雖然創(chuàng)業(yè)板指數(shù)全天以高開低走報收，但是仍然如我前天文章里所說的，只要是1781.84點這個“缺口”位置“不補”或者說能有效支撐，那么依然看好。相比之下上證50指數(shù)全天卻大幅走低，券商板塊也受到央行規(guī)范證券公司短期融資券管理消息的拖累。由此可見，不同風格的基金搭配，在任何周期段都具有重要作用。
三天前有位叫做“石磊快活”的小伙伴向我提問，昨晚抓緊回復了。問我“上證AH50 中證500低波滬深300價值”三種指數(shù)基金的搭配是否合理？“這個組合看上去和”上證50 中證500 滬深300“的組合很像，但是卻有其非常獨特的地方，值得我們深思。所以今天打算專門來寫一篇文章，闡述下司令作為一名”基金組合達人的看法。
1、上證50AH優(yōu)選指數(shù)
這只指數(shù)使用AH價差投資策略，來反映上證50指數(shù)成分股的整體表現(xiàn)。通俗來講，如果該成分股的H股比A股股價便宜，那么就選擇H股作為成分股。這種策略最大的好處是，一只基金同樣能夠做到“有內(nèi)有外”的搭配，而且如果不考慮同股不同權(quán)的問題(事實上散戶也無需考慮)，能配置到“更便宜”的股票。但由于上證50指數(shù)的“超大盤”特點實在太明顯，50只成分股意味著“黑天鵝”的概率也更高，且這兩年已經(jīng)漲了這么多。所以，司令更想推薦上證180AH優(yōu)選指數(shù)，可惜的是沒有對應的基金。所以只能退而求其次，選擇華夏上證50AH優(yōu)選指數(shù)基金也可以。但是，在組合里的倉位占比建議可以偏低。
2、中證500行業(yè)中性低波指數(shù)
這只指數(shù)是以中證500指數(shù)二級行業(yè)內(nèi)選取低波動特征為成分股，選擇成份股的數(shù)量為150只。下圖是我做的此指數(shù)和中證500指數(shù)的行業(yè)分布對比，兩者雖然成分股數(shù)量不同(后者為500只成分股)，但是行業(yè)分布占比基本一致。另外，從兩者近一年的收益表現(xiàn)來看，中證500低波指數(shù)下跌-3.65%，中證500指數(shù)下跌-2.58%。理論上低波動應該下跌幅度更小，但是由于成分股只有150只，單只權(quán)重更大，所以一旦中盤股整體上漲時，低波動指數(shù)的表現(xiàn)應該會更好。目前這只指數(shù)對應的基金只有景順中證500行業(yè)中性低波動指數(shù)基金。
3、滬深300價值指數(shù)
這只指數(shù)以滬深300指數(shù)為樣本股，選取價值因子評分最高的100只股票作為成分股。由于采用價值因子數(shù)值作為權(quán)重分配依據(jù)，所以大盤價值風格更明顯。下圖是我做的兩者行業(yè)占比圖，可以清楚地看到金融地產(chǎn)板塊在滬深300價值指數(shù)占比更高，所以近一年來的價值風格投資背景下，滬深300價值指數(shù)近一年收益(20.49%)高于傳統(tǒng)的滬深300指數(shù)(13.34%)。目前對應該指數(shù)的基金有兩只：銀河滬深300價值指數(shù)基金和申萬菱信滬深300價值指數(shù)基金。
綜合以上分析，上證50AH指數(shù)基金中證500低波指數(shù)基金滬深300價值指數(shù)基金的組合搭配，既做到了“有內(nèi)有外”，而且是優(yōu)化過的大中盤風格組合策略。如果再添補一只創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基金的話，那么相當于大中創(chuàng)盤價值與成長風格同時都能兼顧。當然，在目前市場格局下，資金占比分配建議依次是：2:3:2:3。
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