支付寶基金賣出利息高嗎，支付寶基金賣出利息高嗎知乎？

晚上好，我是簡(jiǎn)七。

我們之前聊過一次支付寶里的「穩(wěn)健理財(cái)」，為什么會(huì)“虧”，主要是從凈值型角度看的。

今天我們?cè)倥俑康祝牧母钊氲脑颉?strong>很多穩(wěn)健型的理財(cái)，背后都買了不少債券，理解了債券的漲跌邏輯，你才可能更安心地持有，收獲好結(jié)果。

剛好，節(jié)前我收到了一個(gè)相關(guān)提問，來自孟巖的讀者@阿白 。

他問到，最近債券市場(chǎng)表現(xiàn)比較低迷，想知道債券市場(chǎng)的漲跌主要是受什么因素影響呢？以及在債券市場(chǎng)持續(xù)低迷的情況下，是否還合適重倉持有債券資產(chǎn)呢？

這樣的波動(dòng)，首先我覺得并不是壞事，反而是市場(chǎng)給我們上了很生動(dòng)的一課——更好地認(rèn)識(shí)債券投資這件事。

債券是如何賺錢的？

債券，看似穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)，它背后的投資邏輯，卻并不比股票簡(jiǎn)單，甚至可以說，更復(fù)雜。

這和債券的收益來源是有關(guān)系的。債券收益主要來自兩部分：

一部分是票息收益 。

這部分很好理解，發(fā)行債券時(shí)都會(huì)約定一個(gè)借款的利率。比如面值100塊的債券，票息5%，說好每年付息，那么每年就要給到持有人5塊錢。

只要發(fā)債的人不違約，持有到期就能連本帶息收回來。這是為什么債券會(huì)被我們視為“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”。

債券的另一部分收益，則來自交易。

就像股票可以在市場(chǎng)上買賣，產(chǎn)生差價(jià)；債券也一樣可以上市交易。

因此，低買高賣，就會(huì)產(chǎn)生收益；不過，也可能會(huì)高買低賣，出現(xiàn)損失。

影響債券價(jià)格的一個(gè)主要因素，是市場(chǎng)整體利率水平：當(dāng)市場(chǎng)利率提高時(shí)，債券價(jià)格下跌；反之，價(jià)格上漲。

你想，債券發(fā)行時(shí)，票息其實(shí)是對(duì)標(biāo)發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利率成本定下來的，如果之后市場(chǎng)利率提高了，意味著同樣借出一筆錢，你能夠獲取比之前更高的收益，這時(shí)候，原本債券的吸引力，是不是就下降了呢？

這就是利率上漲會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)格下跌的一個(gè)簡(jiǎn)單邏輯。

而債券的整體收益（或虧損），是兩個(gè)原因疊加的，所以也會(huì)有波動(dòng)。

如果用很短的時(shí)間段去看，債券價(jià)格的下跌＞債券的利息收益，就可能出現(xiàn)所謂的虧損。

債券投資的復(fù)雜性，主要就和價(jià)格波動(dòng)有關(guān)。

尤其是一旦涉及到利率，背后相關(guān)的因素就太復(fù)雜了：

經(jīng)濟(jì)變化、央行的動(dòng)作、政治因素、同業(yè)交易… 都有可能導(dǎo)致大家對(duì)市場(chǎng)資金面的預(yù)期變化，從而引發(fā)債市波動(dòng)。

如果說投資股票，你只需專注于好公司好價(jià)格（好公司是可以實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)的），那么投資債券，無論如何也躲不開綜合的宏觀分析。

這也是為什么，債市的投資，以機(jī)構(gòu)為主（甚至是實(shí)力較強(qiáng)的機(jī)構(gòu)才能有一席之地），并不是很適合普通投資者參與；我們參與債券類的投資，也是以買入機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券型基金為主。

為什么最近債券一直下跌？

首先，這和最近的經(jīng)濟(jì)變化、以及央行的動(dòng)作密不可分。

我們回憶一下一季度，其實(shí)債的表現(xiàn)是很好的。

那時(shí)候疫情來襲，大家對(duì)經(jīng)濟(jì)普遍悲觀。全球央行都在大放水，我國也不例外。

受低利率、寬松資金面的刺激，債券價(jià)格上漲，債基也跟著好好表現(xiàn)了一番。

那段時(shí)間，身邊投資債基的人也多了不少：我注意到一只歷史表現(xiàn)排名靠前的純債基金，短短一個(gè)多月，規(guī)模就從40多億擴(kuò)張到了60多億。

后來，隨著疫情逐漸被控制，各地管控放松，生活慢慢回到正軌，經(jīng)濟(jì)也開始復(fù)蘇。

從四、五月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)韌性比預(yù)期強(qiáng)，沒有想象中那么糟糕。市場(chǎng)對(duì)未來基本的預(yù)期改變了，近期股市也在逐步好轉(zhuǎn)，看起來更有吸引力了。

