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債券的盈利模式，債券的盈利模式是什么？

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錢如故

債券的盈利模式，債券的盈利模式是什么？

債基系列篇，接著聊聊債券投資那些事，筆者今天來說說債券都是怎么賺錢的。

在談到這個話題之前，筆者認(rèn)為，各位小伙伴還必須先弄懂兩個專業(yè)名詞，一個為債券收益率，一個為久期。對于債券投資來說，這兩個名詞實在實在太重要了。

什么是債券收益率？

有些小伙伴覺得，買債券就跟銀行存錢一樣，都是拿固定利息的。其實，隨著你對金融市場了解得越深，越會發(fā)現(xiàn)自己以往認(rèn)知的膚淺。如果我們用定期存款的思維去理解債券，這實在太低估了債券市場的波動性和復(fù)雜性。

其實，債券市場真的真的很復(fù)雜，光一個收益率，就有N個之多。

1、名義收益率

名義收益率其實就是債券的票面利率啦，這個在債券在開始發(fā)行的時候就明確說明了。例如國家發(fā)行的10年期國債，面值100元，票面利率5％，付息頻率為每年一次，那么債券投資者每年固定都會拿到5塊錢的票息收入。這個5％就是名義收益率。

2、到期收益率

到期收益率（Yield To Maturity，簡稱YTM），就是投資者持有債券到期的收益率，它是能使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券買入價格的折現(xiàn)率。我們通常在財經(jīng)新聞中聽到的什么“國債收益率”或“債券收益率”，通常情況下就是指到期收益率！

這個概念有點燒腦，因為這個指標(biāo)需要考慮時間價值的影響。例如：某十年期中國國債，面值100元，票面利率5％，當(dāng)前市場上價格96元，還有8年到期，那么，到期收益率=[5+（100-96）/8]/96=5.73％。

3、即期收益率

意思是按照現(xiàn)在的債券價格和票面收益算出來的收益率。例如：某十年期中國國債，面值100元，票面利率5％，而當(dāng)前市場價格96元，那么即期收益率=5/96=5.2％。

4、持有期收益率

持有期收益率，是指買入債券到賣出債券期間所獲得的年平均收益。與到期收益率的區(qū)別在于，末筆現(xiàn)金流是賣出價格而非債券到期償還金額。

假設(shè)筆者去年3月19日以95元錢買了某公司發(fā)行的票息為5％的債券，此債券每年付息一次，付息日為3月1日，今天筆者以98元錢賣出了該債券。那么在筆者持有債券一年期間的現(xiàn)金流入為5元的票息還有3元的資本利得，共8元。所以持有期收益就是，8/95*100％=8.42％。

什么是久期？

從理論上來說，久期指的是債券的平均到期時間，即債券持有者收回其全部本金和利息的平均時間。

由于久期計算的公式較為復(fù)雜，這里就不貼給大家了，只要簡單記住兩點就好了：

一是債券的久期越長， 所承擔(dān)的利率風(fēng)險越高，那么凈值波動就越大。反之久期越短，債券對利率的敏感度越低，風(fēng)險也就越低。比如10年期國債的價格波動往往比1年期國債大；

二是債券的期限越長，久期就越大，比如10年期國債的久期比3年期國債大。

實際上，在債券投資中，久期已經(jīng)超越了時間的概念。眼下，基金經(jīng)理們更多的是用久期來衡量債券價格變動對利率變化的敏感度。

債券如何賺錢？

筆者覺著，搞懂了債券收益率和久期概念后，要理解債券如何賺錢，就灰常簡單了，主要途徑有三條：

一是賺利息。這個不用筆者解釋了哈，借錢都是要給利息的。一般來說，國債的利率低，企業(yè)債、公司債的利率相對高一些。

二是賺差價。在第一篇文章中，筆者談到過，債券一般在銀行間市場或滬深交易所交易，因為流動性、市場利率變化等各種原因，債券的價格是漲漲跌跌的。有波動，就會有價差，雖然沒有股票那么刺激，但差價做得好，照樣可以多賺一丟丟。

三是賺杠桿。筆者先給大家看個圖，這是2019年以來業(yè)績排名靠前的、某債券基金2018年四季報公布的債券持倉情況。

債券的盈利模式，債券的盈利模式是什么？

有沒有發(fā)現(xiàn)奇怪的地方，這只債券基金持有企業(yè)債的金額，占凈資產(chǎn)170.98％！

對！這就是傳說中的杠桿。因為債券交易中，普遍會融資放杠桿，即用部分持有的債券，質(zhì)押融資，只要利息或交易差價賺的，比融資成本高，即可增加收益。當(dāng)然，如果杠桿太高，方向做反了，就比較尷尬了，賺錢的故事就要變成虧錢的事故啦。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，普通開放式債券型基金的杠桿率不得超過140％，但封閉式債基杠桿率最高可達到200％。2018年，債市大牛，許多定開債基大受追捧，就是因為有杠桿這個秘密武器。當(dāng)債市向好波動時，更高的杠桿率有利于提高收益的進攻性。

本文源自老司基一枚

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