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股票基金賺的錢是誰虧的，股票基金賺的錢是誰虧的錢？

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錢如故

股票基金賺的錢是誰虧的，股票基金賺的錢是誰虧的錢？

這兩天賬戶的變化情況，估計(jì)又讓不少老鐵陷入基金到底是散財(cái)童子還是吞金巨獸的深度懷疑中。

最近剛看完王立新和楊宇聯(lián)合撰寫的《理性之外》，王立新是銀華基金總經(jīng)理，楊宇之前所帶領(lǐng)的華寶證券研究所是業(yè)內(nèi)基金和ETP研究領(lǐng)域的翹楚，這本書從行為金融學(xué)的角度，分析基民投資中的行為偏差，對(duì)糾正我們的投資誤區(qū)還是挺有幫助的。

書中統(tǒng)計(jì)了一些數(shù)據(jù)，截至今年6月30日，在近10年的維度上，全市場(chǎng)417只主動(dòng)偏股權(quán)益基金平均實(shí)現(xiàn)了累計(jì)229.9%的凈值增長(zhǎng)，超越滬深300收益率71.3%。（數(shù)據(jù)來源：Wind）

拋開短期波動(dòng)來說，中國(guó)基金業(yè)績(jī)其實(shí)不賴。

但基金賺錢，基民不賺錢又一直是基金界的頑疾。

2020年的結(jié)構(gòu)性牛市中，盈利超過50％的股票基金占基金總量的59.79%，而同樣盈利水平的個(gè)人投資者只有11%；盈利在20%-50％的股票型基金占36.03%，個(gè)人投資者只有15.83%。

虧損情況更觸目驚心，在全年沒有股票型基金虧損的情況下，居然有31.3％的個(gè)人投資者虧損20％以上！（數(shù)據(jù)來源：《中國(guó)證券投資基金業(yè)年報(bào)》（2021））

互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，虧錢了可以到網(wǎng)上泄憤，每次基金上熱搜，評(píng)論區(qū)便成了國(guó)粹學(xué)習(xí)區(qū)。

但光會(huì)打嘴仗，是無法成長(zhǎng)的。對(duì)癥下藥，根除毛病，才能扭轉(zhuǎn)基金賺錢，自己不賺錢的局面。

一買就虧原來是代表性偏差在作祟

我們見到過很多對(duì)基金賺錢、基民不賺錢的解釋，比如：

持有時(shí)間過短，喜歡追熱點(diǎn)頻繁交易；市場(chǎng)大漲時(shí)，高位跟風(fēng)買入。

這些確實(shí)是導(dǎo)致基民虧錢的主要原因，卻沒有人告訴你，你為什么總會(huì)做出這些不正確的事？

《理性之外》則從行為金融學(xué)上的角度，幫你從內(nèi)心深處看清自己犯錯(cuò)的根本，防止下次再犯同樣的錯(cuò)誤。

行為金融學(xué)的發(fā)展基于個(gè)人的心理和行為偏差，而代表性偏差是典型的行為偏差之一，也是投資者追漲殺跌的動(dòng)因。

代表性偏差指的是決策者在不確定性條件下做決策時(shí)，依據(jù)已有的代表性事物的特征做判斷，參照代表性事物推斷新事物的特征，從而產(chǎn)生的偏差。

比如說，我們?cè)诖蠼稚嫌龅揭粋€(gè)魁梧大漢，粗壯的手臂紋滿紋身，由于在電視上看到的反派大多是這幅打扮，我們便容易據(jù)此認(rèn)為他是壞人，至少是不好惹的人。

在金融市場(chǎng)上，代表性偏差很常見，過去的投資結(jié)果會(huì)影響投資者的未來預(yù)期。

比如，我們會(huì)根據(jù)以往行情表現(xiàn)推斷，這兩天有沖突就要買軍工，美聯(lián)儲(chǔ)加息了就要出貨，后邊過年了就要買白酒……

但市場(chǎng)交易經(jīng)常是“買預(yù)期賣事實(shí)”，當(dāng)靴子落地時(shí)，行情已經(jīng)結(jié)束；我們卻總在事后追進(jìn)去，所以總是會(huì)感覺被莊家盯上，一追就被套。

基民們的追漲殺跌，也是代表性偏差所導(dǎo)致，一個(gè)常見現(xiàn)象就是大家喜歡跟著排行榜買基金，陷入冠軍基金魔咒。

比如說，某只基金過去三個(gè)月業(yè)績(jī)暴漲了50%，大家就會(huì)認(rèn)為，這只基金接下來還能繼續(xù)大漲，全倉買入。

基金公司也怕代表性偏差，所以我們會(huì)看到，基金產(chǎn)品宣傳的風(fēng)險(xiǎn)提示會(huì)有這么一句話，“過往表現(xiàn)不代表未來業(yè)績(jī)”，就是提醒你不要掉進(jìn)代表性偏差的陷阱。

