基金的當前市值和贖回金額，基金的當前市值和贖回金額一樣嗎？

大家還記得興全基金原總經(jīng)理楊東老師嗎？近日，他寫了一篇《2018年第三季度回顧與展望》。

楊東，應該說是中國首個、也是到目前惟一一個敢于放棄公司短期利益、勸基民贖回的原公募基金總經(jīng)理。

2007年，當A股站上6124時，楊東以公開信的形式“苦勸”基金持有人贖回股票基金，隨后2008年，A股跌至1700點。

2015年的時候，當A股站上4414點時，楊東勸基金不要再投基金了。他當時說，市場在輕松越過4000點后，越發(fā)大步狂奔，泡沫按照這樣的速度不斷膨脹，讓我們不得不開始考慮可能很快會來臨的再一次泡沫的破滅。

2015年A股高到5100多點后出現(xiàn)了大幅調(diào)整，再一次證實了楊東的預判。

兩次看空，讓楊東獲得了良心總經(jīng)理的美譽。目前他已經(jīng)是私募基金寧泉資產(chǎn)的掌門人，近日，他給投資人發(fā)了封信，叫《2018年第三季度回顧與展望》。

他的最新觀點，值得一看！

A股有三大積極因素

最看好新能源革命

在楊東眼里，目前A股有三大積極因素，2600點已處于一個底部區(qū)域之中：

1、A股納入MSCI、富時羅素指數(shù)等與國際化接軌，加上港股通機制不斷吸引國際資金入場。

2、政策在“去杠桿”主基調(diào)不變的情況下，在節(jié)奏上也出現(xiàn)了微調(diào)，資管新規(guī)配套的銀行理財細則較之前出現(xiàn)了一些折衷調(diào)整，短期壓力有所緩和。

3、就整體而言，盡管還有大量的個股會繼續(xù)被擠泡沫，但也確實有相當部分優(yōu)質(zhì)股票處于絕對低估值的水平之中，已經(jīng)具有很好的吸引力。

楊東稱，如果各方面綜合起來看的話，我們肯定不悲觀，而且傾向于看好后市表現(xiàn)。目前上證2600點左右的位置應該已處于一個底部區(qū)域之中。

楊東認為，大A“特色”性的東西會不斷消失：

A股的結構性問題也不得不提下，A股歷史上炒新炒小炒殼炒主題造成的股價結構的畸形仍會被不斷糾正，大量資質(zhì)不佳的個股還會不斷被擠出泡沫，未來的中國資本市場會向成熟市場的方向靠攏。

隨著與國際市場和資金的不斷互聯(lián)互通，大A“特色”性的東西會不斷消失，企業(yè)的業(yè)績和成長將成為驅(qū)動股價長期上漲的基本動力，投機年代留下的種種股價畸形將在時間長河中逐漸被打回原形。

雖然這個過程也肯定會出現(xiàn)反復，但大方向是無疑的，最終股票的定價將由股票所代表企業(yè)的盈利能力和前景回報作為基本的決定因素。

目前的去產(chǎn)能、去杠桿、嚴格環(huán)保執(zhí)法等，幾乎都有利于行業(yè)龍頭企業(yè)、優(yōu)勢企業(yè)推動行業(yè)整合，未來優(yōu)質(zhì)企業(yè)的成長將主導股指的方向。如果以寬基指數(shù)來衡量的話，目前的指數(shù)處于低估，我們對未來的態(tài)度比較積極。

楊東最看好新能源革命，已經(jīng)進行了更多的布局！

有必要特別匯報下支持我們積極態(tài)度的一個重要原因，一直以來我們都保持對前沿技術變化的跟蹤觀察和判斷，我們的觀點是隨著技術的不斷進步和成本的不斷下降，世界將會迎來一場以光伏、電動車和儲能為代表的能源革命。

以歷史作為對比，人類歷史上第一次工業(yè)革命以蒸汽機為代表，以煤炭為基礎能源，以代替人力、畜力為特點；第二次工業(yè)革命以內(nèi)燃機、電氣化為代表，石油逐步成為主要能源。

這一次的新能源革命在人類主要能源的來源、能源使用方式、儲存、運輸?shù)雀鞣矫娑紝a(chǎn)生革命性的變化，化石能源將退出幾百年來的主導地位。

新能源革命不僅會大范圍改變?nèi)祟惖纳?，甚至國家實力對比、全球地緣政治格局都會因這次新能源革命而大大改變，以對人類社會的影響而言，這一次新能源革命對人類的影響不會亞于兩次工業(yè)革命。

