球量化寬松政策影響，全球聯(lián)動(dòng)性極大增強(qiáng)，簡(jiǎn)單的資產(chǎn)分散化無(wú)法實(shí)現(xiàn)分散風(fēng)險(xiǎn)的目的，股債同漲同跌的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，這些都表現(xiàn)為宏觀(guān)風(fēng)險(xiǎn)因子重要性日益突出，這正是資產(chǎn)配置發(fā)揮作用的廣大空間?！绷硗猓Y產(chǎn)配置從多資產(chǎn)多策略著手，對(duì)投資體系進(jìn)行全方位改造，實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)升級(jí)換代，在投資體系復(fù)雜精密度提升同時(shí)，減少對(duì)單資產(chǎn)單策略的依賴(lài)。

在他看來(lái)，在此背景下，要更好的發(fā)揮資產(chǎn)配置的功能，需要注重以下三大策略。第一，去杠桿背景下名義利率水平需要維持在合理的走廊。利率水平必須維持在合理的區(qū)間內(nèi)，即名義GDP增長(zhǎng)率要大于名義利率。名義利率要大于通脹率，通脹率要大于零。否則就會(huì)造成比較嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)收縮，造成局部的金融危機(jī)。

第二，要積極備戰(zhàn)左側(cè)投資機(jī)會(huì)，提升債券類(lèi)資產(chǎn)配置比例。研究表明，我國(guó)在近20年內(nèi)共經(jīng)歷六個(gè)經(jīng)濟(jì)短周期，每個(gè)周期約為3.5年。經(jīng)濟(jì)周期可進(jìn)一步細(xì)分為債務(wù)、利潤(rùn)和資產(chǎn)三個(gè)子周期?！白罱惠喼芷谄瘘c(diǎn)是2016年初，已經(jīng)走過(guò)兩個(gè)整年。目前，仍然處于繁榮期。站在當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)觀(guān)察各類(lèi)資產(chǎn)，我們認(rèn)為，2018年應(yīng)該積極備戰(zhàn)左側(cè)配置機(jī)會(huì)，也就是債券配置機(jī)會(huì)應(yīng)該是來(lái)到。中長(zhǎng)久期的債券配置價(jià)值凸顯。債權(quán)計(jì)劃和信托計(jì)劃等另類(lèi)資產(chǎn)配置窗口已經(jīng)來(lái)臨?！?/p>

第三，全球資產(chǎn)配置是未來(lái)的發(fā)展方向。資產(chǎn)配置不僅限于資產(chǎn)的配置，也應(yīng)注重對(duì)不同市場(chǎng)、交易品種和交易手段的配置。

（第一財(cái)經(jīng)實(shí)習(xí)生薛昱琨對(duì)本文有貢獻(xiàn)。）

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