處置效應(yīng)痛苦的不只基民代表性偏差會(huì)帶來追漲殺跌，處置效應(yīng)則會(huì)讓人盲目死扛。

處置效應(yīng)也可以說是出盈保虧，也就是贖回賺錢的資產(chǎn)、繼續(xù)持有虧錢的資產(chǎn)。

炒股的朋友感觸應(yīng)該很深，虧錢的票都當(dāng)傳家寶一樣死死捏著不放，越虧越不敢割，結(jié)果越套越深。

在基金投資中，也有這樣的現(xiàn)象。

《理性之外》做了一個(gè)調(diào)查問卷，鐵子們不妨先不往下看，來做下這道題：

您手中持有兩只基金，其中一只快達(dá)到預(yù)期收益，另一只快跌至止損線，在急需用錢且只能贖回一只基金的情況下（均夠用），您會(huì)選擇贖回哪一只？

股票基金賺的錢是誰虧的，股票基金賺的錢是誰虧的錢？

調(diào)查結(jié)果顯示，選擇贖回快達(dá)到預(yù)期收益的基金（出盈保虧）的比例稍微高一些，達(dá)到55%。

但如果短期內(nèi)面臨大幅虧損，處置效應(yīng)更加明顯。

它們?cè)O(shè)置了另一個(gè)情景：

您購入一只基金，不久后由于新冠疫情引起了市場(chǎng)波動(dòng)，導(dǎo)致幾天內(nèi)的浮虧超過了您能承受的最大損失，您會(huì)繼續(xù)持有這只基金而不是止損贖回嗎？

你會(huì)怎么選呢？

股票基金賺的錢是誰虧的，股票基金賺的錢是誰虧的錢？

在這個(gè)調(diào)查中，有近80%的投資者選擇繼續(xù)持有虧損狀態(tài)的基金，也就是“保虧”。

就像這兩年的丐幫子弟，他們不僅保虧，還要把出盈的錢拿去加倉。大家似乎認(rèn)定，基金不可能一直跌，只要我不賣，就割不到我，總會(huì)等到漲回來的那天。

那基金出盈保虧，會(huì)給我們帶來什么后果？

一來資金是有時(shí)間成本的。

長(zhǎng)期持有虧損的基金，即使最后賬面盈利了，但綜合測(cè)算下來，你會(huì)發(fā)現(xiàn)這筆投資可能并不劃算。

二來基金經(jīng)理水平參差不齊，要是買的主動(dòng)型基金，如果基金虧損的原因短期不會(huì)改變，基金經(jīng)理管理能力又相對(duì)較弱，這樣的基金就像慢性病，拖得越久越危險(xiǎn)。

還不如及時(shí)止損，更換投資標(biāo)的，可能還會(huì)有更好的收益。

你可能還想不到，不止我們自己會(huì)被處置效應(yīng)侵蝕收益，基金經(jīng)理也很苦惱。

因?yàn)榛窀鼉A向于贖回賺錢的基金，尤其是會(huì)更大概率贖回超高業(yè)績(jī)基金，優(yōu)秀的基金經(jīng)理就會(huì)陷入困局——業(yè)績(jī)做得越好，反而越遭遇贖回。

為了應(yīng)對(duì)流動(dòng)性，基金經(jīng)理可能不得不預(yù)留更多現(xiàn)金以應(yīng)對(duì)贖回壓力，尤其是在牛市，會(huì)制約基金投資策略的實(shí)施。

除了這些，《理性之外》還講了很多貼近實(shí)際又通俗易懂的東西，我只是分享了其中兩個(gè)常見的行為偏差，想要了解更多的鐵子，可以去看看這本書。

8月8日晚上七點(diǎn)，北落會(huì)拉上楊宇、鄭奇峰一起從《理性之外》出發(fā)，探討?zhàn)B基誤區(qū)，帶你做個(gè)理性的基民。

好了，這篇文章就和大家分享到這里，希望可以幫助到大家。另外，想要實(shí)現(xiàn)投資穩(wěn)定盈利，建議大家可以多學(xué)習(xí)一些相關(guān)的課程內(nèi)容，這里給大家推薦一個(gè)知識(shí)平臺(tái)——愛雅微課：https://ke.iya88.com/，里面提供了全網(wǎng)最全最實(shí)戰(zhàn)的課程，很多大佬都是該網(wǎng)站的會(huì)員，抓緊收藏起來吧！

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