新能源革命將為世界經(jīng)濟、中國經(jīng)濟的新一輪上升周期帶來巨大驅(qū)動力。

我們認為，此輪新能源革命的趨勢已相當明朗，甚至我們已經(jīng)身處其中，只因尚在萌芽初期，目前感受不太真切，甚至有很多人沒有感受到。

我們相信大趨勢帶來大機會，投資的成功在于把握社會經(jīng)濟發(fā)展的大趨勢。所以，我們會緊緊圍繞這一主線來布局。

儲能行業(yè)未來幾年有望年均百分百以上增長，但是目前體量還太小，二級市場還缺乏投資標的。

電動汽車行業(yè)，鋰電行業(yè)格局仍處于快速變化中，優(yōu)勢個股的估值還比較高，我們在密切跟蹤。

相對而言，光伏行業(yè)格局更加清晰些，估值吸引力也較大，我們的產(chǎn)品已經(jīng)進行了更多的布局。

我們有足夠的耐心來等待新能源革命帶來的大格局、大變化、大機會，所以隨著市場的不斷下挫，我們的態(tài)度將是越來越積極，在精選的標的中扎牢下去，剩下的就是等待了。

不過，楊東認為A股還有這些問題令人擔憂。

中美貿(mào)易摩擦一直未能有良好解決，甚而不斷加劇。

資金面依然比較緊張，股權質(zhì)押壓力不減。

汽車、房地產(chǎn)兩大支柱產(chǎn)業(yè)都出現(xiàn)了增長停滯，整體經(jīng)濟增長下行壓力沉重，企業(yè)的利潤增長也令人擔憂。

以下是全文。

寧泉資產(chǎn)某產(chǎn)品持倉資料

楊東的興全基金往事

公開資料顯示，楊東生于1970年，畢業(yè)于復旦大學，高級工商管理碩士。他先后任福建興業(yè)證券公司上海業(yè)務部總經(jīng)理助理、證券投資部副總經(jīng)理兼上海業(yè)務部副總經(jīng)理、興業(yè)證券證券投資部總經(jīng)理、興業(yè)證券股份有限公司總裁助理、投資總監(jiān)。

有消息稱，楊東的投資生涯始于興業(yè)證券，曾在1992年到2001年連續(xù)十年間，為興業(yè)證券自營部門創(chuàng)造了持續(xù)盈利無一年虧損的輝煌戰(zhàn)績。

2002年，楊東就開始籌備組建興全基金，興全基金2003年9月20日成立，楊東擔任總經(jīng)理一職到2017年年初，在一家基金公司擔任總經(jīng)理超過10年在人員流動頻繁的基金行業(yè)非常少見。

興全基金在楊東的執(zhí)掌中，業(yè)內(nèi)最佩服的是三點。

第一是業(yè)績好，持續(xù)的業(yè)績領先。

第二是不通過發(fā)新基金增加規(guī)模。

據(jù)悉，楊東曾表示，基金公司依靠渠道刺激規(guī)模是毫無意義的，依靠業(yè)績帶動的有機增長才是自己追求的。

第三是以并不算大的管理規(guī)模為投資者賺取了高額的絕對回報。

楊東及其興全基金公司給基金業(yè)的影響可以從2件事情“管中窺豹”。

第一件“特立獨行”的事情當屬喊基民贖回。

談及楊東，投資者最大印象仍是在“6000點喊基民贖回”。

2007年，在A股6000點高位時，楊東以公開信的形式勸基金持有人贖回股票基金，此后的行情也證明了楊東的看空觀點非常明智，其也被贊譽為“業(yè)界良心”。

先看看2007年，2007年時，在眾多基金公司通過大比例分紅、拆分等方式去做大規(guī)模的同時，興業(yè)全球旗下多只權益類基金宣布暫停申購。還有不少權益類基金在二季度報告中示警，如興全全球視野二季度報告顯示：

2007年三季度報中繼續(xù)示警：

2015年上半年，楊東領導的興全基金再次發(fā)出對市場的擔憂，隱含看空之意。興全旗下權益類基金在2015年4月發(fā)表觀點，提示基金持有人股市風險。

其中，興全社會責任基金在2015年一季報中表示：“我們對A股市場當前的熱度比較擔憂，對下半年的股市表現(xiàn)較為悲觀。目前市場上絕大多數(shù)公司的股價已呈現(xiàn)泡沫，以創(chuàng)業(yè)板為代表的中小盤股票更是泡沫嚴重。