央行一看局面可控，自然也不像之前那樣手松，會(huì)有所保留。直白點(diǎn)說，就是錢沒有之前預(yù)期中的多了。

而且，在一季度的“放水”之后，央行也發(fā)現(xiàn)了一些問題：大量的資金并沒有流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，反而有人在市場(chǎng)中各種套利，想要扶持的中小微企業(yè)貸款壓力仍然沒有有效緩解。

為了解決這個(gè)問題，5月份央行在放貸措施上做了一個(gè)關(guān)鍵的調(diào)整——嘗試先讓銀行先把貸款放出去，再回頭來“報(bào)銷“貸款，而不是像之前一樣，直接先把錢給銀行。

這個(gè)做法，也讓市場(chǎng)解讀為，貨幣寬松的局面可能會(huì)發(fā)生扭轉(zhuǎn)。

而如果資金收緊，對(duì)債市就是壞消息了，這也直接帶來了債市的價(jià)格波動(dòng)。

但如果我們拋開短期的調(diào)整再來看，目前資金面寬松的趨勢(shì)，并沒有發(fā)生逆轉(zhuǎn)。只不過央行會(huì)相對(duì)克制，跟著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏來，不會(huì)像美聯(lián)儲(chǔ)那樣無節(jié)制釋放流動(dòng)性罷了。

另外，如果你投資債券基金時(shí)間比較長(zhǎng)的話，就會(huì)發(fā)現(xiàn)去年到今年年初，債券基金漲得非常好，不少債基的年化收益率都達(dá)到了6%以上。

而債券的利息其實(shí)沒有這么多，所以換個(gè)角度看，之前債券漲得有點(diǎn)過快了。今年，債券的收益很難達(dá)到去年的水平。

在投的債基，怎么辦？

理解了原委，你可能會(huì)關(guān)心，那手拿著下跌的債基，我該怎么辦呢？

我認(rèn)為，在當(dāng)前低利率環(huán)境之下，債基仍然是配置的好選擇，它中長(zhǎng)期的投資價(jià)值也沒有改變。

而且，因?yàn)閭氖找孢壿嫼凸善钡馁嶅X邏輯不太一樣，這也導(dǎo)致債券和股票的表現(xiàn)，往往相關(guān)性不高，在我們的長(zhǎng)期資產(chǎn)配置中，把債券和股票進(jìn)行搭配，能夠起到降低波動(dòng)、提升收益的重要作用。

所以我們配置債基，并不是為了追求它每一天的絕對(duì)正收益，而是為了降低整體的長(zhǎng)期投資風(fēng)險(xiǎn)。在我們的長(zhǎng)期投資中，債券值得擁有一席之地。

但不論你出于什么目的買了債基，一定要明確一件事情：

買債基可以稱得上是“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”，但并不是“不變的承諾”，它是會(huì)有波動(dòng)的。

在這個(gè)投資邏輯上，對(duì)于接下來的債基投資，我有2個(gè)小建議：

1) 已經(jīng)持有的，沒必要現(xiàn)在賣出。

很多人覺得最近債基波動(dòng)大，但事實(shí)上，債券型基金指數(shù)從5月至今，一整個(gè)月的下跌幅度也就是1%左右，相較于股票型基金平均每天1%上下的波動(dòng)來說，可以說，依然穩(wěn)健。

即使是在極端情況下，債市大跌的時(shí)候，從過去十年的歷史情況來看，每次持續(xù)的時(shí)間都不會(huì)太長(zhǎng)，大概最多3-4個(gè)月左右。

而且因?yàn)閭€本付息的特性，那些跌掉的部分，反彈回來的概率非常大，只是需要時(shí)間。

對(duì)于波動(dòng)，不能全憑個(gè)人感受，如果只是拿短期的波動(dòng)來衡量一個(gè)資產(chǎn)的收益，只會(huì)讓自己慌了陣腳。

2）如果之前沒有買，但未來想作為部分資產(chǎn)配置的話，可以考慮分批買入，因?yàn)橐阅壳暗那闆r來看，短期區(qū)間波動(dòng)的概率仍然比較大。

因此，我們還是要以平常心來面對(duì)債基的波動(dòng)。一旦買入，建議持有1年以上的時(shí)間。

另外，我們每一次在投資中遇到的波折、或者突破自己認(rèn)知的事情，都是一個(gè)進(jìn)步的好機(jī)會(huì)。

今年以來，靠現(xiàn)金類產(chǎn)品理財(cái)?shù)臅r(shí)代已經(jīng)逐步遠(yuǎn)去了，各類存款產(chǎn)品的收益也在越來越低。我們每個(gè)人也都要學(xué)著更坦然面對(duì)波動(dòng)，學(xué)會(huì)適度擁抱不確定性。我想，這也是低利率時(shí)代的投資必修課。

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