隨后股市沖高到5100多點后出現(xiàn)了大幅調(diào)整，再一次證實了楊東的預判。

當然，興全基金公司旗下員工也因公開唱空隨后的市場行情，而被處罰，楊東也被通報批評過。

第二件“特立獨行”的事情是新發(fā)基金謹慎，專心做好主動權益基金。

隨著前幾年基金產(chǎn)品申報放款，基金產(chǎn)品數(shù)量急劇增加，絕大多數(shù)基金公司都大舉增加新基金數(shù)量，但興全基金公司新發(fā)基金卻依然謹慎，每年新發(fā)基金數(shù)量不多，重點做主動權益類基金。

和同期成立基金公司，和同等規(guī)模基金公司相比，興全基金公司的產(chǎn)品數(shù)量都是少很多。

兩只轉(zhuǎn)債，一只基金

寧泉資產(chǎn)部分持倉曝光

2017年1月興全基金前總裁楊東公告辭職，2018年3月，寧泉資產(chǎn)在工商管理局登記注冊，這位著名公募前總裁的去向正式確定。

在天眼查網(wǎng)站上，上海寧泉資產(chǎn)管理有限公司今年1月9日正式成立，注冊地址為上海市黃浦區(qū)，注冊資本2000萬元，第一大股東名字為楊東，出資1400萬元，占注冊資本70％，另外兩名股東合計持有30％。公司經(jīng)營范圍為：投資管理、資產(chǎn)管理。

該公司主要進行二級市場的投資，而并不是一級市場的PE股權投資。接近興全基金人士透露，寧泉資產(chǎn)另一名重要股東是楊東同學，之前是中金公司負責銷售的人士。

楊東執(zhí)掌興全基金是最愛的資產(chǎn)之一就是可轉(zhuǎn)債，興全基金旗下也有一只長期業(yè)績十分優(yōu)異的轉(zhuǎn)債基金，轉(zhuǎn)投私募之后，楊東依然重倉可轉(zhuǎn)債。

在部分曝光的持倉中，可轉(zhuǎn)債的持倉占比在20％到30％之間，足見楊東對可轉(zhuǎn)債投資的重視，而上市公司的轉(zhuǎn)債持有人信息中，也多次出現(xiàn)楊東旗下寧泉資產(chǎn)的申請。

由于可轉(zhuǎn)債的持倉信息一般都是半年披露一次，因此最新的披露信息是2018年三季度披露的半年報持倉。

新鳳轉(zhuǎn)債2018年中期持倉顯示，楊東的寧泉資產(chǎn)旗下的寧泉致遠6號持有該債券22.84萬張，對應市值2200萬元左右。

從6月底到現(xiàn)在，新鳳轉(zhuǎn)債的價格基本持平，還是在97元到98元之間，沒有大漲也沒有下跌。

期間上漲到過106元，也下跌到過95元，整體屬于盈虧基本平衡。

寧泉資產(chǎn)的另一只轉(zhuǎn)債波動更大一些，為鼎信轉(zhuǎn)債，寧泉致遠6號在2018年中期持有12.62萬張，也就是1200萬元左右。

在2018年6月，鼎信轉(zhuǎn)債價格出現(xiàn)了大跌，從110元跌到了90元，6月底又出現(xiàn)大漲。

三季度以來，鼎信轉(zhuǎn)債又出現(xiàn)了較大波動，從100多元下跌到了86.9元，10月以來的股市反彈中，價格又上漲到了97元。

總體來看，楊東持有的兩只轉(zhuǎn)債在三季度以來至今的股市3000點到2600點的過程中，總體出現(xiàn)震蕩走勢，沒有出現(xiàn)明顯的虧損。

此外，楊東的寧泉致遠1號和6號還持有了老東家興全基金公司旗下興全合宜基金，持有份額均在1500萬左右。

寧泉致遠1號和6號分別名列興全合宜基金場內(nèi)持有人的第九和第十名，持有份額在1505.8萬份到1509.4萬份之間，按照當時0.9247元左右單位凈值計算，則是1400萬元左右。

這部分投資的最新單位凈值為0.872元，如果這部分持倉不變的話，則比6月底虧了5.7％，這一虧損比例略好于全行業(yè)的平均水平。

本文源自中國基金報

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